证券代码：603766 证券简称：隆鑫通用 隆鑫通用动力股份有限公司 第三期员工持股计划 （草案）摘要 二零二五年十二月 隆鑫通用动力股份有限公司第三期员工持股计划（草案）摘要 声 明 本公司及董事会全体成员保证本员工持股计划不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 i 隆鑫通用动力股份有限公司第三期员工持股计划（草案）摘要 风险提示 （一）隆鑫通用动力股份有限公司(以下简称"隆鑫通用"或"公司")第三期员工持 股计划(草案)须经公司股东会批准后方可实施，本次员工持股计划能否获得公司股东会批 准，存在不确定性。 （二）有关本员工持股计划的具体的参与人员、出资金额、实施方案等属初步结果， 能否完成实施，存在不确定性。 （三）本持股计划设定的公司层面业绩考核指标不构成对公司未来业绩完成情况的承 诺，相关业绩考核指标的完成受宏观经济环境、国际/国内市场形势等多种因素影响，具有 不确定性。 （四）考核归属期内，根据公司业绩指标达成情况及持有人考核结果确定本持股计划 的权益归属，存在公司或持有人指标考核未全部达成而造成本持股计划无法归属至持有人 的可能性。 （五）公 ...

证券代码：603766 证券简称：隆鑫通用 公告编号：2025-062 隆鑫通用动力股份有限公司 关于召开2026年第一次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 一、召开会议的基本情况 (一) 股东会类型和届次 2026年第一次临时股东会 (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相 结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2026 年 1 月 9 日 14 点 00 分 召开地点：重庆市南岸区大石二支路隆鑫工业园隆鑫通用 A 区管理平台一楼 会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东会召开日期：2026年1月9日 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2026 年 1 月 9 日 至2026 年 1 月 9 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易 ...

股票代码：603766 股票简称：隆鑫通用 编码：临 2025-059 隆鑫通用动力股份有限公司 第五届董事会第十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 隆鑫通用动力股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十二次会 议于 2025 年 12 月 24 日以通讯表决的方式召开。本次会议通知于 2025 年 12 月 19 日以通讯方式送达各位董事。会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名。会 议由董事长李耀先生主持。会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规 章和《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 本次会议经与会董事审议并逐项书面表决，形成决议如下： （一）会议以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过《关于<公司第三 期员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》，关联董事李耀先生、胡显源先生、 黄培国先生、龚晖先生、焦一洋先生和刘昭先生已回避表决。 股票代码：603766 股票简称：隆鑫通用 编码：临 2025-059 为规范公司 ...

关于 2025 年中期利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 隆鑫通用动力股份有限公司 重要内容提示： 每股分配比例：每股派发现金红利人民币 0.20 元（含税），不进行资本 公积金转增股本，不送红股。 2025 年中期利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数， 具体日期将在权益分派实施公告中明确。 股票代码：603766 股票简称：隆鑫通用 编码：临 2025-061 本次利润分配方案在公司 2024 年年度股东大会授权范围内，无需提交股东 会审议。 若在实施权益分派的股权登记日前隆鑫通用动力股份有限公司（以下简 称"公司"）总股本发生变动的，公司拟维持每股分配比例不变，相应调整分配 总额，并将在相关公告中披露。 一、利润分配方案内容 公司 2025 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币 1,576,809,988.15 元（未经审计），截至 2025 年 9 月 30 日，公司母公司报表中 期末未分配利润为人民币 823,962,560.51 元。公司 2024 年年度股 ...

根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据显示：2025年10月重庆隆鑫机车有限公司摩托车产量为111129 辆，同比下降30.42%，销量为113828辆，同比下降27.1%，产销率为102.43%，清仓2699辆。 上市公司：钱江摩托（000913），信隆健康（002105），征和工业（003033），久祺股份（300994）， 林海股份（600099），上海凤凰（600679），中路股份（600818），力帆科技（601777），春风动力 （603129），爱玛科技（603529），隆鑫通用（603766），永安行（603776），新日股份（603787）， 绿通科技（301322），涛涛车业（301345），华洋赛车（834058） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 数据来源：中国汽车工业(摩托车)产销快讯，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决 ...

行业整体表现 - 2025年11月，250cc（不含）以上中大排量摩托车销量为6.1万辆，同比增长11.3%，环比微增0.2% [1][2] - 2025年1-11月，250cc（不含）以上中大排量摩托车累计销量达88.3万辆，同比增长28.3% [1][2] - 125cc（不含）以上排量摩托车11月销量为63.3万辆，同比增长5.2%，环比增长5.0%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [2] - 行业呈现“内销平淡、出口高增”格局：250cc+摩托车11月出口4.3万辆，同比大幅增长43.2%，环比增长17.4%；1-11月累计出口49.2万辆，同比激增57.6% [2] - 250cc+摩托车11月内销1.8万辆，同比下降28.3%，环比下降26.5%；1-11月累计内销39.1万辆，同比增长3.9% [3] 排量结构分析 - 500cc以上排量车型增长最为强劲，显示自主品牌高端化提速 [4] - 250cc<排量≤400cc：11月销售3.5万辆，同比增长12.6%，环比下降2.5%；1-11月累计销量48.0万辆，同比增长25.6% [4] - 400cc<排量≤500cc：11月销售1.2万辆（其中春风动力0.8万辆），同比下降16.8%，环比增长13.8%；1-11月累计销量20.8万辆，同比下降3.1% [4] - 500cc<排量≤800cc：11月销售1.3万辆（其中春风动力0.4万辆），同比大幅增长55.7%，环比增长1.5%；1-11月累计销量17.4万辆，同比激增121.1% [4] - 排量＞800cc：11月销售0.1万辆（其中隆鑫通用0.1万辆），同比增长6.5%，环比下降37.1%；1-11月累计销量2.1万辆，同比增长65.4% [4] 市场竞争格局 - 2025年11月，250cc+销量前三名企业为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，三者合计市占率（CR3）为46.7% [5] - 2025年1-11月，CR3累计市占率合计为47.5%，较2024年全年下降3.3个百分点 [5] - 春风动力：11月250cc+销量1.2万辆，同比增长40.1%，市占率20.3%，环比提升1.5个百分点；1-11月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点 [5] - 隆鑫通用：11月250cc+销量1.2万辆，同比增长51.7%，市占率19.6%，环比提升1.4个百分点；1-11月累计市占率14.8%，较2024年全年提升0.6个百分点 [5] - 钱江摩托：11月250cc+销量0.4万辆，同比下降39.7%，市占率6.8%，环比微增0.1个百分点；1-11月累计市占率12.4%，较2024年全年下降4.4个百分点 [5] 春风动力深度分析 - 公司11月两轮车总销量5.5万辆，同比大幅增长122.4%，环比增长22.9% [6] - 其中燃油摩托车销量2.5万辆，同比增长64.4%，环比增长48.8%；电动摩托车（极核）销量3.0万辆，同比大幅增长 [6] - 1-11月两轮车累计销量52.2万辆，同比增长87.9% [6] - 中大排摩托车（250cc+）：11月销量1.2万辆，同比增长40.1%，环比增长8.6%；1-11月累计销量17.9万辆，同比增长35.9% [7] - 两轮车分区域：11月出口1.6万辆，同比增长78.1%，环比增长53.4%；11月内销3.8万辆，同比激增148.9%，环比增长13.2% [7][8] - 两轮车分结构：500cc<排量≤800cc车型11月销量0.4万辆，同比激增301.8%，全新三缸675SR及675NK车型贡献增量 [9][10] - 公司在2025年米兰展发布高端新车：公升级ADV车型1000 MT-X及性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype，展示技术实力 [11] - 未来展望：内销重点布局450cc和650cc级别新车型；出口方面，2022-2024年摩托车出口销量年复合增长率高，预计2025年将维持较高增速 [12] 隆鑫通用深度分析 - 公司11月摩托车（含三轮）总销量10.2万辆，同比下降35.7%，环比下降5.9% [13] - 中大排摩托车（250cc+）：11月销量1.2万辆，同比增长51.7%，环比增长7.9%；1-11月累计销量13.1万辆，同比增长33.6% [14] - 其中800cc+车型（以DS900为主）11月销量926辆，表现强势 [15] - 出口业务：11月摩托车出口9.3万辆，同比下降34.8%；1-11月累计出口121.0万辆，同比下降15.5% [16] - 公司在2025年米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A [17] - 新品牌“无极”已成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，覆盖高端市场，处于强产品周期 [18] - 渠道建设完善：截至2024年年报，无极品牌国内销售网点990个，海外销售网点1,165个（其中欧洲近900家） [18] 钱江摩托深度分析 - 公司11月摩托车总销量3.0万辆，同比下降8.4%，环比增长11.2% [19] - 中大排摩托车（250cc+）：11月销量0.4万辆，同比下降39.7%，环比微增0.8%；1-11月累计销量11.0万辆，同比下降9.1% [20] - 分区域看：11月出口2.5万辆，同比增长37.2%，环比增长35.6%；11月内销0.7万辆，同比下降54.0%，环比下降12.0% [20][21] - 公司在2025年米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900 [22] - 公司产品定义能力提升明显，2025年以QJMOTOR独立姿态亮相米兰展，推出全新车型矩阵 [23] - 展望全年，旗舰街车追921、闪600 V4等新车型陆续上市，有望接棒产品周期 [23] 行业核心观点与展望 - 中大排量摩托车市场正在快速扩容，供给端头部车企加速投放新车型、新品牌是行业发展的核心驱动力 [24] - 参考国内汽车发展历史及海外格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [24] - 展望2026年，随着供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排量摩托车内外销有望共振向上 [4]

行业投资评级 - 推荐 [7] 核心观点 - 中大排量摩托车市场快速扩容 供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力 同步助长摩托车文化逐步形成 持续推荐中大排摩托车赛道 [19] - 参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [19] 行业整体表现 - 2025年11月250cc（不含）以上摩托车销量6.1万辆 同比+11.3% 环比+0.2% 1-11月累计销量88.3万辆 同比+28.3% [3][4] - 2025年11月125cc（不含）以上摩托车销量63.3万辆 同比+5.2% 环比+5.0% 主要增量来自125-150cc及500-800cc [4] - 中大排量摩托车出口持续提速 250cc+摩托车11月出口4.3万辆 同比+43.2% 环比+17.4% 1-11月累计出口49.2万辆 同比+57.6% [4] - 中大排量摩托车内销表现相对平淡 250cc+摩托车11月内销1.8万辆 同比-28.3% 环比-26.5% 1-11月累计内销39.1万辆 同比+3.9% [4] 排量结构分析 - 500cc+排量车型增长强劲 自主高端化提速 [5] - 500cc<排量≤800cc：11月销售1.3万辆 同比+55.7% 1-11月累计销量17.4万辆 同比+121.1% [5] - 排量＞800cc：11月销售0.1万辆 同比+6.5% 1-11月累计销量2.1万辆 同比+65.4% [5] - 250cc<排量≤400cc：11月销售3.5万辆 同比+12.6% 1-11月累计销量48.0万辆 同比+25.6% [5] - 400cc<排量≤500cc：11月销售1.2万辆 同比-16.8% 1-11月累计销量20.8万辆 同比-3.1% [5] 市场竞争格局 - 头部企业份额稳固 11月250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 CR3市占率合计为46.7% [6] - 1-11月CR3累计市占率合计为47.5% 较2024年全年下降3.3个百分点 [6] - 春风动力：250cc+ 11月销量1.2万辆 同比+40.1% 市占率20.3% 1-11月累计市占率20.2% 较2024年全年+0.4个百分点 [6] - 隆鑫通用：250cc+ 11月销量1.2万辆 同比+51.7% 市占率19.6% 1-11月累计市占率14.8% 较2024年全年+0.6个百分点 [6] - 钱江摩托：250cc+ 11月销量0.4万辆 同比-39.7% 市占率6.8% 1-11月累计市占率12.4% 较2024年全年-4.4个百分点 [6] 重点公司分析：春风动力 - 11月两轮总销量5.5万辆 同比+122.4% 其中燃油摩托车销量2.5万辆 同比+64.4% [10] - 11月250cc+摩托车销量1.2万辆 同比+40.1% 1-11月累计销量17.9万辆 同比+35.9% [10] - 两轮车出口：11月销量1.6万辆 同比+78.1% 1-11月累计出口13.2万辆 同比+25.7% [10] - 两轮车内销：11月销量3.8万辆 同比+148.9% 1-11月累计内销31.7万辆 同比+126.0% [10] - 500cc<排量≤800cc车型11月销量0.4万辆 同比+301.8% 全新三缸675SR及675NK车型贡献增量 [11] - 2025米兰展推出高端新车 包括公升级ADV车型1000 MT-X及V4超跑原型车V4 SR-RR Prototype 展示技术实力 [12] - 展望：内销重点布局450cc和650cc级别新车型 出口市场自2022年起加速拓展 2024年出口销量达12.6万辆 同比+66.6% [13][14] 重点公司分析：隆鑫通用 - 11月250cc+摩托车销量1.2万辆 同比+51.7% 1-11月累计销量13.1万辆 同比+33.6% [15] - 其中800cc+车型（以DS900为主）单月销量926辆 维持强势 [15] - 11月摩托车总销量10.2万辆 同比-35.7% 1-11月累计销量146.0万辆 同比-11.7% [15] - 出口业务是公司核心 11月出口销量9.3万辆 同比-34.8% 1-11月累计出口121.0万辆 同比-15.5% [15] - 2025米兰展推出全场景ADV踏板SR450X及都市通勤踏板SR16A [15] - 展望：无极品牌已成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌 正处于强产品周期 截至2024年底 国内销售网点990个 海外销售网点1,165个（欧洲近900家） [16] 重点公司分析：钱江摩托 - 11月250cc+摩托车销量0.4万辆 同比-39.7% 1-11月累计销量11.0万辆 同比-9.1% [17] - 11月摩托车总销量3.0万辆 同比-8.4% 1-11月累计销量36.1万辆 同比-11.5% [17] - 出口业务注入新动能 11月出口销量2.5万辆 同比+37.2% 环比+35.6% [17] - 内销承压 11月内销销量0.7万辆 同比-54.0% [17] - 2025米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600及首款三缸ADV车型Reno 900 [18] - 展望：公司产品定义能力提升明显 QJMOTOR以独立姿态亮相并推出全新车型矩阵 旗舰街车追921、闪600 V4陆续上市 有望接棒产品周期 [18] 投资建议与重点公司估值 - 推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [19] - 春风动力：股价297.21元 2025年预测EPS 12.19元 对应PE 24倍 2026年预测EPS 15.61元 对应PE 19倍 [20] - 隆鑫通用：股价15.96元 2025年预测EPS 0.96元 对应PE 17倍 2026年预测EPS 1.13元 对应PE 14倍 [20] - 钱江摩托：股价15.38元 2025年预测EPS 1.21元 对应PE 13倍 2026年预测EPS 1.43元 对应PE 11倍 [20]

2026年汽车行业核心观点 - 汽车行业站在新的十字路口，电动化红利接近尾声，智能化红利正在努力衔接，商用车和两轮车等子板块成为好的投资补充领域 [4] - 投资策略遵循两条主线：一是寻找能够穿越周期的α品种，二是拥抱下一轮产业趋势，即智能化和机器人/AIDC [4] 2026年汽车板块景气度预测 乘用车板块 - 2026年受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期下滑3.5% [5][17] - 总内需销量预计为2200万辆，同比-3.5%；其中新能源内需销量1320万辆，同比+6.4% [5][17] - 总外需销量预计为641万辆，同比+12.0%；其中新能源外需销量352万辆，同比+43.9% [5][17] - 批发销量预计为2870万辆，同比-2.8%；新能源批发销量1724万辆，同比+11.2%，渗透率达60.1% [17] 重卡板块 - 中性预测下，2026年批发销量116万辆，同比+1.5% [5][27] - 内需销量77万辆，同比-5.5%；其中天然气车销量+25%，电车销量+19.3%，油车销量-33.4% [27] - 外需销量39-40万辆，同比+18.8% [5][27] - 乐观预测下，批发销量125万辆，同比+9.5%；内销83.6万辆，同比+2.7%；出口41-42万辆，同比+25% [27] 客车板块 - 预计2026年内需销量8.10万辆，同比+3%；出口销量7.64万辆，同比+30% [5][33] - 新能源出口增速预计更快，2026年新能源出口销量预计2.47万辆，同比+40% [33] 摩托车板块 - 预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14% [5][34] - 其中大排量摩托车销量126万辆，同比+31% [5][34] - 内需销量399万辆，同比-9%；外需销量1539万辆，同比+21% [5][34] 价值主线：寻找穿越周期α品种 客车板块 - 首选宇通客车，预计2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比+20%/+19% [6][38] - 关注金龙汽车，预计2025-2026年归母净利润为4.4/6.4亿元，同比+182%/+45% [6][40] 摩托车板块 - 优选春风动力，预计2025-2027年归母净利润为18.7/24.7/27.4亿元，同比+27%/+32%/+11% [6][43] - 优选隆鑫通用，预计2025-2027年归母净利润为19.9/24.0/28.2亿元，同比+77%/+20.9%/+17.1% [6][46] 重卡板块 - 优选中国重汽H，预计2025-2027年归母净利润为67.7/81.0/88.7亿元，同比+15.6%/+19.6%/+9.45% [6][50] - 优选潍柴动力，预计2025-2027年归母净利润为123/141/155亿元，同比+7.9%/+14.5%/+10% [6][53] 乘用车板块 - 首选比亚迪，预计2025-2026年归母净利润为341/463亿元，同比-15.3%/+35.8%；2026年出口目标140万辆 [6][59] - 优选江淮汽车，预计2025-2026年归母净利润为-6/19亿元；与华为合作的尊界品牌2026年销量预期4万辆 [6][65] 零部件板块 - 优选福耀玻璃，预计2025-2027年归母净利润为97.10/111.11/131.74亿元，同比+29.49%/+14.43%/+18.57% [6][70] - 优选星宇股份，预计2025-2027年归母净利润为16.45/20.38/25.05亿元，同比+16.82%/+23.91%/+22.90% [6][74] - 优选敏实集团，预计2025-2027年归母净利润为27.53/32.57/38.78亿元，同比+18.71%/+18.31%/+19.05% [6][76] 成长主线：拥抱下一轮产业趋势 L4 RoboX投资机会 - 投资布局聚焦L4 RoboX产业链，B端软件标的优于C端硬件标的 [7][79] - H股沪港通优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [7][79] - A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [7][79] - 预计2026年城市NOA在新能源车中的渗透率将上升至40% [22] - 从芯片方案份额看，预计英伟达份额下降至45%，特斯拉占15%，华为占25%，其余国产占15% [22] 机器人/AIDC投资机会 - 2026年海外特斯拉Optimus V3定型在即，T链机器人开启1-10阶段；国内机器人百花齐放，资本进展加速 [7] - 机器人&液冷赛道首选拓普集团 [7] - 机器人赛道首选均胜电子，优选星源卓镁、亚普股份 [7] - 液冷赛道首选银轮股份、飞龙股份 [7] 行业趋势与竞争格局 智能化发展趋势 - 2026年各家车企将继续“卷”智驾，城市NOA渗透率在新能源车中预计升至40% [22] - 智能化发展从硬件投资为主转向软件机会为主，进入1-10阶段 [81] - 智能车是AI时代物理世界革命性终端，其跟踪体系需从物理世界AI视角建立，核心是单用户创收价值 [85][86] 全球化与电动化逻辑 - 车企全球化筛选标准：出口占比高、海外产能落地多、对俄罗斯市场敞口小、新能源车型占比高 [54][58] - 电动化进程中，竞争要素从供应链、电动化技术向产品定义能力、智能化技术等演变，后来者可以居上 [63][64] - 在相对蓝海市场如超豪华市场（60万元以上），新能源渗透率低（2024年仅4.6%），为自主品牌提供突破机会 [65]

核心观点 - 2026年汽车行业投资策略为“破旧立新”，行业站在新十字路口，电动化红利接近尾声，智能化红利正在衔接，商用车/两轮车成为重要补充领域 [2] - 投资选择两条主线：一是寻找穿越周期的α品种（价值主线），二是拥抱下一轮产业趋势，即智能化（L4 RoboX）与机器人/AIDC（成长主线） [2] 2026年汽车行业景气预测 乘用车板块 - **总量预测**：2026年乘用车内需总销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，主要受新能源购置税恢复征收5%的影响 [2][8][10] - **新能源车预测**：2026年新能源乘用车内需销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60%；新能源乘用车外需（出口）销量预计为352万辆，同比大幅增长43.9% [2][8] - **智能化预测**：2026年各家车企将继续“卷”智驾，城市NOA在新能源车中的渗透率预计将上升至40%；从芯片方案看，英伟达份额预计降至45%，特斯拉占15%，华为占25%，其余国产占15% [13][14] 重卡板块 - **总量预测**：中性预测下，2026年重卡批发销量预计为116万辆，同比增长1.5%；其中内需销量77万辆，同比下滑5.5%，外需（出口）销量39-40万辆，同比增长18.8% [2][15] - **内需结构**：内销中，天然气重卡预计同比增长25%，电动重卡预计增长19.3%，柴油类重卡预计下滑33.4% [15][16] - **出口展望**：2026年俄罗斯市场影响消除，非俄地区出口预计同比增长26%，其中亚洲、非洲、中东出口预计分别增长20%、30%、40% [17] 客车板块 - **总量预测**：预计2026年客车内需销量8.10万辆，同比增长3%；出口销量7.64万辆，同比增长30%，其中新能源出口增速预计更快 [2][18] - **行业趋势**：2025年第四季度起国内外需求共振，预计2026年该趋势延续，出口增速有望维持在30%以上 [19] 摩托车板块 - **总量预测**：预计2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%；其中大排量摩托车销量126万辆，同比大幅增长31% [2][20][22] - **市场结构**：内需市场整体承压，预计总内销399万辆，同比下滑9%；外需（出口）市场强劲，预计总出口1539万辆，同比增长21% [21][22] 价值主线——寻找穿越周期α品种 客车板块 - **首选宇通客车**：预计2025-2027年营业收入分别为436亿元、499亿元、567亿元，归母净利润分别为49.4亿元、59.2亿元、70.3亿元，业绩持续增长 [24][25] - **关注金龙汽车**：公司收回子公司厦门金旅40%少数股权，有望增厚利润并通过联合采购降本，预计2025-2026年归母净利润为4.4亿元、6.4亿元，同比大幅增长 [26] 摩托车板块 - **优选春风动力**：为国内全地形车和摩托车龙头，预计2025-2027年归母净利润分别为18.7亿元、24.7亿元、27.4亿元 [28][31] - **优选隆鑫通用**：为国内摩托车龙头企业，自主品牌放量，出口向好，兼具高成长与高股息属性，预计2025-2027年归母净利润分别为19.9亿元、24.0亿元、28.2亿元 [32][34] 重卡板块 - **优选中国重汽H**：作为重卡出口龙头，2025年利润中出口占比达90%，预计2025-2027年归母净利润分别为67.7亿元、81.0亿元、88.7亿元 [37][40] - **优选潍柴动力**：作为重卡发动机龙头，大缸径发动机及凯傲业务贡献增量，预计2025-2027年归母净利润分别为123亿元、141亿元、155亿元 [41][42] 乘用车板块 - **首选比亚迪**：全球化逻辑下，公司出口占比高且海外产能陆续投产，对俄罗斯市场敞口小，新能源车型占比高；预计2026年总销量达534万辆，其中出口140万辆，归母净利润463.1亿元 [47][48][49] - **优选江淮汽车**：与华为合作打造豪华智能电动汽车品牌“尊界”，瞄准超豪华市场（60万元以上），预计2026年尊界品牌销量达4万辆，公司归母净利润扭亏为盈至19.34亿元 [52][54] 零部件板块 - **优选福耀玻璃**：全球汽车玻璃龙头，积极拓展智能玻璃和铝饰件业务以提升单车配套价值，预计2025-2027年归母净利润分别为97.10亿元、111.11亿元、131.74亿元 [56][58] - **优选星宇股份**：车灯行业具备持续升级能力，公司深度配套华为、奇瑞、理想等头部客户，预计2025-2027年归母净利润分别为16.45亿元、20.38亿元、25.05亿元 [59][60] - **优选敏实集团**：全球汽车外饰件与车身结构件供应商，电池盒业务随欧洲电动化快速成长，并前瞻布局低空经济、机器人等新业务，预计2025-2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.57亿元、38.78亿元 [61][62] 成长主线——L4 RoboX投资机会 - **投资逻辑转变**：2026年智能化行情更强调AI逻辑演绎，关注软件机会和B端突破，而非以往硬件和C端销量带动；催化剂包括特斯拉V14升级、各家公司Robotaxi量产运营、L3-L4政策推进等 [67] - **标的布局**：建议聚焦L4 RoboX产业链，B端软件标的优于C端硬件标的；H股优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2][67] - **产业阶段**：智能驾驶发展正从硬件投资为主的0-1阶段，转向软件投资为主的1-10阶段，一批智驾创业公司进入密集IPO期 [69] - **跟踪体系**：评估智能车投资价值需采用“物理世界AI视角”，核心是“单用户创收价值”，商业模式为先卖硬件再有软件收入，不同于数字世界AI以用户数为重的逻辑 [73][75][77] 成长主线——机器人/AIDC投资机会 - **产业趋势**：2026年海外特斯拉Optimus V3即将定型，T链机器人开启1-10放量阶段；国内机器人产业百花齐放，资本进展加速 [2] - **标的布局**： - **机器人及液冷赛道**：首选拓普集团 [2] - **机器人赛道**：首选均胜电子，优选星源卓镁、亚普股份 [2] - **液冷赛道**：首选银轮股份、飞龙股份 [2]

涉及的公司与行业 * 公司：隆鑫通用动力股份有限公司 [1] * 行业：摩托车制造、通用机械制造、全地形车制造 [3][15][18] 核心业务与财务表现 * 公司核心业务为摩托车业务和通用机械业务 [3] * 2024年总收入126.9亿元，其中摩托车业务收入占比75%，通用机械业务收入35.4亿元，占比21% [2][3] * 公司正从贴牌代工转向自主品牌发展，2025年上半年自主高端品牌收入23.34亿元，同比增长42.43%，占总收入24% [2][5] * 过去几年利润增速较慢，但2024年出现明显利润释放，主因前期商誉减值影响消退，2019年商誉10.2亿元，至2024年底已基本减至零 [8] * 预计2025年净利润20亿元，2026年可能达到25亿元，对应估值较低，按分布估值法未来市值可达400-450亿元 [4][24] 业务发展策略与市场拓展 * 发展策略：强化自主高端品牌建设，通过技术创新及国际合作拓展产品线 [11] * 海外市场坚持“一加N”战略，即先深耕单一市场再拓展至周边，例如在欧洲深耕意大利、西班牙，在南美以阿根廷为核心 [2][13][14] * 通过该战略提升市占率，例如西班牙市场占有率从2024年的4.2%提升至2025年1-8月的6.6% [2][14] * 计划通过完善产品矩阵和渠道布局，提升在英国、法国等其他欧洲国家的市占率 [14] 摩托车业务与无极品牌 * 摩托车业务是公司核心，旗下高端自主品牌为“无极” [6][9] * 2024年无极品牌在欧洲市场销售收入10.21亿元，占公司总收入的6% [2][5] * 全球摩托车年销量约5000多万辆，中国品牌如隆鑫市占率不足5%，全球中大排量市场总销量预计超400万辆 [9] * 在欧洲市场，本田和雅马哈分别占据16.4%和11%的份额，无极在意大利通过强化宣传及合作拓展大排量产品线取得较好成绩 [10] * 公司产品具备性价比优势，例如SR250GT踏板车在油箱容量、功率、整备质量及定价上均优于部分竞品 [12] 发动机业务 * 公司以摩托车发动机起家，技术积累深厚，拥有从48CC到1000CC等200多种规格型号的自主知识产权 [6][17] * 与宝马合作多年，是其650CC单缸发动机全球唯一供应商，外销客户还包括MV奥古斯塔、涛涛车业及春风动力等 [17] * 中国摩托车发动机市场在出口带动下恢复增长，2024年销量1608万台，同比增长10.6% [4][16] * 中大排量摩托车市场扩容，2024年销量126.1万辆，复合增速20% [17] * 预计发动机外销业务未来将随中国摩托企业海外拓展而稳步增长，年增速约10% [17] 全地形车业务 * 全地形车业务增长较快，包括ATV、UTV和SSV三类 [15] * 2024年全球全地形车总销量96万辆，其中ATV 34万辆，UTV和SSV 62万辆，未来消费趋势将更偏向UTV和SSV [15] * 预计全球全地形车市场规模到2025年约100亿美元，到2028年有望达150亿美元，复合增长率约4% [4][15] * 公司凭借发动机优势，未来将加强在UTV和SSV领域的投入并拓展渠道 [4][15][23] 通用机械业务 * 通用机械业务产品包括割草机、发电机和扫雪机等，主要依赖国内生产并出口至欧美核心市场 [19] * 中国已成为全球通用汽油机重要生产基地，2023年产量超3000万台，占全球总量（约6000万台）一半左右 [18] * 该市场竞争激烈，市场集中度低，由国外品牌主导，国内头部企业市场份额不足10% [19][20] * 公司通过提升关键零部件自制能力、学习宝马供应链管理、获得多国专利认证等措施提升竞争力 [21] 公司治理与同业竞争解决 * 公司通过股权重整解决同业竞争问题，控股股东变更为宗申新制造 [6] * 预计到2026年底前，隆鑫通用将把通用机械业务划归宗申动力，同时承接宗申动力的摩托车发动机业务，从而彻底解决同业竞争 [2][7] 其他重要信息 * 公司成立于1993年，以摩托车发动机起家，2018年发布无极品牌，2022年发布电动摩托车品牌 [6] * 在通信业务领域（注：原文为“通信业务”，结合上下文疑为“通用机械业务”之笔误），公司计划完善产品矩阵和多元化市场布局，预计未来保持约10%的复合增长率 [22]