休闲食品板块市场表现 - 2023年12月26日，休闲食品板块整体微涨0.02%，表现略强于上证指数（上涨0.1%），但弱于深证成指（上涨0.54%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，6只上涨，1只平盘，13只下跌[1][2] - 板块领涨股为万辰集团，当日上涨1.64%，收于202.40元[1] - 板块领跌股为紫燕食品，当日下跌1.41%，收于19.53元[2] 个股价格与交易情况 - 万辰集团涨幅最大，为1.64%，收盘价202.40元，成交额3.19亿元[1] - 西麦食品上涨1.27%，收盘价27.08元，成交额8346.13万元[1] - 来伊份上涨1.27%，收盘价14.39元，成交额3.21亿元，是当日板块成交额最高的上涨个股[1] - 洽洽食品股价持平，收于22.00元，成交额1.05亿元[1] - 好想你下跌0.28%，收盘价10.68元，成交额1.51亿元[1] - 桃李面包下跌0.37%，收盘价5.32元，成交额6300.62万元[1] - 三只松鼠下跌0.72%，收盘价23.38元，成交额1.85亿元，是当日板块成交额最高的个股[2] - 甘源食品下跌0.81%，收盘价57.57元，成交额3479.78万元[2] 板块资金流向 - 当日休闲食品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为5517.24万元[2] - 游资资金整体净流入699.66万元[2] - 散户资金整体净流入4817.58万元[2] - 来伊份主力资金净流出最多，达4253.47万元，主力净流出占比13.25%，同时散户资金净流出4684.17万元[3] - 黑芝麻（原文表格中名称为“营营服”，应为“黑芝麻”）获得主力资金净流入最多，为2237.38万元，主力净流入占比9.03%[3] - 西麦食品获得游资净流入最多，为890.20万元，游资净流入占比10.67%[3] - 万辰集团遭遇游资净流出2036.08万元，游资净流出占比6.38%[3]

这场股权转让纠纷的源头可追溯至今年年中。良品铺子控股股东宁波汉意曾先后与两家国资背景的企业 接触并签署相关协议，这直接导致了后续的法律冲突。 2025年5月，宁波汉意与广州轻工签署《合作协议书》，约定广州轻工拟受让宁波汉意持有的良品铺子 股份。然而，仅两个月后的7月17日，良品铺子发布公告称，宁波汉意拟将其持有的股份转让给武汉国 资旗下的长江产业投资集团（即长江国贸），若交易完成，公司控制权将发生变更。 南方财经记者伍素文实习生王颢琪广州报道 这一变动引发了广州轻工的法律反击。7月，广州轻工向法院提起诉讼，主张宁波汉意违约，并申请冻 结宁波汉意持有的约7976.4万股股份。广州轻工要求宁波汉意继续履约，将持有的良品铺子股份有限公 司的7976.4万股股份，按照每股12.42 元的价格转让给原告，并支付协议约定的违约金500万元等，涉案 金额为9.96亿元。 广州轻工集团起诉良品铺子（603719.SH）控股股东的股权纠纷目前仍处于司法程序阶段，随着事件迎 来新进展，这家休闲食品头部企业的"卖身"走向似乎更加明朗。 8月，广州轻工对宁波汉意的诉讼再次升级。除了要求其继续履行9.91亿元的股份交易总价款外，需支 ...

文章核心观点 - 广告营销行业在积极应用AI技术追求降本增效的过程中，出现了大量因技术不成熟、审核缺失或应用不当而导致的“翻车”案例，表明AI在广告营销中的应用远未成熟 [11] - 行业在拥抱AI时需要保持清醒认知和审慎流程，核心在于加强人工审核、提升从业人员审美与判断力，并警惕为追求效率而损害品牌信任的“隐性成本” [11][12] 具体“翻车”案例总结 - **谷歌超级碗AI广告**：谷歌为展示其Gemini AI如何助力商家，在超级碗广告中因AI生成“全球超过一半的奶酪消费是高达奶酪”的不实文案而引发质疑和批评 [1] - **Asiaray机场广告**：Asiaray在昆明机场投放的广告中，人物形象出现六指且手指粘连、五官比例失调的“恐怖谷”效应，引发公众强烈不适 [3] - **东方树叶户外广告**：东方树叶的户外广告中，模特面部表情僵硬、手指关节有机械感、左右手比例失调，被批评“伪人感满满”且缺乏灵魂 [5] - **良品铺子产品宣传图**：良品铺子在电商详情页错误使用了AI生成的图片，出现花生悬挂在枝头这种违背“地上开花、地下结果”常识的画面，随后公司致歉并更新了材料 [7] - **可口可乐圣诞广告**：可口可乐2025年的AI圣诞广告被指创意上仅是致敬1995年和2024年的旧作，缺乏新意，且画面氛围被网友吐槽为“阴间”，未能有效传递圣诞氛围 [9] - **麦当劳圣诞广告**：麦当劳全部由AI生成的圣诞广告因串联圣诞季糟糕场景、画面恐怖并传递消极节日情绪而遭批评，最终被官方下架 [10] 行业启示与建议 - **审核是底线**：无论是“花生上树”的常识谬误还是“奶酪消费”的虚假数据，都暴露出人工审核环节的缺失，事实准确与常识正确是AI生成内容不可逾越的红线 [11] - **从业人员需提升审美与判断力**：AI是强大的辅助工具，从业人员应思考如何用好工具而非完全依赖，在利用AI提效的同时需提升专业审美，从根源杜绝劣质物料 [12] - **品牌应警惕“隐性成本”**：为降本增效而使用低劣的传播物料会削弱品牌好感并增加品牌信任的“隐性成本”，技术应服务于品牌与用户的长期关系 [12]

证券代码：603719 证券简称：良品铺子 公告编号：2025-051 良品铺子股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 227 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 234,106,582 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 58.3806 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，董事长程虹先生主持，会议采用现场结合 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 12 月 24 日 (二) 股东大会召开的地点：公司 5 楼会议室（武汉市东西湖区金银湖航天路 1 号良品大厦 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 通讯的方式召开，采用现场投票和网络投票相结合 ...

北京市金杜（广州）律师事务所 关于良品铺子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 致：良品铺子股份有限公司 北京市金杜（广州）律师事务所（以下简称本所）接受良品铺子股份有限公司 （以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》） 《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中国证券监督管理委员会《上 市公司股东会规则》（以下简称《股东会规则》）等中华人民共和国境内（以下简 称中国境内，为本法律意见书之目的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别 行政区及中国台湾省）现行有效的法律、行政法规、规章和规范性文件和现行有效 的公司章程有关规定，指派律师出席了公司于2025年12月24日召开的2025年第一 次临时股东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会相关事项出具本法 律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1 1. 经公司2023年年度股东大会审议通过的《良品铺子股份有限公司章程》（以 下简称《公司章程》）； 2. 公司于2025年12月9日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》 《证券日报》、巨潮资讯网及上海 ...

核心观点 - 良品铺子控股股东宁波汉意与武汉国资长江国贸的控股权转让交易因与广州轻工的前期股权转让纠纷而受阻 广州轻工已变更诉讼请求 从要求继续履行股份转让转向要求解除协议并索赔 这为良品铺子最终投入武汉国资怀抱带来了新的不确定性 [1][2][3] - 公司业绩持续承压 营收与净利润连续下滑 2025年前三季度由盈转亏 线上及线下渠道均面临严峻挑战 [7][8] 股权转让纠纷与进展 - 广州轻工向法院申请变更诉讼请求 要求解除与宁波汉意于2025年5月签订的《协议书》及《附生效条件的股份转让协议》 并要求宁波汉意支付各类费用合计约2073.86万元 [1][2] - 广州轻工同时申请变更财产保全措施 请求继续查封、扣押、冻结宁波汉意持有的价值4000万元的良品铺子3267974股无质押股份 并解除对76495988股股份的保全 [2] - 此前广州轻工起诉要求宁波汉意继续履行协议 以每股12.42元的价格转让股份 此次变更为要求解除协议 [3] - 纠纷源于宁波汉意为化解自身债务寻求出售股份 2025年5月与广州轻工签署了涉及投资、控制良品铺子的《协议书》 但后续却与武汉国资长江国贸签署了转让协议 [3] - 宁波汉意与长江国贸于2024年7月签署股份转让协议 交易总额约10.46亿元 若完成 控股股东将变更为长江国贸 实际控制人将变更为武汉市国资委 [4][5] - 广州轻工随后起诉宁波汉意 诉讼涉及金额从约9.96亿元变更为10.23亿元 [5] - 由于《股份转让协议》约定的生效条件未能全部成就 宁波汉意与长江国贸的协议已于2025年10月15日终止 [6] - 法律观点认为 由于宁波汉意与广州轻工未签署正式股权转让协议 不涉及“一股两卖” 但若前期协议约定了相关义务 宁波汉意可能需承担违约责任 [6] 公司业绩表现 - 公司营收从2021年的93.24亿元下滑至2024年的71.59亿元 归母净利润从2021年的2.82亿元下滑至2024年亏损4610.45万元 [7] - 2025年前三季度 公司营收41.40亿元 同比下降24.45% 归母净利润亏损1.22亿元 上年同期净利润为1939.03万元 同比大幅下降730.83% 由盈转亏 [7] - 业绩亏损主要归因于公司淘汰低效门店导致销售规模收窄 线上渠道流量费上升 以及利息收入、理财收益和政府补助减少 [7] - 2025年第三季度 公司线上渠道营收5.61亿元 同比下降14.02% 线下渠道营收9.02亿元 同比下降20.15% [7] - 线上渠道受电商平台整体流量下滑影响 线下渠道持续受到零食量贩业态的竞争冲击 [7] - 公司正通过关闭低效门店、控制租金成本、提升核心单品销售占比、深化会员私域运营等方式努力改善经营 但暂时未见显著效果 [8] 战略转型与展望 - 公司认为引入武汉国资长江国贸是长期发展战略的主动选择 旨在通过优化股权结构 引入产业与资本资源 为公司高质量发展注入核心动力 [1][5] - 依托国资资源 公司计划聚焦产品创新与供应链整合 实现从“品质零食”向“品质食品”扩容 从产品商向产业生态组织者进化的转型 [5] - 业内人士分析 长江国贸的供应链优势有助于帮助良品铺子降低全国分仓布局成本 相比聚焦华南物流网络的广州轻工更具优势 [3]

行业整体困境 - 2025年第三季度休闲食品市场压力未减，多数企业出现营收净利润双降或增收不增利，净利润层面普遍呈现20%以上的同比跌幅 [1] - 曾经凭借电商红利崛起的零食巨头深陷转型阵痛，高速扩张后积累的结构性矛盾相互交织 [1] 财务表现恶化 - 三只松鼠前三季度营收77.59亿元，同比增长8.22%，但归母净利润仅1.61亿元，同比大幅下滑52.91%，扣非净利润5713.71万元，同比暴跌78.57% [3] - 来伊份前三季度营收同比增长13.12%，但净亏损同比增加194.06%至1.25亿元 [3] - 良品铺子前三季度营业收入41.40亿元，同比下降24.45%，归母净利润为-1.22亿元，同比大幅下降730.83% [3] 增长模式瓶颈 - 品牌崛起依赖电商流量红利，通过精准线上营销实现几何级增长，例如某品牌2019年冲进百亿营收行列 [3] - 随着平台流量见顶，获客成本攀升，营销费用水涨船高，高度依赖外部流量的增长模式遭遇瓶颈，甚至侵蚀利润 [4] - 某品牌将三季度净利润下滑归因于销售费用激增，主要来自平台推广和渠道拓展 [4] 产品与品牌问题 - 过度依赖流量导致品牌建设缺失，产品同质化问题严重，种类、口味、包装、卖点高度相似 [4] - 消费者决策逻辑从追逐网红爆款和促销折扣，转向对产品品质、健康属性、品牌价值观的综合考量 [4] - 行业普遍采用轻资产代工模式，某头部品牌财报显示其有超过1500款OEM食品，导致研发深度不足，难以建立差异化优势和品质护城河 [7] - 代工模式削弱对上游生产环节的控制力，原材料价格波动直接冲击毛利率，例如某品牌2025年上半年因成本攀升，品类毛利率下滑2.64个百分点至23.91% [7] - 高度依赖外部代工削弱品质把控能力，食品安全问题频发 [7] - 依靠电商起家的品牌难以摆脱“网红”标签，面临品牌老化与客群单一的成长陷阱，例如有调研显示Z世代对三只松鼠认知度下降20% [12] 渠道转型困境 - 传统零食品牌在渠道变革上探索多番但结果不尽如人意，例如某品牌线下拓店计划以主动关店告终，量贩零食布局未成功，全品类生活馆效果未知 [5] - 另一企业计划通过降低直营店比例、拓展加盟店优化渠道，但因直营门店锐减、加盟店收入难抵成本压力导致业绩亏损，尝试会员店模式及新业态合作对增长贡献不大 [5] - 频繁的渠道调整消耗品牌资源，分散了渠道运营、产品打磨等核心环节的精力 [5] - 品牌未建立与全渠道匹配的运营体系，线上线下各自为政，例如某品牌2024年上半年线上营收42.95亿元，同比仅增5.0%，增速较2024年显著放缓 [6] - 消费者在不同渠道获得的产品、价格、服务体验存在差异，影响品牌信任 [6] 成本压力与结构 - 不少品牌将净利润下降归因于成本上涨，例如旺旺中期毛利率下滑主因原材料成本上涨及渠道降价影响，洽洽食品业绩下滑与葵花籽及核心坚果原料成本上升关联很大 [9] - 零食行业成本结构中原材料占比一般达50%以上，原料价格波动直接影响盈利水平，但传统品牌成本转嫁能力较弱 [9] - 2025年全球农产品供应链不稳定，极端天气导致葵花籽主产区减产、魔芋原料供应紧张，腰果、夏威夷果等进口坚果价格持续高位，不少品牌被迫涨价应对 [9] - 物流运输、仓储管理等环节成本在通胀环境下水涨船高，例如某品牌物流费用占营业收入比重在4%以上，某品牌线下门店集中在长三角导致租金、管理、人员、配送成本较高 [9] - 营销隐性成本挤压利润空间，例如某品牌2024年上半年销售费用达11.19亿元同比增长25.11%，其中推广费及平台服务费达7.61亿元同比增长25.34%，但收入增幅缩小 [10] 组织与决策挑战 - 管理层虽积极应对市场变化，但固有的组织架构和团队能力短板成为转型瓶颈 [14] - 在选址等决策上出现系统性失误，早期门店选择高租金商圈，但消费者现追求便利性与性价比 [15] - 组织能力滞后体现在年轻化、专业化人才引入不足，应对新消费场景反应迟缓 [15] - 传统层级分明的组织架构决策链条过长，内部协同机制僵化，跨部门协作困难，难以支撑敏捷创新 [15] - 一些品牌开始尝试引入外部人才或调整架构，例如某品牌放权至职业经理人，设立营销业务总部及多个事业部优化渠道管理 [15] - 新旧团队在理念、工作方式上的融合需要时间，可能产生内耗，短期内对提升组织整体战斗力作用有限 [16] 竞争维度升维 - 传统休闲零食品牌利润下降的同时，量贩零食店凭借低价实现突围，竞争已超越货与场，转向供应链效率、核心技术、全域零售能力的综合生态比拼 [17] - 传统巨头在新兴渠道布局上反应迟缓，例如各线上渠道中抖音表现亮眼，2024年休闲零食份额占比已达54.55%，但某品牌电商收入从2021年的5.43亿元持续下滑到2023年的3.28亿元，另一品牌官方抖音直播间观众寥寥 [17] - 即时零售领域前景广阔，商务部预测到2030年中国即时零售市场规模将突破2万亿元，未来五年复合增长率高达14.9%，但传统品牌在与平台系统对接、库存打通和专属产品开发上行动深度和敏捷性不足，未能有效转化线下资产优势 [17] - 在供应链层面，新兴品牌正以大单品模式实现局部超越，例如某品牌通过向上游延伸至原料种植环节，在特定产品的成本控制、品质稳定性和创新迭代速度上超越传统巨头 [18] - 传统巨头依赖电商、轻资产代工、营销驱动的增长模式已然失效，导致在新兴渠道与敏捷供应链面前反应迟缓，面临营收增长乏力、利润大幅下滑的普遍困境 [18]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，公司股价下跌2.02%，报12.15元/股，成交额2051.90万元，换手率0.42%，总市值48.72亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出226.74万元，其中大单买入202.85万元（占比9.89%），卖出429.58万元（占比20.94%） [1] - 今年以来公司股价累计下跌12.97%，近期表现分化，近5个交易日上涨4.11%，但近20日下跌1.06%，近60日下跌5.37% [2] - 公司今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为7月10日，当日龙虎榜净买入66.01万元，买入总额8989.10万元（占总成交额22.79%），卖出总额8923.09万元（占总成交额22.63%） [2] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入41.40亿元，同比大幅减少24.45% [3] - 同期，公司归母净利润为-1.22亿元，同比大幅减少730.83% [3] - 公司主营业务收入构成为：电子商务业务40.86%，直营零售业务25.66%，加盟业务24.13%，团购业务8.38%，其他业务0.97% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利6.80亿元，近三年累计派现3.91亿元 [4] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.61万户，较上一期减少7.20% [3] - 同期，人均流通股为11112股，较上一期增加7.75% [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第十大流通股东，持股212.41万股，较上一期减少55.65万股 [4] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为良品铺子股份有限公司，位于湖北省武汉市，成立于2010年8月4日，于2020年2月24日上市 [2] - 公司主营业务涉及休闲食品的研发、采购、销售、物流配送和运营 [2] - 公司所属申万行业为食品饮料-休闲食品-零食，所属概念板块包括电子商务、休闲食品、小盘、新零售、网红经济等 [2]

新股与资本市场动态 - 新股沐曦股份今日上市，发行价为104.66元 [1] - 今日有6家A股上市公司迎来股票解禁，其中欧克科技解禁7000万股，占总股本74.99%；美农生物解禁1388.1818万股，占比9.86%；沐曦股份上市首日解禁1813.8973万股，占比4.53% [1] - 多家上市公司发布派息公告，派息力度较大的包括重庆啤酒(10派13元)、五粮液(10派25.78元)、伊利股份(10派4.80元)和中力股份(10派2.50元) [1] 贸易与产业政策 - 商务部宣布自今日起对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年 [1] - 美国贸易代表办公室警告或对欧盟服务业采取报复措施，可能启动301调查 [1] 人工智能与算力产业 - 2025中国人工智能产业创新发展大会今日举办 [1] - 第四届算力网络与数字经济论坛暨2025年“算力浦江”大会今日举办 [1] - AI数据平台Databricks据称以1340亿美元的估值进行超过40亿美元的融资 [1] - OpenAI任命英国前财长奥斯本负责“OpenAI for Countries”项目 [1] - 莲花控股控股孙公司拟2亿元购买加速卡用于智算业务 [1] 自动驾驶与汽车科技 - 自动驾驶公司Waymo据悉正商讨以逾1000亿美元的估值筹集数十亿美元资金 [1] - 特斯拉股价创历史新高，市值超1.6万亿美元，市场对自动驾驶乐观情绪升温 [1] - L3级自动驾驶开闸，长安汽车、北汽蓝谷相关车型获批试点 [1] 消费电子与科技硬件 - 2025小米人车家全生态合作伙伴大会今日举办 [1] - 戴尔宣布今日起上调旗下所有商用产品线的价格，提价与内存芯片需求有关 [1] - 苹果计划在2027年秋季前将其iPhone产品线从五款扩展到七款 [1] 数据技术与医药 - 第二届全球数据技术大会（GDTC）今日至18日在北京举办 [1] - 美国食品和药物管理局批准葛兰素史克一年服用两次的哮喘药物 [1] 公司资本运作与战略 - 东杰智能筹划购买遨博智能控股权，股票停牌 [1] - 沃尔核材拟10亿元投建越南和马来西亚生产基地 [1] - 华菱线缆拟1.83亿元收购三竹科技70%股权 [1] - 协创数据签署战略合作框架协议，拟进军光芯片及光模块行业 [1] 公司公告与澄清 - 三六零澄清财务造假传闻 [1] - 良品铺子控股股东涉及诉讼 [1]

文章核心观点 - 当前消费环境下，高端零食品牌普遍面临发展困境，消费者不再盲目为“高端”概念支付溢价，转向追求价值与性价比 [1] - 以良品铺子为代表的高端零食品牌，其战略摇摆、自救措施失效、业绩持续下滑及控制权变更计划流产，集中体现了行业的结构性挑战 [3][5] - 行业困境是外部消费观念转变、市场竞争加剧与内部品牌定位模糊、产品创新不足、渠道红利消退、供应链成本压力及资本态度转向等多重因素共同作用的结果 [6][7][8][10][13][16] - 行业寒冬期亦是洗牌期，品牌需从单纯追求“高端”转向构建真正的“高质价比”、“差异化价值”和“情感连接”，回归产品本质并建立可持续的商业模式 [18][19] 良品铺子案例分析 - 公司于2025年11月公告终止筹划控股股东及股份转让事宜，可能导致实控人变更为武汉市国资委的“易主”计划正式搁浅 [3] - 2023年公司营收骤降至80.46亿元，同比下滑近15%，归母净利润仅1.8亿元，几乎腰斩 [3] - 2023年11月公司进行管理层调整，并推出“降价不降质”策略，从“高端化”向“自然健康零食”转型，但2024年收入同比再降11%，并首次出现净利润亏损 [3] - 2025年管理层再次变动，业务板块大幅扩张至食品全品类，但预计2025年上半年净亏损在7500万元至1.05亿元之间 [4] 行业整体困境表现 - 行业内主要玩家普遍面临营收增速放缓、利润下滑甚至亏损 [6] - 某品牌营收自2022年开始下滑，至2024年下滑态势依旧，净利润亏损幅度创新高，一季度亏损局面未打破 [6] - 另一品牌在2020-2023年业绩连续四年下滑，2024年短暂回春后，2025年第一季度营收微增2.13%，净利润却大幅下降22.46%，陷入“增收不增利”处境 [6] 外部环境挑战 - 经济增速放缓背景下消费降级趋势明显，消费者对价格敏感，零食消费领域近70%的消费者购买时会重点对比价格 [6] - 健康饮食理念兴起，消费者更关注食品配料与营养成分，青睐低糖、低脂、添加少的零食 [7] - 量贩零食店呈爆发式增长，并通过推出高性价比自有品牌抢占市场，同时主打健康的新兴品牌涌现，加剧市场竞争 [7] 内部战略与运营问题 - **品牌定位模糊与摇摆**：品牌定位频繁变动，从“高端零食”到“全民零食、性价比主张、健康转型”，削弱了品牌辨识度与消费者信任 [8] - **产品创新与研发不足**：某品牌2024年研发费用降至1487.3万元，相较于2023年降幅高达58.92%，产品创新乏力，高糖高油产品仍占主流，难以满足健康需求 [7] - **产品质量与安全问题频发**：某品牌在黑猫投诉平台投诉超3400条，涉及食品变质、发霉、异物等问题；另一品牌上半年发生“异物粽子”事件，严重损害品牌形象 [8] - **产品同质化严重**：产品包装、口味高度雷同，缺乏独特性，难以支撑高溢价，消费者认为高价源于营销投入而非产品本身 [9] 渠道困境 - **传统线下渠道衰退**：以商超和品牌门店为主的渠道客流量减少，租金人力成本攀升，盈利能力下滑，某品牌2024年关闭927家门店 [10] - **线上渠道增长瓶颈**：电商流量获取成本越来越高，转化率降低，线上销售增长陷入瓶颈 [10] - **新渠道挑战**：虽尝试社区团购、直播带货等新渠道带来短期流量，但长远面临挑战，某品牌转向抖音、快手直播带货后，2025年一季度再现“增收不增利” [11] - **错失量贩渠道红利**：大部分高端品牌早期未重视量贩零食渠道，错失增长机会，后期再进入面临激烈竞争与价格战 [11] 供应链与成本压力 - 原料采购价格上升导致毛利率大幅下降，同时人才引进、明星代言、广告宣传、渠道开拓等费用投入增加业绩负担 [13] - 部分品牌产品依赖代工（如某品牌有超过1500款代工食品），缺乏对上游原料的有效把控，被动接受包装、物流等成本上涨，压缩利润空间 [13] - 复杂的SKU管理、库存周转压力及精细化运营能力不足导致隐性成本上涨，过度依赖营销导致销售费用高企 [13] - 有品牌为支撑全品类战略大力投入供应链建设，计划打造多地集约基地并推行“一品一链”战略，但落地难度大，管理复杂 [13][14] 资本市场态度转变 - 资本从早期追求规模增长转向更关注盈利能力、现金流和可持续商业模式，对高端零食行业态度趋于谨慎理性 [17] - 某品牌重要股东持续减持，宁波汉意持股从2020年的41.44%降至2023年底的35.38%，达永持股从30.3%降至26.05%，高瓴资本至2024年已基本清仓 [16] - 另一品牌两大重要股东IDG和今日资本于2024年底相继减持并退出董事会，结束长达十余年的资本绑定关系 [16] - 这与融资盛期形成对比，某品牌2010年A轮融资估值1.76亿元，后续B轮、C轮估值分别达60亿元、69亿元 [16] 行业未来出路 - 品牌需从“高端”转向“高质价比”、“差异化价值”和“情感连接”，满足消费者“物有所值”的底线 [18] - 差异化是关键，需从产品品质、技术创新、品牌文化等多方面入手，建立品牌壁垒 [19] - 重视与消费者的情感连接，关注情绪价值，数据显示2024年“功能性零食”与“情绪价值食品”贡献了休闲食品市场62%的增量，67%的Z世代消费者愿为“治愈系零食”支付50%溢价 [19] - 行业处于寒冬与洗牌期，真正有产品力、品牌价值并能适应变化的品牌有望在行业重塑后迎来新发展 [18][19]