行业概况 - 2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10% [1] 公司市场地位 - 移远通信在2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量中市场份额为37% [1] - 公司全球市场份额位居首位 [1] - 公司龙头地位稳固 [1] 业务前景与增长动力 - 后续端侧AI模组有望为公司带来新的增量 [1] - 明后两年端侧AI带动的模组需求有望为公司带来新的增量 [1]

行业投资评级 - 通信行业评级为"优于大势" [1] 核心观点 - 端侧AI正在重塑传统云计算格局 演变为云端-边缘-终端协同的混合架构 实现整体效能最大化 [3] - 端侧AI通过轻量化模型和专用加速芯片实现三大技术突破：高效运行AI算法 提升环境感知能力 建立隐私计算框架 [3] - 完整的端侧AI产业链已形成 2023年全球存量消费终端设备达228亿台 智能手机(29.8%) 智能家居(26.3%) PC/PAD(17.6%)为主要载体 [4] - 端侧AI市场规模2023年不足2000亿元 预计2028年突破1.9万亿元 2023-2028年CAGR达58% [36][38][41] 产业链分析 上游硬件 - 端侧SoC市场规模预计从2022年1548亿美元增至2032年3278亿美元 CAGR8% [55] - 存储芯片2024年全球市场规模达1670亿美元 NAND Flash 696亿美元 DRAM 973亿美元 [62] - 智能传感器2023年全球市场规模469亿美元 预计2025年达710亿美元 [70][72] - 通信模组市场规模从2020年323亿元增至2024年436亿元 CAGR7.7% [78][80] 中游集成 - 设备集成商负责将AI能力适配到各类终端 跨行业解决方案整合能力成为商业化落地关键 [4] 下游应用 - 智能汽车：2024年中国市场规模2152亿元 预计2025年达2822亿元 CAGR29% [91][93] - 机器人：2025年中国具身智能市场规模预计52.95亿元 人形机器人82.39亿元 [99] - 消费电子：2025年AI手机预计出货1.18亿台 渗透率40.7% AI PC出货量超1亿台 [108][109] - 智慧工业：2024年全球智能制造市场规模3494.8亿美元 预计2032年达9989.9亿美元 CAGR14.2% [113] - 智慧城市：中国市场规模从2020年15万亿元增至2024年36.8万亿元 CAGR25.2% [115] 重点公司分析 - 广和通：自主研发Fibocom AI Stack技术平台 布局智能割草机器人解决方案 [116] - 乐鑫科技：2025E EPS 4.13元 PE 39.05倍 评级"增持" [6] - 瑞芯微：2025E EPS 2.37元 PE 75.02倍 评级"买入" [6]