利润分配 - 2024年半年度利润分配方案获股东大会通过[5] - 拟每股派现0.31元（含税），不送股不转增[5] 可转债相关 - 2024年10月15日至登记日“大参转债”停止转股[3] - 10月16日发布权益分派和转股价格调整公告[6] - 欲享权益分派可在10月14日前转股[7]

担保情况 - 公司为子公司合计向银行申请综合授信提供2.5亿元连带责任担保[3] - 2024年度公司为子公司申请银行授信提供担保预计总额度不超63.3亿元[4] - 2023年年度股东大会授权后已签担保总额9.85亿元，占净资产比例14.43%[11] 子公司业绩 - 广西大参林子公司2024年上半年营收5.407838亿元，净利润0.26934亿元[5] - 梧州市大参林子公司2024年上半年营收2.749013亿元，净利润0.058369亿元[5] - 葫芦岛百年东和堂子公司2024年上半年营收0.884896亿元，净利润0.002691亿元[6] - 德阳大成家人子公司2024年上半年营收0.410388亿元，净利润 -0.018976亿元[6] - 四川大参林子公司2024年上半年营收0.966728亿元，净利润 -0.016827亿元[6] - 大参林（浙江）子公司2024年上半年营收0.778568亿元，净利润 -0.023234亿元[7] - 福建大参林子公司2024年上半年营收1.01995亿元，净利润 -0.012491亿元[7]

回购计划 - 预计回购金额10,000 - 20,000万元，价格上限34.51元/股[2] - 2024年3、4月通过回购议案，期限不超12个月[3] 执行情况 - 实际回购6,722,254股，占比0.5903%，金额100,717,488.08元[2] - 4月30日首次回购，9月18日因达下限终止[5] - 25,000股误通过普通账户买入，其余用专用账户[8] 后续安排 - 回购股份用于股权激励，3年未用完将注销[9]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会9月18日召开，8月30日董事会决定[5] - 8月31日刊登召开股东大会通知[5] - 采用现场和网络投票结合方式，现场广州9月18日10点30分召开，柯国强主持[6] - 网络投票9月18日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30，下午13:00 - 15:00[6] 股东参与情况 - 现场出席11人，代表783,727,523股，占比69.1760%[7] - 网络投票407人，代表68,070,739股，占比6.0082%[7] - 中小投资者410人，代表122,427,680股，占比10.8061%[8] - 出席共418人，代表851,798,262股，占比75.1843%[8] 议案表决结果 - 2024年半年度利润分配方案议案获通过[12] - 同意851,495,685股，占比99.9644%[12] - 反对230,880股，占比0.0271%[12] - 弃权71,697股，占比0.0085%[12] - 中小投资者同意122,125,103股，占比99.7528%[12] - 中小投资者反对230,880股，占比0.1885%[12] - 中小投资者弃权71,697股，占比0.0587%[12] 合规情况 - 股东大会召集人资格、召集和召开程序、表决程序及结果均合法有效[9][13][14]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为418人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为851,798,262股，占比75.1843%[4] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议[7] 利润分配方案表决 - A股股东同意票数851,495,685，比例99.9644%[6] - 5%以下股东同意票数122,125,103，比例99.7528%[6]

可转债发行 - 2020年10月22日公开发行1405万张可转债，总额14.05亿元，初始转股价83.85元/股[3] 转股价格调整 - 2020 - 2024年多次调整转股价格，2024年5月20日调至46.8元/股[3][4][5][6] 转股价格决策 - 截止2024年9月13日触发向下修正条款，本次不修正，未来1个月内再触发也不提出方案[2][7][8] - 2024年10月14日起再触发，董事会开会决定是否修正[2][8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司2024年买入评级 [2] 报告核心观点 - 收入稳健增长,利润短期下滑。2024H1公司实现营收133.45亿元(同比+11.29%),归母净利润6.58亿元(同比-28.32%)。单季来看,24Q2公司实现营收65.93亿元(同比+9.07%),归母净利润2.59亿元(同比-38.40%)。[1] - 自建+并购+加盟齐头并进,线上线下融合发展。2024H1公司零售业务营收为110.65亿元(同比+8.2%),加盟及分销业务营收为19.73亿元(同比+33.85%)。公司积极采取多样化的经营策略,基本完成年初设立的总体目标。[1] - 门店持续扩张,规模化优势凸显。2024H1公司新增自建门店797家,新开加盟店1214家,并购门店284家,总门店数量达到16151家。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为12.14/14.88/17.89亿元,参考可比公司给予公司2024年PE估值16X,对应目标价17.12元。[2] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润的年复合增长率分别为15.4%、13.8%、14.6%。毛利率在34.9%-35.0%之间,净利率在4.3%-4.4%之间。[3] - 公司资产负债率在61.5%-62.1%之间,净负债率在0.0%-6.0%之间,流动比率在0.94-1.06之间,速动比率在0.38-0.44之间。[8]

债券发行 - 2020年10月22日发行1405万张可转换公司债券，总额14.05亿元[3] 转股价格 - “大参转债”初始83.85元/股，现46.8元/股[3][4][5][6] 分红转增 - 2021 - 2024年多次分红转增并调整转股价格[4][5][6] 价格修正 - 连续30个交易日至少15日收盘价低于转股价格85%可修正[7] - 2024.8.25 - 9.6有10日低于，未来或触发修正[8]

业绩总结 - 2024年上半年净利润657,593,968.87元[12] 利润分配 - 拟每股派现0.31元（含税）[12] - 剔除回购后拟派现351,409,093.82元（含税）[12] - 拟分配红利占净利润53.43%[12] 股东大会 - 2024年第四次临时股东大会9月18日10:30召开[6] - 地点在广州荔湾区龙溪大道410号综合楼4楼[6] - 股东发言不超2次，每次不超5分钟[9] - 大会记名投票表决，表决时不发言[9] - 网络投票交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 加盟业务快速增长 - 2024年上半年加盟及分销业务收入增长33.85%,毛利率11.76% [3] - 公司利用直营式加盟店的特点及优势,在弱势区域迅速布局直营式加盟店,带动加盟及分销业务收入的快速增长 [3] 利润受体内培育新店及外部消费环境影响略承压 - 2024年上半年毛利率33.36%(-2.54个百分点),净利率4.93%(-3.03个百分点) [3] - 原因为新店及次新店等尚在培育的新店仍在爬坡及外部消费环境下降 [3] "自建+并购+加盟"三驾马车推进,不断拓展空白省份 - 截至2024年上半年,公司布局21个省份,门店总数16151家,其中直营10772家,加盟5379家 [3] - 公司通过"自建+并购+加盟"三驾马车共同发力,规模效应有望进一步凸显 [3] 盈利预测与投资评级 - 考虑公司体内培育新店逐步扭亏,并持续拓展空白省份,预测2024-2026年归母净利润分别为13.52/16.89/20.46亿元 [4] - 对应当前市值的PE估值分别为11/9/7倍,维持"买入"评级 [4]