市场表现 - A股计算机板块涨幅居前 计算机ETF(159998)涨2.23% 成交额超1.2亿元 盘中净申购达4920万份[1] - 成分股中用友网络涨超9% 润泽科技涨超8% 华勤技术 光环新网 浪潮信息跟涨[1] - 计算机ETF最新规模32.23亿元 居同标的首位 前十大重仓股包括海康威视 中科曙光(占净值比6.86%) 科大讯飞 金山办公等[1] AI技术进展 - xAI发布Grok 4大模型 在"人类最后考试"中取得25.4%准确率 超越谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3的21%[2] - 海外AI需求快速增长 Token量呈现加速增长态势 持续推动AI Capex保持高投入[2] - 光模块行业仍具备高增长能力 建议关注高速光模块 液冷等算力产业链[2] 数据要素创新 - 上海数据交易所首次提出RDA新范式 构建链接加密货币和数据要素的桥梁[2] - RDA强调锚定实数融合的实体资产 强化数据对实体资产的真实性校验和价值提升作用[3] - RDA推动数据要素市场化进程 提升实体资产与资本对接效率 促进数字经济与实体经济深度融合[3]

市场整体表现 - 沪指上午收盘3532点，表面红火但主力资金净流出24亿，显示资金暗战[3] - 沪指全上午在3513点和3521点之间窄幅震荡，60分钟图显示3513点形成短暂支撑，但3560点高位难以突破[5] - 上午10点半沪市成交额仅410亿，较上周五同期减少50多亿，资金不足制约指数上涨[5] 银行板块 - 银行板块成为上午市场主角，贵阳银行大涨4%，邮储银行上涨2.22%，中国平安和中国人寿强势反弹[3] - 银行板块涨势孤掌难鸣，自7月以来屡次在4620点附近止步，今日再次徘徊该点位[3] - 险资巨头扫货银行ETF超过5亿，显示机构将银行视为"避风港"[11] 券商板块 - 券商板块表现颓势，华西证券一度冲高4.16%后回落，国联证券短暂上涨2.33%后下跌，板块平均下跌0.27%[3] - 券商板块5日均线2087点岌岌可危，下午走势将决定大盘方向：站稳则上涨，跌破则急转直下[3] - 国联证券成交量放大至12.7亿（超5日均量一倍多），呈现"对倒式出货"特征[11] 中小盘股表现 - 中小盘股异乎寻常活跃，中证2000指数转为上涨，北证50指数小涨0.31%[7] - 广晟有色领涨稀土永磁板块上涨8%，银星能源涨停带动风电设备板块，工业机器人概念股埃斯顿和埃夫特飙升超6%[7] 行业政策影响 - 印尼限制镍矿出口导致能源金属板块暴涨，高层推动"工业设备更新"专项行动提振设备股[9] - 电力股走强，长江电力六连阳上涨0.9%，电力指数涨1.2%，被视为"熊市定盘星"[9][12] - 金融科技和AI概念集体低迷，资金转向传统行业[9] 港股与A股联动 - 恒生指数围绕18500点震荡难以站稳5日均线，A50股指期货上涨0.3%与A股走势背离[11] - 港股受外资情绪影响，A50反映内资决心，两市走向分化[11] 关键点位与成交量 - 3513点成为盘中关键支撑位，3521点（10小时均线）为强弱分水岭[12] - 下午2点前沪市成交额若未达900亿则大概率下跌，若未达800亿需防范冲高回落[12][14] - 银行股需突破4626点，券商需守住2079点关键支撑位[14]

低空经济与空天信息产业发展 - 低空经济已成为国家战略性新兴产业，与多个行业紧密联系并成为经济增长新引擎 [2] - 国家近年推动低空经济落地，2024年出台《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》和《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》 [4] - 低空经济市场需求强盛、经济效益显著，预计将发展成万亿级产业 [4] 政策支持与产业布局 - 国家对空天信息产业出台多项政策，涵盖地理信息、商业航天和低空经济，形成万亿蓝海赛道 [2] - 中科星图构建低空产品体系贯穿全产业链，发布"一体两翼"空天信息创新产品矩阵共27个产品 [5] - 民营资本积极参与商业航天建设，各地加速布局空天信息产业 [5] 太空计算技术发展 - 太空计算成为战略新兴技术高地，中科曙光与中科星图签署协议推进太空计算技术创新与应用落地 [6] - 未来计算技术将从"天数地算"转向"天数天算"，解决太空数据处理的时间成本问题 [6] - 太空算网建成后可提升全球互联网接入能力，支持远程办公、医疗、教育等场景 [8] 商业价值与挑战 - 太空计算合作将催生"在轨智能处理+地面深度应用"商业模式，提供定制化空天算力服务 [8] - 太空计算面临成本挑战，太空环境对硬件要求高，相同算力成本是地面的1000倍 [8] - 国内外企业已开始布局太空计算，尽管回报周期较长但长期重要性显著 [9] 企业动态与合作 - 中科星图通过建设商业卫星星座和低空数字化基础设施布局全产业链 [5] - 中科曙光计划将高端计算机变为太空卫星或空间站载荷 [6] - 中科曙光与中科星图合作推动太空算网建设，形成开放的新市场空间 [8]

指数表现 - 中证人工智能产业指数上涨0.11% [1] - 成分股科沃斯涨停10%，石头科技上涨9.61%，光环新网上涨5.09%，奥比中光上涨4.18%，中际旭创上涨3.12% [1] - 人工智能ETF当日收涨0.19% [1] 流动性及规模 - 人工智能ETF单日换手率2.67%，成交额9137.85万元 [3] - 近1周日均成交额1.40亿元 [3] - 最新规模34.08亿元 [3] - 融资净买入额381.82万元，融资余额1.15亿元 [3] 收益表现 - 近1年净值上涨33.88% [3] - 成立以来最高单月回报30.38%，最长连涨3个月，连涨涨幅43.97% [3] - 上涨月份平均收益率6.80% [3] - 近1年夏普比率1.26，年内相对基准回撤0.26% [3] 产品结构 - 管理费率0.50%，托管费率0.10% [3] - 近1月跟踪误差0.010% [3] - 跟踪中证人工智能产业指数，选取50只代表性上市公司证券 [4] - 前十大权重股合计占比52.07%，包括中际旭创(5.80%)、新易盛(3.89%)、科大讯飞(5.36%)等 [4] 权重股表现 - 寒武纪上涨2.00%权重6.33%，中际旭创上涨3.13%权重5.80% [6] - 中科曙光下跌0.16%权重6.42%，豪威集团微涨0.02%权重6.11% [6] - 科大讯飞下跌1.30%权重5.36%，金山办公下跌1.98%权重5.06% [6] 行业观点 - 中长期关注AI+出海+卫星核心标的 [6] - 海外AI核心方向包括光模块、光器件、液冷等领域 [6] - 国产算力线如服务器、交换机、AIDC等方向值得关注 [6] - 海风行业国内复苏加速，海外出海存在机遇 [6] - 卫星互联网产业受催化拉动 [6]

流动性表现 - 人工智能ETF盘中换手率达1.76%，半日成交额6029.80万元 [3] - 近1月日均成交额为1.32亿元 [3] 规模与杠杆资金 - 最新规模达34.08亿元 [3] - 前一交易日融资净买额381.82万元，融资余额1.15亿元 [3] 收益能力 - 近1年净值上涨33.88% [3] - 成立以来最高单月回报30.38%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅43.97%，上涨月份平均收益率6.80% [3] 指数构成与权重股 - 跟踪中证人工智能产业指数，选取50只代表性上市公司证券 [3] - 前十大权重股合计占比52.07%，包括中际旭创(5.80%)、新易盛(3.89%)、科大讯飞(5.36%)等 [4] - 权重股中寒武纪涨2.35%，中际旭创涨2.60%，科大讯飞跌1.09% [6] 行业动态 - 澜起科技预计2025年H1营收26.33亿元(同比+58.17%)，归母净利润11.00-12.00亿元(同比+85.50%-102.36%) [6] - 海外算力产业链形成技术迭代与应用推广的正向循环，光模块行业具备高增长潜力 [7] 产品信息 - 人工智能ETF(515980)场外联接基金包括华富人工智能ETF联接A(008020)和联接C(008021) [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 持续看好稳定币和 RWA 投资机会，稳定币应用场景扩展，市场规模及交易活跃度提升，NIFD 提出人民币稳定币“内外结合”发展模式，香港稳定币条例 8 月 1 日实施，牌照成入局关键 [6][8][12] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - NIFD 表示人民币稳定币发展可“内外结合”，采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币联动发展模式，探索 CNYC 与 CNHC 交换互通机制，提升人民币及资产全球影响力 [6][12] - 香港稳定币条例 8 月 1 日正式实施，发行法币稳定币或锚定港元价值稳定币需申领牌照，仅持牌机构发行的可向零售投资者销售，传统银行和头部金融科技企业有望布局 [7][13] 公司动态 业绩预告 - 科大讯飞预计 2025 年半年度营业收入、毛利同比增长 15%-20%，归母净利润亏损同比收窄 30.12%-50.08% [17] - 锐明技术预计 2025 年半年度净利润 19,000 万元至 22,000 万元，同比增长 53.64%至 77.90%；扣非后净利润 16,500 万元至 19,500 万元，同比增长 39.68%至 65.08% [17] - 南威软件预计 2025 年半年度净利润 -7,300 万元到 -6,100 万元，扣非后净利润 -7,400 万元到 -6,200 万元，营业收入预计同比增长约 38% [17] - 淳中科技预计 2025 年半年度营业收入同比下降约 45%，净利润 -4,100 万元到 -3,840 万元 [18] - 久其软件预计 2025 年半年度净利润亏损 6,500 万元 - 8,500 万元，亏损幅度同比收窄 [18] - 东方中科预计 2025 年半年度净利润亏损 4,800 万元 - 5,100 万元，亏损幅度同比收窄 2.03% - 7.79% [18] - 天融信预计 2025 年半年度净利润亏损 6,000 万元至 7,000 万元，亏损同比收窄 65.98%至 70.84% [18] - 三六零预计 2025 年半年度净利润 -3.2 亿元至 -2.4 亿元，扣非后净利润 -3.4 亿元至 -2.5 亿元 [18] - 中远海科预计 2025 年半年度盈利 900 万元 - 1,100 万元，同比下降 91.95% - 90.16% [19] - 大智慧预计 2025 年半年度净利润 -420 万元到 -280 万元，扣非后净利润 -4,000 万元到 -3,000 万元 [19] - 中科金财预计 2025 年半年度净利润亏损 7,500.00 万元 - 10,500.00 万元，亏损同比扩大 51.43% - 112.00% [19] 定增 - 高新兴拟向特定对象发行 A 股股票，募集资金不超过 37,372.00 万元，用于车联网通信产品扩产项目、深圳研发及运营中心项目、补充流动资金 [20][21] 战略合作 - 中科星图与中科曙光 7 月 8 日签署合作开发框架协议，推进先进计算在太空领域发展 [22] - 四维图新与北汽新能源签署零部件开发合同，为两车型开发泊车软件产品 [22] 其他公告 - 东方国信控股股东计划 8 月 4 日至 10 月 31 日减持股份 [23] - 中创股份股东拟减持股份不超过总股本 3% [23] - 易华录股东计划减持股份不超过总股本 0.98% [23] - 卓易信息股东拟减持不超过 2,271,445 股，占比不超过 1.88% [24] - 天亿马股东拟减持不超过 243.84 万股，不超过总股本 3.63% [24] - 创业慧康股东计划减持不超过 929.47 万股，占剔除回购专用账户股份后总股本 0.60% [24] - 汉邦高科控股股东 8 月 11 日解除限售 89,221,410 股，占总股本 23.11% [24] - 同为股份股东拟减持不超过 218.67 万股，占总股本 1.00% [25] - 汇纳科技董事拟减持不超过 5.84 万股，占公司股份总数 0.05% [25] - 东方中科股东计划 7 月 31 日至 10 月 30 日减持不超过 889.08 万股，约占总股本 3.00% [26] 行业动态 国内要闻 - 大模型独角兽智谱正同时准备港股、A 股上市，A股上市概率较高 [27] - DeepSeek 使用率从年初 50%下滑至 3%，更新时间一拖再拖，因训练数据需求大、高端 GPU 不足 [28] - 英伟达黄仁勋计划访华，公司最快 9 月推出中国特供 AI 芯片 [29] 国外要闻 - 亚马逊正考虑向 Anthropic 追加数十亿美元投资 [30] - 苹果 AI 模型健康状态识别准确率最高达 92% [31] - 马斯克旗下 xAI 推出 Grok 4，宣称是世界上最强大的 AI 模型 [33] - 特斯拉 Robotaxi 无人驾驶出租车服务将在 1 - 2 个月内落地旧金山湾区 [34] - 亚马逊 AWS 7 月 15 日推出 AI 智能体市场，Anthropic 参与 [35] 投资建议 - 稳定币板块推荐恒生电子、博彦科技，受益标的包括新开普等多家公司 [8][14] - RWA 板块推荐朗新集团、卓易信息，受益标的包括安恒信息、协鑫能科等 [8][15]

行业背景与发展趋势 - 中国商业航天行业产值从2020年的1万亿元增长至2024年的2.3万亿元，复合年增长率为22.9%，预计2025年达到2.8万亿元 [3] - 全球卫星发射计划未来将达到十万颗量级，卫星载荷和分辨率提升将催生大量数据及计算需求 [3] - 太空经济正从愿景加速迈向现实，商业航天技术依托商业动能融入千行百业，拓展多元化应用场景 [6] 技术瓶颈与挑战 - 传统"天数地算"模式面临数据传输瓶颈，卫星数据难以实时传输至地面，成像能力与高价值应用受限 [3] - 太空算力部署成本较地面场景增长1000倍，现有CPU等器件在太空环境中可靠性降低，需重新设计能耗与算法 [4] - 卫星数据传输受带宽及延迟限制，大量数据无法充分下传，制约应用落地 [3] 合作与技术突破 - 中科曙光与中科星图签署《太空计算领域的合作开发框架协议》，共同推动太空计算技术创新与应用落地 [1] - 双方将研发面向太空计算场景的高性能、低功耗、高可靠专用核心部件，推动"芯片-整机-算网-数据-应用-生态"全链路技术创新 [5] - 合作建设覆盖"用户-星上-天基-地基"的天地一体化协同智能计算架构，实现算力资源互联调度与数据实时处理 [5] 应用场景与生态构建 - 基于"在轨智能处理+地面深度应用"模式，打造应急救援、气象、海洋、农业等传统场景及低空空域管理、电磁感知等新兴领域的行业应用标杆 [6] - 太空计算服务将赋能通信、环境监测、智能交通、导航、边缘计算与物联网等多个行业 [6] - 推动太空算力服务普惠化，服务全球有需求的国家、行业与企业，弥合全球算力鸿沟，促进太空信息资源全球共享 [6] 产业链协同与标准制定 - 合作双方将推进太空芯片接口规范、空天数据处理模型等核心技术与应用标准制定 [5] - 汇聚软件开发商、高等院校、科研机构等多方力量，共同开展技术研发与产品打造，提升创新成果转化效率 [5] - 构建协同发展的太空计算产业生态体系 [5]

合作签约 - 中科曙光与中科星图签署《太空计算领域合作开发协议》，共同推动太空计算技术创新与应用落地 [1] - 合作由中国科学院院士吴一戎和中科曙光总裁历军见证，中科星图总裁邵宗有和中科曙光高级副总裁任京暘代表签约 [1] - 合作目标是在3-5年内形成地面与太空计算系统联合组网的综合云体系 [1] 合作背景 - 空天领域正迎来数字化、智能化重要窗口期，催生"太空计算"等新技术 [2] - 卫星需要承载从数据采集到天地一体化智能算力运营的任务，需空天与计算深度融合 [2] - 国内半导体产业在计算、存储、通信芯片方面取得重大突破，为太空计算专用芯片研发奠定基础 [1] 公司优势 - 中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，在高性能计算、存储、安全等领域具有技术积淀和市场优势 [3] - 中科星图是空天信息技术创新引领者，擅长将新一代信息技术与商业航天、低空经济深度融合 [3] - 两家公司优势互补，旨在构建太空计算创新链路，突破空天信息产业算力瓶颈 [3] 合作内容 - 联合研发面向太空计算场景的高性能、低功耗、高可靠专用芯片 [4] - 构建"芯片-整机-算网-数据-应用-生态"全链路太空计算创新体系 [4] - 中科星图提供场景需求，中科曙光主导芯片和系统架构设计 [4] 应用场景 - 推动"在轨智能处理+地面深度应用"模式，打造行业应用标杆 [5] - 应用涵盖应急救援、气象、海洋、农业等传统领域及低空空域管理、电磁感知等新兴领域 [5][6] - 赋能通信、环境监测、智能交通与导航、边缘计算与物联网等多个行业 [6] 太空算网建设 - 构建覆盖"用户-星上-天基-地基"的协同智能计算架构 [6] - 推动太空芯片接口、星载计算平台规范等核心技术与应用标准制定 [6] - 筹备组建"太空计算产业联盟"，构建产学研用协同创新体系 [6] 未来展望 - 为偏远地区、海洋、航空等领域提供高速宽带互联网接入 [7] - 实现卫星在轨遥感数据实时处理与直接下发分析结果 [7] - 为自动驾驶、无人机、船舶导航提供实时定位纠偏与路径规划 [7] - 为商业航天企业提供低成本计算服务，推动航天产业商业化 [7]

并购重组市场概况 - 2024年9月至2025年6月A股重大资产重组（含定增并购）共计196起，同比增幅达172%，月均案例数量增长12个[5] - 券商在并购业务领域占据全市场份额60%以上，44家券商参与服务并购重组项目[3] - 政策持续优化，包括2024年"科创板八条"、"并购六条"及2025年修订《重组办法》，建立绿色通道、分期支付机制等[6][7][8] 券商并购业务竞争格局 - 交易数量前三：中金公司（32单）、中信证券（30单）、华泰证券（23单），头部集中效应显著[3] - 交易金额前三：中信证券（2024.64亿元）、中金公司（1457.36亿元）、中邮证券（1163.67亿元），华泰证券以402.19亿元居第四[3] - 申万宏源、国泰海通等6家券商年内并购项目数超5单，交易金额均超百亿元[3] 标杆并购案例与行业趋势 - 海光信息吸收合并中科曙光交易规模达1159.69亿元，为国内算力产业最大吸并案[4] - 科创板并购活跃度提升：事件占比从2023年4%升至2025年上半年18%，电子、计算机领域案例显著增加[10] - 证券行业整合加速，国泰君安合并海通证券、国信证券收购万和证券等案例推动行业集中度提升[11][12] 政策驱动与产业整合 - 政策重点支持科创资产并购，如奥浦迈收购澎立生物应用"反向挂钩"机制[10] - 半导体领域案例频发，如北方华创控股芯源微，推动产业链技术协同[10] - 并购重组成为培育新质生产力工具，助力上市公司补链强链、提升技术水平[9][10]

训推一体机行业定义及分类 - 训推一体机是一种集成了AI模型训练和推理部署功能的专用计算设备或系统，具有软硬件一体化、本地化闭环及动态资源分配等特点 [1] - 根据部署位置可分为云端一体机、边缘一体机、混合一体机；根据垂直化程度可分为通用型、行业专用型 [1] 行业发展现状 - 2024年中国AI训推一体机市场空间为168亿元，预计2025年市场规模将突破200亿元，主要受AI大模型需求爆发、国产化替代加速、政策支持等因素驱动 [3] - 政务、金融、医疗等领域渗透率提升是市场增长的关键因素 [3] 行业产业链 - 上游包括芯片（CPU、GPU、存储器）、服务器、存储设备等硬件及操作系统、数据库等基础软件 [5] - 中游为训推一体机研发生产及系统集成 [5] - 下游应用于政务、金融、医疗、制造业、能源、教育等领域 [5] 电子政务领域应用 - 训推一体机在电子政务领域覆盖智慧城市、政务决策、公共安全、民生服务等场景，凭借数据本地化处理、高效模型迭代、隐私安全保护等优势加速落地 [7] - 2024年中国电子政务行业市场规模约4732亿元，其中硬件规模1440亿元，预计2025年整体市场规模将达5000亿元 [7] 行业竞争格局 - 国内市场竞争格局呈现"国产化主导、头部集中、垂直细分加速"特点，主要参与者包括ICT巨头、AI芯片厂商、云计算服务商及垂直领域解决方案商 [10] - 代表企业包括阿里巴巴、浪潮信息、中科曙光、科大讯飞、华为、中兴通讯、软通动力、恒为科技、云天励飞、云从科技等 [10] 代表企业动态 - **浪潮信息**：2024年营业收入1147.67亿元，同比增长74.24%，推出适配不同行业场景的大模型一体机产品 [12] - **中科曙光**：2024年营业收入131.48亿元，同比下降8.40%，净利润19.11亿元，同比增长4.10%，发布全国产DeepSeek大模型超融合一体机 [14] - **科大讯飞**：联合华为发布星火一体机，支持全栈国产化部署 [11] - **华为**：推出FusionCube A3000训推超融合一体机，适配DeepSeek私有化部署 [11] 行业发展趋势 - 技术融合、场景下沉、国产替代、绿色计算是行业四大变革方向 [16] - 未来将向高性能国产化（如Chiplet技术）、轻量化训练（LoRA微调）、多模态融合（文本+视觉一体机）方向发展 [16]