行业动态 - 长三角铁路"五一"假期运输预计发送旅客2880万人次，同比增长6%，5月1日单日客发量有望创新高 [7] - 国家统计局数据显示2025年一季度文化企业营业收入同比增长6.2%，其中文化新业态特征明显的16个行业小类增长12.5% [7] - 预付卡消费新规5月1日起施行，赋予消费者7日内无理由退款权，明确"收款不退"等霸王条款无效 [6] 公司公告 - 曹操出行在港交所提交IPO申请 [4] - 活力集团港股招股书失效，此前由招商证券(香港)和民银资本联席保荐 [5] - 格力电器2024年营收1891.63亿元同比下降7.26%，净利润321.85亿元同比增长10.91%，董明珠年薪1437.2万元 [5][6] - 中国石油一季度净利润468.1亿元同比增长2.3% [10] - 中国人寿一季度净利润288.02亿元同比增长39.5% [11] - 贵州茅台一季度营收506.01亿元同比增长10.54%，净利润268.47亿元同比增长11.56% [13] - 美的集团一季度净利润124.2亿元同比增长38.02% [15] - 中信证券一季度净利润65.45亿元同比增长32% [21] - 方正证券一季度净利润11.95亿元同比增长52.37% [22] 科技与创新 - 特斯拉宣布Semi工厂建成，计划2026年量产电动半挂卡车 [9] - 腾讯重构混元大模型研发体系，成立大语言模型部和多模态模型部 [10] - Meta推出独立AI应用对标ChatGPT，基于Llama模型运行 [10] - 星纪魅族与蚂蚁国际推出全球首个智能眼镜线下支付功能 [27] - 马斯克宣布下周推出Grok 3.5早期测试版，称其能准确回答火箭发动机等技术问题 [10] 融资与投资 - 安徽万志建筑工程完成2600万元Pre-A轮融资，将用于智能消防产品研发和基建行业数字化升级 [23] - 因时机器人完成近亿元B3轮融资，由神骐资本领投 [24] - 智擎金链获天使轮融资，专注于构建分布式智算节点网络 [25] - 艾华新材完成数千万元A轮融资，由浙创投领投 [26] 零售与消费 - 沃尔玛通知中国供应商恢复出货，将自行承担新增关税成本 [7] - 瑞幸咖啡被曝不同账号显示不同价格，官方回应称门店优惠和商圈价格存在差异 [5] - 奈雪的茶门店因"能喝奶茶就不要喝水"通知引发争议，已撤下该标语 [5] - 永辉超市回应"标价7.96元实收8元"事件，称实行"积零换整"规则 [5] 汽车与制造 - 福特在美召回超12万辆Bronco汽车，因后视摄像头故障 [10] - 奥迪推出A6L e-tron，延续在中国市场的产品布局 [28]

方正证券股份有限公司控股子公司管理制度 （2019 年 12 月 27 日公司第四届董事会第一次会议制定，2022 年 8 月 22 日公 司第四届董事会第二十三次会议第一次修订， 2022 年 12 月 23 日公司第四届董事 会第二十六次会议第二次修订，2025 年 4 月 29 日公司第五届董事会第十三次会议 第三次修订。） 第一章 总则 第一条 为规范方正证券股份有限公司（下称"公司"）与控股子公司的关系， 加强对控股子公司的管理，维护公司及投资者的合法权益，根据《中华人民共和国 公司法》《中华人民共和国证券法》《证券公司监督管理条例》《证券公司设立子 公司试行规定》《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机 构管理办法》等法律法规、监管规定及公司《章程》等相关规定，结合公司实际及 公司制定的整体发展战略与规划，特制定本制度。 第二条 本制度所称控股子公司是指公司持有其50%以上股权，或者公司持有其 股权的比例虽然不足50%，但依据公司所享有的表决权已足以对股东会产生重大影响， 或者公司通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际控制的公司。 第三条 控股子公司应当逐层建立对其下属子公司的 ...

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0.15元，同比增长50% [1] - 每股净资产5.92元，同比增长5.53% [1] - 每股公积金1.99元，与上年持平 [1] - 每股未分配利润2.04元，同比增长11.48% [1] - 营业收入29.64亿元，同比增长49.32% [1] - 净利润11.95亿元，同比增长52.42% [1] - 净资产收益率2.47%，同比提升43.6个百分点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股64.82%，较上期减少2588.16万股 [1] - 香港中央结算有限公司减持3359.96万股，持股比例降至6.91% [2] - 国泰中证全指证券公司ETF增持1216.76万股，持股比例升至1.02% [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF减持444.96万股，持股比例降至0.98% [2] 分红送配方案 - 公司未公布分红送配方案 [3]

证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2025-016 方正证券股份有限公司 第五届监事会第九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司第五届监事会第九次会议于 2025 年 4 月 29 日以现场加视频的方式在公 司会议室召开。本次会议的通知和会议资料于 2025 年 4 月 18 日以电子邮件方式 发出，本次会议由监事会主席蔡平女士召集和主持，应出席监事 3 名，实际出席 监事 3 名（蔡平女士现场参会，陈曦女士和徐国华先生视频参会），董事会秘书列 席了会议。本次会议的召集、召开程序符合《公司法》、公司《章程》的有关规定。 经审议，本次会议形成如下决议： 一、审议通过了《2025 年第一季度报告》 经审核，监事会认为《2025 年第一季度报告》的编制和审议程序符合《公司 法》《证券法》及公司《章程》的规定。报告格式符合中国证监会和上海证券交易 所的相关规定，报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 表决 ...

方正证券股份有限公司 第五届董事会第十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2025-015 公司第五届董事会第十三次会议于 2025 年 4 月 29 日以现场加视频的方式在公司 会议室召开。本次会议的通知和会议资料于 2025 年 4 月 18 日以电子邮件方式发出。 本次会议由董事长施华先生召集和主持，应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名（施华 先生、何亚刚先生、李岩先生、宋洪军先生、张路先生、曹诗男女士、林钟高先生、 柯荣富先生视频参会，张忠民女士现场参会），公司 3 名监事和部分高级管理人员列席 了会议。本次会议的召集、召开程序符合《公司法》、公司《章程》的有关规定。 经审议，本次会议形成如下决议： 一、审议通过了《2025 年第一季度报告》 《2025 年第一季度报告》与本公告同日刊登在《中国证券报》《上海证券报》《证 券时报》《证券日报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 此项议案已经董事会审计委员会事前审议 ...

营业收入相关 - 本报告期营业收入29.64亿元，较上年同期增长49.35%[5] - 2025年第一季度营业总收入29.64亿元，较2024年第一季度的19.85亿元增长49.35%[18] - 2025年第一季度营业总收入为27.19亿美元，2024年第一季度为17.93亿美元[26] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润11.95亿元，较上年同期增长52.37%[5] - 2025年第一季度净利润11.79亿元，较2024年第一季度的7.76亿元增长51.91%[18] - 2025年第一季度净利润为11.58亿元，2024年第一季度为7.97亿元[27] 每股收益相关 - 基本每股收益0.15元/股，较上年同期增长50.00%[5] - 2025年第一季度基本每股收益0.15元/股，较2024年第一季度的0.10元/股增长50%[19] - 2025年第一季度基本每股收益为0.14元/股，2024年第一季度为0.10元/股[28] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.14元/股，2024年第一季度为0.10元/股[28] 资产相关 - 本报告期末总资产2520.56亿元，较上年度末减少1.40%[6] - 2025年3月31日货币资金为60,279,047,454.48元，2024年12月31日为59,728,661,286.87元 [14] - 2025年3月31日融出资金为43,027,884,737.94元，2024年12月31日为41,570,076,666.41元 [14] - 2025年3月31日交易性金融资产为72,300,575,807.43元，2024年12月31日为59,050,545,009.66元 [14] - 2025年3月31日其他债权投资为34,162,263,557.91元，2024年12月31日为50,700,023,652.70元 [14] - 2025年3月31日资产总计252,055,730,688.29元，2024年12月31日为255,627,897,461.61元 [14] - 2025年3月31日资产总计为2318.89亿美元，2024年12月31日为2367.34亿美元[24] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益487.10亿元，较上年度末增长1.10%[6] - 2025年所有者权益合计494.89亿元，较之前的489.78亿元增长1.04%[15] 净资本风险准备比例相关 - 净资本/各项风险准备之和本报告期末为326.41%，上年度末为282.05%[7] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计796.57万元[8] 资产变动比例相关 - 买入返售金融资产变动比例为 -49.45%，主要因本期债券逆回购规模减少[9] - 投资收益变动比例为280.37%，主要因本期投资与交易业务收益增加[9] - 筹资活动产生的现金流量净额变动比例为 -67.80%，主要因上期发行公司债等[9] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为207,553 [11] - 新方正控股发展有限责任公司持股2,363,237,014股，持股比例28.71% [11] - 全国社会保障基金理事会持股1,089,704,789股，持股比例13.24% [11] - 乐山国有资产投资运营（集团）有限公司质押股份数量为40,000,000股 [11] 利息净收入相关 - 2025年第一季度利息净收入3.61亿元，较2024年第一季度的2.42亿元增长49.32%[18] 手续费及佣金净收入相关 - 2025年第一季度手续费及佣金净收入15.16亿元，较2024年第一季度的9.84亿元增长54.01%[18] - 2025年第一季度手续费及佣金净收入为13.34亿美元，2024年第一季度为8.01亿美元[26] 营业总支出相关 - 2025年第一季度营业总支出15.72亿元，较2024年第一季度的11.24亿元增长39.84%[18] - 2025年第一季度营业总支出为13.63亿元，2024年第一季度为9.14亿元[27] 经营活动现金流量相关 - 2025年第一季度收取利息、手续费及佣金的现金为26.79亿美元，2024年第一季度为20.06亿美元[21] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为146.02亿美元，2024年第一季度为56.61亿美元[21] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为157.39亿美元，2024年第一季度为114.85亿美元[21] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 11.37亿美元，2024年第一季度为 - 58.24亿美元[21] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为132.18亿元，2024年第一季度为70.53亿元[30] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为138.49亿元，2024年第一季度为105.16亿元[30] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 6.31亿元，2024年第一季度为 - 34.64亿元[30] 投资活动现金流量相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为0.98亿美元，2024年第一季度为 - 1.34亿美元[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为1.40亿元，2024年第一季度为 - 1.27亿元[31] 筹资活动现金流量相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为17.97亿美元，2024年第一季度为55.81亿美元[22] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为18.11亿元，2024年第一季度为55.95亿元[31] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为13.19亿元，2024年第一季度为21.18亿元[31] 负债相关 - 2025年负债合计2025.67亿元，较之前的2066.50亿元减少2.07%[15] - 2025年3月31日负债合计为1832.07亿美元，2024年12月31日为1885.46亿美元[25] 负债和所有者权益总计相关 - 2025年负债和所有者权益总计2520.56亿元，较之前的2556.28亿元减少1.40%[15]

股东减持计划 - 浙江金盾风机股份有限公司持股5%以上股东方正证券及特定股东高新投披露减持计划 [1] - 方正证券持有公司股份24,734,800股，占总股本6.08%，计划减持不超过12,195,600股，占总股本3% [2] - 高新投持有公司股份9,500,700股，占总股本2.34%，计划减持不超过4,065,200股，占总股本1% [3] 减持方式与时间安排 - 方正证券计划通过集中竞价减持不超过1%股份，大宗交易减持不超过2%股份，减持时间为2025年5月22日至8月21日 [2] - 高新投计划通过集中竞价减持不超过1%股份，减持时间为2025年5月6日至8月5日 [3] 股份来源与承诺履行 - 方正证券和高新投所持股份均来源于原股东周建灿因诉讼被司法拍卖或强制过户的股份 [4] - 方正证券于2021年5月通过执行法院裁定取得28,800,000股，高新投于2020年9月通过司法拍卖取得13,500,000股 [4] - 上述股东均切实履行了相关承诺事项，本次减持计划与已披露意向一致，未出现违反承诺行为 [4] 减持不确定性 - 减持计划存在减持时间、价格及是否按期实施完成的不确定性 [5] - 股东承诺严格遵守相关规定进行减持并及时履行信息披露义务 [5]

欧盟电动车市场去关税化影响 - 欧盟为国内新能源乘用车出口最重要地区 2024年新能源乘用车出口占比达26% [1] - 中国品牌在欧盟各国市场份额均不足5% 随着本地化产能落地份额有较大提升潜力 [1] - 欧盟同意以最低价格机制替代对华电动车关税 原计划对比亚迪/吉利/上汽分别加征17%/18.8%/35.3%反补贴税 [3] 中国品牌欧盟市场格局 - 上汽以65.9%份额领跑欧盟市场 比亚迪/奇瑞/吉利分别占15.7%/5.5%/3.8% [2] - 新能源细分领域上汽占比48.8% 比亚迪接近1/3 吉利/小鹏/长城占7.0%/5.5%/2.9% [2] - 主销车型中MG ZS SUV/MG3/OMODA5低于3万欧元 MG4/元PLUS/海豹等高于此门槛 [2] 核心投资逻辑 - 最低价限制机制有望抬升部分中国品牌主销车型定价 保障车企盈利能力 [2] - 中国优秀电动车品牌可凭借智能化/三电等差异化配置快速打开欧洲市场 [1] - 重点关注比亚迪股份/小鹏汽车-W/上汽集团/零跑汽车/吉利汽车等标的 [1] 区域销售特征 - 中国新能源车主要销往德国/法国/西班牙/荷兰 CR4达54.8% 销售区域集中 [1] - 欧盟为国内乘用车整体出口第二大地区 2024年出口量占比13.5% 仅次于俄罗斯18.8% [1]

文章核心观点 - 煤价下跌背景下火电企业有望困境反转，机组位于电价跌幅低且电力供需偏紧地区的企业2025年Q1业绩或更好；2025年Q1水电企业业绩有望稳中向好，分红比例高，股息率有优势；Q1核电发电量同比提升，虽上网电价或降低，但发电量提升有望以量补价 [1] 火电行业 - 2024年底起各省陆续启动新一年长协电价谈判签约，多省长协签约结果已落地，广东、江苏、浙江等地长协电价下跌明显，安徽、上海、河北等缺电省份电价降幅较小 [1] - 2025年1 - 2月全国发电量整体下滑，辽宁、黑龙江、浙江、重庆、四川等省份逆势增长 [1] - 2024年Q4以来煤炭价格快速下跌，2025年Q1跌势延续但3月底起跌速放缓，底部或逐渐企稳 [1] - 火电企业机组地域分布差异导致量价影响不同，机组多位于电价跌幅小或发电量增速高地区的企业，燃料成本下降带来的利润增厚作用更明显 [1] - 全年火电企业或面临量价成本三重下滑，多空博弈格局更明显，企业业绩分化或加剧 [1] 水电行业 - 2025年1 - 2月水电发电量同比提升4.5%，发电大省四川和云南分别同比提升3.7%和17.0% [2] - 四川江河流域来水情况较好，长江流域蓄水偏高 [2] - 2025年Q1长江电力、华能水电、桂冠电力等多个水电企业发电量同比提升 [2] - 2025年各地长协电价整体下行，但四川等水电大省交易均价略有提升，量价齐升或提升相关区域水电企业盈利 [2] - 水电盈利稳健性强且分红比例高，股息率较长期国债收益率有显著优势 [2] 核电行业 - 2025年1 - 2月全国核电发电量为746亿千瓦时，同比提升7.7%，快于同期全国整体发电量增速 [3] - 2025年Q1中国广核和中国核电核电上网电量分别同比提升9.41%和13.30% [3] - 近年来核电市场化交易比例整体呈上升趋势，广东和江苏等地长协电价下跌明显 [3] - 2025年广核无新增机组投运且光伏电价跌幅较大，核电营收压力或大于中核 [3] - 中核发电量同比增长，2025年预计漳州2号机组新投运，以量补价背景下长协电价下滑对其影响相对有限 [3]

出栏量 - 3月13家上市猪企共出栏生猪1521.7万头，环比增长23.9% [1] - 除中粮家佳康(-9.9%)和天康生物(-1.2%)外，其余11家企业环比均为正增长，其中正虹科技(+208.7%)、大北农(+40.6%)、正邦科技(+38.8%)增幅显著 [1] - 1、2月受假期及短月影响出栏量下降，3月恢复正常生产经营后环比增长明显 [1] - 13家重点上市猪企3月出栏量同比增长31.3%，其中正邦科技(+129.9%)、神农集团(+105.7%)、正虹科技(+102.9%)同比增幅超100% [2] - 剔除牧原股份后，剩余12家猪企3月出栏量同比增长24.6% [2] - 牧原股份3月商品猪出栏量同比增长40.5%，仔猪销售量同比+312% [2] 出栏体重 - 重点猪企3月生猪出栏均重环比增长约2.6%，8家重点企业均重达124.9kg/头，处于历史高位 [3] - 仅正邦科技(-1.0%)和金新农(-0.5%)出栏均重小幅下调，其余企业均重基本在120kg以上 [3] - 受标肥价差影响，上市猪企普遍采取增重出栏措施以优化头均盈利水平 [3] 销售均价 - 11家重点上市猪企3月生猪出栏均价为14.62元/kg，环比+0.3%，同比+1.6% [4] - 除牧原股份因1、2月数据合并披露导致环比降幅略高外，其余5家销售均价下跌企业降幅有限 [4] - 3月虽为消费淡季，但需求较2月好转，市场增加肥猪供给或使供给后移 [4] 行业估值 - 生猪板块在低猪价预期和低板块预期下估值仍处底部 [1] - 看好猪价悲观预期修正带来的板块估值修复，以及消费提振下的估值修复机会 [1]