股票期权 - 公司决定注销4440份股票期权，2025年8月7日办理完毕[2] - 本次注销不影响公司股本结构[2] 会议与公告 - 2025年7月18日召开相关会议，7月19日披露公告[2] - 公告发布时间为2025年8月9日[4]

市场整体表现 - 沪指8月8日下跌0.12% [1] - 申万行业中有17个行业上涨 涨幅居前为综合行业(1.56%)和建筑材料行业(1.16%) [1] - 计算机行业下跌2.38% 电子行业下跌1.15% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出410.85亿元 [1] - 8个行业主力资金净流入 电力设备行业净流入20.24亿元且上涨0.62% [1] - 23个行业主力资金净流出 计算机行业净流出136.21亿元 电子行业净流出114.49亿元 [1] 公用事业行业表现 - 行业整体上涨0.67% 主力资金净流入11.32亿元 [2] - 行业132只个股中111只上涨 5只涨停 64只个股获资金净流入 [2] - 资金净流入超5000万元个股6只 华银电力净流入8.42亿元居首 [2] 公用事业个股资金流入 - 华银电力净流入8.42亿元 涨幅9.96% 换手率18.41% [2] - 上海电力净流入1.66亿元 涨幅6.52% [2] - 华电国际净流入1.15亿元 涨幅2.63% [2] - 洪通燃气净流入8438.09万元 涨幅10.03% [2] - 涪陵电力净流入7468.47万元 涨幅3.75% [2] 公用事业个股资金流出 - 长江电力净流出2.40亿元 跌幅0.71% [3] - 中国核电净流出9172.26万元 跌幅0.11% [3] - 九丰能源净流出3191.48万元 涨幅3.15% [3] - 露笑科技净流出3054.91万元 跌幅1.06% [3] - 陕西能源净流出2813.63万元 跌幅0.74% [3]

机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司包括冰轮环境(18次)、北方稀土(14次)、威力传动(10次)、大族激光(10次)和中国重汽(9次)等[11][12] - 近5天机构调研数前二十的热门公司包括因赛集团(4次)、威力传动(3次)、天龙股份(3次)、洁雅股份(3次)和北特科技(3次)等[11][13] - 近30天调研公司中评级机构≥10家的有6家：沪电股份、燕京啤酒、中国重汽、科博达、京东方A和北方稀土，其中沪电股份、燕京啤酒和京东方A 2024年归母净利润较2023年实现较大增长[11] A股上市公司重要股东增持情况 - 本周(2025/07/28-08/01)发布增持公告的公司共2家：瑜欣电子和江南奕帆[14][15] - 年初至2025/08/03发布增持公告的公司共244家，评级机构≥10家的有64家[15] - 评级机构≥10家且增持金额占市值比>1%的公司有19家，建议关注新集能源(增持3.75亿元占市值2.22%)、隧道股份(3.75亿元占1.99%)、赛轮轮胎(7.5亿元占1.90%)和万润股份(1.88亿元占1.84%)等[16][17] A股上市公司回购情况 - 本周(2025/07/28-08/01)发布回购公告的公司共111家，评级机构≥10家的有30家[18] - 回购金额占市值比>1%的公司有6家：九丰能源(2.5亿元占1.52%)、慕思股份(1.8亿元占1.52%)、富安娜(0.8亿元占1.31%)等[18] - 年初至2025/08/03发布回购公告的公司共1,623家，评级机构≥10家的有356家，回购金额占市值比>1%的有100家[19] - 处于董事会预案阶段的公司包括嘉益股份(1.2亿元占1.15%)、海兴电力(1.5亿元占1.18%)、华明装备(2亿元占1.32%)等[20][24] 机构资金流向 - 本周(2025/07/28-08/01)获得机构资金净流入的行业：建筑装饰、交通运输、食品饮料、医药生物和银行[25][26] - 近30天(2025/07/02-08/01)获得机构资金净流入的行业：交通运输、美容护理、食品饮料和综合[27][29] 投资建议 - 机构调研建议关注沪电股份、燕京啤酒和京东方A[30] - 重要股东增持建议关注新集能源、隧道股份、赛轮轮胎和万润股份等[30] - 公司回购建议关注嘉益股份、海兴电力、华明装备、山推股份、三诺生物、柳工、新大陆、高能环境和富安娜等[30]

股价表现 - 8月5日股价报28.56元，较前一交易日下跌0.14% [1] - 当日成交额达2.06亿元 [1] - 股价波动区间为28.37元至29.09元，振幅2.52% [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖燃气供应、新能源开发利用等领域 [1] - 作为综合能源服务商，业务涉及天然气、氢能等清洁能源的开发利用 [1] 最新动态 - 公司为8月4日长征十二号运载火箭发射提供了液氧、液氮等特种燃料和气体配套保障 [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出445.42万元 [1] - 近五日累计呈现净流入状态，金额为213.04万元 [1]

公司业务参与 - 公司为长征十二号运载火箭发射提供液氧、液氮、氦气等特种燃料和气体支持 [1] 航天发射事件 - 长征十二号运载火箭于8月4日18时21分在海南商业航天发射场二号工位成功发射 [1] - 本次发射成功将卫星互联网低轨07组卫星送入预定轨道 [1]

行业与公司概述 - 行业：天然气行业，受国家发改委政策影响，省级燃气管网输送费用核定统一标准，与10年期国债利率挂钩，降低各省收费标准，推动市场化进程[2][3] - 公司：九丰能源，业务覆盖天然气产业链，包括清洁能源（LNG、LPG）、能源服务（作业与物流）、特种气体（氦气、氢气）[9][11] 核心政策与行业动态 - 天然气行业市场化改革加速，价格法修订推动公用事业价格市场化，管输费定价挂钩自然回报率（10年期国债+400BP）[3] - 改革降低中游管网费用，释放上游资源端红利，利好具备多元化资源配置能力的公司[6] - 宏观经济顺周期属性导致2025年天然气消费增速偏弱，但市场化改革长线利好估值吸引力[5] 公司核心优势 - **多元化资源**：拥有海上LNG、LPG销售及四川陆地天然气资源，通过并购延伸产业链（如元丰生态）[7] - **产业链布局**：覆盖工商业、电厂、交通及海外客户，依托东莞双码头及配套设施拓展广东、四川市场[9][11] - **特种气体**：自产氦气产能100万方（占国内消费3%），成本20元/方（市价80-90元/方），参与海南商业卫星发射场项目（年发射32次预计贡献利润5000万元）[19][20] 财务与分红 - **分红承诺**：2025年分红8.5亿元（股息率4%），2026年10亿元（股息率5%）[2][7][23] - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润分别为15.6亿、18亿、21.3亿（年均增速15%），对应PE 2025年13倍、2026年11倍[10][21] - **现金流**：年经营净现金流20-25亿元，资本开支10-15亿元，负债率30%+，具备强分红能力[22][23] 业务发展细节 - **清洁能源**：年LNG/LPG销量稳定200万吨，通过长协穿透下游客户实现稳定盈利，灵活匹配现货资源[12][14] - **能源服务**：作业服务以加工费模式（如1000元/吨）稳定盈利，物流服务通过船舶外租（三艘船年化净利近2亿元）[16][17] - **增长驱动**：四川73.3万吨产能利用率超90%，新项目落地（如60万吨增量）、广东天然气消费增速5%（高于全国3.9%）[15][18] 未来潜力与估值 - **资产重估**：LNG码头单位投资价值空间大，惠州300万吨码头明后年投产，LPG接收能力从150万吨提升至450万吨[14] - **回购与信心**：计划回购2-3亿元并注销，显示公司对自身价值信心[24] - **国际布局**：拓展海外长协资源（如新签长协合同），利用现货市场扩张增强盈利确定性[12][14] 风险与挑战 - 短期天然气消费增速偏弱，燃气板块贝塔表现不佳[5] - 国际气价波动可能影响现货市场盈利，但公司通过顺价转口和资源调配稳定收益[13][14]

核心观点 - 报告维持公用事业行业"优于大市"评级，重点推荐新能源产业链及综合能源管理领域投资机会[1][4] - 天然气价格机制改革将降低省内管输费用，城燃企业购气成本有望减少2.3个百分点[3][20] - 广东省煤电容量电价2026年起上调至165元/千瓦·年，气电分四档执行最高396元/千瓦·年[2][16] - 宁夏新能源上网电价改革设定增量项目竞价区间0.18-0.2595元/千瓦时，执行周期10年[2][17] 市场表现 - 7月沪深300上涨3.54%，公用事业指数下跌0.77%，环保指数上涨2.10%，相对收益率分别为-4.32%和-1.94%[1][15] - 子板块表现分化：水务(+2.65%)>环保(+1.60%)>燃气(+1.14%)>火电(+1.21%)>新能源发电(+0.80%)>水电(-4.35%)[1][24] - 个股方面华银电力(+52.55%)、上海洗霸(+32.94%)、山高新能源(+37.97%)涨幅居前[28][38][43] 政策动态 - 天然气管道运输新规将准许收益率从8%降至5.7%，实行"准许成本加合理收益"定价模式[18][19] - 广东气电容量电价分四档：进口澳气机组165元、9E级264元、6F级330元、首台套装备396元/千瓦·年[16] - 山东要求新能源项目全部电量参与电力市场，宁夏设定现货价格上限0.56元/千瓦时[120][121] 行业数据 - 上半年全国发电量4.54万亿千瓦时同比+0.8%，太阳能装机同比+51.4%至10.8亿千瓦[48][78] - 6月用电量8670亿千瓦时同比+5.4%，其中居民用电+10.8%增速最快[62][64] - 全国碳市场配额累计成交68.1亿吨，欧盟碳价69.6欧元/吨较前周跌0.49%[98][107] 重点公司 - 电力推荐华电国际(PE8.6x)、龙源电力(PE19.3x)、长江电力(PE19.9x)[4][144] - 燃气首推华润燃气(PE9.9x)、九丰能源(PE10.6x)[4][144] - 环保关注光大环境(PE6.7x)、聚光科技(PE27.8x)、山高环能(PE35.9x)[7][144]

燃气板块整体表现 - 燃气板块较上一交易日上涨1.03% [1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点 深证成指上涨0.46%至11041.56点 [1] - 板块主力资金净流入4933.8万元 游资净流出1960.71万元 散户净流出2973.08万元 [2] 领涨个股表现 - 胜通能源涨幅10.01%居首 收盘价15.39元 成交额6074.80万元 [1] - 新疆火炬上涨5.47%至19.85元 成交额3.22亿元 [1] - 中泰股份上涨5.34%至16.77元 成交额3.33亿元 [1] - 国新能源上涨4.69%至2.90元 成交额1.67亿元 [1] 资金流向特征 - 国新能源主力净流出3110.09万元 占成交额比例18.63% [3] - 长春燃气主力净流入1938.30万元 占比15.32% [3] - 深圳燃气主力净流入1121.69万元 占比18.94% [3] - 胜通能源主力净流入1019.59万元 占比16.78% [3] - 美能能源主力净流入1315.03万元 占比10.16% [3]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予"看好"评级 [3] 核心观点 电力行业 - 广东省上调火电容量电价，煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元，自2026年1月1日起执行 [4] - 气电机组容量电价上调幅度达65%-296%，其中纳入国家能源领域首台（套）重大技术装备的气电机组上调至396元/千瓦·年 [4] - 截至2024年底，广东新能源装机达5913万千瓦，占全省装机容量的26.6%，推高了对火电灵活调峰能力的依赖 [9] - 广东电力供需逐渐转向宽松，2025年年度中长期交易价格为0.392元/千瓦时，同比下降0.074元/千瓦时 [10] - 容量电价提升有望为粤电力A、广州发展分别带来年化收入17.2亿、3.5亿元（气电）和11.1亿、1.8亿元（煤电） [11] 天然气行业 - 地缘政治扰动导致欧亚气价回升，东北亚LNG现货价格为$12.1/mmBtu，周度涨幅1.68% [13] - 美国Henry Hub现货价格为$3.00/mmBtu，周度环比跌幅3.13% [13] - 7月美国天然气产量刷新历史新高，达1075亿立方英尺/日 [15] - 国家发改委完善省内天然气管道运输价格机制，推动压缩供气环节和减少层层加价 [37] 红利资产 - 国债等债券利息收入将征收增值税，自2025年8月8日起执行 [4] - 2024年12月起我国十年期国债收益率降至2%以下 [4] - 公用事业企业股息率较国债收益率具有较高息差，H股公用事业企业估值更低 [4] 投资建议 电力行业 - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [4] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等 [4] - 核电：建议关注中国核电、中国广核 [4] - 火电：推荐华电国际、建投能源、华能国际等 [4] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [4] 天然气行业 - 推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等港股城燃企业 [4] - 推荐天然气产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、九丰能源等 [37] 环保行业 - 推荐光大环境、洪城环境、海螺创业等高股息标的 [4] - 建议关注SAF标的嘉澳环保、海新能科等 [4] 其他领域 - 热电联产+高股息：物产环能 [4] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境 [4] - 氢能制氢环节：建议关注华光环能 [4]

行业投资评级 - 环保行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 价格法27年来首次修订，推动水、固、气、电领域价格市场化，促进ROE和现金流提升[11][13] - 水务运营行业迎来现金流拐点，市场化改革有望使其成为"下一个垃圾焚烧"板块[14][22] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善带动分红提升，同时通过供热、IDC等业务提质增效提升ROE[17][20][21] - 环保督察常态化推动行业从"政策驱动"向"治理驱动"转型，催生大型综合类项目需求[9][10] 水务运营 - 预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将在2025年下降，2026年大幅下降，自由现金流显著改善[22] - 水务板块分红比例34%，剔除洪城环境后核心公司兴蓉环境分红比例28%仍有提升空间[22] - 美国水业10年业绩复合增长10%，PE（ttm）26倍，PB（LF）2.31倍，显示国内水务公司估值提升空间[22] - 重点推荐兴蓉环境（25年PE9.8倍）、粤海投资（25年PE10.6倍）、洪城环境（25年PE9.6倍）[22][23] 垃圾焚烧 - 行业自由现金流23年转正，24年持续增厚，分红比例提升至40%[17] - 军信股份24年分红比例94.59%（同比+22.78pct），绿色动力71.45%（同比+38.23pct）[17] - 垃圾焚烧+IDC模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心可使综合ROE从12%提升至15%-18%[21] - 重点推荐瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业等[17][21] 环卫装备 - 2025M1-6新能源环卫车销量6054辆（同比+90.56%），渗透率15.86%（同比+7.24pct）[31][34] - 盈峰环境新能源市占率31.76%（同比+5.92pct），宇通重工14.11%（同比-7.96pct）[37] 生物柴油 - 2025/7/25-8/1生物柴油均价8250元/吨（周环比持平），地沟油均价6411元/吨（周环比+1.7%）[41] - 单吨盈利186元/吨（周环比-1125.0%）[41] 锂电回收 - 2025/8/1碳酸锂价格7.13万元/吨（周环比-2.2%），金属钴27.6万元/吨（周环比+11.3%）[46] - 三元电池粉锂/钴/镍折扣系数分别为71.0%/73.8%/73.8%（周环比持平）[46] - 单吨废料毛利-0.38万元（周环比-0.049万元）[46]