报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场基本面维持供需偏弱格局，盘面整体延续弱势震荡，各主流材种现货价格大多持平，港口库存累库，海运指数和汇率有一定变化[20] 根据相关目录总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价750元/方、江苏报价740元/方均较上周持平，两地区价差10；山东3.9米40 + 辐射松报价855元/方、5.9米30 + 辐射松报价760元/方均较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4] 供应 - 截至11月30日，11月从新西兰出发船只41条，34条去往中国大陆，7条去往中国台湾、韩国减载；预计11月到港12条、到货141万方，12月到港29条[5][8] 需求及库存 - 截至11.28当周，岚山港日均出货量1.02万方（周环比 - 1.30万方），太仓港日均出货量1.21万方（周环比 - 0.09万方）[14] - 港口库存方面，岚山港约136.88万方（周环比 + 0.60万方），太仓港约45.24万方（周环比 + 5.08万方），新民洲约27.41万方（周环比 + 3.54万方），江都港约16.02万方（周环比 - 1.36万方），四大港口总库存225.55万方，较前一周累库7.86万方[14] 行情走势 - 截至12月5日，主力合约LG2511收盘价765.5元/立方米，较上周 + 0.3%，本周盘面整体延续弱势震荡，基本面维持供需偏弱格局[20] - 本周月差边际变化不大，01 - 03月差为 - 13元/立方米，01 - 05月差为 - 24.5元/立方米，03 - 05月差为 - 11.5元/立方米[20] 价格与价差 - **现货价格行情**：各主流材种规格在山东、江苏地区的现货市场价大多较上周持平，部分较四周前有一定下降[24] - **主流材种区域价差**：展示了不同材种规格在山东 - 江苏的价差走势[26][27] - **树种、规格间价差**：展示了山东地区3.9米辐射松不同规格间以及与其他规格树种的价差走势[41][43] 其他 - 截至12月7日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2814.00点，较上周上升254点（+ 9.9%），其分项灵便型海运指数BHSI录得841点，较上周 + 1.7%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1397.63点，较上周 - 0.4%[6][56] - 汇率方面，美元指数震荡走弱，美元兑人民币汇率录得7.071，周环比下降0.11%，美元兑新西兰汇率下降0.8%至1.73[6][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需差预期羸弱，估值下修 [3] - 焦煤线上竞拍流拍率高，焦企预期原料现货价格下跌，采购情绪低迷，下游高炉产量环比下滑 [4] - 产地供应修复缓慢，外蒙通车量高，市场对未来源头产量恢复预期足；海外降息预期形成共识，但国内风偏反映对政策干预力度不足的预期 [5] - 发改委监管态度显示煤炭处于保供周期，市场对煤炭供给恢复预期强，叠加高炉开工数据阶段性见顶，煤焦需求空间受压制，前期较高的煤焦估值近期回落 [5] 根据相关目录分别进行总结 煤焦基本面数据变化 - 供应方面，FW原煤853.4（-2.68），FW精煤438.18（-0.57），独立焦化厂日均64.53（+0.77），钢厂焦企日均46.62（+0.30） [7] - 需求方面，铁水产量232.3（-2.38） [7] - 库存方面，MS总库存焦煤+40.7、焦炭-1.7，矿山精煤+23.1，独立焦化厂焦煤-1.1、焦炭-6.1，矿山原煤+19.7，钢厂焦化-3.0，港口焦煤+2.0、焦炭+4.7，FW口岸+6.6，钢厂焦炭-0.3 [7] - 利润方面，商品煤543（-16），焦企平均利润30（-16） [7] - 仓单方面，蒙5唐山仓单1195，日照准一焦仓单1621 [7] 焦煤基本面数据 供给 - 周度数据展示了523样本矿山开工率、FW原煤产量、523家样本矿山日均精煤产量、FW精煤产量的情况 [9] - 月度数据展示了炼焦烟煤产量和炼焦精煤产量 [11] - 蒙煤通关数据展示了甘其毛都、满都拉、策克口岸及三大口岸通关加总的情况 [13][16][17][19] 库存 - 坑口原煤库存总量有相关数据展示 [22] - 本周样本煤矿原煤库存周环比上升26.52万吨至194.67万吨，精煤库存周环比上升20.06万吨至127.61万吨 [24] - 本周焦煤港口库存296.5万吨，周环比上升2万吨 [26] - 展示了炼焦煤在独立焦化企业、分区域、分产能及钢厂的库存和可用天数情况 [29][31][33][35] 焦炭基本面数据 供给 - 产能利用率方面，展示了独立焦化企业、钢厂的产能利用率数据，包括全样本、不同产能规模及不同地区的情况 [38][40] - 产量方面，展示了独立焦化厂和钢厂的日均产量数据 [42][44] 库存 - 展示了独立焦化企业、钢厂的库存情况，包括全样本、分区域及全样本汇总的库存和可用天数数据 [46][47][49][50][52] 供需 - 展示了焦炭供需差、日均供应量、日均需求量及铁水日均产量数据 [54] 利润 - 展示了吨焦盘面利润、独立焦化企业吨焦平均利润及冶金焦价格情况 [57][58][59] 煤焦期现价格 期货 - 焦煤2605和2601期货行情展示了日期、收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据及变动情况 [63] - 焦炭2601和2605期货行情展示了相关数据及变动情况 [65] - 展示了煤焦月差数据 [68] 现货 - 展示了不同种类焦煤和焦炭的车板价及汇总价格 [71] 基差 - 双焦期价偏弱，基差维持高位运行 [74] - 展示了焦煤和焦炭的基差数据 [75][76]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 券商板块信心提振，补涨逻辑有望逐步兑现 [1] - 中证协第八次会员大会上吴清主席讲话扭转市场对券商板块预期，证券业中长期ROE中枢上移确定性强 [3] - 金管局再次调降险资股票投资风险因子，为险资入市注入新的“强心针”，持续看好保险行业的系统性价值重估机会 [3] 市场回顾 - 本周（2025/12/1-2025/12/5）沪深300指数区间涨跌幅+1.28%，非银指数区间涨跌幅+2.27% [6] - 细分行业表现：券商指数涨跌幅+1.14%，保险指数涨跌幅+5.08%，多元金融指数涨跌幅+0.49% [6] - 保险板块A股表现：中国太保（+8.23%）、中国平安（+5.09%）、中国人寿（+4.32%）、新华保险（+2.07%）、中国人保（+1.04%）[8] - 券商板块涨幅前5：中银证券（+7.89%）、兴业证券（+6.35%）、国联民生（+3.91%）、湘财股份（+3.82%）、中信建投（+3.75%）[8] 券商行业核心分析 - 监管政策有望适度拓宽优质券商资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率 [3] - 部分券商风控指标临近预警线，以1H25数据看，广发证券（12.87%）、中金公司（12.65%）资本杠杆率临近预警线；东方证券（139%）、中信证券（141%）、申万宏源（142%）、中金公司（144%）净稳定资金率接近预警线 [3] - 杠杆上限若放开，券商两融、权益类自营业务有望直接受益，大型券商有望通过增资国际业务撬动杠杆 [3] - 并购重组初步显效，行业生态优化进行时，已有国泰海通等“1+1>2”的优质案例 [3] - 当前板块PB仅1.36x，处于2018年以来的43%分位 [3] - 居民存款搬家潜力巨大，当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15%，大致相当于美国30年前水平 [3] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发，强化基金公司、基金经理与投资者利益绑定 [3] 保险行业核心分析 - 金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，再次调降险资股票投资风险因子 [3] - 具体调整：险资持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27；持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [3] - 以9月末为基准静态测算，《通知》有望给A股上市险企带来789亿元股票增配空间 [3] - 静态测算下，本次调降给A股上市险企带来200亿元最低资本优化，调整后核心/综合偿付能力充足率平均提升1.5/2.1个百分点 [3] - 保险业前10月原保费收入5.48万亿元，同比增长8%，其中人身险实现原保费收入4.25万亿元，同比增长9.63% [30] 投资分析意见 - 券商板块推荐3条投资主线 [3] - a) 权益市场吸引力提升背景下，券商财富管理/资产管理业务将直接受益，重点推荐东方证券H [3] - b) 受益于行业竞争格局优化的标的，重点推荐国泰海通、广发证券、中信证券 [3] - c) 估值和基本面严重错配的华泰证券A+H；国际业务竞争力强的标的，推荐中国银河、中金公司H [3] - 此外推荐关注弹性较大的互联网券商指南针、同花顺、东方财富以及中大型券商中银证券，兴业证券等 [3] - 保险板块推荐中国人寿（H)、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国财险，建议关注中国太平 [3] - 港股金融/多元金融推荐：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [3] 行业重要数据 - 券商行业数据 [17] - 本周沪深北日均股票成交额为16，962.89亿元，环比-2.35%；2025年至今日均成交金额17，132.64亿元，同比上年+61.08% [17] - 2025年12月4日，融资融券余额为24，838.69亿元，较2024年底+33.2% [17] - 2025年至今两融日均余额为20，419.98亿元，较2024年全年日均余额+30.3% [17] - 保险行业数据 [11] - 截至2025年12月5日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.85%、2.01%，本周分别变化+1.14bps、+3.45bps [11] - 截至2025年12月5日，沪深300指数和恒生中国企业指数较2025年初分别累计变化+16.51%、+26.18% [11] 非银行业资讯摘要 - 证监会主席吴清明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性重点任务举措 [18] - 金融监管总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》 [21] - 全国个人养老金账户开户数已达7279万人，但满额缴存者仅占13%，“低频参与”群体合计占比高达30% [28] - 公募基金产品审批启动逆周期调节机制，业绩基准“估值高”新产品审批更审慎 [29] - 保险中介陆续退出新三板，挂牌机构由30家减至9家 [31] - 10月份债券市场共发行各类债券63，574.6亿元 [32]

中国证监会监管政策 - 中国证监会主席吴清表示将强化分类监管并“扶优限劣” 对优质机构适当“松绑” 优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制以提升资本利用效率 [4] 网络数据安全监管 - 国家网信办就《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》公开征求意见 要求处理重要数据的网络数据处理者每年度开展风险评估 处理一般数据的鼓励至少每3年开展一次 [4] 中美经贸关系 - 中国驻美大使谢锋指出 中美元首互动频繁及中国“十五五”规划为中美经贸关系发展带来新的重要机遇 [5] 航天与卫星互联网 - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭 成功将卫星互联网低轨14组卫星发射升空 [5] 金融与信息安全事件 - 深圳市地方金融管理局辟谣 称网传“318号函”系伪造 该局全称为“深圳市地方金融管理局” 而函件印章为“深圳市地方金融监督管理局” 已报警处理 [6] - 豆包手机助手声明已下线操作银行、互联网支付类APP的能力 强调相关敏感操作需用户手动授权和确认 [12] - 长安汽车金融有限公司声明有不法分子冒用其名义发送催收短信 公司始终依法合规催收 [15] 上市公司与资本市场动态 - 国泰海通证券董事长朱健当选为中国证券业协会第八届常务理事、会长 [17] - 帝奥微公告终止发行股份及支付现金购买荣湃半导体（上海）有限公司100%股权的计划 [18] - 中国人民保险集团股份有限公司党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法被查 [19] 科技与人工智能进展 - OpenAI计划将GPT-5.2的发布时间提前至12月9日 以回应Gemini 3 公司首席执行官山姆·奥特曼此前曾启动“红色警报”紧急状态以改进ChatGPT [13] 交通与自动驾驶安全 - 湖南株洲一辆哈啰无人驾驶车撞倒路人 当地无人驾驶车辆运营已暂停 客服表示正在核实情况 [16] 航空业运营问题 - 印度靛蓝航空因政府新规导致飞行员排班困难等问题 连续5天取消航班数千架次 仅12月5日就取消逾1000架次 12月6日在多个城市取消385架次航班 [10] 娱乐产业 - 影片《疯狂动物城2》票房突破28亿元 超过《速度与激情8》进入中国影史进口片票房前二 [8]

中证协新一届负责人选举结果 - 中国证券业协会于12月6日召开第八次会员大会，选举产生了协会第八届理事会和监事会 [3] - 国泰海通证券党委书记、董事长朱健当选为协会第八届常务理事及会长 [3] 中证协历任会长背景 - 协会成立30多年来，此前共有七位会长（或理事长） [3] - 2021年后的两任会长安青松与赵山忠均来自监管部门 [3] - 此次新任会长朱健由行业代表担任，证监会主席吴清表示这对协会制度提出了新的要求 [4] 新任会长朱健的履历 - 朱健出生于1971年6月，现年54岁 [4] - 其职业生涯早期在中国证监会上海监管局任职，曾任副局长 [4] - 2016年11月至2020年9月，担任国泰君安副总裁 [4] - 2020年10月至2023年12月，转任上海银行副董事长、行长 [4] - 2023年12月底，重回国泰君安证券并担任董事长，期间主导完成了对海通证券的吸收合并 [4] - 2025年3月，国泰君安与海通证券合并后的新公司党委成立，朱健担任党委书记，并于4月经董事会审议担任国泰海通第七届董事会董事长 [4] 新任会长表态及其他领导成员 - 朱健表示将携手新一届领导班子，发挥行业代表贴近市场、有号召力的优势，增强会员对协会工作的认同感、向心力和参与度 [5] - 协会新一届领导机构其他成员包括：执行副会长吴运浩，专职副会长徐刚、张冀华、汪兆军，兼职副会长刘成、刘健、邹迎光、张纳沙、陈亮、林传辉、周易、霍达、曾山，监事长王晟，副监事长苏军良 [5]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在证券业协会会员大会上提出，行业需把握“十五五”战略机遇期，奋力打造一流投资银行和投资机构，核心是从规模扩张转向高质量发展，聚焦服务实体经济与新质生产力，并提升专业能力、实现差异化发展、加强风控与文化建设 [1][2] 行业功能发挥 - 行业需从简单追求规模利润扩张，加快转向功能优先，坚决摒弃简单拼规模、比增速、争排名，聚焦高质量发展 [2] - 需牢牢把握服务实体经济根本，从实体企业和产业发展需要出发优化业务结构、创新产品工具，围绕金融“五篇大文章”加大资源投入，力戒脱实向虚 [2] - 需突出服务新质生产力发展重点，深入研判科技创新和产业创新融合趋势，积极参与科创板、创业板等重大改革 [2] - 需自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市的社会责任，牢记个人投资者占绝大多数这个最大市情，维护市场交易秩序和“三公”原则 [2] - 行业机构要带头践行价值投资理念，强化跨周期逆周期布局，并发挥研究专长讲好中国“股市叙事” [2] 专业服务能力 - 专业性是对一流机构的核心要求，需切实扛起“看门人”责任，恪守诚实守信等原则，夯实投行内控“三道防线”，从把好IPO入口关向“全程护航”转型 [3] - 需提升价值发现培育能力，强化业务协同，提升IPO、并购重组服务的专业性和影响力，深度参与企业价值创造，并加强承销保荐和定价能力建设 [3] - 需提升财富管理服务能力，强化与投资者利益绑定，加快健全以投资者回报为核心的评价体系，推动经纪、投顾和综合财富管理转型 [3] - 需对各类中长期资金做好产品、交易、做市、风险管理等全方位支持，助力完善“长钱长投”的市场生态 [3] - 需提升跨境金融综合服务能力，坚持高水平“走出去”和高质量“引进来”，有条件的机构要稳步推进国际化和“一带一路”沿线布局 [3] - 外资券商应充分发挥母公司专业能力和集团优势，推动跨境资源对接，引入国际先进经验 [3] 金融科技与创新 - 行业需在风险可控基础上，不断创新金融产品、服务和组织架构，以满足各类投资者和市场需求 [4] - 行业机构要积极研究、稳步探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用，为高质量发展培育新优势 [4] - 证监会将畅通证券业创新试点工作机制，丰富监管沙盒等应用场景，同时完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制 [4] 差异化与特色化发展 - 各证券公司需立足自身资源禀赋，从价格竞争加快转向价值竞争 [5] - 头部机构需在市场竞争力、客户服务、风险管理等方面树标杆，增强资源整合意识和能力，用好并购重组机制，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [5] - 中小机构也需把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源，打造“小而美”的精品投行、特色投行 [5] - 证监会将强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”优化风控指标，对中小券商、外资券商探索实施差异化监管，对问题券商依法从严监管 [5] 合规管理与风险防控 - 合规风控是行业机构的“生命线”，我国证券行业合规风控水平有长足进步，但一些业务领域仍有风险“冒泡”，个别机构治理失败出险 [6] - 需牢牢抓住提升治理有效性关键，落实公司治理和股权管理的刚性要求，健全关联交易管理等利益冲突防范机制，坚决防范股东违规干预经营，出清不适格股东 [6] - 需进一步加强交易管理，增强穿透管理能力和针对性，提升交易服务公平性，严防非法套利和扰乱交易秩序 [6] - 需强化重点领域风险防范，对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务，异地总部、子公司等重点机构，信用、流动性及合规性等重点风险，必须“瞪大眼睛” [6] - 对于加密资产等新业态要深入研判、稳慎对待，看不清、管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做 [6] 行业文化建设与人才 - 行业机构必须大力弘扬和践行中国特色金融文化，坚持长期主义，把文化建设融入公司发展战略、规章制度、日常经营 [7] - 需高度重视声誉管理，将企业文化、价值观嵌入品牌建设，主动加强新媒体等舆情引导应对，讲好行业故事，维护行业形象和品牌 [7] - 需加快健全激励约束和人才培养体系，提升员工职业归属感、荣誉感，吸引培育更多恪守职业道德、专业能力过硬的综合性金融人才 [7] 行业结构优化现状 - 证券行业结构不断优化，国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，初步实现“1+1＞2”的效果 [7] - 头部公司引领作用更加明显，一些中小机构聚焦细分赛道取得突破，加快从同质化经营向差异化发展转变 [7]

中国证券业协会第八次会员大会召开 - 中国证券业协会于12月6日在北京举行第八次会员大会 [1] - 中国证监会主席吴清在会上发言，强调加快打造一流投资银行和投资机构以助推资本市场高质量发展 [1] - 协会新一届会长将由行业代表担任，要求专职与兼职人员通力合作，提升会员的认同感、向心力和参与度，增强共建共治共享质效 [1] 协会第八届负责人选举结果 - 吴运浩当选协会常务理事、执行副会长 [2] - 徐刚、张冀华、汪兆军当选协会常务理事、专职副会长 [2] - 国泰海通证券董事长朱健当选协会第八届理事会会长 [2] - 九位行业人士当选协会常务理事、兼职副会长，分别来自中信建投证券、广发证券、申万宏源证券、华泰证券、中信证券、招商证券、国信证券、益盟股份和中金公司 [2] - 新任会长朱健和监事长王晟作为第八届理事会代表发言 [2] 相关图片报道 - 中国证券业协会第八届负责人名单已公布 [3]

人民财讯12月6日电，12月6日，中国证券业协会第八次会员大会在北京举行，会议选举产生了中国证券 业协会第八届理事会、监事会。国泰海通（601211）证券党委书记、董事长朱健当选为第八届中国证券 业协会常务理事、会长。 ...

业将自身发展主动融入建设现代化产业体系、高水平科技治理体系等国家战略。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月6日，中国证券业协会第八次会员大会在北京举行，会议选举产生了中国证券业协会第八届理事 会、监事会。国泰海通证券董事长朱健当选新一届中国证券业协会会长。 公开资料显示，朱健，1971年6月出生，拥有复旦大学法学学士学位和法学硕士学位，上海交通大学高 级管理人员工商管理硕士学位。朱健曾先后担任中国证监会上海证管办信息调研处副处长，中国证监会 上海监管局信息调研处副处长、处长，中国证监会上海监管局办公室主任、机构二处处长，中国证监会 上海监管局局长助理、副局长，国泰君安证券副总裁。 2020年10月至2023年12月，朱健出任上海银行副董事长、行长。2023年12月29日，他回归证券行业，担 任国泰君安证券董事长、执行董事。在其执掌国泰君安期间，主导完成了对海通证券的吸收合并，组建 了行业领先的"券业航母"——国泰海通证券。2025年3月13日，合并后的新公司党委成立，朱健担任党 委书记。同年4月3日，他正式当选为国泰海通证券第七届董事会董事长。 朱健表示，中证协将 ...

中国证券业协会第八届负责人选举结果 - 中国证券业协会于12月6日召开第八次会员大会并公布第八届负责人名单 [1] - 国泰海通证券朱健当选为常务理事及会长 [1] - 中国证券业协会吴运浩当选为常务理事及执行副会长 [1] 常务理事及兼职副会长任命 - 中信建投证券刘成、广发证券林传辉、申万宏源证券刘健、华泰证券周易、中信证券邹迎光、招商证券霍达、国信证券张纳沙、益盟股份曾山、中金公司陈亮当选为常务理事及兼职副会长 [1] 常务理事及专职副会长任命 - 来自中国证券业协会的徐刚、张冀华、汪兆军等人当选为常务理事及专职副会长 [1] 监事会负责人任命 - 银河证券王晟担任监事长 [2] - 兴业证券苏军良担任副监事长 [2]