报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月9日至10日，转债先涨后跌，中证转债指数涨跌幅为0%，今年以来中证转债涨跌幅为+17.1%，中证全指数涨跌幅为+23.3%，转债市场表现逊于权益市场 [1][4] - 在转债市场需求强于供给格局难改的背景下，长期看转债依然是相对优质资产，当前估值水平整体较高，需要在结构上多做文章 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 本周（2025年10月9日至10日），中证转债指数涨跌幅为0%（上个交易周期涨跌幅为+1.6%），中证全指变动为-0.3%（上个交易周期涨跌幅为+2.0%），2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+17.1%，中证全指数涨跌幅为+23.3%，转债市场表现逊于权益市场 [1] - 分评级来看，高评级券、中评级券、低评级券本周涨跌幅分别为+0.45%、+0.50%、-0.31%，低评级券本周表现不佳 [1] - 分转债规模看，大规模转债、中规模转债、小规模转债本周涨跌幅分别为+0.32%、+0.12%和-0.16%，大规模转债本周表现最好 [1] - 分平价来看，超高平价券、高平价券、中平价券、低平价券、超低平价券本周涨跌幅分别为+0.03%、-0.17%、+0.03%、+0.14%、+0.15%，高平价券本周收跌 [2] 目前转债估值水平 - 截至2025年10月10日，存量可转债共420只（9月30日收盘为423只），余额为5878.32亿元（9月30日收盘为5890.24亿元） [3] - 转债价格的均值为132.67元（9月30日收盘为131.41元），分位值为99.6%；转债平价的均值为105.35元（9月30日收盘为100.18元），分位值为95.3%；转债转股溢价率的均值为27.6%（9月30日收盘为27.1%），分位值为56.1% [3] - 中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为30.1%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（20.3%） [3] 转债涨幅情况 - 本周涨幅排名前15的转债中，中环转2涨幅20.00%居首，冠中转债涨幅11.13%，豪美转债涨幅10.78%等 [22]

BEST项目进展 - 紧凑型聚变能实验装置BEST的杜瓦底座于10月1日顺利完成制造交付及落位装配，这是国内聚变领域最大的真空部件，标志着项目主体工程建设步入新阶段 [1] - BEST项目于25年5月1日启动工程总装，较原计划进度提前2个月，9月底发布多则招标公告，涉及离子回旋共振加热高压电源系统等组件，部件研制和工程安装有望开启加速度 [2] 国内聚变行业动态 - 多个聚变项目稳步推进，行业有望迎来密集招投标期，例如星火一号项目环评于25年4月展开，计划29年底完成装置建设 [3] - 中国聚变公司25年7月挂牌成立，注册资本增至150亿，并于9月宣布将在上海建设中国环流四号高温超导聚变实验装置 [3] - 关键技术不断取得突破，如东部超导推出千米级REBCO超导带材，在20K、20T条件下临界电流达1299A与1340A，全超导磁体成功产生35.10万高斯的稳态强磁场 [3] AI驱动与聚变能源前景 - 麦肯锡预测2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9%，AI巨头纷纷布局聚变能，如Helion与微软约定2028年起交付50MW电力，谷歌与CFS签署200MW购电协议 [4] - 基于AI产业发展对用电结构的重塑，可控核聚变产业具备长期增长潜力，以ITER计划为例，磁体系统、真空室及内部件、电源系统成本占比分别为28%、25%、15% [4] 投资关注环节与标的 - 建议关注真空室及内部件环节，相关标的包括合锻智能、国光电气、安泰科技、派克新材 [5] - 建议关注磁体系统环节，相关标的包括联创光电、永鼎股份 [5] - 建议关注电源系统环节，相关标的包括四创电子、王子新材、旭光电子 [5]

宏观：黄金周金价驱动因素 - 2025年国庆假期黄金价格强势上行，受三大新变量驱动 [5] - 美国政府停摆加剧市场对美国财政信用与债务可持续性的担忧，并强化市场对美联储“按部就班”降息的预期 [5] - 日本高市早苗主张宽松政策及法国总理辞职令财政整顿受阻，共同削弱主权货币信用 [5] - 美欧资金大幅涌入黄金ETF，显示避险需求正从全球央行扩散至私人投资领域 [5] 策略：A股市场展望 - 当前上市公司盈利仍待企稳，三季度经济复苏进程相对偏缓 [5] - 部分领域数据有所改善，如1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄 [5] - 未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性可能超预期 [5] - 在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力 [5] 金工：打新市场跟踪 - 2025年9月共11只新股上市，募集金额共计116.9亿元，沪深两市新股发行规模环比增长 [6] - 新股首日平均涨幅环比下降但仍处较高水平，主板新股首日平均上涨131.33%，创业板新股首日平均涨251.9% [6] - 网下打新市场询价账户数量稳步上升，报价入围率略降 [6] - 5亿规模账户当月打新收益率约为A类0.15%，C类0.13% [6] 固收：信用债市场 - 截至2025年9月末，我国存量信用债余额为30.49万亿元 [8] - 2025年9月信用债共发行12355.38亿元，月环比增长10.27%，总偿还额10956.49亿元，净融资1398.89亿元 [8] - 信用利差保持走阔态势 [8] 固收：REITs市场 - 截至2025年9月30日，我国公募REITs产品数量达75只，合计发行规模达1966.2亿元（不含扩募） [8] - 交通基础设施类REITs发行规模最大，达687.71亿元，园区基础设施类次之，为318.35亿元 [8] - 二级市场价格整体持续回调，资产类型有望得到大幅扩围 [8] 机械制造：可控核聚变行业 - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）于2025年5月1日启动工程总装，较原计划进度提前2个月 [8] - 2025年9月底，BEST项目发布多则招标公告，涉及离子回旋共振加热高压电源系统等组件 [8] - 杜瓦底座顺利落位安装，标志BEST项目主体工程建设步入新阶段，行业有望迎来密集招标期 [8] 互联网传媒：AI生态影响 - OpenAI推出Sora2，Apps SDK重塑AI生态入口 [9] - OpenAI掌握AI流量入口战略愈发清晰，科技巨头将继续坚定AI投入以强化流量护城河 [9] - OpenAI的流量入口战略显示AI对传统SaaS是赋能而非替代，有望缓和市场对AI应用公司的悲观情绪 [9]

第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问评选活动 - 新浪财经主办、银华基金独家合作的第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动正在进行中 活动旨在寻找优秀投资顾问 赋能投顾IP建设 共建展业平台 [1] - 评选活动包括股票模拟交易、场内ETF模拟交易、公募基金模拟配置、社交服务评比等多个项目 有万名投顾参与 [1] 场内ETF模拟交易组9月业绩表现 - 9月场内ETF模拟交易组月榜数据显示 东莞证券投顾刘立超以月收益率34.52%位居榜首 [1] - 湘财证券投顾佘文智以月收益率24.66%排名第二 国新证券投顾周洋以月收益率22.61%排名第三 [1] - 榜单前100名投顾的9月收益率均超过6.82% 其中前10名收益率均超过16.14% [2][3][4][5] 参与券商及投顾分布 - 多家券商投顾在榜单中表现突出 其中国金证券、申万宏源证券、长城证券、南京证券、方正证券等机构均有至少3名投顾进入前100名 [2][3][4][5] - 投顾所属营业部分布广泛 覆盖承德、深圳、贵阳、南京、重庆、北京、广州等多个城市 [2][3][4][5]

2025年黄金价格走势回顾 - 2025年黄金经历两轮上涨：第一轮（1月上旬至4月中旬）始于“黄金关税”恐慌引发的现货抢购，后因特朗普政策冲击美元信用而加速；第二轮（8月下旬以来）始于美联储杰克逊霍尔会议转向鸽派，后受欧洲债务危机及特朗普干涉美联储独立性影响而加速[2] - 第一轮上涨期间，COMEX黄金期货价格较伦敦现货黄金出现溢价；4月下旬至8月中旬，金价在3400美元/盎司左右震荡，因特朗普政策边际收敛及美联储偏鹰表态[4][5] - 第二轮上涨中，10年期美债收益率从8月18日的4.34%下滑至9月11日的4.01%，降息交易驱动金价上行[6] - 国庆期间（10月1日至7日），COMEX黄金期货价格突破4000美元/盎司，年内累计上涨44%[13][15] 国庆期间金价上涨的新变量 - 变量一：美国政府停摆天数或大幅超过历史平均（超过10天），市场预期停摆至10月15日及之后的概率达69%，加剧财政可持续性担忧；历史显示停摆超10天时黄金收益率均值为正（如1995年关门21天收益+2.6%，2018年关门35天收益+3.8%）[16][17][21] - 变量二：日本高市早苗当选自民党总裁，主张财政货币“双宽松”，日元兑美元汇率大跌1.6%；法国总理勒科尔尼辞职，10年期国债收益率突破3.6%，法德国债利差扩至89个基点，主权债务风险推升避险需求[26][27][29] - 变量三：9月全球黄金ETF流入量达145.6吨，创年内新高，其中美国流入87吨、欧洲流入37吨，避险需求从央行向私人投资扩散；美联储降息预期强化（10月降息概率92.5%，12月概率79.9%），持有黄金机会成本下降[36][37][22] 长期支撑因素与市场结构 - 全球黄金占央行储备资产比重在2025年二季度升至26.8%，自1996年以来首次超过美国国债占比，反映对信用货币体系信任度下降[38] - 黄金配置比例仍偏低：2024年私人投资相关黄金市值6万亿美元，相较全球超250万亿美元的股债市场，提升空间显著[41]

股息派发详情 - 公司将于2025年11月26日派发中期股息 [1] - 本次股息派发针对截至2025年6月30日止的6个月期间 [1] - 股息具体为每10股1.198009港元 [1]

利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金并按规定提取一般风险准备金[7] - 法定公积金累计额为公司注册资本50%以上时，可不再提取[7] - 法定公积金转增注册资本时，留存公积金不少于转增前公司注册资本的25%[9] - 公司每年现金分配利润不低于当年可分配利润的10%[10] - 任意连续三个年度内，现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[10] 利润分配政策调整 - 调整利润分配政策议案需经出席股东会的股东所持表决权的2/3以上通过[10][15] - 年度报告期内盈利且母公司报表未分配利润为正，未现金分红或现金红利总额与当年净利润之比低于30%，需详细披露相关事项[15] - 公司应在定期报告披露利润分配预案和现金分红政策执行情况[16] 对外担保 - 公司制定对外担保制度目的是维护股东和投资者利益，控制资产运营风险[21] - 公司除为客户提供融资融券外，不得为股东或其关联人提供融资或担保[23] - 公司对外提供担保须经董事会或股东会批准[23] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的任何担保，需股东会审议[30] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30％后提供的任何担保，需股东会审议[31] - 按担保金额连续12个月内累计计算原则，超最近一期经审计总资产30%的担保，需股东会审议[31] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保，需股东会审议[31] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保，需股东会审议[31] - 公司董事会审计与关联交易控制委员会对公司对外担保事项进行监督[33] - 公司应在被担保人债务到期前一个月发出催款通知单，到期后督促其在限定时间内偿债，未履行的应在十个工作日内执行反担保措施[35] - 负责债务追偿的部门应在开始程序后五个工作日内和结束后两个工作日内将追偿情况备案[35] - 达到披露标准的担保，若被担保人债务到期后十五个交易日内未还款或出现严重影响还款能力的情形，公司应及时披露信息[35] 关联交易 - 光大证券关联交易管理制度于2025年9月修订[39] - 公司董事、高级管理人员、持股5%以上的股东及其一致行动人、实际控制人应及时报送关联人名单及关联关系说明[44] - 公司发生《上交所上市规则》项下的九种关联交易可免于按关联交易方式审议和披露[44][45] - 关联交易协议主要条款发生重大变化，公司应按变更后金额重新履行审批程序[47] - 公司关联交易定价应遵循以市场价格为基础等原则，无法按原则定价需披露确定原则及方法并说明公允性[47][48] - 公司控股股东及其他关联人不得占用公司资金，公司不得通过六种方式将资金提供给关联人使用[48][49] - 与关联自然人交易金额30万元以上、与关联法人交易金额300万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上，经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序并披露[50] - 与关联人交易金额3000万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上，披露审计或评估报告并提交股东会审议[50] - 非豁免一次性关连交易发布公告后15个工作日内将通函送交股东，修订或补充通函等应于股东会举行前不少于10个工作日送交股东[53] - 非豁免持续性关连交易协议期限一般不超3年，超3年需独立财务顾问书面确认[54] - 公司独立董事每年审核持续关连交易，审计师每年致函董事会确认相关事项[55] - 公司与关联人日常关联交易按上市地证券交易所规则披露和审议[56] - 以后年度持续进行日常关联交易，最迟于每年年报披露时预计总金额并按规定权限提交审议[57] - 已审议通过的关联交易未超预计额，无需再提交审议，但需在定期报告说明执行情况[57] - 已审议通过的关联交易超出预计总金额，根据超出量按规定权限提交审议[57] - 董事会审议关联交易，关联董事回避表决，出席无关联董事不足3人提交股东会审议[51] - 连串资产收购合并计算期限为24个月，其他连串交易为12个月[58] - 关联交易需经独立董事专门会议审议，全体独立董事过半数同意后提交董事会[59] 独立董事 - 董事会成员中至少包括三分之一独立董事，且独立董事人数不少于三名[89] - 审计与关联交易控制委员会成员中至少有一名符合要求的独立董事[89] - 至少有一名独立董事通常居住于香港[89] - 直接或间接持有公司已发行股份百分之一以上或为前十名股东中的自然人不得任独立董事[90] - 在直接或间接持有公司已发行股份百分之五以上的股东单位任职人员不得任独立董事[90] - 任何人员最多可在两家证券基金经营机构担任独立董事[91] - 公司董事会、单独或合计持有公司已发行股份1%以上的股东可提出独立董事候选人[93] - 独立董事每届任期3年，任期届满可连选连任，但连任时间不得超过2届[94] - 独立董事连续两次未亲自出席董事会会议，且不委托其他独立董事代为出席，董事会应在30日内提议召开股东会解除其职务[95] - 公司免除任期未届满的独立董事职务，公司和独立董事本人应在20个工作日内分别向公司住所地中国证监会派出机构和股东会提交书面说明[95] - 独立董事因特定情形导致董事会或其专门委员会中独立董事比例不符合规定等，公司应在60日内完成补选[95][96] - 审计与关联交易控制委员会、薪酬、提名与资格审查委员会中独立董事应占多数，且召集人须为独立董事[98] - 独立董事行使独立聘请中介机构等职权，应经全体独立董事过半数同意[99] - 应当披露的关联交易等事项应经公司全体独立董事过半数同意后，提交董事会审议[99] - 董事会会议召开前，独立董事可与董事会秘书沟通，董事会及相关人员应及时反馈落实情况[99] - 公司应定期或不定期召开独立董事专门会议，特定事项应经该会议审议[101] - 独立董事每年在公司现场工作时间不少于十五日[103] - 独立董事工作记录及公司向其提供的资料应至少保存十年[103] - 董事会专门委员会召开会议，公司原则上应不迟于会议召开前三日提供相关资料和信息[106] - 公司应保存董事会会议资料至少十年[106] - 公司应给予独立董事与其职责相适应的津贴，津贴标准由董事会制订方案，股东会审议通过，并在公司年报或按股票上市地上市规则披露[109] - 独立董事对重大事项出具的独立意见应包括重大事项基本情况、发表意见依据等内容[102] - 独立董事应将独立意见签字确认并报告董事会，与公司相关公告同时披露[103] - 独立董事应向公司年度股东会提交年度述职报告[104] - 出现特定情形时，独立董事应及时向上交所报告[104] - 公司应为独立董事履行职责提供必要工作条件和人员支持[106]

股息派发信息 - 公司将于2025年11月26日派发中期股息 [1] - 本次股息派发针对截至2025年6月30日止的6个月期间 [1] - 中期股息派发方案为每10股派发1.198009港元 [1]

股息信息 - 截至2025年6月30日中期股息每10股1.095元人民币[1] - 派息金额以港元计每10股1.198009港元[1] 时间安排 - 除净日为2025年10月15日[1] - 过户文件最后时限为2025年10月16日16:30[1] - 股息派发日为2025年11月26日[1] 税收情况 - 非居民企业派息按10%税率代扣代缴所得税[2] - 港股通内地个人投资者按20%税率代扣个税[2]

股份相关 - 公司已发行股份总数为4,610,787,639股，含3,906,698,839股A股和704,088,800股H股[5] - 出席会议股东所持表决权股份总数2,399,094,336股，占公司有表决权股份总数比例52.032202%，其中A股占47.046674%，H股占4.985528%[6] 议案表决 - 2025年9月30日临时股东会提呈的决议案获正式通过[3] - 修订《光大证券股份有限公司分红管理制度》等多项议案赞成票占比超99%[8] - 本公司2025年中期利润分配议案赞成票占比99.860327%[9] 股利分配 - 2025年11月26日向10月22日名列公司H股股东名册的H股股东派中期股利，每10股派现金股利人民币1.095元（含税），折合港币1.198009元[4][11] - 公司向H股非居民企业股东派中期股利，代扣代缴企业所得税税率为10%[12] 其他 - 金杜律师事务所见证临时股东会，认为其召集、召开程序及表决程序和结果合法有效[21] - 公告日期为2025年9月30日[21] - 公司董事会成员包括赵陵、刘秋明等12人[21]