财务业绩 - 25H1营收7.45亿元同比增长10.19% 归母净利润1.21亿元同比增长14.17% 扣非净利润1.18亿元同比增长16.42% [1] - 25Q2单季度营收3.97亿元同比增长8.16% 归母净利润0.62亿元同比增长11.39% 扣非净利润0.61亿元同比增长12.87% [1] - 归母净利率达16.25%同比提升0.57个百分点 主要受益于费用率优化 [3] 业务表现 - 海外业务实现高速增长 北美/南美/东南亚地区及泌外创新产品表现突出 [2] - 泌尿外科产品收入1.34亿元同比增长43.9% 护理产品收入0.92亿元同比增长30.28% [2] - 血透产品收入0.4亿元同比增长18.44% 导尿产品收入2.2亿元同比增长13.62% [2] - 麻醉产品收入2.09亿元同比下降4.79% 呼吸产品收入0.27亿元同比下降38.54% [2] 运营效率 - 综合毛利率45.04%与去年同期45.07%基本持平 海外毛利率保持提升趋势 [3] - 销售费用率8.4%同比下降1.42个百分点 管理费用率8.44%同比下降0.75个百分点 [3] - 研发费用率6.26%同比下降0.12个百分点 费用优化推动盈利能力提升 [3] 市场与政策影响 - 国内业务受医疗行业整顿/价格联动政策影响 新产品进院节奏放缓 [2] - 麻醉业务受行业整顿影响增长放缓 呼吸业务因呼吸道疾病发病率下降导致需求萎缩 [2] - 血透产品受益于23省联盟集采中标带动销售增长 [2]

投资评级 - 推荐评级维持 目标价19元[2] 核心观点 - 海外业务持续高增长 国内业务受政策影响承压[2][8] - 25H1营收7.45亿元同比增长10.19% 归母净利润1.21亿元同比增长14.17%[2] - 泌尿外科产品收入1.34亿元同比增长43.90% 护理产品收入0.92亿元同比增长30.28%[8] - 维持25-27年归母净利润预测2.6/3.2/3.9亿元 对应PE16/13/11倍[8] 财务表现 - 25H1综合毛利率45.04%与去年同期45.07%基本持平[8] - 销售费用率8.40%同比下降1.42个百分点 管理费用率8.44%同比下降0.75个百分点[8] - 归母净利率16.25%同比提升0.57个百分点[8] - 预测25年营业收入17.40亿元同比增长15.3% 26年20.48亿元同比增长17.7%[4] 业务分析 - 外销实现持续高增长 北美/南美/东南亚地区业务快速增长[8] - 导尿产品收入2.2亿元同比增长13.62% 血透产品收入0.4亿元同比增长18.44%[8] - 麻醉产品收入2.09亿元同比下降4.79% 呼吸产品收入0.27亿元同比下降38.54%[8] - 泌尿外科产品增长主要来自一次性负压清石鞘等创新产品放量[8] 估值指标 - 当前股价14.44元 总市值42.29亿元[5] - 预测25年每股收益0.90元 26年1.08元[4] - 预测25年市净率2.0倍 26年1.8倍[4] - 12个月内股价区间9.72-15.04元[5]

医疗器械注册证详情 - 注册证编号为琼械注准20252140082 [1] - 注册人及生产地址均为海南维力医疗科技开发有限公司位于海口国家高新区美安生态科技新城美安三街39号 [1] - 产品名称为一次性使用无菌测温型硅胶导尿管 包含双腔型和三腔型两种结构 [1] - 产品适用范围为供医疗部门作留置导尿或引流时一次性使用 同时可以探测膀胱温度 [2] - 批准日期为2025年09月11日 有效期至2030年09月10日 [3] 行业竞争格局 - 国内同行业已有20余家取得同类产品的医疗器械注册证书 [3] 公司经营影响 - 取得注册证有利于丰富子公司产品种类 [4] - 有助于提高公司产品的市场竞争力 [4] - 对公司经营将产生积极影响 [4] - 截至目前产品尚未进行销售 [4] - 短期内对海南维力及公司的经营业绩影响较小 [4]

公司产品注册进展 - 全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司获得海南省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》[1] - 注册产品为一次性使用无菌测温型硅胶导尿管[1]

公司业务动态 - 全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司获得海南省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》[1] - 注册产品为一次性使用无菌测温型硅胶导尿管[1] 财务及经营状况 - 2024年1至12月份公司营业收入构成中医疗器械占比98.04%[2] - 其他业务收入占比1.96%[2] - 公司当前市值为42亿元[3]

新产品和新技术研发 - 海南维力获一次性使用无菌测温型硅胶导尿管二类医疗器械注册证[1] - 注册证编号为琼械注准20252140082，批准日期2025年09月11日，有效期至2030年09月10日[1][2] 未来展望 - 产品未销售，短期内对业绩影响小，上市后销售取决于推广，难测对未来业绩影响[3][4] 其他新策略 - 注册证利于丰富子公司产品种类，提高市场竞争力[3]

产品注册 - 全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司获得海南省药品监督管理局颁发的一次性使用无菌测温型硅胶导尿管的医疗器械注册证 [1] - 该注册证有助于丰富子公司产品种类并提高公司产品的市场竞争力 [1] - 该产品尚未进行销售 短期内对子公司及公司经营业绩影响较小 [1]

公司产品注册 - 全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司获得海南省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》[1] - 注册产品为一次性使用无菌测温型硅胶导尿管[1] 产品影响 - 新产品丰富了子公司产品种类[1] - 有助于提高公司产品的市场竞争力[1] - 对公司经营将产生积极影响[1] - 目前该产品尚未进行销售[1] - 对公司经营业绩影响较小[1]

公司产品注册 - 全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司获得海南省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》[1] - 注册产品为一次性使用无菌测温型硅胶导尿管[1] - 该注册证有助于丰富子公司产品种类并提高公司产品的市场竞争力[1] 经营影响评估 - 新产品尚未进行销售[1] - 注册证取得短期内对海南维力及公司经营业绩影响较小[1] - 长期将对公司经营产生积极影响[1]

产品注册获批 - 全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司获得海南省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 编号为琼械注准20252140082 [1] - 产品名称为一次性使用无菌测温型硅胶导尿管 由单向阀 管身 充起腔 球囊 测温腔 测温探头等组成 [1] - 产品适用于医疗部门留置导尿或引流 并可探测膀胱温度 注册证有效期至2030年09月10日 [1] 业务影响 - 此次注册证获取有利于丰富海南维力的产品种类 提高公司产品的市场竞争力 [1] - 产品上市后实际销售情况取决于未来市场推广效果 短期内对海南维力及公司经营业绩影响较小 [1]