公司股权变动 - Barclays PLC于11月27日增持龙蟠科技55.6万股[1] - 增持每股作价为14.7961港元，总金额约为822.66万港元[1] - 增持后最新持股数目为751.55万股，持股比例由之前水平上升至6.26%[1]

市场整体表现 - 港股市场跳空下跌1.28% [1] - 市场行情波动大，缺乏明确预期 [1] 汇率与宏观政策 - 特朗普拟推选鸽派人物担任美联储主席，市场预期大幅降息 [2] - 美元指数走低，人民币汇率创14个月新高 [2] 航空板块 - 东方航空(00670)和南方航空(01055)股价上涨超2% [2] 黄金板块 - 中国黄金国际(02099)上涨1.47% [2] - 紫金矿业(02899)上涨超3%，公司黄金资源采购成本为每盎司61.3美元，低于2019至24年行业平均的每盎司92.9美元 [2] - 公司在南美洲、澳洲、非洲和中亚拥有黄金项目，去年黄金储量和产量全球排名第9和第11位 [2] 铜市场 - 国际铜价连续突破新高，因印尼Grasberg矿区山体滑坡导致停产，该矿年产铜17亿磅，黄金140万盎司 [3] - 矿区预计2026年上半年逐步恢复生产，短期内存在巨大产能缺口 [3] - 数据中心建设、新能源产业和电网升级增加铜需求，2026年精炼铜缺口展望上调至30万至40万吨 [3] - 五矿资源(01208)和洛阳钼业(03993)涨幅超3% [3] 铝市场 - 国内电解铝产能逼近4500万吨政策天花板，12月供应增量有限 [6] - 12月铝型材、铝线缆等板块开工率环比提升0.4个百分点至62.3% [6] - 光伏、新能源车和AI产业带来增量需求，AI产业与电解铝争夺电力可能挤压海外铝产能 [6] - 中国铝业(02600)、山东宏桥(01378)和中铝国际(02063)为主要品种，中铝国际控股子公司联合中标30.3亿元电解铝项目 [6] AI应用与家电 - TCL电子(01070)上涨超3%，作为AI应用端入口，AI眼镜和TV是AI争夺方向 [3] - 天岳先进(02631)上涨超3%，碳化硅材料在AR眼镜等新兴应用领域呈现高成长预期 [3] - 美的集团(00300)走势坚挺，贝莱德增持，公司积极回购 [3] - 美的集团前三季度营业总收入3647.16亿元，同比增长13.85%，归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [7] - 前三季度智能家居业务同比增长13%，商业及工业解决方案(B端业务)营收813亿元，增长18%，B端业务贡献22%营收 [7] - 海外及ToB业务强劲增长，前三季OBM收入同比增长20%，占海外业务收入45%，预计2026年该业务收入增长约15% [8] - 美的集团泰国空调工厂被评为"供应链韧性灯塔工厂"，业务覆盖200多个国家和地区 [8] 磷酸铁锂材料 - 龙蟠科技(02465)控股孙公司与Sunwoda签署磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计销售金额45-55亿元 [4] - 2026年至2030年间合计销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料 [4] - Barclays PLC以每股均价15.3802港元增持龙蟠科技171.1万股，涉资约2631.55万港元，持股比例由4.88%上升至5.80% [4] - 龙蟠科技股价上涨超12% [4] 核电与铀市场 - 山东招远和浙江三澳核电项目开工，标志新建项目全面启动 [4] - 我国核电连续四年保持每年核准10台以上机组，投资持续高增 [4] - 全球最大铀矿生产商哈原工将于2026年将产量削减约10%，铀供给偏紧预期支撑铀价 [5] - 中广核矿业(01164)上涨近4% [5] 汽车融资 - 易鑫集团(02858)2025Q3二手车融资业务占汽车融资总额比例达56.9% [5] - 二手电动汽车融资额达15亿元，占新能源车融资总额22.5%，2024Q3该比例为13.1% [5] - 集团与两家新金融机构合作于2025年第三季度上线，增加金融科技平台网络影响 [5]

公司股权变动 - Barclays PLC于11月27日增持龙蟠科技55.6万股 [1] - 增持每股作价为14.7961港元，总金额约为822.66万港元 [1] - 增持后最新持股数目为751.55万股，持股比例由未披露增至6.26% [1]

担保情况 - 2025年11月公司为下属江苏锂源和湖北锂源各提供1亿元担保[3][4] - 截至目前公司及其下属公司实际担保余额55.6亿元[2] - 2025年度公司担保额度合计不超139.5亿元[5] - 截至公告披露日经审批担保总额141.70亿元，占2024年度净资产447.04%[16] - 公司对下属公司担保总额53.60亿元，占2024年度净资产169.11%[16] 子公司业绩 - 江苏锂源2025年9月30日资产总额22.82亿元，1 - 9月营收12.11亿元，净利润 - 0.21亿元[7] - 江苏锂源2024年资产总额20.24亿元，年度营收20.42亿元，净利润 - 1.18亿元[7] - 湖北锂源2025年9月30日资产总额17.24亿元，1 - 9月营收4.55亿元，净利润 - 1.33亿元[10] - 湖北锂源2024年资产总额15.17亿元，年度营收11.80亿元，净利润 - 1.63亿元[10] 其他 - 公司及其下属公司（不含本次担保）对外担保总额超2024年度净资产100%[2] - 被担保对象江苏锂源、湖北锂源最近一期资产负债率超70%[2] - 常州锂源股权结构中公司认缴注册资本5.54亿元，持股比例66.42%[4] - 公司为湖北锂源向中信银行襄阳分行提供1亿元连带责任保证担保[12] - 江苏锂源和湖北锂源母公司常州锂源其余少数股东单独持股比例均低于10%[13] - 2025年2月21日公司第四届董事会第三十二次会议审议通过相关授信及担保额度预计议案[15] - 公司及下属公司无逾期对外担保，也无为股东等关联方提供担保情况[16][17]

长期采购协议签署 - 龙蟠科技控股孙公司锂源(亚太)与欣旺达泰国子公司签署2026-2030年磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计销售数量10.68万吨，预计销售金额45亿-55亿元 [1] - 销售价格将受原材料波动影响，双方依据协议条款逐月确认价格 [1] 现有协议重大修订 - 龙蟠科技控股子公司常州锂源新能源科技及控股孙公司南京锂源纳米科技与楚能新能源全资子公司修订协议，将销售数量从原定15万吨大幅提升至130万吨磷酸铁锂正极材料产品 [1] - 协议有效期从原定的2030年4月30日延长至2030年12月31日 [1] - 按照预计数量及市场价格估算，总销售金额超过450亿元 [1]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为685,078,903元[1] - A股法定/注册股份565,078,903股，股本565,078,903元[2] - H股法定/注册股份120,000,000股，股本120,000,000元[3] 股份发行 - A股已发行股份（不含库存）562,996,503股，库存2,082,400股[5] - H股已发行股份（不含库存）120,000,000股，无库存[5] 股票期权 - 2023年股票期权计划结存2,375,000股，本月新股发行0股[6] - 2,375,000股A股可按计划不迟于2026年9月21日发行或转移[7] 股份变动 - 本月已发行（不含库存）及库存股份增减均为0股[6] 合规情况 - 本月证券发行或库存股份交易获授权批准并合规[11]

文章核心观点 - 磷酸铁锂行业正经历从全行业亏损到价格修复的转折点，近期头部企业统一上调加工费3000元/吨，标志着行业向“勉强可持续经营”回归 [2][5] - 此轮价格调整并非新一轮价格主升浪的开始，而是成本推动、产能结构错配和行业组织化程度提高共同作用下的利润修复 [6][9] - 行业一年内密集签订超过300万吨长期协议，集中在头部企业，同时电池厂通过股权、锂源控制等多层组合锁定未来供应，行业竞争逻辑转向技术规格、产能位置和资源控制 [2][10][26][30] 一、3000元/吨加工费上调的意义 - 截至12月初，动力型磷酸铁锂现货均价约为3.995万元/吨，储能型约3.695万元/吨，此次调价是在原公式基础上将加工费统一上调3000元/吨（未税）[4] - 与2022年末接近17.3万元/吨的高点相比，当前价格累计跌幅约80%，与2025年8月约3.4万元/吨的低点相比，叠加3000元加工费后反弹幅度约25% [4][5] - 头部企业平均成本区间约为1.57–1.64万元/吨（未税，不含碳酸锂），此次涨价旨在将加工费拉回略高于成本线的位置，是行业从底部向可持续经营区间的价格修复 [5] 二、“普涨”的底层逻辑 - 成本端电池级碳酸锂价格从上半年跌破6万元/吨回升至9万–10万元/吨区间，半年涨幅超过60%，直接传导至磷酸铁锂价格 [7] - 磷源、铁源和电费边际抬升，磷酸一铵价格自11月以来普遍上调150–200元/吨，高端报价达约6500元/吨，硫酸亚铁价格由200–260元/吨升至约300元/吨 [7] - 行业产能利用率表面为76.6%，但结构分化严重，头部企业高端产线产能利用率突破100%，而大量中小企业产能沦为“僵尸产能”，头部企业议价权增强 [8][9] 三、长协地图与头部企业策略 - 行业累计锁定订单规模超过300万吨，龙蟠科技通过多笔长协锁定近200万吨订单，其中与楚能新能源协议将采购量大幅提升至130万吨 [2][12][13] - 万润新能与宁德时代签署132.31万吨供货协议，每年实际采购量不低于约定量的80%，强化了其核心供应商定位 [14][16] - 湖南裕能1–9月磷酸盐销量达78.49万吨，同比增近65%，采用滚动排产和持续议价而非集中披露长协，其与比亚迪和宁德时代的股权关系构成强绑定 [15][16] 四、长协与涨价的关系 - 新一轮长协核心是锁定数量、优先权和现金流，而非固定价格，产品单价按碳酸锂市场价格逐月联动，采取“一月一议”模式 [18][19] - 企业并未因签订长协失去重新谈判加工费的空间，加工费上调3000元/吨是在联动机制下对新订单执行 [19] - 长协配合CSM模式（客户供料模式），将材料厂从资源价格博弈中抽离，主要赚取加工费，降低了极端价格波动的概率但不会阻止加工费随成本上移 [19][20] 五、电池厂的保供策略 - 电池厂通过股权和预付款直接控制关键产能，如宁德时代入股富临精工并计划控股，锁定高压实磷酸铁锂产能 [23][24] - 海外产能成为关键变量，龙蟠科技印尼3万吨一期已投产，9万吨二期预计2026年初投产，总规模达12万吨，加工费高于国内30–50% [24] - 电池厂通过碳酸锂客供和折扣系数安排收回对锂成本的主导权，材料厂更多承担制造环节，减少库存与减值风险 [25][26] 六、价格与利润修复路径 - 与六氟磷酸锂出现250%价格跳涨相比，磷酸铁锂扩产周期更短、潜在闲置产能更大，限制了价格无序上行 [27][28] - 行业更可能走向“温和上行+结构性分化”，价格围绕成本中枢适度抬升，高压实与海外产能享受溢价，低端产能继续出清 [28][29] - 机构判断在碳酸锂价格回升至10–12万元/吨前提下，磷酸铁锂价格在2026年前后更可能稳定在4.5–5万元/吨，头部企业净利率可达5–10% [29]

市场整体表现 - 沪指12月3日下跌0.51% [1] - 申万行业中，今日上涨的有6个，涨幅居前的行业为交通运输、有色金属，涨幅分别为0.69%、0.63% [1] - 跌幅居前的行业为传媒、计算机，跌幅分别为2.86%、2.26% [1] - 两市主力资金全天净流出578.83亿元，主力资金净流入的行业仅有3个 [1] 行业资金流向 - 有色金属行业主力资金净流入44.07亿元 [1] - 煤炭行业主力资金净流入2.35亿元 [1] - 交通运输行业主力资金净流入533.07万元 [1] - 计算机行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金91.85亿元 [1] - 电子行业主力资金净流出81.63亿元 [1] - 电力设备、通信、传媒等行业主力资金净流出较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日下跌1.02% [1][2] - 行业全天主力资金净流出61.40亿元 [2] - 该行业所属的个股共364只，今日上涨的有72只，涨停的有5只，下跌的有282只 [2] - 行业资金净流入的个股有91只，其中净流入资金超亿元的有5只 [2] 电力设备个股资金流入 - 航天机电今日净流入资金2.87亿元，涨幅10.05% [2] - 大金重工净流入资金2.81亿元，涨幅10.00% [2] - 龙蟠科技净流入资金1.93亿元，涨幅10.01% [2] - 鹏辉能源净流入资金1.08亿元，涨幅1.29% [2] - 太阳电缆净流入资金1.01亿元，涨幅10.03% [2] 电力设备个股资金流出 - 天际股份资金净流出4.26亿元，跌幅4.81% [2][3] - 宁德时代资金净流出4.12亿元，跌幅1.05% [2][3] - 天赐材料资金净流出3.28亿元，跌幅2.54% [2][3] - 亿纬锂能资金净流出3.26亿元，跌幅2.02% [3] - 天华新能资金净流出3.16亿元，跌幅5.04% [3] - 电力设备行业资金净流出超亿元的个股有23只 [2]

公司股价表现 - 12月3日新能源板块股票整体表现疲软，但龙蟠科技强势封板涨停 [1] 重大订单协议 - 控股孙公司与Sunwoda签署长期采购协议，约定2026年至2030年间销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，预计销售金额约45-55亿元 [3] - 常州锂源与LGES签署修订协议，将2024年至2028年期间的销售总量从16万吨大幅增加至26万吨磷酸铁锂正极材料 [6] - 控股孙公司锂源（亚太）与Eve Energy签署协议，约定2026至2030年间销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额超50亿元 [6] - 控股孙公司锂源（亚太）与宁德时代签署协议，预计自2026年第二季度至2031年间销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额超60亿元 [6] - 常州锂源及南京锂源与楚能新能源签署补充协议，将磷酸铁锂正极材料供货量从15万吨大幅提升至130万吨，预估总销售金额超过450亿元 [7] 海外市场地位与产能 - 公司是目前唯一一家在海外市场实现万吨级量产出货的磷酸铁锂企业，正极材料极具稀缺性 [4] - 海外工厂接到的订单总量高达67.63万吨，按5年交付周期算，平均每年交付量超过13万吨 [5] - 印尼基地一期3万吨产能正稳步爬坡，二期项目接近建设尾声，全面投产后将形成12万吨/年的产能规模，并有进一步扩产计划 [5] 国内业务进展 - 2025年四季度以来，下游市场需求稳步提升，政策环境持续利好，新能源产业链保持高景气态势 [5] - 锂源科技11月产销数据同环比均实现显著提升，创下历史新高 [5]

公司股价表现 - 龙蟠科技港股(02465)高开逾7%后涨幅扩大 截至发稿涨11.47% 报16.43港元 成交额1.27亿港元 [1][2] - 龙蟠科技A股(603906)涨停 [1][2] 重大合同公告 - 公司控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda Automotive Energy Technology (Thailand) Co., Ltd.签署《长期采购协议》 [1][2] - 协议约定锂源(亚太)自2026年至2030年间合计向Sunwoda销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料 [1][2] - 协议约定了最低采购量与最大供应量 双方每两年校准一次需求量纲 校准后需求量不低于协议已约定的年度最低采购量 [1][2] - 具体单价根据协议条款逐月确定 按预计数量及市场价格估算 合同总销售金额约人民币45-55亿元 [1][3] - 该合同金额达到《上海证券交易所股票上市规则》规定的披露标准 [1][3]