股东减持 - 宁波和理通过集中竞价交易方式减持公司股份约254万股 占公司股本总数的0.56% [1] - 本次减持计划于2025年9月26日实施完毕 [1] 财务结构 - 2024年1至12月份公司营业收入构成中食品行业占比88.8% [1] - 其他业务收入占比11.2% [1] 市值情况 - 截至发稿时公司市值为54亿元 [2]

板块整体表现 - 饮料乳品板块整体下跌0.38% 领跌个股为佳禾食品（跌幅3.59%）[1][2] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块主力资金净流出3.43亿元 游资净流入5929.61万元 散户净流入2.84亿元[2] 个股涨跌表现 - 养元饮品涨幅居首达10.02% 收盘价25.58元 成交额2.54亿元[1] - 跌幅前三分别为佳禾食品（-3.59%）、西部牧业（-2.36%）、骑士乳业（-2.19%）[2] - 伊利股份成交额最高达20.70亿元 股价下跌1.61%至26.97元[2] 资金流向分布 - 养元饮品获主力净流入721.17万元（占比2.84%） 但遭散户净流出852.62万元[3] - 新乳业主力净流出63.77万元 游资净流出1171.85万元（占比-12.09%）[3] - 光明乳业获游资净流入473.97万元（占比7.21%） 主力净流入129.26万元[3] 成交活跃度 - 贝因美成交量最高达36.68万手 成交额2.29亿元[2] - 欢乐家成交量11.35万手 成交额2.05亿元[1] - 皇氏集团成交量16.16万手 但成交额仅5730.28万元[2]

融资情况 - 公司向特定对象发行54388597股普通股，募资724999998.01元，净额711090521.57元[3][4] 现金管理 - 2025年4月24日审议通过用不超5.5亿闲置募资现金管理，有效期12个月[6] - 购买中信证券20000万元收益凭证，预期年化收益率0.063 - 3.00%[2][8][9] 项目主体 - 新增金猫咖啡和南通佳之味为募投项目实施主体[5]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长但净利润大幅下滑 呈现规模增长与利润承压的分化态势 [2] - 植脂末业务受健康意识提升和茶饮行业原料升级影响持续萎缩 咖啡业务快速增长但盈利贡献有限 [2][3][7] - 成本端受原材料价格上涨及销售费用激增双重挤压 导致毛利率显著下降和现金流恶化 [2][6][8][9] 财务表现 - 2025年上半年营收11.85亿元 同比增长10.43% 归母净利润1243.28万元 同比下降82.1% [2] - 经营活动现金流净额-3102.07万元 同比下滑142.3% 预付款项8284.88万元 同比增长88.58% [6] - 毛利率同比下降5.46个百分点至12.39% 主因低毛利率产品占比提升及原材料成本上升 [9] 植脂末业务 - 粉末油脂收入同比下滑6.38%至5.5亿元 延续2024年销量下滑36.99%及收入下滑39.82%至11.59亿元的趋势 [2][3] - 核心子公司南通佳之味营收6.34亿元 净利润骤降75.4%至789.95万元 [5] - 新茶饮品牌"去植脂末化"及外卖大战中低价产品占比提升 导致业务量价承压 [3][4] 咖啡业务 - 咖啡业务收入1.9亿元 同比增长66.8% 其中B端客户订单量同比增长超50% [7] - 电商渠道收入4766.57万元 同比增长114.81% 但子公司金猫咖啡净利润仅138.21万元 [7][10] - 通过定增扩产咖啡产能并加大营销投入 但线上平台服务费同比增长228.57% [7][8] 成本与费用 - 销售费用7983.06万元 同比增长28.16% 其中电商平台服务费及其他服务费同比增长110.3% [8][9] - 植脂末核心原料棕榈仁油、椰子油价格阶段性上涨 直接推高生产成本 [2][5] - 职工薪酬、宣传费分别为2789.33万元和2763.13万元 占销售费用主要部分 [9] 战略布局 - 加速向C端咖啡业务转型 产品覆盖浓缩咖啡液、冻干咖啡等 但品牌认知度与头部企业存在差距 [7][10] - 向股东免费赠送金猫咖啡产品以提升品牌影响力 但子公司玛克食品亏损150.73万元 [10] - 线上渠道建设导致短期费用高企 用户教育与市场份额获取需长期投入 [8][10]

资金使用 - 公司可用不超5.5亿元闲置募集资金现金管理，有效期12个月且可滚动使用[3][4] - 2025年4月1日公司买2亿“中信证券安泰保盈系列966期收益凭证”[4] 产品情况 - 产品期限2025/4/2 - 2025/9/16，预期年化收益率0.1 - 3.5%[4] - 产品2025年9月16日敲出提前终止，9月18日收回本金及320万收益[4] 资金余额 - 截至公告披露日，闲置募集资金现金管理余额2.9亿元[6]

板块整体表现 - 饮料乳品板块整体下跌0.98% 跑赢上证指数(-1.15%)和深证成指(-1.06%) [1] - 板块主力资金净流出1.57亿元 游资资金净流出7838.81万元 散户资金净流入2.35亿元 [1] 个股涨跌表现 - 佳禾食品领跌板块 跌幅达5.58% 收盘价13.02元 成交19.63万手 成交额2.56亿元 [1] - 新乳业下跌3.10% 皇氏集团下跌2.80% 均瑶健康下跌2.56% 西部牧业下跌2.48% [1] - 天润乳业下跌2.32% 三元股份下跌2.06% 品渥食品下跌2.12% [1] 资金流向分析 - 伊利股份获得主力资金净流入3615.41万元 占比2.08% 但游资净流出5128.78万元 [2] - 欢乐家主力净流入1611.56万元 占比3.51% 养元饮品主力净流入644.55万元 占比7.71% [2] - 泉阳泉主力净流入544.56万元 占比5.85% 天润乳业主力净流入537.30万元 占比5.79% [2] - 光明乳业主力净流入331.00万元 同时获得游资净流入298.20万元 [2] - 庄园牧场主力净流出262.39万元 燕塘乳业主力净流出211.19万元 [2]

限售股上市基本信息 - 本次上市流通限售股数量为54,388,597股 [2] - 限售股上市流通日期为2025年9月18日 [3] - 股票上市类型为非公开发行股份 认购方式为网下 [1] 股本结构变化 - 向特定对象发行后总股本由400,010,000股增加至454,398,597股 [4] - 本次上市限售股占公司总股本比例为11.97% [5] - 限售股形成后公司未发生配股、送股等导致股本数量变化的情形 [6] 发行与锁定期安排 - 中国证监会于2025年1月16日同意公司向特定对象发行股票注册申请 [3] - 股份登记于2025年3月18日在中国结算上海分公司办理完毕 [4] - 限售期为自发行结束之日起6个月 涉及14名股东 [5] 承诺履行情况 - 14名发行对象均严格遵守6个月内不转让股份的承诺 [7] - 股东承诺对因送红股、资本公积转增等衍生股份同样遵守限售安排 [7] - 保荐机构确认限售股解除符合相关法规要求且信息披露真实准确 [8]

股票发行上市 - 公司非公开发行股份类型为网下认购方式 [1] - 上市流通股数达54388597股 [1] - 股票将于2025年9月18日正式上市流通 [1]

股本变动 - 本次非公开发行股票上市股数为54,388,597股[2] - 发行后公司总股本由400,010,000股变更为454,398,597股[3] 限售股情况 - 本次上市流通的限售股占总股本11.97%，涉及14名股东[4] - 限售股上市流通日期为2025年9月18日[4] 股东持股 - 财通基金等4家公司分别持有限售股及对应占比[9] 流通股变动 - 有限售条件的流通股变动数为 -54,388,597股，变动后为0股[10]

股本变动 - 2025年3月18日新增54,388,597股股份完成登记，总股本变为454,398,597股[3] - 本次发行股份限售期6个月，涉及14名股东，对应股票占总股本11.97%[5] 限售股情况 - 财通基金等14名发行对象承诺认购股票6个月内不转让[7] - 财通基金、摩根士丹利国际、上海睿众实业分别持有限售股7,801,950股、7,126,781股、6,376,594股[10] - 限售股2025年9月18日上市流通，上市后有限售条件流通股变为0股[5][13] 事件时间 - 2025年1月16日公司收到向特定对象发行股票注册批复[2] 其他相关 - 保荐人对本次限售股份上市流通事项无异议[15]