业绩数据 - 2024年度公司营业收入196,027.42万元，同比增长49.53%[4][31][32] - 2024年度公司扣非净利润 -45,677.81万元，同比下降16.19%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 -40,287.82万元[13][31][34] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为9,505.33万元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加49,302.03万元，增长33.07%[31][34] - 2024年研发投入占营业收入的比例为27.55%，同比减少12.24个百分点，剔除股份支付费用后的研发费用较上年同期增长44.57%[31][35] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产594,234.42万元，较2023年末减少4.26%[31] - 2024年末总资产767,357.59万元，较2023年末增长7.23%[31] - 2024年费用化研发投入为539,992,130.07元，较2023年增长3.52%[46] 募集资金 - 公司首次公开发行A股2,526.60万股，每股发行价230.00元，募集资金总额581,118.00万元[5] - 首次公开发行A股扣除费用后，募集资金净额为558,124.66万元[5] - 截至期末累计项目投入70,984.44万元，利息收入净额20,568.91万元，永久补充流动资金410,000.00万元，用于回购股份20,010.61万元，完结项目剩余资金永久补充流动资金4,826.85万元[66] - 应结余和实际结余募集资金均为72,871.67万元，差异为0[66] 监管事项 - 2024年6月24日，上交所就公司业绩预告披露事项对公司及相关人员予以口头警示[8] - 2024年7月2日，江苏证监局就公司收购事项出具监管关注函[8] - 2024年8月1日，江苏证监局就公司业绩预告、业绩快报披露事项出具监管关注函[8] 研发情况 - 报告期内公司新获得发明专利31项、实用新型专利7项、软件著作权3项、集成电路布图设计17项及境外知识产权4项[47] - 各项目预计总投资合计216,384万元，本期投入53,999.21万元，累计投入102,028.83万元[61] 人员持股 - 截至2024年12月31日，王升杨持股1876.52万股，盛云持股1704.28万股等[68] - 核心技术人员赵佳报告期内二级市场自行买入0.05万股，叶健因股权激励归属增加0.88万股[68] 股权激励 - 姜超尚年初已获授予限制性股票数为19600股，报告期内可归属数量和已归属数量均为0，期末已获授予限制性股票数量为19600股[69] - 叶健年初已获授予限制性股票数为54349股，报告期内可归属数量和已归属数量均为8788股，期末已获授予限制性股票数量为54349股[69] - 公司报告期新授予限制性股票数合计为0，年初已获授予限制性股票数合计73949股，报告期内可归属数量和已归属数量均为8788股，期末已获授予限制性股票数量合计73949股[69] - 2022年股权激励计划叶健获授价格调整后为68元/股，2023年股权激励计划获授价格为49元/股[70] 其他 - 2024年度公司有效执行相关治理制度和内控制度[7] - 2024年度公司及控股股东、实际控制人等不存在未履行承诺的情况[8] - 2024年9月保荐机构对上市公司进行现场检查，两名保荐代表人至少一人参加[9] - 2024年度公司使用募集资金理财产品专用结算账户永久补充流动资金[9][10][12] - 公司业绩下滑因产品售价承压、费用增加、计提减值准备[13] - 公司主要产品竞争对手为迈来芯、瑞萨电子等国外龙头企业，在营收等方面有差距[25] - 公司业务受宏观经济波动、国际贸易摩擦等影响[26][27] - 公司股权激励致股份支付费用大幅增加，影响经营业绩[29] - 公司在核心技术、质量管控、产品品类方面有优势[37][39][40] - 2024年度公司核心竞争力未发生重大变化[44] - 公司2024年无新增业务，主要从事模拟及混合信号芯片的研发和销售业务[63] - 截至2024年12月31日，公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持有的公司股份均无质押、冻结情形[70]

A股上市公司赴港股上市热潮 - 2025年以来已有超过30家A股上市公司递表或发布港股上市公告 [1] - 代表性公司包括蓝思科技(300433 SZ)、宁德时代(300750 SZ)、先导智能(300450 SZ)等头部企业 [2] - 港股二次上市主要动因包括推进全球化战略布局(如蓝思科技、大族数控公告明确提及)和响应政策支持 [3] 政策与市场背景 - 2024年4月国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会推出五项措施优化沪深港通机制 [3] - 政策明确支持内地行业龙头企业赴香港上市，推动两地资本市场协同发展 [3] - 截至2025年4月，Wind数据显示至少21家企业在港股上市处理中，包括东鹏饮料(H02116 HK)、蓝思科技(H02115 HK)等 [4] 纳芯微案例深度分析 募资行为特征 - 2025年4月25日向港交所递表，计划募资用于技术研发(45%)、海外扩张(20%)及战略并购(15%) [5] - 公司资产负债率仅21 21%，账面货币资金30亿元中18亿元用于理财，显示资金充裕 [5] - 2022年科创板IPO超募48 31亿元(实际募资55 81亿元 vs 原计划7 5亿元)，2024年将14亿元超募资金永久补充流动资金 [8] 高溢价收购争议 - 2024年6月以10亿元收购麦歌恩，较净资产1 48亿元增值576 55%(收益法)或964 21%(市场法) [9] - 收购形成5亿元商誉，标的2024年11-12月净利率达20%(2023年仅6%)，但2023年净利润同比下滑34 11%至1883万元 [12] - 业绩对赌要求2024-2026年净利润分别达3912万元、5154万元、7568万元 [12] - 交易方矽睿科技与新微资本存在关联，后者曾为纳芯微早期投资者且与标的公司存在人事关联 [13][14] 行业观察焦点 - 全球化战略驱动成为港股二次上市核心逻辑，多家公司在公告中明确提及国际化布局需求 [3] - 部分企业存在资金充裕仍推进募资的现象，募资用途合理性需结合具体案例评估 [5][8] - 高溢价并购伴随业绩对赌成为常见操作，但标的盈利波动性和交易关联性需重点关注 [9][12][14]

历史最佳财报领域 - AI芯片领域：寒武纪和海光信息Q1营收达11.11亿元，同比增长42倍，净利润3.55亿元，存货和预付款预示Q2环比几倍增长；海光信息DCU3深算3号在AI for science等顶尖应用中表现突出 [5] - 端侧SoC芯片：受益于AIoT、自动驾驶、机器人等新兴场景需求，瑞芯微3588芯片已大量上车，4nm的3688性能更强；代表性公司如泰凌微（毛利率50.05%，营收2.30亿元）、炬芯科技（毛利率49.82%，营收1.92亿元）、瑞芯微（毛利率40.95%，营收8.85亿元）、恒玄科技（毛利率38.47%，营收9.95亿元）均创历史最佳 [5] - 半导体设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科营收增长35-40%，盛美净利润暴增超200%；拓荆科技营收增50%但净利润亏损1.47亿元，毛利率从47%降至19.89%，主因新产品交付比例达70%及成本增加 [6] 接近或"实际上最佳"领域 - 模拟芯片：思瑞浦、纳芯微、芯朋微表现突出，业绩弹性大；圣邦等公司表现较弱 [7] - 晶圆厂：中芯国际Q1营收环比增长6-8%，毛利率19-21%，营收创新高，净利润为2021-2022年后最佳；华虹经营数据稍差但同样为近年最佳 [7] 未来持续加速增长领域 - AI芯片：Q2起景气度极高，推理芯片和海光CPU需求将大幅增长 [8] - 端侧SoC：智能玩具、盲盒、社交陪伴等场景潜力巨大，可能催生新AI"泡泡玛特" [8] - 模拟芯片：国产替代和客户转单趋势明确，先转企业将享受红利 [8] - 晶圆厂：先进制程和模拟芯片推动营收快速增长，可能改变全球晶圆代工格局 [8]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入196027.42万元，同比增长49.53%[38] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 - 40287.82万元，扣非净利润为 - 45677.81万元[38][74][77] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为594234.42万元，同比减少4.26%；总资产为767357.59万元，同比增长7.23%[74] - 2024年基本每股收益 - 2.86元/股，稀释每股收益 - 2.85元/股[75] - 2024年加权平均净资产收益率为 - 6.65%，扣非后为 - 7.53%[75] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为9505.33万元，销售回款同比增加49302.03万元，增长33.07%[74][78] 用户数据 - 无 未来展望 - 2025年董事会将履行职责，以股东利益最大化决策经营和投资[65] - 2025年监事会将加强监督，维护公司及股东利益[72] 新产品和新技术研发 - 2024年研发费用为53999.21万元，同比增长3.52%，剔除股份支付费用影响后同比增长44.57%[41] - 截至2024年12月末，研发人员人数同比增加至560人，同比增长32.08%[41] - 2024年研发人员平均薪酬为67.47万元/人，同比增长10.48%[41] - 应用于汽车电子执行器市场的MCU + 产品累计出货超200万片，通用信号链产品量产料号超20个[43] 市场扩张和并购 - 2024年公司通过现金方式收购麦歌恩100%股份，12月完成股份交割及工商变更事项[55] - 麦歌恩2024年11 - 12月被纳入合并报表，两个月实现营收7318.72万元[38][77] - 报告期内公司成功完成对麦歌恩供应链的整合工作[52] 其他新策略 - 公司及子公司拟向金融机构申请不超12亿元综合授信额度，有效期至2025年年度股东大会召开之日[28] - 2025年度独立董事报酬不超税前8万/年，实际薪酬由董事会根据履职评价决定[32]

收入和利润（同比环比） - 营业收入717,066,683.60元，同比增长97.82%[4] - 归属于上市公司股东的净利润-51,338,300.13元，上年同期为-150,029,219.93元[4] - 公司2025年第一季度营业总收入为7.17亿元，同比增长97.8%（2024年同期为3.62亿元）[17] - 2025年第一季度净利润亏损5133.8万元，较2024年同期亏损1.5亿元有所收窄[18] - 2025年第一季度营业利润亏损7058万元，较2024年同期亏损1.5亿元有所改善[17][18] - 2025年第一季度基本每股收益为-0.36元/股，相比2024年同期的-1.05元/股有所改善[19] - 2025年第一季度营业收入为5.757亿元，同比增长63.3%（2024年同期为3.525亿元）[27] - 净利润亏损9684万元，同比收窄20.9%（2024年同期亏损1.225亿元）[27] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长63.9%至3.945亿元（2024年同期为2.407亿元）[27] - 研发投入合计178,681,849.20元，同比增长17.52%[5] - 研发投入占营业收入的比例24.92%，同比减少17.03个百分点[5] - 研发费用从1.52亿元增长至1.79亿元，增幅17.5%[17] - 研发费用同比增长25.3%至1.781亿元（2024年同期为1.422亿元）[27] - 支付给职工现金2.161亿元，同比增长41.4%（2024年同期为1.529亿元）[30] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额-170,200,915.43元，同比下降1,434.34%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.702亿元，相比2024年同期的1275.5万元由正转负[21] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为6.542亿元，同比增长80.8%（2024年同期为3.619亿元）[21] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为4.3亿元，同比增长331.5%（2024年同期为9966万元）[21] - 经营活动现金流量净额为-2.161亿元，同比转负（2024年同期为3614万元）[30] - 销售商品、提供劳务收到现金5.128亿元，同比增长55.0%（2024年同期为3.309亿元）[30] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增加3.30亿元，同比增长331.51%[9] 投资活动现金流量 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为6784.8万元，相比2024年同期的9.649亿元大幅下降[22] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少7087.6万元，2024年同期为净增加9.684亿元[22] - 投资活动现金流量净额1.213亿元，同比下降88.0%（2024年同期为10.138亿元）[31] 资产和负债 - 总资产7,514,128,161.76元，同比下降2.08%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益5,915,298,187.52元，同比下降0.46%[5] - 公司总资产从76.74亿元下降至75.14亿元，降幅2.1%[14][15] - 流动资产合计44.99亿元，非流动资产合计30.16亿元[14] - 长期股权投资从9667.5万元下降至9536.6万元[14] - 应付职工薪酬从1.91亿元大幅下降至9345.9万元[15] - 长期借款从7.63亿元增加至7.91亿元[15] - 归属于母公司所有者权益从59.42亿元下降至59.15亿元[15] - 2025年3月末货币资金余额为8.04亿元，较年初减少6159.1万元[25] - 2025年3月末应收账款余额为5.472亿元，较年初增加8374万元[25] - 2025年3月末存货余额为7.492亿元，较年初增加6883.5万元[25] - 2025年3月末未分配利润为-3.307亿元，较年初增加亏损9684.3万元[26] - 期末现金及现金等价物余额7.431亿元，较期初下降7.5%[31] - 负债和所有者权益总计71.066亿元，较期初下降1.9%[27] 非经常性损益 - 非经常性损益合计13,023,001.79元，主要包括政府补助1,341,301.89元和金融资产公允价值变动损益11,799,373.49元[6][7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为7,626[11] - 王升杨持股15,487,920股，占比10.87%[11] - 盛云持股14,432,040股，占比10.13%[11] - 苏州瑞矽信息咨询合伙企业持股6,526,800股，占比4.58%[11] - 王一峰持股5,415,480股，占比3.80%[11] - 苏州纳芯壹号信息咨询合伙企业持股3,883,320股，占比2.72%[11] - 招商银行－兴全合润混合型证券投资基金持股3,581,342股，占比2.51%[11] - 中国光大银行－兴全商业模式优选混合型证券投资基金持股3,041,612股，占比2.13%[11] - 深圳市慧悦成长投资基金企业持股2,417,100股，占比1.70%[11] - 全国社保基金四零六组合持股2,346,065股，占比1.65%[11] 业务表现 - 公司收购麦歌恩后实现营业收入1亿元[8]

财务表现 - 2025年第一季度营收为7 17亿元 同比增长97 82% [1] - 净亏损5133 83万元 去年同期净亏损1 5亿元 [1] 营收增长 - 营收同比大幅增长97 82% 反映业务扩张或市场需求提升 [1] 亏损收窄 - 净亏损从去年同期的1 5亿元缩减至5133 83万元 亏损幅度显著收窄 [1]

公司产品布局 - 纳芯微在2024年上海国际车展展示了一站式汽车芯片解决方案，覆盖车身舒适、车灯照明、智能座舱、辅助驾驶、底盘与安全、热管理系统等多个场景[1] - 智能座舱领域推出Class D音频功放芯片NSDA6934-Q1，支持75瓦和150瓦功率级别，并展示基于HSMT公有协议的高速SerDes接口产品[3] - 推出NovoGenius®系列产品（NSUC1610/NSUC1602/NSUC1500），单芯片集成丰富接口与专有算法，支持直流有刷、无刷及步进电机控制[3] - 三电系统布局涵盖隔离电源、电源管理、采样接口、马达驱动及传感器，首次推出实时控制MCU NS800RT系列[5] - 热管理领域展示20瓦至1500瓦电机控制应用Demo，照明领域推出NSL21916/24芯片支持16/24路输出[5] 技术突破与市场表现 - 截至2024年汽车芯片出货量达6.68亿颗，汽车业务营收占比37%[7] - 数字隔离器市场占有率国内第一，累计发货超6亿颗，第三代产品优化抗电磁干扰和过电应力性能[7] - 通过ISO 26262 ASIL-D功能安全认证，嵌入式电机驱动SoC NSUC1610获"2025年度影响力汽车芯片"称号[7] - NovoGenius系列实现电源管理、通信接口、MCU处理器核和驱动模块单芯片集成[7] 行业趋势与国产化进展 - 中国新能源汽车2024年销量突破1000万辆，推动国产芯片从边缘走向核心应用[7] - 车企与国产芯片公司联合定义产品成为趋势，供应链安全需求加速国产替代[7] - 公司从单点产品供应商转型为系统级解决方案提供者，符合汽车电子平台化发展趋势[8]

公司动态 - 纳芯微推出基于全国产供应链的车规级SerDes芯片组，包括单通道加串器芯片NLS9116和四通道解串器芯片NLS9246 [1] - 该芯片组采用HSMT公有协议，专为ADAS及智能座舱系统中的高速数据传输场景设计 [1] 产品应用 - 芯片组适用于ADAS(摄像头、域控制器)及智能座舱(摄像头、显示屏、域控制器)系统 [1] - 目前单车搭载SerDes芯片价值约为几十美元 [1] 市场前景 - 随着摄像头、显示屏数量增加，单车SerDes芯片价值有望继续提升 [1]

行业背景 - 模拟芯片作为连接虚拟世界与现实世界的纽带，处理连续性模拟信号，中国模拟芯片供应链发展较晚，市场供应严重依赖国际供应商 [1] - 2024年模拟芯片国产化率在消费电子领域为40-50%，通讯领域为20-25%，工业领域为10-15%，汽车行业最低仅约5% [1] - 汽车电子模拟芯片市场规模2024年约371亿元，预计2029年扩大至858亿元，国产化率有望从5%提升至20% [9] 公司概况 - 纳芯微是国内领先的模拟芯片提供商，聚焦传感器、信号链、电源管理三大方向，是中国模拟芯片前十大厂商中唯一重点布局上述方向的企业 [1] - 以2024年模拟芯片收入计算，公司在中国厂商中排名第五，汽车模拟芯片收入位列中国厂商第一及全部fabless厂商第二 [1] - 公司成立于2013年，已实现科创板上市，目前递表港交所主板 [1] 财务表现 - 2024年收入19.6亿元创历史新高，同比增幅近五成，2022-2024年收入分别为16.7亿元、13.11亿元、19.6亿元 [2] - 2024年汽车电子、泛能源及消费电子收入分别为7.19亿元（+77.9%）、9.76亿元（+26.5%）、2.66亿元（+95.8%） [2] - 按产品类型划分，2024年信号链芯片占比49.1%（较2022年62.6%下降），电源管理芯片占比35.9%，传感器产品占比14% [3] - 2022-2024年毛利分别为8.1亿元、4.44亿元、5.49亿元，对应毛利率48.5%、33.9%、28%，全线产品毛利率持续下滑 [4][5] - 同期净利润分别为2.5亿元、-3.05亿元、-4.03亿元，2024年第四季度利润小幅回正 [6] 业务布局 - 公司聚焦汽车电子、泛能源、消费电子等高壁垒领域，已提供超过700款汽车电子产品型号，实现头部客户全面覆盖 [8] - 泛能源领域包括光伏、储能等场景，受益于能源转型和工业升级，AI发展对模拟芯片需求有正向影响 [9] - 公司早期聚焦消费电子，后前瞻性布局汽车和泛能源市场，管理层展现较强前瞻能力 [8] 发展前景 - 汽车电子是模拟芯片增长最快、潜力最大的应用市场之一，公司作为稀缺国产车规模拟芯片厂商有望深度受益 [9] - 行业技术壁垒高，依赖长期经验积累，公司差异化聚焦高壁垒市场实现突围 [7][8] - 当前竞争烈度高，公司需持续融资支持发展，赴港上市或为补充资金应对持久战 [10]

文章核心观点 4月25日纳芯微向港交所递交上市申请计划发行H股募资推进国际化战略 若成功将成苏州首家“A+H”双平台运作半导体企业 公司业务有亮点但也面临亏损等问题 港股IPO募资拟用于技术升级等 其A+H上市是国产化进程缩影也是对技术实力与战略执行力考验[1][4] 公司业务情况 - 公司为模拟芯片厂商 围绕下游应用场景组织产品开发 聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向 覆盖汽车电子、泛能源及消费电子领域[1] - 2024年汽车电子业务收入占比提升至36.7% 产品进入比亚迪等头部新能源车企供应链 在数字隔离类芯片、汽车模拟芯片领域位列中国厂商前列[1] - 公司收购磁传感器企业麦歌恩拓展产品线 麦歌恩于2024年11 - 12月被纳入合并报表范围 两个月内实现营业收入7318.72万元[1] 公司财务情况 - 2022 - 2024年营收分别为16.7亿元、13.1亿元、19.6亿元 呈波动增长态势 但净利润连续两年亏损 累计亏损约7亿元（2023年 - 3.05亿元 2024年 - 4.03亿元）[2] - 亏损主因包括市场竞争加剧致产品价格大幅下滑（传感器均价降幅达64%）、研发投入高企（2024年研发支出5.4亿元 占营收27.5%）及股权激励费用增加[2] - 2024年营业收入196,027.42万元 较2023年增长49.53% 归属于上市公司股东的净利润 - 40,287.82万元 经营活动产生的现金流量净额9,505.33万元[3] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产594,234.42万元 较2023年末减少4.26% 总资产767,357.59万元 较2023年末增长7.23%[3] 行业情况 - 国内模拟芯片厂商普遍面临毛利率下滑 行业集中度提升 头部企业份额争夺加剧[3] - 中国模拟芯片供应链依赖国际厂商 汽车芯片国产化率仅5%[4] 公司战略规划 - 港股IPO募资拟用于技术升级、海外市场拓展及产业链整合[3] - 公司计划建设全球销售网络、并购强化技术优势[4]