文章核心观点 - 文章是一份由国联民生证券发布的摩托车行业数据更新及汽车行业观点报告，核心在于提供2025年11月摩托车行业关键销售数据，并基于近期行业动态提出跨汽车、机器人、摩托车等多个领域的投资建议 [1][3][4][6][7] 摩托车行业2025年11月数据观察 - **行业总体**：2025年11月，排量250cc（不含）以上的二轮燃油摩托车销量为6.1万辆，同比增长11.3%，环比微增0.2%；1-11月累计销量达88.3万辆，同比增长28.3% [1] - **分排量市场**： - 250ml < 排量 ≤ 400ml：11月销售3.5万辆，同比增长12.6%，环比下降2.5%；1-11月累计销量48.0万辆，同比增长25.6% [2] - 400ml < 排量 ≤ 500ml：11月销售1.2万辆（其中春风动力0.8万辆），同比下降16.8%，环比增长13.8%；1-11月累计销量20.8万辆，同比下降3.1% [2] - 500ml < 排量 ≤ 800ml：11月销售1.3万辆（其中春风动力0.4万辆），同比大幅增长55.7%，环比增长1.5%；1-11月累计销量17.4万辆，同比激增121.1% [2] - 排量 > 800cc：11月销售0.1万辆（其中隆鑫通用0.1万辆），同比增长6.5%，环比下降37.1%；1-11月累计销量2.1万辆，同比增长65.4% [2] - **主要公司表现**： - **春风动力**：11月250cc+销量1.2万辆，同比增长40.1%，市占率达20.3%，环比提升1.5个百分点；1-11月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点 [3] - **隆鑫通用**：11月250cc+销量1.2万辆，同比增长51.7%，市占率达19.6%，环比提升1.4个百分点；1-11月累计市占率14.8%，较2024年全年提升0.6个百分点 [3] - **钱江摩托**：11月250cc+销量0.4万辆，同比下降39.7%，市占率为6.8%，环比微增0.1个百分点；1-11月累计市占率12.4%，较2024年全年下降4.4个百分点 [3] 近期行业观点与投资建议 - **机器人领域**：具身智能企业银河通用机器人完成超3亿美元融资，刷新中国该领域单轮融资纪录，国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段 [4][5] - **汽车智能化**：我国首批L3级有条件自动驾驶车型获准入许可，将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶迈入商业化应用关键一步 [6] - **投资组合建议**： - **乘用车**：看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团 [7] - **零部件**：分为智能化（如伯特利、地平线机器人）、新势力产业链（如拓普集团、新泉股份、沪光股份）和出海链（如爱柯迪、中鼎股份） [7] - **机器人**：推荐汽配机器人标的（如拓普集团、伯特利、银轮股份等）和汽车机器人主机厂小鹏汽车 [7] - **摩托车**：推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8] - **轮胎**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9] - **商用车**：重卡推荐潍柴动力、中国重汽；客车推荐宇通客车 [9]

上市公司：钱江摩托（000913），信隆健康（002105），征和工业（003033），久祺股份（300994）， 林海股份（600099），上海凤凰（600679），中路股份（600818），力帆科技（601777），春风动力 （603129），爱玛科技（603529），隆鑫通用（603766），永安行（603776），新日股份（603787）， 绿通科技（301322），涛涛车业（301345），华洋赛车（834058） 近一年洛阳北方企业集团有限公司摩托车产销情况统计图 数据来源：中国汽车工业(摩托车)产销快讯，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据显示：2025年10月洛阳北方企业集团有限公司摩托车产量为 44341辆，同比下降2.68%，销量为47345辆，同比增长3.57%，产销率为106.77%，清仓3004辆。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的 ...

We came across a bullish thesis on Harley-Davidson, Inc. on Levered Longhorn substack. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on HOG. Harley-Davidson, Inc.'s share was trading at $21.25 as of December 16th. HOG’s trailing and forward P/E were 5.09 and 6.76 respectively according to Yahoo Finance. Harley-Davidson, Inc. manufactures and sells motorcycles in the United States and internationally. HOG presents a compelling deep-value opportunity, trading below tangible book value and implying t ...

核心观点 - 哈雷戴维森宣布一系列领导层和组织架构调整 旨在强化公司领导力 重申对骑手和经销商社区的承诺 并深化其将密尔沃基作为业务核心的定位 这些变革旨在加深与骑手和经销商的联系 加速数据与技术驱动的互动 并释放运营的全部潜力 [1][3][9] 领导层与组织架构调整 - 乔纳森·鲁特被任命为首席财务与商务官 这是一个新设立的职位 他将领导商务组织 并继续履行首席财务官的职责 此举旨在支持公司对经销商关系以及与哈雷戴维森金融服务整合的重新关注 [3][10] - 布莱恩·尼凯斯将于2026年1月5日重新加入公司担任首席运营官 他拥有20年的哈雷戴维森工作经验 最近担任White River Marine Group总裁 他将负责产品管理 产品开发和产品运营 [4][10] - 马特·瑞安于2025年12月8日加入公司 担任新设立的首席营销与技术官 他将把公司的营销 数字和技术能力整合到一位领导之下 以实现数据驱动的营销 整合数字体验以及与骑手和客户更无缝的互动 [5][10] - 马库斯·费舍尔于2025年12月8日担任首席品牌官 向马特·瑞安汇报 他来自曾负责该品牌许多标志性营销活动的Carmichael Lynch机构 将领导品牌战略 创意方向和长期品牌定位 [6][10] - 比尔·戴维森将担任新设立的首席执行官特别顾问兼品牌大使 专注于产品开发 品牌 骑手文化和社区 [7] - 凯伦·戴维森将继续担任品牌大使 与营销和品牌团队更紧密合作 专注于经销商互动 骑手文化和社区 [8] - 布莱恩·尼凯斯 马特·瑞安和马库斯·费舍尔都将驻扎在密尔沃基的Juneau Avenue园区 [6] 战略重点与承诺 - 公司重申对密尔沃基的承诺 特别是其历史悠久的Juneau Avenue园区 将其定位为业务的核心 [9] - 此次组织变革是公司更广泛努力的一部分 旨在重置并加强与经销商和骑手的纽带 使公司能够规划出大胆的战略前进道路 [9]

文章核心观点 - 尽管哈雷戴维森是美国标志性品牌且基本面并非极差 但其股价在2025年表现疲软 与行业同行形成鲜明对比 价值投资者可关注但建议等待至1月下旬再考虑买入[1][2][3] 公司股价表现 - 哈雷戴维森股价在2025年下跌超过25% 其中自12月初以来下跌8%[2] - 相较于2006年11月的历史高点75.87美元 公司股价已下跌70%[2] - 其同行北极星工业公司股价在2025年相对上涨40% 形成强烈对比[2] 宏观经济与消费者信心 - 密歇根大学消费者信心指数在2025年12月为53.3 较11月的51.0略有上升 但较2025年初的71.7显著下降[4] - 该指数远低于2006年11月哈雷股价创历史新高时的92.1 当前水平比那时低73%[4] - 消费者信心低迷对依赖可支配收入的企业不利[5] 公司业务基本面 - 2025年第三季度 公司全球零售摩托车销量（按台数计）下降6% 其中最大市场北美下降5%[6] - 同期 摩托车销售收入增长34% 达到8.22亿美元[6] - 全球出货量增长33% 其中美国出货量大幅增长62%[6] - 通过专注于高价格、高利润率的摩托车 哈雷戴维森摩托车公司运营利润仅比去年同期下降2% 尽管面临更高的投入成本和关税相关成本[7] - 哈雷戴维森金融服务公司运营利润大幅增长472% 达到4.39亿美元[7] 金融服务业务转型 - 公司在第三季度宣布一项转型交易 哈雷戴维森金融服务公司以高于面值的溢价 向KKR和Pimco出售了超过50亿美元的应收款项[8] - 此举标志着金融服务业务向轻资产模式转变[8]

Zacks Premium服务与投资工具 - 研究服务提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank的每日更新、完全访问Zacks第一排名列表、股票研究报告以及高级股票筛选器，旨在帮助投资者更智能、更自信地进行投资[1] - 服务还包括对Zacks Style Scores的访问权限[1] Zacks Style Scores评分体系 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank共同开发的互补指标，基于三种广泛遵循的投资方法论对股票进行评级，帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票[2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级，评级越高代表股票跑赢市场的机会越大[3] - 评分体系分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和VGM综合评分[3] 价值评分 - 价值评分旨在帮助价值投资者发现价格合理的好股票，以及在被更广泛市场关注前交易价格低于其真实价值的公司[3] - 该评分利用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率以及一系列其他倍数比率来筛选最具吸引力和折价的股票[3] 增长评分 - 增长评分关注公司的财务实力、健康状况及未来前景，旨在识别具有长期可持续增长潜力的股票[4] - 该评分综合考虑预测和历史收益、销售额和现金流等因素[4] 动量评分 - 动量评分旨在识别建立股票头寸的良好时机，利用诸如一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素[5] - 该评分服务于利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势进行交易的动量投资者[5] VGM综合评分 - VGM评分是对价值、增长和动量三种风格评分的加权综合评级，帮助投资者找到具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司[6] - 该评分是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一[6] Zacks Rank评级系统 - Zacks Rank是一种专有股票评级模型，利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合[7] - 自1988年以来，Zacks Rank第一级（强力买入）股票产生了+23.93%的平均年回报率，表现超过标准普尔500指数一倍以上[7] - 在任何给定日期，有超过200家公司被评为强力买入，另有600家公司被评为第二级（买入），总计超过800只顶级评级股票[8] 评分与评级结合使用策略 - 为获得最佳回报机会，应优先考虑Zacks Rank为第一或第二级且Style Scores为A或B的股票[9] - 对于第三级（持有）评级的股票，其评分也应为A或B以确保尽可能大的上涨潜力[9] - 即使股票具有A和B评分，但若其Zacks Rank为第四级（卖出）或第五级（强力卖出），则盈利预测仍处于下降趋势，股价下跌的可能性更大[10] 哈雷戴维森公司案例 - 哈雷戴维森公司是全球领先的摩托车制造商之一，拥有三个可报告分部：哈雷戴维森摩托车公司、哈雷戴维森金融服务公司和LiveWire[11] - 该公司Zacks Rank为第三级（持有），VGM综合评分为A级，价值评分为A级，其吸引力估值指标包括5.72的远期市盈率[11] - 对于2025财年，一位分析师在过去60天内将其盈利预测上调，Zacks共识预期每股收益增加0.03美元至4.23美元，该公司平均盈利意外为+27.6%[12]

业绩总结 - 截至2025年9月30日的六个月，销售收入为10,632.6亿日元，同比下降1.5%[5] - 截至2025年9月30日的六个月，营业利润为438.1亿日元，同比下降41.0%[5] - 截至2025年9月30日的六个月，税前利润为527.4亿日元，同比下降28.9%[5] - 归属于母公司的利润为311.8亿日元，同比下降37.0%[5] - 每股收益为76.30日元，同比下降26.95日元[5] - 预计2026财年营业利润将修正为550.0亿日元，较之前预期下降54.7%[6] - 预计2026财年销售收入将为20,700.0亿日元，同比下降4.6%[6] - 预计2026财年每股收益将为75.05日元，同比下降103.88日元[6] 用户数据 - 摩托车业务预计销售量为2130万台，尽管越南市场销售下降，但其他地区的增长将弥补这一损失[4] - 汽车业务的销售预测从362万辆修正为334万辆，主要受中国和东南亚市场销售下降的影响[4] - 2025年上半年的摩托车销量为5,620千辆，同比增长300千辆[61] - 2025年上半年的汽车销量为1,779千辆，同比下降99千辆[61] - 全球电动车销量为420千辆，同比增长35千辆[63] 现金流与资本支出 - 2024年9月30日的经营活动现金流为+886.1亿日元，2025年9月30日为+871.3亿日元[21] - 2024年9月30日的投资活动现金流为-513.8亿日元，2025年9月30日为-110.7亿日元[21] - 2024年9月30日的自由现金流为+372.3亿日元，2025年9月30日为+760.6亿日元[21] - 2026财年资本支出预测为660.0亿日元，较2025财年实际结果增加122.5亿日元[30] - 2026财年研发支出预测为1210.0亿日元，较2025财年实际结果减少0.6亿日元[30] 市场表现 - 摩托车业务的销售收入为969.1亿日元，同比增长12.9%[51] - 汽车业务的销售收入为3384.8亿日元，同比下降168.1亿日元，降幅为3.9%[51] - 财务服务业务的销售收入为845.3亿日元，同比下降28.4亿日元，降幅为2.5%[51] - 财务服务业务2026财年的销售收入为1,678.8亿日元，同比下降135.7亿日元，降幅为7.5%[59] - 摩托车业务2026财年的销售收入为1,920.7亿日元，同比增长109.9亿日元，增幅为6.1%[59] - 汽车业务2026财年的销售收入为7,000.2亿日元，同比下降130.2亿日元，降幅为1.8%[59] 负面信息 - 2025财年归属于母公司的利润预测为300.0亿日元，较2025财年实际结果下降64.1%[24] - 2025财年每股收益预测为75.05日元，较2025财年实际结果下降103.88日元[24] - 2025年9月三个月的营业利润为-63.9亿日元，同比下降24.8%[47] - 2025年9月的营业利润率为3.7%[47] - 汽车业务2026财年的营业利润为-73.0亿日元，同比下降331.0亿日元，降幅为128.3%[59]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为3.10美元，远超市场预期的1.38美元，较去年同期的0.91美元大幅增长 [1] - 第三季度综合营收为13.4亿美元，同比增长17% [1] - 摩托车及相关产品部门总营收为10.7亿美元，同比增长23%，超出10.2亿美元的预期 [2] - 金融服务部门营收为2.61亿美元，同比下降3%，但营业利润大幅增长472%至4.39亿美元 [4] - 公司现金及现金等价物为17.8亿美元，长期债务从2024年12月31日的447万美元降至315万美元 [6] 摩托车业务运营 - 全球摩托车出货量达到36,500辆，同比增长33%，超出34,541辆的预期 [2] - 摩托车销售收入为8.22亿美元，同比增长34% [2] - 该部门营业利润为5,400万美元，同比下降2% [2] - 全球摩托车零售量为34,000辆，同比下降6%，但超出32,360辆的预期 [3] 区域销售表现 - 北美地区零售摩托车销量为23,500辆，同比下降5% [3] - EMEA地区（欧洲、中东和非洲）销量同比下降17% [3] - 亚太地区销量同比下降3%，拉丁美洲销量同比增长16% [3] 其他业务及支出 - 零部件与附件营收为1.67亿美元，同比下降4%，但超出1.653亿美元的预期 [4] - 服饰营收为5,600万美元，同比增长1%，但低于5,750万美元的预期 [4] - 销售、一般及行政费用从去年同期的2.087亿美元增至2.29亿美元 [6] - 公司支付每股0.18美元的股息，2025年第三季度未进行股票回购 [6] LiveWire电动车子公司 - LiveWire季度出货量为184辆，同比增长86% [5] - LiveWire营收为600万美元，同比增长16%，但低于930万美元的预期 [5] - 营业亏损从2,600万美元收窄至1,800万美元，略好于预期的1,860万美元亏损 [5] - 公司更新LiveWire全年指引，预计营业亏损为7,200万至7,700万美元，此前预期为5,900万至6,900万美元，预计总现金使用量为5,000万至6,000万美元 [7] 行业比较 - 汽车行业中被看好的股票包括通用汽车、OPENLANE和Garrett Motion，每只股票目前均为Zacks Rank 1 [10] - 过去30天内，通用汽车2025年和2026年每股收益共识预期分别上调0.67美元和1.14美元 [10] - OPENLANE的2025年销售和收益共识预期暗示同比增长分别为5.6%和37.7% [11] - Garrett Motion的2025年销售和收益共识预期暗示同比增长分别为2.6%和16.7% [11]

财务业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为3.10美元，远超市场普遍预期的1.58美元 [1][2] - 第三季度收入同比增长17%至13.4亿美元，高于市场预期的10.1亿美元 [1][2] - 财务业绩的超预期表现主要得益于哈雷戴维森金融服务（HDFS）与KKR和PIMCO完成的交易，该交易使该部门转向资本密集度更低、风险更小的结构 [2] 金融服务业务转型 - HDFS交易预计将在2026年第一季度末释放约12亿至12.5亿美元的可自由支配现金 [3] - 该交易使金融服务部门转变为资本密集度更低、风险更小的运营结构 [2] 摩托车业务运营 - 摩托车部门（HDMC）收入增长23%，全球出货量增长33% [3] - 摩托车部门营业利润率从去年同期的6.3%收窄至5.0% [3] 市场销售情况 - 全球摩托车零售额同比下降6%，主要受消费者信心减弱和利率上升影响 [3] - 北美市场零售额下降5%，国际市场零售额下降9% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长17%，主要受哈雷戴维森摩托车公司营收增长23%（增加1.98亿美元）驱动[16] - 哈雷戴维森金融服务营收下降3%，而LiveWire营收增长16%[16] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，主要由HDFS营业利润驱动，后者受到HDFS交易的有利影响[16] - 哈雷戴维森摩托车公司营业利润同比下降2%，LiveWire部门营业亏损1800万美元[16] - 第三季度合并营业利润率为35.4%，显著高于去年同期的9.2%，主要受HDFS交易影响[17] - 第三季度每股收益为3.10美元[17] - 全球零售量下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%[17] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度毛利率为26.4%，低于去年同期的30.1%[21] - 第三季度毛利率同比下降3.7个百分点，原因包括不利的经营杠杆、今年实施的新增或提高的关税成本（2700万美元）以及不利的外汇影响[22] - 年初至今哈雷戴维森摩托车公司毛利率为28.0%，低于去年同期的31.3%，下降320个基点[23] - 年初至今哈雷戴维森摩托车公司营业费用约为6.65亿美元，与去年同期基本持平，营业利润率为7.2%，低于去年同期的13.3%[23] - HDFS第三季度营收为2.61亿美元，下降3%[26] - HDFS第三季度营业利润增长3.62亿美元，增幅472%，主要由HDFS交易驱动[26] - HDFS第三季度信贷损失拨备产生3.01亿美元收益，而去年同期为5800万美元费用[28] - HDFS第三季度年化零售信贷损失率为3.2%，去年同期为3.1%[28] - 第三季度末HDFS总融资应收款为60亿美元，下降24%，主要受HDFS交易影响[28] - 第三季度HDFS零售贷款发放额为7.57亿美元，与去年同期的7.54亿美元基本持平[29] - LiveWire第三季度营业亏损改善30%（800万美元），现金及现金等价物使用量同比减少39%（3100万美元）[29] - LiveWire第三季度销售184辆单元，去年同期为99辆[30] - 第三季度年初至今经营活动现金流为4.17亿美元，低于去年同期的9.31亿美元[31] - 第三季度末现金及现金等价物总额为18亿美元，比去年同期减少4.69亿美元[31] - 第三季度回购340万股股票，价值1亿美元；年初至今回购680万股，价值1.87亿美元[31] - 自2022年初以来，通过酌情股票回购和现金股息累计回报股东17亿美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软尾系列表现强劲，全球实现正增长，在北美增长9%[18][20] - 非核心摩托车（包括探险旅行和Nightster车型）在北美实现稳健增长，其中探险旅行自行车增长4%[18] - 在美国，大型巡航车类别市场份额从2024年第三季度的61%扩大至2025年第三季度的68%[20] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度摩托车发货量增长33%，达到36,500辆[21] - 哈雷戴维森摩托车公司营收增长中，20个百分点来自批发量增长，2个百分点来自产品组合，1个百分点来自外汇影响[21] - 在EMEA地区，核心系列（旅行、三轮、软尾）下降幅度大于非核心摩托车，反映了 affordability 和通胀担忧[18] - 在APAC地区，软尾系列增长6%[19] - 在拉丁美洲，零售量增长16%，巴西和墨西哥显著增长，软尾系列表现突出[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售下降5%，但环比有所改善，经销商客户流量较低[17] - EMEA零售下降17%，核心系列受 affordability 和通胀担忧影响更大[18] - 在EMEA地区，西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强于欧洲其他地区，但仍小幅下降[18] - APAC零售下降3%，较上半年有所改善，日本自2023年第四季度以来首次实现正增长，泰国、马来西亚和台湾也呈现积极零售表现[19] - 拉丁美洲零售增长16%，这是自2024年第三季度以来该地区首次增长[19] - 全球经销商摩托车库存在本季度末同比下降13%[20] - 公司致力于在年底实现显著的同比经销商库存削减[20] - 按系列看，除旅行和CVO系列基本持平外，其他系列库存同比下降20%至45%[51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO强调优先处理经销商健康、盈利能力和参与度，作为成功的基础[4][5][33] - 立即行动包括加速改善摩托车库存管理、引入市场响应型客户促销、评估电商替代方案以及审查设施指南[5][6] - 公司计划通过更简化的营销计划、庆祝骑行乐趣以及分析成本基础来实现资本高效增长[34] - 重点是通过更轻、更易操控且更实惠的产品（如即将推出的Sprint自行车）吸引新骑手[37][52] - 需要平衡产品组合的渴望性与可及性，以应对高利率环境[9] - 需要提高上市速度，更快地将创新推向市场[9] - 在APAC地区，轻量级和较小摩托车细分市场竞争激烈[19] - 公司通过物流和供应链举措，年初至今实现了7500万美元的生产力节约，预计2025年全年将达到1亿美元，2026年计划再实现1亿美元[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境持续疲软，受消费者信心不佳、相对高利率和通胀担忧影响[17] - 当前宏观环境具有挑战性[5] - 全球关税环境仍然不确定，2025年第三季度新关税或关税增加的成本为2700万美元，年初至今为4500万美元，预计2025年全年影响在5500万至7500万美元之间[24][25] - 公司正在采取行动减轻关税影响，但由于不确定性，情况预计仍将变化[25] - 由于全球关税形势持续且不确定，公司继续暂停提供2025年全年财务展望[31] - 公司预计HDFS在2025年的营业利润约为5.25亿至5.5亿美元[32] - 对于2026年，公司将在2026年春季提供更多关于前进战略和行动细节[33] - 许多行动预计将在2026年全年展开，以重置公司未来轨迹[33] 其他重要信息 - HDFS交易于10月底完成，包括三个关键部分：存量贷款组合出售（约60亿美元贷款）、远期流动协议（未来五年每月出售约三分之二的零售贷款发放）以及出售9.8%的普通股权益给KKR和PIMCO[11][12][13] - 该交易预计将在2026年第一季度释放12亿至12.5亿美元的可支配现金[14] - 在母公司层面，收益将用于减少债务、回购哈雷戴维森股票以及其他公司用途[15][32] - 公司宣布计划与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元公司普通股，这是此前宣布的到2026年底回购10亿美元股票计划的一部分[32] - LiveWire成功推出了S4 Honcho，市场反响积极[10] - 公司强调其品牌的激情、社区和独特性的力量[8] - 公司在美国拥有深厚的根基，四家制造工厂中有三家位于美国，美国核心产品的100%以及约75%的零部件采购来自美国[25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于克服品牌面临的人口结构逆风以及吸引更多骑手加入的想法[36] - 新骑手体验被描述为非常温暖和欢迎，但有机会使其更有趣，对年轻人更具吸引力[36] - 计划恢复品牌广告中历史性的喜悦、调侃和趣味性[37] - 即将推出的Sprint自行车旨在解决可操作性和可负担性问题，为年轻骑手提供更低的价格点[37] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明[38][39] - 促销活动是针对经销商库存过高的问题，特别是在旅行系列方面[39][40] - 具体措施包括较低的APR计划，延长至60或72个月，以解决可负担性问题[42] - 公司正在试验不同的价格点（如$9,999, $14,999等），并将在2026车型年更充分地展示这些价格点[43] - 这些促销措施是基于经销商的直接反馈制定的[44] 问题: HDFS交易对利润表的影响时间安排以及2026年的思考[44] - 交易的影响跨越多个季度，第三季度完成了部分会计准备工作，其余部分将在未来季度完成[45] - 公司仍致力于实现2.75亿美元的营业利润增长预期，并强调交易释放了12亿美元现金，为投资提供了灵活性[46][47] 问题: 关于2026年发货量展望，考虑到库存清理[48][49] - 公司未提供2026年具体指导，但提供了库存背景信息：第一季度库存同比下降19%，第二季度下降28%，第三季度下降13%[50] - 除旅行和CVO系列外，所有系列的库存均显著下降（20%-45%），旅行系列因产品发布和消费者可负担性挑战而保持平稳[51] - 重点是通过促销活动清理2025车型年库存，为2026车型年（包括Sprint自行车）的成功做好准备[52] 问题: 2025年底全球库存预期以及HDFS正常化后的营业利润[53] - 关于库存水平的计算大致正确，但未确认具体数字[54] - 关于2026年，公司未提供指导，但强调了适应消费者可负担性动态的重要性[54] - 关于HDFS正常化利润，时间安排（如债务结算）仍在确定中，更多细节将在下一季度提供[55] 问题: 第四季度展望和10月零售表现[56] - 由于动态环境（关税、消费者情绪），公司继续暂停提供指导[57] - 经销商客流量出现连续改善，营销发展基金的使用正在优化，以驱动门店客流[58][59] 问题: 实现摩托车公司利润率扩张所需的合理 shipment 增长水平[60] - 利润率扩张将通过逆转2025年利润率下降的因素来实现，包括不利的经营杠杆和关税成本[61] - 对价格点实验和营销发展基金优化带来的潜在积极影响表示乐观[61] - 产品组合动态是长期考虑因素，更多细节将在2026年春季的战略更新中提供[62]