行业投资评级 - 机械行业评级：增持 [4] 核心观点 - 建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业 在当前外部环境变化与政策博弈背景下 具备产能多元化配置、稳定客户黏性及定价权的企业 有望在全球贸易格局调整中实现持续成长 [5] - 看好市场占有率高、供应链韧性强、并已建立成熟海外产能的标的 推荐标的：巨星科技、银都股份、涛涛车业、宏华数科、杰克股份 相关标的：浩洋股份 [5] 宏观数据 - 美联储宣布降息25bp 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [5] - 8月美国CPI同比+2.9% 季调后环比+0.4% 核心CPI同比+3.1% 季调后环比+0.3% [2][5] - 8月美国非农就业人数增加2.2万人 季调后7月美国新增非农就业人数为7.9万 [2][5] 成本跟踪 - 汇率：2025年9月17日美元兑人民币即期汇率为7.11 环比9月10日下降0.23% 欧元兑人民币汇率为8.41 环比9月10日上升0.93% [5] - 海运费：2025年9月第二周中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1125.30 同比下降38.11% 环比下降2.07% [5] - 欧洲航线为1537.28 同比下降49.05% 环比下降6.19% 美东航线为918.22 同比下降38.80% 环比下降0.30% 美西航线为757.45 同比下降43.33% 环比下降2.19% 东南亚航线为813.94 同比下降25.98% 环比上升1.36% [5] 行业高频数据 - 美国餐饮业：7月美国RPI为99.7 相较6月的100.0下降0.3% [5] - 美国房地产：9月美国住房市场指数为32 环比持平 同比-21.95% 7月美国成屋库存量155万套 同比增加15.67% 成屋销量401万套 同比+0.75% 新建住房销量652万套 同比减少8.17% [5] - 美国批发和零售行业：7月批发销售环比增加1.4% 8月零售销售环比上升0.6% [5] - 高尔夫球车行业：7月高尔夫球车出口量环比-5.85% 同比-72.12% 出口金额环比-1.54% 同比-71.21% 出口额0.33亿美元 1-7月累计出口额1.95亿美元 累计同比-67.54% [5] - 摩托车行业：8月中国摩托车出口额环比下降3.17% 同比上升24.42% 出口量环比下降1.35% 同比上升18.11% [5] 重点公司盈利预测 - 巨星科技：2025年预测EPS 2.18元 PE 15.8倍 评级增持 [20] - 银都股份：2025年预测EPS 1.02元 PE 18.0倍 评级增持 [20] - 涛涛车业：2025年预测EPS 6.33元 PE 34.6倍 评级增持 [20] - 宏华数科：2025年预测EPS 2.92元 PE 26.4倍 评级增持 [20] - 杰克股份：2025年预测EPS 1.99元 PE 23.3倍 评级增持 [20]

股权激励计划 - 公司通过网下认购方式实施股权激励股份上市 流通股数为247,500股 [1] - 股权激励股份将于2025年9月25日正式上市流通 [1] - 本次上市股票类型为股权激励股份 上市方式为网下认购 [1]

激励计划 - 2023年9 - 10月相关会议审议通过激励计划议案[2][3][4] - 2024年7 - 8月会议通过回购注销及调整授予价格议案[4][5] - 本激励计划预留授予登记于2024年9月11日完成[7] 解除限售 - 38名激励对象可解除限售24.75万股，占股本0.05%[2][9] - 2024年经营现金流净额112,885.31万元，净利润率14.13%，达标[8] - 激励对象考核均为A或B，个人层面解除限售比例100%[8] 股票流通 - 解除限售股票247,500股于2025年9月25日上市流通[2][10][11] 股份变动 - 变动后限售股5,140,500股，无限售股471,286,791股，总计476,427,291股[14]

激励计划会议 - 2023年9 - 10月审议通过激励计划草案等议案[8] - 2024年8月审议通过调整预留授予价格等议案[9] - 2025年9月审议通过第一个解除限售期解除限售条件成就议案[9] 激励计划数据 - 预留授予部分限售期12、24个月，解除限售比例各50%[11] - 授予登记完成日为2024年9月11日[11] 考核指标与业绩 - 考核年度2024 - 2025年[13] - 2024年现金流量净额112,885.31万元，净利润率14.13%[13] - 2025年现金流量净额目标不低于11亿元或净利润率不低于9.3%[13] 解锁情况 - 律师认为本次解锁已满足条件[14] - 已履行程序合规，待办解锁事宜[15]

股价表现 - 9月19日股价下跌5.07%至47.92元/股 成交额1.38亿元 换手率0.60% 总市值228.30亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为工业缝制机械研发生产销售 包括工业缝纫机 裁床 铺布机等缝中缝前设备及零部件[1] - 收入构成：智能工业缝纫机占比86.87% 智能裁床及铺布机占比10.21% 衬衫及牛仔智能自动缝制设备占比2.71% 其他业务占比0.21%[1] 基金持仓情况 - 嘉合锦荣混合A持有5.54万股 占基金净值比例3.88% 为第四大重仓股 当日浮亏约14.18万元[2] - 该基金规模3176.39万元 今年以来收益5.82% 近一年收益13.99% 成立以来亏损19.68%[2] 基金经理信息 - 基金经理王东旋累计任职10年14天 管理资产总规模8275.49万元[3] - 任职期间最佳基金回报111.39% 最差基金回报-19.73%[3]

股价表现 - 9月19日股价下跌5.07%至47.92元/股 成交额1.38亿元 换手率0.60% 总市值228.30亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为工业缝制机械研发生产销售 核心产品包括工业缝纫机、裁床及铺布机 [1] - 收入构成：智能工业缝纫机占比86.87% 智能裁床及铺布机占比10.21% 衬衫及牛仔智能自动缝制设备占比2.71% 其他业务占比0.21% [1] 机构持仓变动 - 创金合信群力一年定开混合(MOM)A二季度减持8.94万股 现持股10.79万股 占基金净值比例3.32% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约27.62万元 最新规模1.03亿元 今年以来收益17% 近一年收益39% 成立以来收益10.55% [2] 基金经理信息 - 基金经理冯瑞玲累计任职3年287天 管理规模1.16亿元 任职期间最佳回报35.07% 最差回报2.77% [2]

股权激励计划执行情况 - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期条件已达成 董事会和监事会于2025年9月18日审议通过相关议案 [2][5][6] - 本次符合解除限售条件的激励对象共38人 可解除限售股票数量为24.75万股 占公司总股本的0.05% [1][7][10] - 预留授予限制性股票登记完成日为2024年9月11日 第一个解除限售期自登记完成后12个月起至24个月内止 截至董事会审议日限售期已届满 [6] 激励计划批准流程 - 2023年9月26日公司第六届董事会第五次会议首次审议通过激励计划草案及相关管理办法 关联董事回避表决 独立董事发表独立意见 [2] - 2023年10月18日公司2023年第一次临时股东大会正式批准激励计划草案 考核管理办法及授权董事会办理股权激励事宜 [3] - 2024年8月14日董事会审议通过预留授予价格调整及向激励对象预留授予限制性股票的议案 提名与薪酬委员会审查同意 [5] 监督机构核查意见 - 董事会提名与薪酬委员会确认解除限售条件已达成 激励对象资格符合管理办法及激励计划规定 [8] - 监事会核查认为38名激励对象主体资格合法有效 解除限售安排未违反法律法规 无损害公司及股东利益情形 [9] - 北京国枫律师事务所出具法律意见书 认为解锁程序符合管理办法及激励计划规定 [10]

公司产品规划 - 公司计划于2026年下半年推出面向服装智造场景的人形机器人 [1] - 该机器人将与智能模板机、自动机等品类有效结合 [1] 行业应用与影响 - 人形机器人旨在破解服装行业"招工难、效率提升与柔性生产"等痛点 [1] - 该产品将推动服装产业智能化升级 [1]

公司治理与股权激励 - 公司于2025年9月18日召开第六届董事会第二十四次会议和第六届监事会第十七次会议 [2] - 审议通过2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就议案 [2] - 本次符合解除限售条件的激励对象人数为38人 可解除限售股票数量为24.75万股 占公司总股本0.05% [2]

公司产品规划 - 公司计划于2026年下半年推出面向服装智造场景的人形机器人 [1] - 新产品将与智能模板机、自动机等现有品类实现有效结合 [1] 行业解决方案 - 通过技术创新破解服装行业"招工难、效率提升与柔性生产"三大核心痛点 [1] - 推动服装产业智能化升级进程 [1]