煤价走势 - 2025年8月4日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价上涨至667元/吨 超过同期年度长协价 [1][2] - 本轮长协倒挂自2025年2月28日持续至8月4日 历时较长 [1][3] - 市场煤价加速上涨源于迎峰度夏需求提升与反内卷政策共振 [1][3] - 炼焦煤上行速度和空间超预期 动力煤价格上涨预期可能继续超预期 [3] 市场机制影响 - 长协价格倒挂解除显著提振市场信心 [1][3] - 倒挂期间长协兑现率出现下降 [1][3] - 倒挂解除可能触发"长协兑现率提升-现货需求改善-现货价格继续上涨"的正反馈循环 [3] - 下游电厂库存持续去化 已低于2024年同期水平 [3] 行业政策环境 - 反内卷政策持续推行 未来可能有更多利好政策出台 [3] - 短期供应收缩受超产核查、产地降雨及9.3阅兵安监收紧等因素影响 [3] 板块投资表现 - 煤炭股对利空反应钝化 对利好反应热烈 [3] - 板块前期调整时间较长 当前仍具向上动力 [3] - 弹性标的包括华阳股份、晋控煤业、山煤国际等 龙头煤企如陕西煤业、中国神华配置价值高 [4]

行业投资评级 - 领先大市-A(上调) [4] 核心观点 - 年度长协价格长期倒挂解除，提振市场信心 本轮长协倒挂自2025年2月28日至2025年8月4日，经历时间较长 倒挂期间长协兑现率下降 迎峰度夏和反内卷政策共振，市场煤价加速上涨，市场信心恢复 [1] - 煤价底部已现，煤价上涨预期或超预期 本轮煤价上涨始于动力煤，市场对动力煤季节性涨价有所预期，但炼焦煤上行速度和空间均高于动力煤，超出市场预期 年内低点已过，预计下半年不会回踩 [2] - 长协倒挂解除后，动力煤价格上涨预期有望再次超出市场预期 一方面迎峰度夏尚未走完，下游电厂库存不断去化，已低于24年同期水平 另一方面长协倒挂解除有利于触发正反馈，即"长协兑现率提升-现货需求改善-现货价格继续上涨" [2] - 煤炭股积极拥抱利好，未来空间仍大 煤炭股前期调整时间较长，对利空相对钝化，但对利好反映更加热烈 8月以来市场在提升预期后更加关注政策兑现和供需情况，短期内供应收缩利好较多，包括超产核查、产地降雨、9.3阅兵安监收紧等 考虑反内卷政策持续推行，未来或将有更多利好政策出台和落地，因此煤炭股仍有向上动力 [2] 市场数据 - 2025年8月4日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价上涨至667元/吨，超过同期5500大卡年度长协价 [1] 投资建议 - 重点关注弹性标的：【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】 [2] - 龙头煤企配置价值仍高：【陕西煤业】、【中煤能源】、【中国神华】 [2]

公司转型与产业链布局 - 公司从传统煤炭企业转型为煤基化工产业链综合企业，构建了煤焦、尼龙化工、新能源新材料三大核心产业[10] - 通过氢气管道打通上下游产业壁垒，实现从煤到尼龙、碳素、高纯度硅烷等多条全球一流煤基化工产业链[10] - 非煤产业收入占比已提升至80%，实现从"挖煤卖煤"到"化煤为材"的战略转型[16] 煤炭主业智能化升级 - 累计建成1处国家级、11处省级智能化示范煤矿，49个采矿智能化工作面，自动化综合远程控制率提升至85.6%[12] - 智能化改造使煤矿生产效率提高15%以上，单班出勤由25人降至10人[11][12] - 通过深井膏体填充技术释放8亿吨优质煤炭资源，吨煤成本从112元降至90元以下[12] 尼龙产业链突破 - 建成国内首套完全自主研发的10万吨/年己二腈装置，打破国外技术垄断，成本比进口低30%[17] - 尼龙66工业丝、帘子布产能全球领先，尼龙66盐、工程塑料产能亚洲领先[16] - 自主研发尼龙66原液着色工艺减少90%污水排放，成为全球最大尼龙色丝生产基地[17] 新能源新材料发展 - 新能源新材料板块2024年营收126亿元，同比增长35%[19] - 与宁德时代共同开发煤基负极项目，成本较同行低15%，或成国内最大煤基负极生产基地[19] - 自主研发全钒液流电池储能系统循环次数达25000次，系统综合效率达70%[19] 半导体材料突破 - 碳化硅半导体粉体纯度突破8N(99.999999%)，达到全球顶尖水平[23] - 硅烷气国内市场占有率位居前列，半导体级硅烷气纯度达99.99999%[22] - 区熔级多晶硅技术突破使公司成为国内拥有自主知识产权的供应商[22] 资源与市场拓展 - 以17.48亿元竞得新疆16.88亿吨煤矿探矿权，收购新疆四棵树煤矿60%股权[12] - 建立以宝武系为主体的"1+5"煤焦钢产业链朋友圈[12] - 推进宁夏宁东资源整合、印尼资源整合等项目，增强资源储备[12] 研发与技术优势 - 集团拥有130家省级以上专精特新企业、79个省部级以上科研平台[20] - 2024年承担国家重点研发计划9项，授权各类知识产权成果595项[20] - 研发团队包括5名院士、8名行业领军人才领衔的1.2万名研发人员[20]

指数表现 - 中证煤炭指数当日上涨2.24%报2042.16点 成交额103.82亿元 [1] - 近一个月上涨6.07% 近三个月上涨8.85% 年初至今下跌7.58% [1] 指数构成 - 选取煤炭开采与加工业务上市公司证券作为样本 基日2008年12月31日 基点1000点 [1] - 前十大权重股合计占比65.24% 陕西煤业(9.8%)、中国神华(8.74%)、兖矿能源(8.01%)位列前三 [1] - 样本行业分布中能源行业占比100% [3] 市场分布 - 上海证券交易所占比83.88% 深圳证券交易所占比16.12% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随定期调整同步变更 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆情形参照细则处理 [3]

煤炭板块市场表现 - 煤炭板块8月6日呈现震荡反弹态势 [1] - 晋控煤业涨幅超过7% 领涨板块 [1] - 山煤国际 陕西煤业涨幅均超过5% [1] - 华阳股份 昊华能源 兖矿能源 平煤股份等公司涨幅居前 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月5日收盘价8.25元 单日上涨1.73% 换手率1.11% 成交量27.29万手 成交金额2.22亿元 [1] - 主力资金净流入3271.19万元 占成交额14.71% 其中超大单净流入1542.20万元占比6.94% 大单净流入1729.00万元占比7.78% [1] - 中单资金净流出417.73万元占比1.88% 小单资金净流出2853.46万元占比12.83% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入54.00亿元 同比下降34.69% 归属净利润1.52亿元 同比下降79.50% [1] - 扣非净利润1.76亿元 同比下降76.64% 流动比率0.548 速动比率0.521 资产负债率63.34% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1998年 总部位于平顶山市 主营业务为煤炭开采和洗选业 [1] - 注册资本231521.5955万元人民币 实缴资本133037.8607万元人民币 法定代表人焦振营 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资企业26家 参与招投标项目1962次 拥有商标信息2条 专利信息543条 行政许可89个 [2] - 最新资产负债率63.34% 显示较高财务杠杆水平 [1]

采矿权变更 - 平顶山天安煤业股份有限公司卫东区十二矿的采矿权获变更，采矿权人为平顶山天安煤业股份有限公司 [1] - 采矿权有效期从2025年03月31日至2042年07月26日 [1] 矿区基本信息 - 开采矿种为煤 [1] - 开采方式为地下开采 [1] - 矿区面积为16.7311平方千米 [1] - 设计生产规模为90万吨/年 [1]

焦炭价格调整 - 河北市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨 调整后一级湿熄焦报1520元/吨 均为到厂承兑含税价 4日0时起执行 [1] 焦煤市场现状 - 下游钢厂仍有一定盈利空间 铁水产量高位震荡 对焦煤价格仍有支撑 部分煤种价格有上涨预期 [1] - 上周煤矿产能核查未对生产造成大规模影响 炼焦煤市场供应充足 但焦煤期货连续跌停引发市场恐高情绪 [1] - 下游市场对焦煤仍有补库需求 煤矿库存普遍偏低 部分优质煤种存预售订单 矿方心态偏好 现货价格普遍坚挺 个别煤种价格持续上调 市场交投氛围尚可 [1] 煤炭行业中长期趋势 - 能源大变革时代下 在先立后破政策导向和能源安全诉求下 煤炭或仍处于黄金时代 [1] - 煤炭供给弹性有限：双碳背景下产能控制严格 安监与环保政策趋严挤出超产部分 [1] - 供给区域分化 东部资源减少及山西进入"稳产"时代 开采难度加大 产能向西部集中 供应成本上升 [1] - 开采深入及安全标准提高后 焦煤开采难度加大 欠产或成新常态 资源稀缺性将更明显 [1] 煤炭行业前景 - 煤炭作为主要能源的地位短期难改变 宏观经济偏弱阶段性影响需求 但供给偏刚性及成本上升支撑煤价底部 煤价有望维持震荡格局 [2] - 煤企资产报表普遍健康 分红比例整体改善 煤炭股仍有比较优势 [2] 相关公司 - 焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [3]

焦点关注 - 中豫港务集团投资金融板块专业化二级公司河南中豫港通资本投资有限公司及所属子公司中豫港通（河南）私募基金管理有限公司在郑州揭牌 [1] 债券市场托管与发行 - 上清所截至6月末债券托管规模48.3万亿元 同比增长22.3% [3] - 财政部续发行1260亿元7年期国债 利率1.79% [3] - 河南3家公司获批注册115亿元债务融资工具 [9] - 平顶山天安煤业股份有限公司中期票据注册金额40亿元 由中信银行主承销 [10] - 中国建筑第七工程局有限公司中期票据注册金额65亿元 由浦发银行主承销 [10] - 郑州中荥投资发展集团有限公司定向债务融资工具注册金额10亿元 由光大证券主承销 [10] - 开封经开集团发行4亿元1年期短融 申购区间1.50%至2.50% [11] - 中原证券获批注册25亿元公司债 [12] - 商丘新城建设投资集团完成发行6亿元5年期公司债 利率2.92% [13] 政策与改革动态 - 国家外汇局将在全国实施跨国公司资金池管理政策 开展绿色外债政策试点 [4] - 央行7月MLF净投放1000亿元 买断式逆回购净投放2000亿元 [6] - 北京市支持金融机构创新金融产品 打造股贷债保联动金融支持体系 [6] - 海南省计划在港发行地方债 组建境外地方债承销团 [8] 人事变动 - 赵良担任中国投融资担保股份有限公司董事长 [13] - 王小青任招商金控党委书记 获推荐担任总经理职务 [13] 自律监管 - 交易商协会推进相驭管理咨询（上海）有限公司和上海腾稳实业发展有限公司自律处分事宜 [15] 市场观点 - 银河固收认为债市整体仍在利多环境 但宽货币明确落地需等待 收益率水平较低约束下行空间 [18] - 策略上适当保持久期 关注波段交易 增值税加征影响下关注老券交易价值与新券配置价值 [18] - 短端以政策利率1.4%为下限 当前触及1.37% 收益博取赔率有限 [18] - 长端仍以震荡为主 增值税影响下关注交易性机会 [18]

行业评级与核心观点 - 行业评级：看好 [1] - 核心观点：动力煤价在暴雨、台风及超产核查影响下供给受限，叠加迎峰度夏需求增加，价格有望继续上行；焦炭第三轮提涨落地，钢厂补库需求支撑焦煤价格 [1][4] 市场表现 - 权益市场先扬后抑：上证指数周跌0.94%至3559.95点，沪深300指数跌1.75%，煤炭板块周跌4.67%跑输大盘 [5] - 个股表现：30家煤炭上市公司全线下跌，郑州煤电(-9.67%)、山西焦煤(-9.01%)跌幅居前 [5] - 市场特征：日均成交额1.8万亿元，融资买入额1700亿震荡，行业轮动加剧 [4][5] 动力煤市场 - **价格动态** - 产地煤价普涨：山西大同Q5500坑口价572元/吨(周涨32元)，秦皇岛Q5500平仓价663元/吨(周涨9元) [12][13] - 进口煤价差收窄：印尼Q3800到岸价升至49美元/吨，与内贸价差仅5元/吨 [11] - **供需结构** - 供给收缩：暴雨致露天矿停产，8省超产核查启动，新疆部分煤矿停产整改，产能利用率降至89.9%(环比-1.2%) [10][11] - 需求强劲：电厂日耗225.3万吨(周增7.3万吨)，电力负荷创15.5亿千瓦新高；雅下工程拉动建材需求80万吨/周 [10][11] - 库存去化：北港库存2548万吨(周降152万吨)，调入量153.7万吨(周降23.7万吨) [14][17] 炼焦煤市场 - **价格动态** - 产地焦煤普涨：山西古交2号焦煤1230元/吨(周涨52元)，柳林低硫主焦煤1500元/吨(周涨152元) [25] - 国际联动：澳煤到岸价197.5美元/吨(周涨3.4%)，蒙古焦煤1030元/吨(周涨9.7%) [23] - **供需结构** - 供给受限：山西超产核查致日均产量降3-5%，主产区库存降至483.3万吨(周降200万吨) [24] - 需求韧性：钢厂盈利率65.4%(周升1.7%)，铁水产量240.7万吨维持高位，焦企库存844万吨(周增2.8万吨) [23][26] 行业动态 - 政策事件：新建煤矿需预留20-30%储备产能，目标2030年形成3亿吨/年可调产能 [11] - 国际趋势：2025年全球煤炭需求预计微增，印度产量11.1亿吨或超需求 [34] - 技术创新：全国首个煤矿液冷储能项目在山西长治试运行 [35]