报告行业投资评级 - 归创通桥首次覆盖，给予“推荐”评级 [73] 报告的核心观点 - 对2025医药行业的增长保持乐观，投资机会有望百花齐放 [10] - 看好国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王的阶段 [10] - 看好药房板块投资机会，处方外流和格局优化核心逻辑有望显著增强 [12] - 反腐和集采净化医疗市场环境，长周期下民营医疗综合竞争力有望显著提升 [12] - 血制品行业中长期成长路径清晰，各公司业绩有望逐步改善 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [7] - 本周涨幅前十名股票为前沿生物 - U、美迪西等，跌幅前十名股票为ST未名、神州细胞等 [7] 板块观点和投资组合 整体观点和投资主线 - 创新药：看好国内创新药行业转换，2025年建议重视国内差异化和海外国际化管线，关注百济、信达等公司 [10] - 医疗器械：设备招投标量回暖，家用器械有补贴政策，关注迈瑞、联影等；发光集采加速进口替代，关注迈瑞、新产业等；骨科集采后恢复增长，关注爱康、春立等；海外去库存影响出清，关注维力等 [10] - 创新链：海外投融资回暖，国内投融资有望触底回升，CXO产业周期向上，生命科学服务行业需求复苏，关注国产替代和并购整合 [10] - 中药：关注基药主线、国企改革、新版医保目录解限品种、OTC企业和潜力大单品，关注昆药、康缘等公司 [12] - 药房：处方外流或提速，竞争格局有望优化，关注老百姓、益丰药房等 [12] - 医疗服务：反腐和集采净化环境，民营医疗竞争力有望提升，关注固生堂、华厦眼科等 [12] - 血制品：浆站审批倾向宽松，行业成长路径清晰，关注天坛生物、博雅生物 [12] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、振德医疗等多家公司 [84] - 新增推荐暂无 [85] 行业和个股事件 行业热点 - 7月9日默沙东约100亿美元收购Verona Pharma，获治疗COPD新药Ohtuvayre [88] - 7月9日泽璟制药三特异性抗体药物注射用ZG006拟纳入突破性疗法 [89] - 7月10日艾伯维7亿美元预付款获ISB 2001独家权益 [90] 个股研发管线 - 华润三九：生物药HiCM - 188处于II期；化药多个处于临床不同阶段；中药创新药涉及多种疾病 [13][15] - 云南白药：中药全三七片完成Ⅱ期部分入组，附杞固本膏处于Ⅲ期前期；化药布局核药；生物药KA - 1641处于临床前 [17][20] - 以岭药业：化药4款1类新药进入临床，生物药构建靶向递送平台；中药构建创新药梯队布局 [24][25] - 九芝堂：化药布局2款1类新药；生物药布局干细胞疗法 [31] - 珍宝岛：中药清降和胃颗粒处于临床II期；化药布局5款1类药物；生物药布局CD20 ADC [33] - 康缘药业：化药平台布局6款1类药物；生物药平台布局7款1类生物药；中药创新药多个处于NDA或III期 [34] - 天士力：中药17款产品处于临床II、III期；化药布局抗肿瘤等领域；生物药多个处于不同临床阶段 [36][42] - 济川药业：中药布局2款1.1类药物；化生药通过BD获得多个产品国内商业化权益 [45] - 华纳药厂：中药乾清颗粒处于II期；化药布局多款1类药物 [48] - 佐力药业：中药灵香片处于II期，3款乌灵复方制剂处于临床前；生物药通过参股凌意生物布局 [52] - 桂林三金：中药布局3款药物；生物药布局3款抗体注射液项目 [56] - 羚锐制药：自研覆盖多领域，收购银谷制药引入必立汀 [60] - 众生药业：已有2个创新药上市，5个处于临床试验阶段，代谢疾病领域梯度推进 [65] - 宜明昂科：CD47/CD20 MCE分子 + PD - L1/VEGF双抗双轮驱动，IMM2510有相关临床数据和合作 [66] 港股医疗器械 - 归创通桥：神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外，预计25 - 27年净利润增长，给予“推荐”评级 [73] 生命科学服务 - 行业短期需求复苏，长期渗透率低，国产替代是趋势，并购整合助力公司发展 [74] 医药工业 - 看好特色原料药行业困境反转，关注重磅品种专利到期新增量和纵向拓展制剂兑现期企业 [83]

新产品和新技术研发 - 公司子公司海南维力获一次性使用亲水涂层可视鼻胃肠管注册证[1] - 注册证编号为琼械注准20252140055，有效期至2030年07月06日[2] - 国内尚无其他同类产品[3] 未来展望 - 获证对公司经营有积极影响，但短期内业绩影响小[4] - 产品上市后销售取决于推广效果，无法预测业绩影响[5]

公司运营 - 维力医疗采用全自动生产线生产导尿管，日产能达30万支，产品销往国内3000多家医院和110个国家及地区，市场占有率居行业前列，订单已排至两个月后[2][4] - 公司借助海南自贸港加工增值30%免关税政策，2023年初至今累计节省关税超300万元，成为海口国家高新区首批获批试点企业之一[5][7] - 公司年产值接近2亿元，员工规模从不足10人扩张至600余人，计划保持30%年增速并加大新品研发投入[8] 行业政策 - 海南自贸港加工增值30%货物内销免关税政策允许符合条件的企业免征进口关税，适用于鼓励类产业企业生产的增值超30%货物[4] - 该政策2021年7月率先在洋浦保税港区试点，后逐步扩围至海南自贸港全域，目前全省获批试点企业达122家，内销货值90.56亿元[9] - 海口国家高新区已累计获批20家试点企业，涵盖药品、医疗器械等领域，14家企业完成业务闭环，货值7.32亿元，核销关税490万元[9][10] 产品与技术 - 公司核心产品为一次性乳胶导尿管，原料主要进口自东南亚，生产流程包括5次成膜、烘干及全自动检验[2][4] - 产品通过海关联网监管仓库出区，享受加工增值政策后具备成本优势，价格竞争力可传导至下游产业链[4][8] 区域经济影响 - 维力医疗作为海南自贸港政策扩围典型案例，完成全省医疗器械产业首单加工增值业务闭环落地[5] - 海口国家高新区计划扩大政策试点范围，降低企业参与门槛以释放政策红利，推动自贸港建设[10]

公司调研信息 - 知名私募瑞丰汇邦近期调研了维力医疗 参与形式为特定对象调研和现场参观 [1] - 公司为应对国内医疗耗材集采 海外大客户业务增长和地缘政治风险 从2024年开始筹建墨西哥工厂 已完成土地购买和规划设计 正在推进厂房建设 [1] - 由于墨西哥工厂建设周期长 为应对美国高额关税政策 公司二季度启动印尼工厂建设 采用租赁厂房方式 预计年内完成一期工程建设和投产 [1] - 2025年在研产品包括麻醉线的可视单腔支气管插管 自制人工鼻 神经监护气管插管 护理线的可视/控弯肠管 废液收集系统等 泌尿外科领域的载药球囊 长期留置输尿管支架等 [1] - 公司持续推动金属加工 载药 多向控弯等技术转化 拓展产品领域 依托原有产品线开拓泌尿外科活检穿刺 消化耗材 家用导尿管等新方向 [1] 机构动态 - 珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司对旗下瑞丰汇邦信达澳银瑞富1号证券投资基金的基金合同进行修订 [2] - 修订内容包括基金预警线 调整线 止损线的调整 系因相关法律法规变动而进行 对现有基金份额持有人利益无实质性影响 [2] - 修订已与基金托管人协商一致 将报监管机构备案 自公告发布之日起生效 [2]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，维力医疗报收于12.48元，较上周的12.09元上涨3.23% [1] - 本周维力医疗盘中最高价报12.62元（6月25日），最低价报12.0元（6月23日） [1] - 公司当前最新总市值36.55亿元，在医疗器械板块市值排名89/126，两市A股市值排名3822/5151 [1] 公司投资动态 - 维力医疗参与设立维智医航（苏州）医疗产业投资合伙企业，认缴出资3750万元，占总认缴出资规模的25% [1] - 维智医航拟募资规模为人民币15000万元，资金来源为自有资金 [1] - 该合伙企业已完成工商登记手续，取得苏州工业园区行政审批局核发的《营业执照》 [1]

对外投资基本情况 - 公司为落实战略发展规划，与橡栎医林投资（苏州）合伙企业、苏州天使投资引导基金、橡栎莲芰(广州)创业投资基金合伙企业共同签署《维智医航（苏州）医疗产业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，拟作为有限合伙人参与设立维智医航 [1] - 维智医航拟募资规模为人民币15,000万元，公司拟认缴出资人民币4,500万元，占认缴总额的30% [1] - 该投资事项已通过公司公告披露，公告编号为2025-041 [1] 对外投资进展情况 - 维智医航已完成工商登记手续，取得苏州工业园区行政审批局核发的《营业执照》 [2] - 注册地址为虹东路183号10幢2-447室，经营范围包括自有资金从事投资活动 [2] - 公司将密切关注产业投资基金运营情况，并依法履行信息披露义务 [2]

市场扩张和并购 - 公司拟作为有限合伙人参与设立维智医航，拟募资15000万元[2] - 公司拟认缴3750万元，占总认缴规模25%[2] - 维智医航2025年6月24日完成工商登记，出资额15000万元[3]

对外投资概述 - 公司拟作为有限合伙人参与设立维智医航医疗产业投资基金，拟认缴出资3750万元人民币，占总认缴出资规模的25%，资金来源为自有资金 [3] - 基金拟募资规模为15000万元人民币，投资领域聚焦医疗器械、医用材料、医疗管理及生命科学工具产业链上下游的非上市企业 [10] - 本次投资无需提交公司董事会及股东大会审议，不涉及关联交易和重大资产重组 [3][4] 合作方基本情况 - 普通合伙人为橡栎医林投资，成立于2024年8月，注册资本500万元，主营业务为自有资金投资及管理咨询 [5][6] - 有限合伙人包括苏州天使投资引导基金（注册资本60.1亿元）和橡栎莲芰创业投资基金（注册资本6410万元），两者均已完成基金业协会备案 [8][9] - 合作方与公司无关联关系及业务、资产、人员等方面的其他关联 [7][8][9] 基金运作机制 - 基金存续期限为10年，采用封闭式运作，投资期内需完成15个以上项目，其中70%资金投向种子期/初创期企业 [13][17] - 投资决策由3名委员组成的投委会全票通过制执行，利润分配实行"先回本后分红"原则，优先回报率为年化8% [23][26][27] - 管理费标准为实缴出资总额的1.5%/年（投资期）或未退出项目成本的1.5%/年（退出期） [35] 战略协同与影响 - 基金将优先投资苏州工业园区企业，并需完成引入至少3个落户项目，返投比例不低于苏州天使基金出资额的1倍 [17] - 公司发现符合基金投资标准的苏州工业园区项目需优先推荐给基金投资，除非被基金否决 [21] - 投资旨在通过专业机构布局与主营业务协同项目，资金来源为自有资金，不会对经营产生重大影响 [43]

北新路桥向特定对象发行股票 - 向特定对象发行股票申请获深交所审核通过 符合发行条件、上市条件和信息披露要求 后续将报中国证监会履行注册程序 [1] 望变电气股东减持 - 股东杨厚群拟减持不超过304万股 占总股本0.91% [1] - 股东秦勇拟减持不超过540万股 占总股本1.62% [1] - 股东杨小林拟减持不超过153万股 占总股本0.46% [1] 国投中鲁重大资产重组 - 筹划重大资产重组事项 股票自2025年6月24日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [2] - 拟向控股股东国投集团等发行股份购买中国电子工程设计院股份有限公司控股权 并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 [2] 百奥泰授权许可协议 - 与SteinCares签署授权许可及生产、供货和商业化协议 将度普利尤单抗注射液在巴西及拉丁美洲地区的商业化权益许可给SteinCares [3] - 协议首付款及里程碑款总金额最高达1000万美元 包括100万美元首付款 累计不超过900万美元的里程碑付款及净销售额的两位数百分比作为收入分成 [3] 东方生物医疗器械注册 - 公司及子公司杭州深度生物科技有限公司取得两项医疗器械注册证 [4] - 全自动免疫印记分析仪注册证有效期至2030年6月1日 用于过敏源检测试剂、自免检测试剂等配套使用 [4] - 前列腺特异性抗原定量检测试剂注册证有效期至2030年6月1日 主要用于前列腺癌的检测和患者筛查 [4] 普莱柯新兽药注册 - 子公司获得新兽药注册证书 [5] 皖仪科技联合实验室 - 与合肥综合性国家科学中心能源研究院签署联合实验室共建协议 联合建立和运作核聚变关键真空测量设备研发联合实验室 [6] - 皖仪科技计划投入研究开发总经费400万元 能源研究院将配套研究开发经费200万元 [6] 英搏尔委托理财 - 拟使用不超过3亿元闲置自有资金委托理财 购买安全性高、流动性好的中低风险理财产品 投资额度自董事会审议通过之日起一年内有效 额度可循环滚动使用 [7] 蔚蓝生物新兽药注册 - 公司及全资子公司联合申报的两项新兽药获得农业农村部核发的新兽药注册证书 两项新兽药均为三类新兽药 [8] 金开新能子公司注资 - 全资子公司金开新能科技有限公司拟使用自有资金向其全资子公司金开新能（北京）节能技术有限公司注资不超过12.47亿元 [9] - 此次注资旨在增强子公司的持续经营和发展能力 补充其流动资金 [9] 中国太保高管任职 - 总经理助理任职资格获国家金融监督管理总局核准 [10] 昭衍新药减少注册资本 - 将注销已终止的员工持股计划股份 共计12.91万股 导致公司注册资本由74947.73万元减少至74934.82万元 [11] - 通知债权人 债权人自公告之日起45日内 有权要求公司清偿债务或提供相应担保 [11] 维力医疗设立产业投资基金 - 拟作为有限合伙人参与设立维智医航（苏州）医疗产业投资合伙企业 认缴出资3750万元 占总认缴出资规模的25% [11] - 该基金旨在投资医疗器械、医用材料、医疗管理、生命科学工具及其相关产业链上下游的非上市企业 [11] 宏柏新材协定存款 - 与江西银行景德镇乐平支行签署人民币单位协定存款合同 将部分闲置募集资金以协定存款方式存放 [13] - 旨在提高资金使用效率 增加存储收益 同时不影响募集资金投资项目的正常实施 [13] 同有科技银行授信 - 拟向中国工商银行北京地安门支行申请1000万元授信额度 授信期限为一年 用于短期流动资金贷款 [14] - 委托北京首创融资担保有限公司提供担保 公司第一大股东、董事长兼总经理周泽湘将向首创担保提供反担保连带责任保证 此次反担保构成关联交易 [14] 华纳药厂原料药上市 - 全资子公司湖南华纳大药厂手性药物有限公司硫酸镁原料药获得国家药品监督管理局签发的化学原料药上市申请批准通知书 [15] - 硫酸镁是硫酸镁钠钾口服用浓溶液和硫酸镁注射液的原料药之一 主要用于肠道清洁和抗惊厥等 [15] 福达股份设立子公司 - 拟以非货币资产出资设立全资子公司桂林福达驱动科技有限公司 出资金额为4.75亿元 [17] - 同时注销全资子公司长沙福达曲轴有限公司和桂林福达股份有限公司太仓分公司 以及桂林福达股份有限公司新能源电驱科技分公司 [17] - 此次调整旨在优化企业组织架构及业务布局 [17] 亚宝药业股票回购贷款 - 取得中国银行股份有限公司运城市分行出具的贷款承诺函 承诺贷款金额最高不超过9000万元 贷款期限不超过3年 贷款用途为用于公司股票回购 [18] 中银证券高管辞任 - 董事长宁敏因工作调动辞去第二届董事会董事长、董事、战略与发展委员会主任委员、风险控制委员会委员等职务 辞任后将不在公司担任任何职务 [20] 爱丽家居减持终止 - 董事、副总经理兼财务负责人朱晓燕减持6万股 董事兼董事会秘书李虹减持7100股 均未完成原计划减持数量 且决定提前终止本次减持计划 [21] 三星新材高管聘任 - 董事会审议通过聘任陈正君为公司财务负责人 [23] 国邦医药欧盟GMP认证 - 全资子公司浙江国邦药业有限公司生产的泰拉霉素原料药通过欧盟GMP认证 获得德国汉堡健康及消费者保护部颁发的证书 有效期3年 [25] - 有利于公司进一步推进海外市场的拓展 [25] 一品红药品注册 - 全资子公司广州市联瑞制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的注射用唑来膦酸浓溶液的药品注册证书 [26] - 适应症为与标准抗肿瘤药物治疗合用 用于治疗实体肿瘤骨转移患者和多发性骨髓瘤患者的骨骼损害 用于治疗恶性肿瘤引起的高钙血症 [26] 温州宏丰专利获得 - 控股子公司浙江宏丰铜箔有限公司获得国家知识产权局颁发的一项实用新型专利证书 专利名称为一种生箔机边部抛光装置 [28] 藏格矿业金融服务协议 - 拟与紫金矿业集团财务有限公司签订金融服务协议 申请成为其成员单位 期限三年 [30] - 公司每日最高存款余额与利息之和不超过20亿元 紫金财务公司向公司提供的每日最高贷款余额与利息之和不超过10亿元 [30] 耐普矿机可转债申请 - 向不特定对象发行可转换公司债券的申请文件已于2025年6月20日获深圳证券交易所受理 [31] 沈阳机床资产重组完成 - 发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已获中国证监会批复同意 并已完成标的资产的过户及交割手续 [33] - 中捷航空航天、中捷厂已成为公司全资子公司 天津天锻已成为公司控股子公司 [33] 新莱福权益分派 - 拟每10股派发现金红利5元 股权登记日为2025年6月26日 除权除息日为2025年6月27日 [34] 嘉事堂权益分派 - 拟每10股派发现金红利1.7元 股权登记日为2025年6月27日 除权除息日为2025年6月30日 [36] 漫步者权益分派 - 拟每10股派发现金红利2.5元 股权登记日为2025年6月26日 除权除息日为2025年6月27日 [38] 国网英大权益分派 - 拟每10股派发现金红利0.51元 股权登记日为2025年6月26日 除权除息日及现金红利发放日均为2025年6月27日 [39] 长沙银行股东减持 - 股东湖南三力信息技术有限公司计划减持不超过3700万股 减持比例不超过总股本的0.92% [41] 沪农商行权益分派 - 拟每10股派发现金红利1.93元 股权登记日为2025年6月26日 除权除息日及现金红利发放日均为2025年6月27日 [41] 华翔股份权益分派 - 拟每10股派发现金红利1.17元 股权登记日为2025年6月27日 除权除息日及现金红利发放日均为2025年6月30日 [41]

基金设立 - 维力医疗拟参与设立维智医航，拟募资规模15000万元，公司拟认缴3750万元，占比25%[3] - 普通合伙人橡栎医林注册资本500万元，橡栎创业投资管理(广州)有限公司出资比例60%[5] - 有限合伙人苏州天使基金注册资本601000万元，苏州创新投资集团有限公司出资比例41.5973%[8] - 有限合伙人橡栎莲芰注册资本6410万元，陈红梅和陈伟洪出资比例均为24.961%[12] - 维智医航合伙人中，橡栎医林认缴500万元，占比3.3333%；苏州天使基金认缴4500万元，占比30%；橡栎莲芰认缴6250万元，占比41.6667%[15] 财务数据 - 2024年12月31日至2025年3月31日，苏州天使基金资产总额从336162.59万元增至336657.58万元，负债总额从30.30万元降至0[10] - 2024年度至2025年1 - 3月，苏州天使基金净利润从11628.76万元降至1993.00万元[10] - 2024年12月31日至2025年3月31日，橡栎莲芰资产总额从1400.18万元增至1897.08万元，负债总额均为0.20万元[13] - 2024年度至2025年1 - 3月，橡栎莲芰净利润从 - 0.02万元降至 - 3.11万元[13] 投资规则 - 合伙企业存续期限为10年[17] - 合伙企业投资于特定领域项目总数原则上不低于15个[21] - 投资于特定领域种子期、初创期等企业阶段的金额原则上不低于实缴出资总额的70%且不低于总规模的50%[21] - 投资于苏州市工业园区行政区域内企业的金额原则上不低于苏州天使基金对合伙企业实缴出资额的1倍[22] - 苏州天使基金每出资1500万对应一个新增引入苏州工业园区落户项目，累计不少于3个[22] 决策与分配 - 投委会由3名委员组成，决议须3名委员同时同意方可通过[24][25] - 第一轮分配向各合伙人返还相当于100%实缴出资的资金[27][28] - 第二轮分配向各合伙人分配以累计实缴出资额为基数按年化8%计算的优先回报[28] - 第三轮分配向执行事务合伙人分配，直至其累计获得分配资金达第二轮与第三轮分配资金总额的20%[29] - 之后剩余可分配收入的80%向有限合伙人分配，20%向执行事务合伙人分配[29] 费用与责任 - 投资期和退出期管理费均为1.5%/年，延长期、清算期不收取，投资特殊目的子基金不再支付[35] - 出资违约合伙人逾期缴付金额按每日万分之五（0.05%）支付逾期出资违约金[38] - 合伙企业非现金分配时，若苏州天使基金不同意，公司需在6个月内协助其变现[30] - 合伙企业因项目投资亏损按投资成本分摊比例分担，其他亏损和债务按认缴出资额比例分担[31] - 有限合伙人以认缴出资额为限对亏损承担责任，普通合伙人承担无限连带责任[32] 权利与义务 - 普通合伙人享有合伙利益分配权和清算时剩余财产分配权等权利[33] - 有限合伙人对执行事务合伙人执行事务情况有监督权等权利[33] - 普通合伙人有向合伙企业缴付出资等义务[33] - 有限合伙人有按时足额缴纳认缴金额等义务[34] 风险与应对 - 本次投资产业投资基金资金来源为公司自有资金，不影响生产经营与财务经营状况，不新增关联交易与同业竞争[42] - 产业投资基金未成立，需工商注册登记并履行中基协备案，实施情况和进度有不确定性[43] - 基金设立可能因合伙人未缴足认缴资金，导致未能募集足够资金[43] - 投资基金期限长、流动性低，所投项目受多种因素影响，可能存在项目退出和投资收益不及预期风险[43] - 公司将密切关注基金运营，严格监督投资和管理，及时披露投资进展[44]