0 1 事 件 概 述 公司中大排摩托车 2024 年和 2025 年 1-11 月销量为 10.8/13.1 万辆，同比 +43.1%/+33.6% ，其中出口销量为 5.1/8.1 万辆，同比 +24.8%/+84.4% ， 无极品牌贡献主要力量。无极品牌在欧洲市场加速突破， 2025 年 1-11 月西班牙销量 1.5 万辆，同比 +80.7% ，稳居第 4 名，超越光阳，明星车型 DS900X 增长强势，实现销量 0.5 万辆，位居单车型第五名；意大利市场 2025 年 1-11 月销量同比 +96.5% ，位居第 6 名，超越宝马，踏板车型 SR16 销量为 5,309 辆，成为当地最畅销的国产车型。 公 司发布第三期员工持股计划，持股计划规模总额不超过 4 亿元，授予股票数量约为 2,594 万股，拟授予对象包括董事长、非独立董事、总经理及其他核心人员 等合计不超过 500 人。 0 3 投 资 建 议 同时，公司发布 2025 年中期利润分配方案，计划向全体股东每 10 股派发 2 元现金红利，总计分红金额超 4.1 亿元，约占公司前三季度归母净利润的 26% ，强 化激励的同时兼顾股东回报。 ...

板块整体表现 - 2023年12月25日，摩托车及其他板块整体上涨1.02%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内多数个股上涨，领涨股为征和工业，涨幅达4.56% [1] 个股价格与交易表现 - 征和工业收盘价69.69元，上涨4.56%，成交额2.39亿元 [1] - 隆鑫通用收盘价15.74元，上涨2.08%，成交额3.11亿元 [1] - 绿通科技收盘价28.10元，上涨2.26%，成交额4437.37万元 [1] - 春风动力收盘价280.80元，上涨1.01%，成交额2.68亿元 [1][2] - 钱江摩托收盘价15.29元，上涨1.19%，成交额6461.94万元 [1][2] - 上海凤凰收盘价13.88元，下跌0.57%，是表中少数下跌的个股之一 [2] - 新日股份收盘价13.17元，下跌0.15% [2] 板块资金流向 - 当日摩托车及其他板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出5578.05万元，游资资金净流出2469.76万元 [2] - 板块整体获得散户资金净流入8047.82万元 [2] - 征和工业获得主力资金净流入1301.99万元，主力净占比5.44% [3] - 隆鑫通用获得主力资金净流入1195.73万元，主力净占比3.85%，但游资净流出4414.84万元，游资净占比-14.21% [3] - 绿通科技获得主力资金净流入405.08万元，主力净占比9.13% [3] - 华洋赛车获得主力资金净流入341.46万元，主力净占比高达15.21% [3] - 上海凤凰主力资金净流出227.49万元，主力净占比-1.88% [3]

本报讯(记者冯雨瑶) 12月24日晚，隆鑫通用（603766）动力股份有限公司(以下简称"隆鑫通用")发布第三期员工持股计划(草 案)及2025年中期利润分配方案，以"长期激励+即时回馈"的双重安排，将核心团队与公司发展更紧密地 绑定为利益共同体，同时向全体股东传递了稳健向好的经营信心。 根据草案，本期持股计划规模不超过4亿元，以12月24日公司股票收盘价15.42元/股测算，涉及股票数 量约2594万股(含预留份额)，占公司总股本比例未超10%，单个员工持股不超总股本1%。资金来源包括 公司专项激励基金与员工合法薪酬，股票将在股东会批准后6个月内通过二级市场购买。参与对象涵盖 董事、高管及核心关键人员等，预计不超过500人(不含预留份额)，其中董事与高管合计持股比例不超 30%，预留份额10%用于后续核心人才引进与激励，形成"现有骨干+未来精英"的全覆盖激励体系。 本期员工持股计划旨在进一步激发核心管理团队与骨干人员的积极性与创造力，吸引并保留优秀人才， 为公司的长期可持续发展奠定坚实的人才基础。通过将参与者利益与公司经营业绩、盈利能力及长期价 值深度绑定，本计划致力于充分动员员工的创新活力，增强团队凝聚力 ...

华西证券研报指出，隆鑫通用发布员工持股计划，彰显长期发展信心。员工持股计划绑定2026-2028年 业绩，其中2026年自主品牌营收同比增长15%，营收同比增长10%，归母净利润同比增长10%。公司 2018年开始布局自主品牌业务，经过多年的沉淀发展无极品牌势能在欧洲市场已显现，未来有望引领公 司在欧洲及南美洲市场的持续深入突破。公司全地形业务大排量不断突破升级，产品矩阵不断丰富，筑 造后续成长势能。此外公司大股东切换落定，管理稳定性增强，隆鑫摩托与宗申动力摩托业务的强强联 合也有望推动公司摩托业务更上一层楼。维持"买入"评级。 ...

报告投资评级 - 投资评级：买入 [1] - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司发布第三期员工持股计划及2025中期利润分配方案 彰显长期发展信心 [2][3] - 员工持股计划绑定2026-2028年业绩 考核目标明确 旨在激励核心团队 [3][4] - 公司自主品牌业务经过多年沉淀 无极品牌在欧洲市场势能显现 有望引领在欧洲及南美洲市场的持续突破 [6] - 公司全地形业务大排量不断突破升级 产品矩阵不断丰富 筑造后续成长势能 [6] - 公司大股东切换落定 管理稳定性增强 隆鑫摩托与宗申动力摩托业务的强强联合有望推动公司摩托业务更上一层楼 [6] 事件与方案详情 - 发布第三期员工持股计划 规模总额不超过4亿元 授予股票数量约为2594万股 授予对象包括董事长、总经理等核心人员合计不超过500人 [3] - 员工持股计划标的股票分3期解锁 解锁比例分别为40%、30%、30% [3] - 发布2025中期利润分配方案 拟每股派发现金红利人民币0.20元（含税） 以总股本20.54亿股为基数 拟派发现金红利共计约4.11亿元 占2025前三季度归母净利润的26.05% [5] 业绩考核目标（员工持股计划） - **2026年**：自主品牌营收同比增长15% 营收同比增长10% 归母净利润同比增长10% [4] - **2027年**：自主品牌营收同比增长15%或较2025年增长30% 营收同比增长10%或者较2025年增长20% 归母净利润同比增长10%或者较2025年增长20% [4] - **2028年**：自主品牌营收同比增长15%或者较2025年增长50% 营收同比增长10%或者较2025年增长30% 归母净利润同比增长10%或者较2025年增长30% [4] - 自主品牌营收包括隆鑫LONCIN四轮和无极VOGE两轮摩托车等系列自有品牌产品所形成的营收 [4] - 100%解锁条件为自主品牌营收达成目标且营收或归母净利润达成考核目标 [4] - 若未达全部解锁条件 则启动综合达成率计算 赋予“自主品牌”完成率50%权重 “归母净利润”完成率30%权重 “营收”完成率20%权重 综合达成率低于70%则不解锁 [4] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为200.0亿元、233.6亿元、268.7亿元 增速为18.9%、16.8%、15.0% [6] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为20.3亿元、24.5亿元、28.9亿元 增速为81%、20.5%、18.3% [6] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.99元、1.19元、1.41元 [6] - **市盈率（PE）**：对应2025/12/24日15.42元/股收盘价 PE分别为16倍、13倍、11倍 [6] - **毛利率预测**：预计2025-2027年毛利率分别为18.6%、18.9%、19.2% [8] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2025-2027年ROE分别为20.8%、23.5%、25.9% [8]

公司治理与决议 - 隆鑫通用于12月24日发布公告，宣布公司第五届董事会第十二次会议审议通过了多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于及其摘要的议案》等 [2]

公司近期资本运作与激励方案 - 公司披露第三期员工持股计划草案与2025年中期利润分配方案，旨在绑定核心团队与公司长期发展，并践行对股东的回报承诺 [1] - 员工持股计划总规模不超过人民币4亿元，以2025年12月24日收盘价15.42元/股测算，预计涉及股票约2594万股 [1] - 员工持股计划覆盖董事、高管及核心业务人员不超过500人，其中非董监高核心人员持股比例不低于60%，另设10%预留份额 [1] - 员工持股计划设三阶段解锁机制（40%、30%、30%），考核周期覆盖2026至2028年，以自主品牌营收、净利润等增长指标及个人绩效作为解锁条件 [1] 公司近期经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%；归母净利润达15.77亿元，同比大幅增长75.45% [2] - 2025年前三季度，公司自主品牌业务营业收入同比增长超过25% [2] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为26.68亿元，同比增幅接近150%；货币资金余额达93.61亿元，同比增长超60% [2] - 公司资产负债率为43.19%，处于行业最低水平，财务结构健康 [2] 公司股东回报方案 - 公司董事会审议通过2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [2] - 按2025年9月30日总股本测算，中期分红拟派发现金红利总额约4.1亿元，占前三季度归母净利润的26.05% [2] - 叠加2024年年度分红，公司在2025自然年度内累计派发现金红利已突破12亿元 [3]

会议情况 - 公司第五届董事会第十二次会议于2025年12月24日通讯表决召开，9名董事全出席[2] 员工持股计划 - 《公司第三期员工持股计划（草案）》等三议案通过，待2026年第一次临股会审议[3][4] 利润分配 - 《公司2025年中期利润分配方案的议案》审议通过[5] 临时股东会 - 《关于召开公司2026年第一次临时股东会的议案》通过[5] - 2026年1月9日现场结合网络投票开2026年第一次临股会[6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入同比增长近20%，利润增长超70% [1] - 2025年前三季度自主品牌营业收入增长超25% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为26.68亿元，同比增长近150% [1] - 2025年前三季度末货币资金余额为93.61亿元，同比增长超60% [1] - 2025年前三季度末资产负债率为43.19%，处于行业最低水平 [1] 股东回报计划 - 公司董事会审议通过《2025年中期利润分配方案》，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [1][2] - 以2025年9月30日总股本测算，本次拟派发现金红利总额约4.1亿元，占前三季度归母净利润（15.76亿元）的26.05% [2] - 加上2024年年度分红，公司在2025年自然年内累计派发红利已超过12亿元 [2] 员工激励计划 - 公司推出第三期员工持股计划，总体规模约4亿元 [2] - 以12月24日收盘价测算，计划涉及股票约2594万股，覆盖近500名董事、高管及核心人员 [2] - 计划中非董监高核心人员持股比例不低于60%，另设10%预留份额 [2] - 持股计划分三期解锁（40%、30%、30%），考核周期覆盖2026-2028年 [3] - 解锁条件与自主品牌营业收入、净利润、营业收入等核心增长指标及个人绩效结果挂钩 [3] 公司战略与转型 - 公司正从“规模驱动”向“品牌与价值驱动”转型，自主品牌高增长是标志 [1] - 公司通过分红与员工持股计划，构建股东、员工与企业的“价值共生”关系 [1][2] - 时隔八年重启长期激励机制，旨在将核心团队与公司长期发展深度绑定 [2]

公司员工持股计划详情 - 公司公布第三期员工持股计划，总规模不超过40,000万元 [1] - 以2025年12月24日收盘价15.42元/股作为测算基准，预计涉及股票数量约为2,594万股（含预留部分） [1] - 本次员工持股计划实施后，公司全部有效员工持股计划所持股票总数累计未超过公司股本总额的10% [1] 计划相关规则与范围 - 单个员工通过员工持股计划所获权益份额对应的股票总数累计未超过公司股本总额的1% [1] - 员工持股计划持有的股票总数不包括员工在公司首次公开发行股票上市前获得的股份、通过二级市场自行购买的股份及通过股权激励获得的股份 [1]