投资评级与核心观点 - 报告给予移远通信(603236.SH)“买进”评级 [7] - 报告设定目标价为110元，基于2025年12月23日收盘价92.64元计算，潜在上涨空间约为18.7% [1][2] - 核心观点：公司作为全球蜂窝物联网模组龙头，市场份额稳固，未来将显著受益于物联网行业复苏以及端侧AI模组需求带来的新增量，业绩增长可期 [8] 公司基本状况与市场表现 - 公司属于通信产业，截至2025年12月23日，A股股价为92.64元，总市值为242.40亿元，总发行股数为2.6166亿股 [2] - 公司股价在过去一个月、三个月、一年内的涨跌幅分别为+7.5%、-12.7%、+44.3% [2] - 公司产品高度集中于无线通信模组，该业务占比高达98.67% [4] - 机构投资者持股比例较高，基金和一般法人合计持有约35%的流通A股 [5] - 近期历史评级均为“买进”，显示研究机构持续看好 [3] 行业趋势与公司竞争地位 - 物联网行业持续复苏，去库存周期已结束，全球下游需求逐步恢复，车载、AIoT等场景景气度较高 [10] - 2023年全球物联网模组出货量同比下滑2%，2024年市场恢复增长，2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10% [10] - 移远通信在2025年第三季度全球蜂窝物联网模组市场份额维持在37%，位居全球首位，龙头地位稳固 [8][10] 财务业绩与盈利预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33亿元，同比大幅增长105.65% [10] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入63.30亿元，同比增长26.68%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长78.11%，业绩略超市场预期 [10] - 前三季度毛利率维持高位，费用管控良好，净利率同比提升1.22个百分点至4.08% [10] - 报告预测公司2025年至2027年净利润将持续高速增长，分别为10.24亿元、15.17亿元、22.34亿元，同比增速分别为74.03%、48.21%、47.26% [9] - 对应每股收益(EPS)预测分别为3.91元、5.80元、8.54元 [9] - 基于当前股价，对应的2025年至2027年预测市盈率(P/E)分别为24倍、16倍、11倍 [9] 未来增长驱动：端侧AI - 端侧AI（AI+边缘计算）正逐步崛起，具备AI能力的物联网模组在监控、汽车、工业、零售等领域需求持续上升 [10] - 公司在边缘计算应用领域经验丰富，积极整合图像识别、语音识别等AI技术，布局VR/AR、无人驾驶、智慧城市等多个领域 [10] - 公司技术储备充分：全系智能产品接入火山引擎豆包VLM多模态AI模型；5G模组与英伟达Jetson AGX Orin平台完成联调，实现“5G通信+AI边缘计算”能力 [10] - 公司通过“模组+大模型+算法+平台”全方位布局端侧AI领域，未来盈利模式将包含模组销售、ODM、大模型定制部署及云端token售卖分成等多种形式 [10] - 端侧AI模组有望为公司带来新的业绩增量 [8][10]