合同签署 - 下属公司恒力造船与欧洲知名船东签订2艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同 [1] - 合同金额约为2-3亿美元 [1] 船舶特点 - 船型具备装载量大、续航能力强、运营效率高等特点 [1] - 符合国际最新油轮设计理念 [1] - 满足规模化、低碳化运输需求 [1] 业绩影响 - 合同正常履行预计将对公司未来业绩产生积极影响 [1] - 提高中长期市场竞争力和盈利能力 [1] - 进一步巩固公司在超大型原油运输船市场的竞争优势 [1] 合同履行 - 合同履行期较长 [1] - 可能受航运与船舶市场变化、客户需求、原材料价格波动、汇率波动等因素影响 [1]

板块整体表现 - 家居用品板块当日下跌0.63%，领跌个股为中源家居（跌幅9.91%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点，深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块内呈现分化走势，涨幅最高为好太太（8.99%），跌幅最深为中源家居（-9.91%）[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股：好太太（27.03元，+8.99%）、玉马科技（18.02元，+6.88%）、松穀科技（31.01元，+6.49%）、美之高（18.67元，+5.42%）、麒盛科技（17.20元，+5.07%）[1] - 跌幅前五个股：中源家居（13.91元，-9.91%）、家联科技（23.30元，-6.84%）、*ST松发（49.00元，-4.71%）、悍高集团（51.12元，-4.47%）、顶固隻创（8.54元，-3.83%）[2] - 成交额前三个股：麒盛科技（6.14亿元）、玉马科技（5.95亿元）、家联科技（2.65亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.58亿元，游资资金净流入1.31亿元，散户资金净流入2657.86万元[2] - 玉马科技获主力资金净流入4152.38万元（净占比6.98%），同时游资净流入2226.38万元（3.74%）[3] - 麒盛科技主力净流入2474.73万元（4.03%），好太太主力净流入1908.28万元（8.91%）[3] - 双枪科技获游资净流入1201.58万元（8.34%），西大门游资净流入877.64万元（10.76%）[3] - 散户资金集中流出玉马科技（-6378.76万元）、麒盛科技（-2589.69万元）及双枪科技（-2078.54万元）[3]

核心观点 - 恒力集团旗下上市公司2025年上半年业绩分化 *ST松发通过资产重组实现扭亏为盈 恒力石化受行业周期影响出现营收净利双降 三家上市平台资产负债率均处于75%以上高位 集团创始人家族已启动二代接班计划 [1][2][3][9] 公司业绩表现 - *ST松发2025年上半年营业收入66.8亿元 同比增长315.49% 归属净利润6.47亿元 实现同比扭亏 主要因完成重大资产置换 置入恒力重工100%股权 主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备研发生产 [2] - 恒力石化2025年上半年营业收入1038.87亿元 同比下降7.69% 归属净利润30.5亿元 同比下降24.08% 业绩承压主要受行业周期性波动与外部环境变化双重影响 [3] - 新三板公司同里旅游持续亏损 2022-2024年及2025年上半年归属净利润分别为-2395.48万元、-1593.77万元、-2229.17万元、-889.18万元 聚焦精品酒店全链条运营服务 [3] 财务结构状况 - *ST松发截至2025年上半年末货币资金41.57亿元 短期借款23.06亿元 长期借款34.39亿元 合计有息负债57.45亿元 资产负债率高达89.72% 公司称配套资金到位后负债率已处行业合理水平 [4][5] - 恒力石化截至上半年末货币资金351.79亿元 短期借款761.77亿元 长期借款706.69亿元 合计有息负债1468.46亿元 资产负债率为76.89% 公司表示该水平符合民营炼化行业共性特征 [5] - 同里旅游2025年上半年末资产负债率达81.98% 同样处于高位 [7] 股权与控制权结构 - 陈建华范红卫夫妇通过重大资产重组后直接间接控制*ST松发股份比例达89.93% [2] - 恒力集团及其一致行动人合计持有恒力石化53.11亿股 持股比例75.45% 其中累计质押18.05亿股 占其所持股份33.99% 占总股本25.65% 公司表示质押资金用于自身经营需求 无平仓风险 [6] 战略与治理调整 - 恒力集团创始人家族启动二代接班计划 其子陈汉伦（2001年生）于2025年8月出任*ST松发董事总经理 曾任普华永道新加坡税务咨询顾问 2024年3月起任恒力集团副总裁 [9] - 其女陈逸婷（1993年生）2025年6月以恒力集团副董事长身份公开亮相 曾任职同里旅游董事并于2022年9月辞职 [9] - *ST松发因主营业务及控制权变化进行董事会提前换届选举 以实现资产与管理的整合衔接 [9] 行业地位与规模 - 恒力集团以8715亿元营收总额位列2025中国民营企业500强第3位 同时位列世界500强第81位 中国企业500强第25位 中国制造业企业500强第5位 [2] - 集团拥有两家A股上市公司（*ST松发总市值499.2亿元 恒力石化总市值1237亿元）及一家新三板公司 合计A股总市值1736.2亿元 [8]

公司背景与行业地位 - 恒力集团由陈建华和范红卫夫妇于1994年创办 现已发展成为以炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链发展的国际型企业 拥有全球产能最大的PTA工厂之一和全球最大的功能性纤维生产基地之一 员工达21万人[4] - 集团以8715亿元营收总额位列2025年中国民营企业500强第3位 同时位列世界500强第81位 中国企业500强第25位 中国制造业企业500强第5位[4] - 旗下拥有*ST松发（603268）和恒力石化（600346）两家A股上市公司 以及同里旅游（834199）一家新三板公司 在苏州、大连等多地建有生产基地[1][4] 资产重组与业务转型 - *ST松发于2025年8月完成重大资产置换及配套融资 置入恒力重工100%股权 主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售 陈建华夫妇直接和间接控制公司股份比例达89.93%[5] - 通过此次资产重组 *ST松发转型为"民营造船第一股" 实现了从陶瓷制造企业向资本密集型造船行业的战略转型[1][5] 2025年上半年财务表现 - *ST松发上半年实现营业收入66.8亿元 同比增长315.49% 实现归属净利润6.47亿元 同比扭亏为盈 有望实现"摘帽"[5] - 恒力石化上半年实现营业收入1038.87亿元 同比下降7.69% 实现归属净利润30.5亿元 同比下降24.08% 出现营收净利双降[5] - 新三板公司同里旅游持续亏损 2025年上半年实现归属净利润-889.18万元 2022-2024年分别亏损2395.48万元、1593.77万元和2229.17万元[6] 资产负债状况 - *ST松发截至上半年末货币资金41.57亿元 短期借款23.06亿元 长期借款34.39亿元 合计借款57.45亿元 资产负债率高达89.72%[7] - 恒力石化截至上半年末货币资金351.79亿元 短期借款761.77亿元 长期借款706.69亿元 合计借款1468.46亿元 资产负债率为76.89%[9] - 同里旅游资产负债率同样高企 截至上半年末达81.98%[11] 负债率解释与应对措施 - *ST松发解释高负债率源于业务转型需求及造船行业资本密集型特性 需要通过债务融资补充资金用于生产团队搭建、资质升级和设备采购[8] - 公司表示募集配套资金到位后资产负债率已处于行业合理水平 未来将通过优化资本结构和加强现金流管理降低负债水平[8] - 恒力石化表示当前76.89%的资产负债率符合民营炼化行业共性特征 公司已跨越资本开支高峰期 将通过精细化成本管控和经营性现金流降低负债[10] 行业环境与业绩展望 - 恒力石化业绩双降主要受行业周期性波动与外部环境变化影响 但7月以来纺织出口订单环比回升8.5% 聚酯产品需求逐步回暖[6] - PX-PTA价差从上半年850元/吨修复至1020元/吨 PTA盈利空间持续改善 国际油价趋于稳定[6] - 公司通过优化生产负荷和降低单位能耗等措施降本增效 在建项目陆续投产后盈利能力将逐步释放[6] 公司治理与二代接班 - 陈建华夫妇推动子女走向台前 24岁儿子陈汉伦于2025年8月出任*ST松发董事兼总经理 曾任普华永道新加坡企业所得税税务咨询顾问 2024年3月起任恒力集团副总裁[13] - 32岁女儿陈逸婷以恒力集团副董事长身份公开亮相 曾任职同里旅游董事于2022年9月因个人原因辞职[13] 股权结构与市值表现 - 截至2025年9月2日 *ST松发股价报51.42元/股 总市值499.2亿元 恒力石化股价报17.58元/股 总市值1237亿元 两家公司总市值合计1736.2亿元[12] - 恒力集团及其一致行动人合计持有恒力石化53.11亿股 持股比例75.45% 累计质押18.05亿股 占其所持股份33.99% 占总股本25.65%[10]

定增实施情况 - 2025年8月A股实施定增12起 同比上升50% [1][2] - 实际募资总额182.13亿元 同比上升209% 环比下降38% [1][2] - 工业行业实施4起定增 募资63.62亿元 数量和金额均居首 [7] - 信息技术、原材料、可选消费行业各实施2起定增 [7] 重点公司定增实施 - TCL科技实际募资43.59亿元居首 发行10.35亿股 价格4.21元/股 [5] - *ST松发实际募资40亿元 发行1.09亿股 价格36.67元/股 [5] - 华电国际实际募资34.28亿元 发行价格4.86元/股 [5] - 募资规模10亿元以下公司7家 思瑞浦和伊戈尔规模较小 [5] 定增预案披露 - 2025年8月披露定增预案44起 拟募资352.78亿元 [8] - 拟募资规模同比上升112% 环比上升24% [8] - 信息技术行业发布14起预案 拟募资94.65亿元 数量和金额均居首 [14] - 工业行业发布10起预案 原材料行业发布6起预案 [14] 预案重点公司 - 中油工程拟募资59.13亿元居首 用于伊拉克管道项目等 [9] - 科大讯飞拟募资40亿元 用于星火教育大模型项目 [9] - 卫外发展拟募资30亿元 建投能源和龙蟠科技各拟募资20亿元 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入66.80亿元，上年同期调整后为16.08亿元，调整前为1.14亿元[2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润6.47亿元，上年同期调整后为-0.04亿元，调整前为-3.47亿元[2] - 扣除非经常性损益的净利润1.16亿元，上年同期为-3.56亿元[2] - 非经常性损益5.31亿元，主要来自企业合并产生的收益5.23亿元[1] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率18.3%，同比上升19.06个百分点[23] - 投入资本回报率8.83%，同比上升17.87个百分点[23] - 毛利率20.99%，行业均值为20.45%，行业中位数为13.1[20] - 净利率9.69%，行业均值为5.88%，行业中位数为-27.89[20] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-2.02亿元，同比增加9.63亿元[27] - 筹资活动现金流净额58.38亿元，同比增加40.61亿元[27] - 投资活动现金流净额-38.81亿元，上年同期为-5.45亿元[27] - 自由现金流13.53亿元[30] 资产与负债变化 - 在建工程较上年末增加144.68%，占总资产比重上升5.49个百分点[40] - 存货较上年末增加130.96%，占总资产比重上升2.92个百分点[40] - 应付票据及应付账款较上年末增加131.34%，占总资产比重上升7.06个百分点[43] - 合同负债较上年末增加153.12%，占总资产比重上升2.71个百分点[43] 运营效率指标 - 总资产周转率0.48次，行业均值0.41次，行业中位数0.38次[33] - 固定资产周转率1.75次，行业均值1.68次，行业中位数4.48次[35] - 应收账款周转率35.4次，行业均值5.53次，行业中位数2.62次[35] 估值水平 - 市盈率90.44倍[2] - 市净率14.71倍[2] - 市销率9.72倍[2] 股东结构变化 - 新进股东徐群华持股127.99万股，占比0.15%[51][52] - 恒力集团有限公司持股比例下降25.80个百分点至4.34%[51][52] - 林道藩持股比例下降18.26个百分点至3.07%[51][52] 业务概况 - 公司主要业务为船舶及高端装备的研发、生产和销售[12]

财务表现 - 公司2025年上半年实现归属净利润约6.47亿元 同比扭亏为盈 [1] - 公司上半年实现营业收入约66.8亿元 同比增长315.49% [1] 业务转型 - 公司通过重大资产置换及发行股份购买资产置入恒力重工100%股权 [1] - 公司主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售 [1]

公司重大资产重组与业务转型 - 公司于2025年5月16日完成重大资产重组，通过发行股份购买恒力重工100%股权，主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备研发、生产和销售[1][18][24] - 控股股东由恒力集团有限公司变更为苏州中坤投资有限公司，实际控制人仍为陈建华、范红卫夫妇[1][19] - 重组后公司成为国内"民营造船第一股"，化解退市风险并实现向高端制造领域战略转型[7][19] 财务表现与经营数据 - 报告期内营业收入667,978.91万元，同比增长315.49%[3][13] - 利润总额87,772.34万元，同比增长16,156.55%[3][13] - 归母净利润64,709.97万元，扣非净利润11,578.55万元，均实现大幅扭亏为盈[3][13] - 总资产3,437,778.02万元，较上年度末增长76.82%[3] - 经营活动现金流量净额-20,176.20万元，投资活动现金流量净额-388,077.03万元，筹资活动现金流量净额583,843.66万元[3][22] 行业地位与竞争优势 - 恒力重工跻身全球船舶制造业"第一方阵"，成为中国船舶工业发展新标杆[4] - 具备VLCC、VLOC、VLGC、LNG运输船等高附加值船舶生产能力[4][8] - 拥有国内领先的造船基础设施，包括大型现代化船坞船台和行业领先的钢材加工能力[19] - 具备船用发动机自主生产能力，年产量可达180台，覆盖LNG、LPG、甲醇、氨四种双燃料发动机[7][21] 订单与市场表现 - 手持订单覆盖散货船、集装箱船、油船等多种船型，生产排期已安排至2029年[14] - 新签订单数量位居全球大型远洋船舶制造商前列，实现"集、散、油"全面发展[14] - 与新加坡韦立集团、地中海航运（MSC）等国际领先船东建立长期战略伙伴关系[6][13] 技术创新与研发投入 - 研发设计团队规模超过500人，其中引进韩国专家22人[17] - 已完成17.5万立方米LNG运输船基本设计，Suezmax油船已实现接单[17] - 研发费用4,867.26万元，同比增长52.10%[22] - 实现多项行业突破：全球最大容积C型双燃料罐（1.3万立方米）、国内首例船台建造18.1万DWT散货船[6] 产能建设与生产交付 - 募投项目全面投产后钢材年加工量可达230万吨，实现各类型船舶同步建造[7] - 报告期内交付里程碑：首艘30.6万载重吨VLCC超大型原油船、8.2万吨散货船提前160天交付[6][15] - 采用自动焊接机器人、钢板动态自动化印字等先进技术建设智能产线[14] 行业发展趋势 - 全球船舶制造业三大指标持续增长：2024年造船完工量8,650万DWT（+3%）、新接订单量15,256万DWT（+43%）、手持订单量33,078万DWT（+30%）[9] - 中国造船三大指标全球占比均超50%，新接订单量和手持订单量创历史最好水平[10] - 行业向绿色化（IMO 2050年净零排放目标）、高附加值船舶、智能化三大方向发展[9][12] 地理与产业集群优势 - 造船基地位于大连长兴岛，属于中国三大造船基地之一，具有天然港口条件及深水岸线优势[20] - 全年不冻、少雨，无极端天气，可保障全年开工时间，提升造船效率[20] - 形成"长三角—环渤海—珠三角"三大世界级产业集群，央企与民企高效协同[12]

重大资产重组完成 - 公司已完成重大资产重组 标的资产过户手续已于2025年5月办理完毕[1] - 本次重组构成同一控制下企业合并 公司对前期财务报表进行追溯调整以提高会计信息质量[1] - 追溯调整数据未经审计[1] 财务报告与公司治理 - 董事会审议通过《2025年半年度报告》全文及摘要 审计委员会已审议通过其中财务信息[2] - 公司新增股份109,080,992股 总股本变更为970,778,303股[2] - 因注册资本及总股本变更 公司拟修订《公司章程》并办理工商变更登记[2] 股东会议安排 - 公司拟定于2025年9月15日召开2025年第四次临时股东会[3] - 股东会将审议变更注册资本及修订《公司章程》的议案[2][3] - 所有议案表决结果均为同意9票 无反对或弃权票[1][2][3]

会议基本信息 - 股东会类型为临时股东会 届次为2025年第四次临时股东会 [1] - 股东会召集方为董事会 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 现场会议召开时间为2025年9月15日14点00分 地点为辽宁省大连长兴岛经济区兴港路315号办公大楼会议室 [1] - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 投票时间为当日9:15-15:00 [1] 会议审议事项 - 审议议案已由第七届董事会第二次会议通过 具体议案名称未在公告中列明 [2] - 本次审议不涉及需要回避表决的关联股东 [2] 投票规则 - 融资融券、转融通等特殊账户投票需按上交所自律监管指引执行 [2] - 本次会议不涉及公开征集股东投票权 [2] - 持有多个股东账户的股东 其表决权数量为全部账户持有同类股票总和 [3] - 通过多个账户重复表决时 以第一次投票结果为有效表决 [4] - 同一表决权重复表决时以第一次投票结果为准 [4] 参会资格 - 股权登记日为2025年9月9日 当日收市后登记在册的A股股东有权参会 [4] - 参会人员包括公司董事、高级管理人员及聘请律师 [4] 会议登记 - 自然人股东需持本人身份证原件登记 [4] - 法人股东需提供营业执照复印件加盖公章及法定代表人身份证明 [4] - 异地股东可通过传真或电子邮件方式登记 登记地址为辽宁省大连市中山区人民路街道港兴路52号维多利亚广场B楼27层 [4][5] 联系方式 - 会议联系人为徐慧敏 [5] - 联系电话/传真为0768-2922603 [5] - 联系邮箱为sfzqb@songfa.com [5]