财务表现 - 2025年中报营业总收入33.3亿元，同比增长10.42%，归母净利润4.97亿元，同比增长37.12% [1] - 第二季度营业总收入18.01亿元，同比增长9.94%，归母净利润3.08亿元，同比增长31.46% [1] - 毛利率36.8%，同比增长4.04个百分点，净利率14.82%，同比增长23.39% [1] - 每股收益1.18元，同比增长35.63%，每股净资产16.57元，同比增长17.36% [1] - 三费总额5730万元，占营收比例1.72%，同比增长81.92% [1] - 每股经营性现金流-1.5元，同比下降200.93% [1] 资产变动 - 应收款项同比增长56.60%，主要因销售增长导致信用期内应收账款增加 [2] - 预付款项同比增长14337.68%，主要因预付采购款增加 [2] - 存货同比增长31.43%，主要因在手及预期订单增加备货量 [2] - 交易性金融资产同比下降49.99%，主要因闲置资金购买理财产品减少 [2] - 在建工程同比下降52.29%，主要因办公楼项目完工转入投资性房地产 [3] - 无形资产同比增长95.18%，主要因外购专利权及软件增加 [3] 现金流与负债 - 经营活动现金流净额同比下降201.60%，主要因预付原材料采购款增加 [4] - 投资活动现金流净额同比增长227.19%，主要因定期存款及理财产品到期收回金额增加 [4] - 筹资活动现金流净额同比增长496.15%，主要因收到股权激励认购款增加 [4] - 长期应付款同比增长129.98%，主要因一年以上应付专利授权款增加 [4] - 财务费用同比增长52.32%，主要因美元汇率变动导致汇兑损失上升 [4] 投资回报与业务评价 - 2024年ROIC为11.74%，净利率13.82%，显示产品附加值较高 [4] - 上市以来ROIC中位数13.4%，2020年最低为2.86% [4] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.94亿元，每股收益均值2.6元 [5] 机构持仓 - 被3位明星基金经理持有，其中谢治宇（从业12年200天，管理规模392.66亿元）重点关注 [5] - 兴全合润LOF持有1954.23万股且增仓，规模218.5亿元，近一年上涨33.66% [6] - 博时科创板人工智能ETF（337.48万股）和广发上证科创板人工智能ETF（113.24万股）新进十大持仓 [6] - 兴全系基金合计持仓超3000万股，信澳系基金合计持仓超435万股 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价100.5元人民币（前值88.9元）[4][6][8] - 基于35倍2025年PE估值（可比公司Wind一致预期47倍），较当前股价72.06元有39.5%上行空间[4][8] 2Q25业绩表现 - 营收18.01亿元（同比+9.94%，环比+17.72%），归母净利润3.08亿元（同比+31.46%，环比+63.90%），均创单季历史新高[1][2] - 销售净利率提升至16.95%（同比+2.63pct，环比+4.65pct），综合毛利率37.29%（同比+0.95pct，环比+1.06pct）[1][2] - 预付款项环比增加6.02亿元至6.2亿元，反映下游需求旺盛备货增加[3] 核心增长驱动 - **A系列产品**：1H25及2Q25销量同比均超50%，受益于智能家居需求增长及端侧智能技术渗透[2] - **WiFi6芯片**：2Q25出货量占比提升至30%（1Q25为25%），总WiFi芯片出货量突破500万颗[2] - **6nm旗舰芯片**：2Q25出货量达250万颗（1Q25约150万颗），1H25累计销量超400万颗，预计全年超1000万颗[2][3] 产品线迭代规划 - **S系列**：6nm新品加速拓展海外运营商市场[3] - **T系列**：完成国际主流TV生态全覆盖，下半年推出高端TV SoC新品[3] - **W系列**：WiFi6 1×1及路由器AP芯片即将推出，完善产品矩阵[3] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至12.08/15.04/18.23亿元（较前值+13%/+9%/+5%）[4] - 2025年营收预期73.11亿元（同比+23.36%），毛利率假设上调至37.43%[4][11] - 2025年ROE预计15.85%，EPS 2.87元[11] 行业与估值 - 半导体行业端侧AI算力需求持续升级，公司6nm及WiFi6技术处于领先地位[1][3] - 当前股价对应2025年PE 25.11倍，低于可比公司Wind一致预期中位数47倍[4][13]

半导体行业表现 - 国产替代方向强势崛起，科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格劲涨1.22%，全天成交额5523.98万元，环比激增82% [1] - 电子、计算机板块是科创人工智能ETF华宝标的指数的前两大重仓行业，权重占比分别为51%、36.7% [1] - 电子、计算机板块分别获主力资金净流入172.30亿元、104.02亿元，高居申万一级行业第一位和第五位 [3] 个股及ETF表现 - 晶晨股份领涨超8%，乐鑫科技涨逾5%，优刻得涨超3%，寒武纪涨逾1%，全天成交额113.55亿元 [1] - 科创人工智能ETF华宝（589520）标的指数30只成份股中已有5只披露中报业绩，奥比中光营收同比增长104%暂居首位，归母净利润同比增长212.77% [5][6] - 晶晨股份2025年半年度报告显示，营业收入33.3亿元，同比增长10.42%，净利润4.97亿元，同比增长37.12% [5] 行业趋势与政策动态 - 半导体周期仍处于上行通道，AI是最大驱动力，云端AI需求持续，终端AI应用有望加速落地 [6] - 美国总统特朗普称可能允许英伟达在华销售"特供版"Blackwell AI芯片，性能或比H20更强 [7] - 招商证券建议长期关注华为昇腾、寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系 [7] 科创人工智能ETF华宝特点 - 前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进攻性 [7] - 标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，成份股为细分领域龙头 [7]

市场表现 - 科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格上涨1.22%，成交额达5523.98万元，环比激增82%，收盘溢价率0.22% [1] - 电子和计算机板块分别获主力资金净流入172.30亿元和104.02亿元，在申万一级行业中排名第一和第五 [3][4] - 成份股中晶晨股份领涨超8%，乐鑫科技涨逾5%，优刻得涨超3%，寒武纪作为第一大权重股涨逾1%，成交额113.55亿元，位列A股成交榜第四 [1] 行业资金动向 - 电子板块主力净流入172.30亿元，涨幅2.01% [4] - 通信板块主力净流入110.53亿元，涨幅4.91% [4] - 机械设备板块主力净流入109.18亿元，涨幅1.26% [4] - 汽车板块主力净流入104.58亿元，涨幅1.23% [4] - 计算机板块主力净流入104.02亿元，涨幅1.02% [4] 公司业绩 - 晶晨股份2025年上半年营业收入33.3亿元，同比增长10.42%，净利润4.97亿元，同比增长37.12%，6nm芯片第二季度单季度销量突破250万颗，上半年累计超400万颗，带动第二季度整体芯片出货量接近5000万颗 [6][8] - 奥比中光营业收入同比增长104%，归母净利润同比增长212.77% [6][8] - 天准科技和威胜信息归母净利润实现两位数增长 [6] - 已有5家成份股披露中报业绩，营业收入均实现同比增长 [6] 行业趋势与布局 - 半导体周期处于上行通道，AI需求持续强劲，泛工业接棒消费电子进入复苏阶段，AI是半导体产业最大成长驱动力 [8] - 科创人工智能ETF华宝（589520）聚焦国产AI产业链，前十大重仓股权重占比超67%，半导体权重占比近一半，具备高弹性和进攻性 [9] - 指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，成份股为各细分环节收入最大或卡位最好的公司 [9] - 中国半导体厂商在AI产业发展过程中受益程度有望显著提升 [8]

股票投资评级 - 买入评级，维持不变 [1] 个股表现 - 2024年8月至2025年8月期间，晶晨股份股价累计涨幅达55% [2] - 最新收盘价为72.06元，总市值303亿元，市盈率36.58 [3] - 52周内最高价88.81元，最低价49.30元 [3] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入33.30亿元，同比增长10.42%，归母净利润4.97亿元，同比增长37.12% [4] - 单季度营收18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%，创历史新高 [5] - 单季度归母净利润3.08亿元，同比增长31.46%，环比增长63.90% [5] - 毛利率36.8%，同比上升1.43个百分点，单季度毛利率37.29%，环比增长1.06个百分点 [5] 产品与业务进展 - 单季度出货量接近5千万颗，其中系统级SoC芯片4,400万颗，无线连接芯片540万颗 [5] - 19款商用芯片携带自研智能端侧算力单元，上半年出货量超900万颗 [6] - W系列Q2销量突破500万颗，Wi-Fi6芯片销量超150万颗，环比增长120% [6] - 6nm芯片Q2单季度销量突破250万颗，上半年累计销量超400万颗，预计全年销量达千万颗 [6] - 下半年计划推出Wi-Fi路由芯片、Wi-Fi6 1x1芯片、更高算力AIoT芯片等新产品 [6] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营收分别为74.5/90.7/105.8亿元，归母净利润分别为10.9/14.0/17.6亿元 [7] - 2025年EPS预计2.60元，2027年EPS预计4.18元 [9] - 2025年市盈率27.73，2027年市盈率17.24 [9] - 2025年毛利率预计37.1%，2027年提升至37.7% [11] - 2025年ROE预计15.0%，2027年提升至17.4% [11] 财务指标 - 2025年预计营业收入74.47亿元，同比增长25.66% [9] - 2025年EBITDA预计12.92亿元，同比增长52.43% [9] - 2025年经营活动现金流净额预计17.32亿元，同比增长66.22% [11] - 2025年存货周转率预计4.20，较2024年提升48.41% [11]

股价表现与交易数据 - 截至2025年8月13日收盘，公司股价报收于77.83元，上涨8.01% [1] - 换手率6.04%，成交量25.45万手，成交金额19.68亿元 [1] - 主力资金净流入3510.30万元，占比成交额1.78% [1] - 超大单净流出1990.54万元，大单净流入5500.83万元 [1] - 中单净流出4255.93万元，小单净流入745.64万元 [1] 财务业绩 - 2025年中报显示公司营业总收入33.30亿元，同比增长10.42% [1] - 归属净利润4.97亿元，同比增长37.12% [1] - 扣非净利润4.57亿元，同比增长34.48% [1] - 流动比率7.349，速动比率5.128，资产负债率11.26% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2003年，位于上海市 [1] - 注册资本41832.6368万人民币，实缴资本6352万人民币 [1] - 法定代表人为JOHN ZHONG [1] - 从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] 公司投资与知识产权 - 对外投资10家企业，参与招投标项目6次 [2] - 拥有商标信息24条，专利信息347条 [2] - 拥有行政许可16个 [2]

半导体板块整体表现 - 半导体板块较上一交易日上涨1.04% [1] - 上证指数报收3683.46点，上涨0.48%；深证成指报收11551.36点，上涨1.76% [1] 领涨个股表现 - 中船特气（688146）收盘价44.86元，涨幅20.01%，成交量31.04万手，成交额13.76亿元 [1] - 锯墙科技（688270）收盘价68.51元，涨幅15.63%，成交量26.28万手，成交额17.64亿元 [1] - 上海合品（688584）收盘价26.18元，涨幅14.52%，成交量43.10万手，成交额10.93亿元 [1] - 利扬芯片（688135）收盘价24.40元，涨幅14.23%，成交量18.36万手，成交额4.19亿元 [1] - 晶晨股份（6608889）收盘价77.83元，涨幅8.01%，成交量25.45万手，成交额19.68亿元 [1] 跟涨个股表现 - 气派科技（688216）收盘价27.45元，涨幅7.31%，成交量7.33万手，成交额2.06亿元 [1] - 乐整科技（688018）收盘价163.30元，涨幅5.15%，成交量6.41万手，成交额10.18亿元 [1] - 汇成股份（688403）收盘价14.27元，涨幅5.00%，成交量66.86万手，成交额9.53亿元 [1] - 盛科通信（688702）收盘价81.88元，涨幅4.97%，成交量9.53万手，成交额7.64亿元 [1] - 芯动联科（688582）收盘价68.82元，涨幅4.35%，成交量12.17万手，成交额8.25亿元 [1] 下跌个股表现 - 炬光科技（688167）收盘价100.20元，跌幅3.65%，成交量6.24万手，成交额6.32亿元 [2] - 芯导科技（688230）收盘价72.71元，跌幅2.56%，成交量3.29万手，成交额2.40亿元 [2] - 晶华微（688130）收盘价25.52元，跌幅2.48%，成交量5.28万手，成交额1.35亿元 [2] - 本海城科（688535）收盘价85.80元，跌幅2.18%，成交量3.87万手，成交额3.35亿元 [2] - 大为股份（002213）收盘价18.55元，跌幅2.16%，成交量34.52万手，成交额6.40亿元 [2] 资金流向情况 - 半导体板块主力资金净流出25.51亿元 [2] - 游资资金净流入2059.22万元 [2] - 散户资金净流入25.30亿元 [2] 个股资金流向明细 - 豪威集团（603501）主力净流入4.76亿元，占比11.84%；游资净流出2.40亿元，占比5.97%；散户净流出2.36亿元，占比5.88% [3] - 紫光国微（002049）主力净流入1.99亿元，占比11.40%；游资净流出8501.07万元，占比4.88%；散户净流出1.14亿元，占比6.52% [3] - 长电科技（600584）主力净流入1.69亿元，占比8.27%；游资净流出3993.06万元，占比1.96%；散户净流出1.29亿元，占比6.31% [3] - 兆易创新（603986）主力净流入1.47亿元，占比5.01%；游资净流出8871.99万元，占比3.03%；散户净流出5779.58万元，占比1.98% [3] - 中船特气（688146）主力净流入1.46亿元，占比10.63%；游资净流出9704.39万元，占比7.05%；散户净流出4915.39万元，占比3.57% [3]

市场表现 - 上证综指收于3683.46点，涨幅0.48%，A股总成交额达21752.11亿元 [1] - 63只A股价格突破半年线，其中广钢气体、佛燃能源、腾龙股份乖离率最高，分别为10.02%、9.12%、8.88% [1] 个股突破半年线情况 高乖离率个股 - 广钢气体（688548）：今日涨幅13.13%，换手率13.67%，半年线10.42元，最新价11.46元，乖离率10.02% [1] - 佛燃能源（002911）：今日涨幅10.04%，换手率1.43%，半年线10.55元，最新价11.51元，乖离率9.12% [1] - 腾龙股份（603158）：今日涨幅10.06%，换手率7.65%，半年线8.54元，最新价9.30元，乖离率8.88% [1] 中等乖离率个股 - 天龙集团（300063）：今日涨幅9.62%，换手率29.15%，半年线8.71元，最新价9.34元，乖离率7.23% [1] - 华曙高科（688433）：今日涨幅7.89%，换手率7.10%，半年线38.26元，最新价41.01元，乖离率7.19% [1] - 华峰铝业（601702）：今日涨幅10.00%，换手率2.03%，半年线17.08元，最新价18.26元，乖离率6.90% [1] 低乖离率个股 - 广深铁路、罗普斯金、茶花股份等个股乖离率较小，刚刚站上半年线 [1] - 新威凌（871634）：今日涨幅3.36%，换手率7.92%，半年线27.72元，最新价28.29元，乖离率2.05% [2] - 四维图新（002405）：今日涨幅2.45%，换手率3.58%，半年线8.61元，最新价8.78元，乖离率2.01% [2] 其他个股表现 - 金龙鱼（300999）：今日涨幅2.64%，换手率6.81%，半年线30.95元，最新价31.53元，乖离率1.89% [2] - 君正集团（601216）：今日涨幅2.42%，换手率1.88%，半年线5.41元，最新价5.51元，乖离率1.80% [2] - 长城汽车（601633）：今日涨幅1.35%，换手率0.53%，半年线22.95元，最新价23.24元，乖离率1.27% [2]

公司业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入3,330,405,333.78元，同比增长10.42% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为496,569,648.51元，同比增长37.12% [2] 财务表现 - 营业收入突破33.3亿元 [2] - 净利润接近5亿元 [2] - 净利润增速显著高于收入增速 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收稳步增长 [2] - 盈利能力显著增强 [2] 产品与技术优势 - 机顶盒业务技术领先 [2] - 8K芯片获国内外运营商订单 [2] 业务拓展与增长 - AIoT产品快速放量 [2] - Wi-Fi芯片销量持续攀升 [2]