公司产品获批 - 公司及全资子公司安图实验仪器（郑州）有限公司于近日获得河南省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 [1] - 本次共获得19项新产品注册证，涵盖白介素4、白介素5、白介素8、白介素10等检测试剂盒 [2] - 获批产品技术平台包括磁微粒化学发光法和液相色谱-串联质谱法 [2] - 产品涉及过敏原特异性IgE抗体检测、自身免疫抗体检测、药物浓度监测及产前筛查软件等多个诊断领域 [2]

公司产品注册获批 - 公司及全资子公司安图仪器近日获得河南省药品监督管理局颁发的多项医疗器械注册证 [1] - 新注册证进一步丰富了公司产品菜单，不断满足市场需求 [1] - 新注册证是对公司现有检测产品的有效补充，可以逐步提高公司产品的整体竞争力 [1] - 上述注册证的取得短期内对公司的经营业绩影响较小 [1]

公司产品注册获批 - 公司及全资子公司安图仪器共获得18项医疗器械注册证 [1] - 其中公司获得17项注册证 全资子公司获得1项注册证 [1] - 注册证有效期均为5年 [1] 获批产品详情 - 新产品包括白介素4检测试剂盒和产前筛查风险计算软件等 [1] - 此次获证丰富了公司产品菜单 [1] 市场竞争与业绩影响 - 国内外部分厂家已取得部分类似产品注册证 [1] - 新产品上市短期内对公司业绩影响较小 [1] - 产品未来销售情况尚难预测 [1]

投资评级与目标价格 - 报告对安图生物的投资评级为“增持” [1][6] - 报告给出的目标价格为44.94元 [1][6] - 当前股价为37.20元，总市值为212.57亿元 [7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入31.27亿元，同比下降7.48%，归母净利润8.60亿元，同比下降10.11% [13] - 2025年第三季度单季营收10.67亿元，同比下降9.04%，归母净利润2.89亿元，同比下降14.30% [13] - 公司国内业务短期承压，主要受DRG政策全面执行和集采推进影响，但海外市场实现较快增长 [2][13] - 公司产品线持续丰富，近期有14项新产品获得医疗器械注册证，为后续增长奠定基础 [13] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度毛利率为64.83%，同比下降1.03个百分点 [13] - 2025年前三季度扣非净利率为26.08%，同比下降1.45个百分点 [13] - 销售费用率为18.83%，同比上升2.52个百分点，管理费用率为5.22%，同比上升0.84个百分点，研发费用率为12.56%，同比下降2.56个百分点 [13] 财务预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为41.21亿元，同比下降7.8%，2026年预计增长12.1%至46.19亿元 [4] - 预测公司2025年归母净利润为10.59亿元，同比下降11.4%，2026年预计增长15.6%至12.24亿元 [4] - 预测2025年每股收益为1.85元，2026年为2.14元，2027年为2.47元 [4][13] - 基于2026年21倍市盈率给予目标价 [13] - 当前股价对应2025年预测市盈率为20.02倍 [4]

根据提供的金融工程市场跟踪周报，以下是报告中涉及的量化模型与因子的总结。报告主要描述市场状况和跟踪指标，并未详细阐述复杂的多因子模型或具体的因子构建公式，但包含了一些用于市场情绪跟踪和择时的量化指标。以下是基于报告内容的梳理： 量化模型与构建方式 1. **模型/指标名称：量能择时模型**[24][25] * **模型构建思路**：通过分析市场交易量能的变化来判断市场趋势，生成择时信号[24][25] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型具体的构建公式和详细步骤，仅提及其为一种择时方法并给出了当前观点[25] * **模型评价**：报告未提供对该模型的定性评价 2. **模型/指标名称：沪深300上涨家数占比情绪指标**[25][26] * **因子构建思路**：通过计算指数成分股中上涨股票的数量占比来捕捉市场情绪的变化，认为上涨家数增多可能预示市场底部，而大部分股票上涨则可能预示情绪过热[25] * **因子具体构建过程**： * 计算沪深300指数成分股在过去N日收益大于0的个股数量 * 计算该数量占成分股总数的比例 * 公式为：沪深300指数N日上涨家数占比 = (过去N日收益大于0的个股数) / (沪深300指数成分股总数) [25] * **因子评价**：该指标可以较快捕捉上涨机会，但在市场过热阶段会提前离场而错失后续收益，且难以有效规避下跌风险[26] 3. **模型/指标名称：动量情绪指标（基于上涨家数占比）**[27][29] * **模型构建思路**：对上述“沪深300上涨家数占比”指标进行平滑处理，通过比较短期和长期移动平均线来生成交易信号[27][29] * **模型具体构建过程**： * 计算沪深300指数N日上涨家数占比（报告中示例参数N=230）[27] * 对该占比序列分别计算窗口期为N1（长窗口，示例为50）和N2（短窗口，示例为35）的移动平均线，得到慢线和快线[27][29] * 当快线 > 慢线时，看多沪深300指数；当快线 < 慢线时，对市场持谨慎或中性态度[29] * **模型评价**：报告未提供对该模型的定性评价 4. **模型/指标名称：均线情绪指标**[33][37] * **模型构建思路**：通过计算当前价格与一组均线的相对位置来判断指数的趋势状态[33][37] * **模型具体构建过程**： * 计算沪深300收盘价的八条均线，参数为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[33] * 统计当日沪深300指数收盘价大于这八条均线数值的数量[37] * 当该数量超过5时，看多沪深300指数[37] * （报告亦提及另一种赋值方式：将八均线区间值映射为-1, 0, 1来表征情绪，但当前信号生成基于数量判断）[33][37] * **模型评价**：报告未提供对该模型的定性评价 5. **因子名称：横截面波动率**[38][39] * **因子构建思路**：衡量同一时间点，不同股票收益率之间的差异程度，用于评估选股获取Alpha的难易环境，波动率高通常意味着Alpha机会更多[38][39] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的计算公式，但明确指出其用于衡量指数成分股间的收益率差异[38][39] * **因子评价**：报告未提供对该因子的定性评价 6. **因子名称：时间序列波动率**[39][42] * **因子构建思路**：衡量指数或个股收益率随时间变化的波动程度，也用于评估Alpha环境[39][42] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的计算公式，但提及其为指数成分股加权的时序波动率[39][42] * **因子评价**：报告未提供对该因子的定性评价 7. **因子名称：抱团基金分离度**[83][86] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益率的标准差，来衡量基金抱团的程度，标准差小表示抱团程度高，反之则表示抱团瓦解[83][86] * **因子具体构建过程**： * 构建抱团基金组合 * 计算该组合在某个周期内（如一周）各基金收益率的截面标准差 * 这个标准差即为分离度指标[83][86] * **因子评价**：报告未提供对该因子的定性评价 模型的回测效果 （报告未提供上述量化模型的具体回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等） 量化因子与构建方式 （已合并至“量化模型与构建方式”章节，因报告中的内容更多是以指标形式用于描述市场或作为模型输入，而非独立的因子测试） 因子的回测效果 （报告未提供上述因子的具体IC值、IR值、多空收益等传统因子测试结果） 模型/因子的指标取值（跟踪状态） 1. **量能择时信号**[25] * 信号观点（截至2025/11/21）：对所有跟踪的宽基指数（上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、北证50）均为“空”或“谨慎”观点[25] 2. **沪深300上涨家数占比情绪指标**[26] * 当前数值（截至2025/11/21）：最近一周下降，数值略高于50%[26] 3. **动量情绪指标**[27] * 信号观点（截至2025/11/21）：快线、慢线均下行，快线处于慢线下方，维持谨慎观点[27] 4. **均线情绪指标**[33] * 信号观点（截至2025/11/21）：沪深300指数处于情绪非景气区间[33] 5. **横截面波动率**[38][39][40] * **沪深300**：最近一周环比下降；近一季度平均值2.28%，处于近半年83.44%分位、近一年80.54%分位、近半年78.26%分位[39][40] * **中证500**：最近一周环比下降；近一季度平均值2.44%，处于近半年78.57%分位、近一年76.19%分位、近半年79.37%分位[39][40] * **中证1000**：最近一周环比上升；近一季度平均值2.60%，处于近半年83.67%分位、近一年78.09%分位、近半年73.71%分位[39][40] 6. **时间序列波动率**[39][42] * **沪深300**：最近一周环比下降；近一季度平均值0.73%，处于近半年77.23%分位、近一年75.78%分位、近半年69.15%分位[42] * **中证500**：最近一周环比上升；近一季度平均值0.53%，处于近半年80.16%分位、近一年76.19%分位、近半年78.57%分位[42] * **中证1000**：最近一周环比上升；近一季度平均值0.27%，处于近半年82.07%分位、近一年77.69%分位、近半年72.51%分位[42] 7. **抱团基金分离度**[83][86] * 当前状态（截至2025/11/21）：环比前一周小幅上升[83]

医疗器械板块市场表现 - 11月21日医疗器械板块整体下跌2.09%，表现逊于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，瑞迈特领涨，涨幅为3.43%，收盘价95.38元；联影医疗上涨2.15%，收盘价133.50元；浩欧博上涨1.00%，收盘价174.88元 [1] - 济高发展领跌板块，跌幅达9.58%，收盘价3.21元；港通医疗下跌7.27%，南卫股份下跌6.70%，洁特生物下跌6.69% [2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块主力资金净流出15.62亿元，而游资资金净流入3.11亿元，散户资金净流入12.51亿元 [2] - 个股资金流向方面，振德医疗主力净流入3028.01万元，主力净占比6.72%；万东医疗主力净流入1062.11万元，主力净占比8.75%；佰仁医疗主力净流入788.48万元，主力净占比6.10% [3] - 东星医疗主力净流入449.87万元，主力净占比高达13.01%；拱东医疗主力净流入387.66万元，主力净占比9.24% [3] 个股交易情况 - 成交量方面，济高发展成交48.27万手，成交额1.59亿元；尚荣医疗成交28.20万手，成交额1.07亿元；英科医疗成交9.89万手，成交额3.83亿元 [1][2] - 联影医疗成交6.15万手，成交额8.19亿元；普门科技成交5.04万手，成交额6876.75万元；瑞迈特成交3.51万手，成交额3.36亿元 [1] - 部分个股成交相对清淡，仁度生物成交7692.23手，成交额3589.80万元；安杰思主力净流入219.75万元，游资净流入18.07万元 [2][3]

行业数据交易动态 - 河南省完成首笔医疗行业数据产品场内交易，交易双方为郑州金域（数据供应方）和安图生物（数据需求方）[2] - 交易的数据产品为“金域医学感染数据（侵袭性真菌）分布统计数据”，该数据整合全国特定真菌感染的检出信息，可反映不同时间和地区的感染流行特征[2] - 郑州数据交易中心总经理表示，此次交易是探索医疗数据合规流通的重要实践，未来将打造可复制的数据开发应用模式，助力河南省数字化转型[3] 交易参与方业务背景 - 安图生物成立于1998年，2016年9月上市，是国内首家在上交所主板上市的体外诊断研发和制造型企业，产品涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域[3] - 金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，为全国各级医疗机构提供医学诊断信息整合服务，是国内第三方医学检验行业的市场领先企业[3] 数据产品的医学价值 - 交易的感染数据针对侵袭性真菌感染，这类感染可侵入人体深层组织、血液或内脏器官，引发严重炎症或器官损伤，可能威胁生命[2] - 数据可为侵袭性真菌感染的防控策略制定和诊疗方案优化提供科学支撑[2]

投资评级 - 报告对安图生物的投资评级为“推荐”（维持）[2] - 目标价为53元[2] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩承压，营业收入31.27亿元，同比下降7.48%，归母净利润8.60亿元，同比下降10.11%[2] - 业绩压力主要源于国内IVD行业受集采、检验项目价格下调等因素影响[8] - 公司持续完善产品体系，2025年第三季度以来有多款新产品获批，产品线进一步丰富[8] - 分析师预测公司业绩将于2026年恢复增长，预计2025-2027年归母净利润分别为11.8、13.7、15.9亿元，同比增速分别为-1.5%、+16.4%、+16.1%[8] 主要财务指标分析 - **收入与利润**：2024年营业总收入44.71亿元（+0.6%），预计2025年降至42.35亿元（-5.3%），随后在2026年恢复至46.75亿元（+10.4%），2027年达53.86亿元（+15.2%）[4] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为64.83%，较去年同期65.86%略有下降；销售净利率为27.91%，下降0.77个百分点[8] - **费用率**：2025年前三季度销售费用率提升至18.83%（去年同期16.32%），管理费用率提升至5.22%（去年同期4.38%），研发费用率下降至12.56%（去年同期15.13%）[8] - **估值指标**：基于2025年11月20日收盘价36.87元，对应2025-2027年市盈率分别为18倍、15倍和13倍[4] 产品与业务进展 - 2025年第三季度以来，公司及子公司有多款新产品获批，包括AISPre 3200全自动基因测序文库制备仪、呼吸道抗原检测试剂盒、全自动微生物培养监测仪等[8] - 截至2025年10月10日，公司已建立涵盖300余种检测项目的免疫生化试剂全产业链解决方案，预计到2025年底试剂产品数量可达338项[8]

公司治理结构重大调整 - 公司于2025年11月14日召开2025年第二次临时股东大会，审议并通过了关于修订《公司章程》暨取消监事会、设置职工代表董事的核心议案 [1][4][9] - 此次调整标志着公司治理模式发生根本性变化，不再设立监事会，转为在董事会中设置一名由职工民主选举产生的职工代表董事 [4][9][10] - 股东大会同时审议并通过了包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《独立董事工作制度》等在内的八项内部治理制度修订案，全面更新公司治理框架 [4][5][6] 股东大会及议案审议情况 - 本次股东大会由董事会召集，董事长苗拥军先生主持，会议采取现场与网络投票相结合的方式，符合相关法律法规及公司章程规定 [2] - 出席会议情况显示，公司在任董事11人中有9人出席，在任监事3人全部出席，董事会秘书亦出席本次会议 [3] - 议案1及2.01、2.02为特别决议议案，获得出席会议股东所持有效表决权的三分之二以上通过；议案2.03至2.08为普通决议议案，获得参与表决股东所持表决权总数的二分之一以上同意通过 [6] 职工代表董事选举结果 - 根据新修订的公司章程，公司于2025年11月14日召开职工代表大会，选举刘微女士为公司第五届董事会职工代表董事 [10][11] - 刘微女士任期自2025年第二次临时股东大会决议生效之日起三年，与第五届董事会任期一致，其拥有本科学历，高级经济师职称，2006年至今就职于公司，历任多个管理职务，此前担任职工代表监事 [11] - 职工代表董事由公司职工通过民主选举产生，无需提交股东大会审议，将按照新规行使职权 [9][10] 法律合规性确认 - 本次股东大会由上海市锦天城律师事务所律师江志君、梁玥见证，其结论意见认为会议的召集、召开程序、出席人员资格及表决程序均符合相关法律法规和公司章程规定，表决结果合法有效 [7]

公司治理变动 - 安图生物于2025年11月14日召开职工代表大会 [2] - 会议同意选举刘微女士为公司第五届董事会职工代表董事 [2]