中国证券业协会第八届负责人选举结果 - 中国证券业协会于12月6日召开第八次会员大会并公布第八届负责人名单 [1] - 国泰海通证券朱健当选为常务理事及会长 [1] - 中国证券业协会吴运浩当选为常务理事及执行副会长 [1] 常务理事及兼职副会长任命 - 中信建投证券刘成、广发证券林传辉、申万宏源证券刘健、华泰证券周易、中信证券邹迎光、招商证券霍达、国信证券张纳沙、益盟股份曾山、中金公司陈亮当选为常务理事及兼职副会长 [1] 常务理事及专职副会长任命 - 来自中国证券业协会的徐刚、张冀华、汪兆军等人当选为常务理事及专职副会长 [1] 监事会负责人任命 - 银河证券王晟担任监事长 [2] - 兴业证券苏军良担任副监事长 [2]

文章核心观点 证监会主席吴清指出，证券行业需坚持高质量发展，强化服务实体经济与新质生产力的使命担当，提升专业能力与竞争力，同时维护市场秩序并保护投资者利益 [1][7][8][10] 市场与行业现状 - A股市场总体活跃，市值自8月起超过100万亿元，实现了量的合理增长和质的有效提升 [2][12] - 证券公司总资产达14.5万亿元，净资产约3.3万亿元，四年多来分别增长超过60%和40% [2][12] - 证券行业服务了1200多家科技创新企业上市 [2][12] - 行业结构优化，国泰海通合并等标志性案例平稳落地，初步实现“1+1>2”的效果 [2][3][12][13] - 中小机构向差异化、特色化发展转变，外资机构加快在华布局，已有11家外资独资或控股公司展业 [2][12] 行业职责与功能定位 - 证券机构是连接投融资各方最重要的桥梁，对市场功能和生态完善至关重要 [2][12] - 行业需扛起“看门人”责任，从把好IPO入口关到全程护航，引导上市公司规范经营、提升价值 [5][15] - 需提升价值发现与培育能力，强化IPO、并购重组的专业性和影响力，深入参与企业价值创造 [5][15] - 需促进一二级市场平衡协调发展，加强承销保荐和定价的统一建设 [5][15] 产品、服务与技术创新 - 证券公司和投资机构需对接投资者不同的风险偏好、规模及期限需求，提供更丰富、精准、有利于长期投资和价值投资的产品 [4][9][14][19] - 需在风险可控基础上不断创新金融产品，以满足各类投资者和市场需求 [6][16] - 应积极研究并推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用 [6][16] - 需推动经纪业务向综合财富管理转型，对各类中长期资金提供产品、交易、做市、风险管理等全方位支持 [5][15] 发展战略与使命担当 - 行业需把握“十五五”时期使命责任，在四方面强化担当：服务实体经济与新质生产力、服务居民资产优化配置、加快建设金融强国、促进高水平制度性开放 [7][17] - 服务以人工智能、生物医药、绿色能源为代表的新质生产力是时代赋予的使命 [9][18] - 需围绕金融五篇大文章，加大资金、人才、技术等资源配置，突出服务新质生产力发展重点 [10][21] - 需坚持高水平“走出去”和“引进来”，促进高水平制度性开放 [5][15][7][17] 文化建设与市场生态 - 行业需从简单追求规模利润扩张，加快转向功能优先，摒弃简单的拼规模、增速、争排名 [9][20] - 需自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市的社会责任，牢记个人投资者占绝大多数的市情 [10][21] - 需自觉维护市场秩序和“三公”原则，践行价值投资理念，强化跨周期、逆周期布局 [10][21] - 需加快建成以投资者回报为核心的评价体系，加快与投资者的利益绑定 [5][15] - 需发挥首席经济学家和研究机构专长，讲好中国股市叙事，积极营造舆论环境 [10][21] 行业挑战与提升方向 - 行业整体实力有待提升，专业水平和创新能力存在短板，合规风控体系有待完善，行业文化建设有待加强 [8][18] - 需坚持防风险、强监管、促高质量发展的主线，守正创新，与时俱进，不断提升适应性和竞争力 [8][18]

中国证监会主席吴清12月6日在中国证券业协会第八次会员大会上表示，证券行业积极融入经济社会发 展全局，实力明显提升，推进国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，初步实现"1+1＞2"的效果。 责任编辑：凌辰 中国证监会主席吴清12月6日在中国证券业协会第八次会员大会上表示，证券行业积极融入经济社会发 展全局，实力明显提升，推进国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，初步实现"1+1＞2"的效果。 责任编辑：凌辰 ...

核心观点 - 自黄燕铭于5月6日加入东方证券后，国泰君安研究所出现显著人才流失，据不完全统计，已有15名分析师跳槽至东方证券 [1][6] 人员流动情况总结（按月份） 12月 - 12月4日，郑月灵加入东方证券，原为国泰君安福建分公司首席ETF投顾，是该公司最年轻的95后首席投顾，主要从事ETF投资策略研究、市场热点分析及投资者教育工作 [1][6] - 12月4日，黄汝南加入东方证券，原为国泰君安证券宏观联席首席分析师，主要负责宏观经济研究和市场展望 [1][6] - 12月3日，兰洋加入东方证券，原为国泰君安证券研究员，主要专注于有色金属行业领域 [1][6] - 12月1日，张思宇加入东方证券，原为国泰君安证券策略分析师 [2][7] 11月 - 11月27日，于嘉懿加入东方证券，原为国泰君安证券有色金属行业首席分析师，聚焦贵金属及工业金属市场研究 [2][7] - 11月26日，张斌加入东方证券，原为国泰君安基金和ETF配置团队分析师 [2][7] - 11月7日，陈传双加入东方证券，原为国泰君安证券研究员，主要参与化工、农药、农资等领域的机构调研 [2][7] - 11月4日，张孙齐加入东方证券，原为国泰君安基金配置高级分析师，负责基金研究、基金组合配置等领域 [2][7] 10月 - 10月31日，李汉颖加入东方证券，原为国泰君安家电行业分析师 [2][7] - 10月31日，陈笑加入东方证券，原为国泰君安证券分析师，主要参与消费品及材料行业上市公司调研 [2][7] - 10月30日，曲世强加入东方证券，成为分析师 [3][8] - 10月17日，东春鸣加入东方证券，原为国泰君安基金和ETF配置团队分析师 [4][9] - 10月10日，李耀加入东方证券，原为国泰君安证券食品饮料行业资深分析师，主要关注白酒、啤酒及大众品等领域的投资策略 [4][9] 9月 - 9月17日，王继恒加入东方证券，原为国泰君安基金和ETF配置团队分析师 [4][9] 相关补充信息 - 国泰君安基金和ETF配置团队首席孙雨已离开公司，加入了大成基金 [4][9]

2025火山引擎冬季FORCE原动力大会前瞻 - 大会定于12月18-19日举行，聚焦Agentic AI重塑产业，旨在展示AI从被动响应到主动完成任务的落地价值 [3] - 大会设置3大主论坛（发布、技术、开发者）和20场专属论坛（产品、行业、创新、开发者），全方位解析AI在金融、教育、汽车等领域的落地路径 [2] 大会核心发布与关注点 - 官方预告本次大会有三大重磅发布：豆包大模型家族全线焕新、Agent开发工具升级、生态扩容，以构建AI落地全链路能力 [3] - 可重点关注Agent开发工具的升级与生态的扩容 [2] - 冬季大会可继续关注豆包大模型在深度思考与多模态融合方面的进一步演进 [3] 豆包大模型性能与成本演进 - 2025春季大会披露的豆包大模型1.6全系列（包括1.6、1.6-thinking、1.6-flash）在推理、数学、指令遵循、Agent等方面均有所提升 [3] - 豆包1.6的综合成本较豆包1.5深度思考与DeepSeek R1下降63% [3] - 结合春季的“分层+区间定价”与低时延策略，可评估新一代模型在应用广度与成本上的“性价比”优化路径 [3] 豆包大模型使用量增长 - 截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿 [4] - 豆包大模型使用量从2024年5月的1200亿tokens增长253倍至2025年9月的超30万亿tokens [4] - 本次冬季FORCE大会或将披露最新的Token调用量数据 [4]

文章核心观点 - 在中央金融工作会议及新“国九条”政策引导下，中国证券行业正通过并购重组与加速国际化双轮驱动，朝着培育功能完善、更具国际竞争力的一流投资银行目标迈进，行业进入高质量发展新阶段 [1][3][6] 行业并购重组趋势 - 并购重组是券商快速做优做强、打造一流投行的重要抓手，行业追求通过深度整合激发“1+1>2”的协同效应，而非简单规模叠加 [1] - 以国泰君安与海通证券合并为例，整合后公司2025年前三季度实现营业收入458.92亿元，同比增长101.6%，实现归母净利润220.74亿元，同比大幅增长131.8%，成功将规模优势转化为盈利能力和巩固的龙头地位 [2] - 政策层面，“并购六条”及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》深化了市场改革，新设重组简易审核程序、建立对价分期支付机制等，推动资源向综合服务能力强的机构集中 [3][4] - 在明确政策导向和维持行业地位等因素催化下，中大型券商进行战略重组的可行性与必要性提升 [2] 国际化布局加速 - 提升国际影响力成为行业共识，中资券商加快国际化布局，境外资产规模稳步扩大，国际业务对利润贡献度提升 [2] - 具体案例显示，中金公司上半年通过中金国际实现境外业务营收68.77亿港元（约合人民币62.9亿元），约占公司总营收的一半；中信证券国际、国泰君安金融控股上半年营收同比增速分别达52.8%、19.36% [2] - 中国香港市场及亚太市场的需求溢出为更多券商提供了切入机会，成为全行业可共享的板块性机遇 [3] - 不同券商采取差异化出海策略：中信证券、中金公司以机构及投行业务出海巩固客群优势；华泰证券优先开拓零售业务的国际化之路 [3] - 在“中国投资、投资中国”服务链条中，中资券商在投行业务、跨境衍生品业务上具有天然优势，前景广阔 [3] 监管政策导向与行业生态重塑 - 新“国九条”明确到2035年一流投行建设取得明显进展，推动券商从传统交易中介升级为服务实体经济、优化资源配置的重要载体 [3] - 修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》提高了对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，有助于推动行业整合 [4] - 《证券公司分类评价规定》完善了行业分类监管体系，通过取消“营业收入”加分项、提升“净资产收益率”加分值和覆盖面，引导行业由注重规模向注重质效转变 [4] - 该规定同时扩大“代理买卖”、“保荐承销”、“资产管理”等业务的加分覆盖面，增加了中小券商获得加分的机会，鼓励其差异化、特色化发展 [4][5] - 对外开放机制便利度提升以及监管明确打造国际一流投行的要求，为券商海外业务发展提供了良好环境 [5] “十五五”期间行业发展趋势 - 证券行业将在“十五五”期间多维度全面提升发展质量，实现从大到强、从本土到全球的跨越 [5] - 行业将呈现综合化与差异化发展并举的格局：头部综合型券商有望在各业务线持续抢占份额，实现规模增长和盈利能力改善；特色型券商则有望在财富管理、资产管理及零售交易领域深耕 [5] - 券商国际化已从头部集中扩散到大批机构参与，互联互通、QFII便利化等政策将让更多中资券商共享政策红利，推动行业竞争力向国际一流靠拢 [6] - 强监管常态化将构建优胜劣汰格局，全方位、立体化的监管体系将倒逼行业回归合规经营与专业服务本源 [6] - 以分类评价为核心的“扶优限劣”监管框架，将推动全行业优化公司治理、精进合规风控能力、提升专业服务水平 [6] - 头部机构凭借更健全的合规风控体系与领先的专业服务能力，有望获得创新业务优先试点、风险资本准备系数下调等资源倾斜，从而拓宽展业空间，增强创新发展内生动力 [6]

会议基本信息 - 公司将于2025年12月29日14点00分召开2025年第二次临时股东会 [2] - 会议地点位于上海市南京西路768号405室 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [2][3] - 网络投票时间为2025年12月29日全天 [3] - 通过交易系统投票平台投票时间为股东会召开当日的交易时间段 即9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 [3] - 通过互联网投票平台投票时间为股东会召开当日的9:15-15:00 [3] 会议审议事项 - 本次股东会审议的议案已于2025年10月30日经公司第七届董事会第七次会议审议通过 [6] - 相关决议公告已于2025年10月30日刊登于上交所网站及香港联交所披露易网站 并于次日在《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》公开披露 [6] - 议案1涉及对中小投资者单独计票 [6] - 议案1涉及关联股东回避表决 应回避表决的关联股东为上海国际集团有限公司及其联系人以及上海工业投资（集团）有限公司 [6] 股东投票与参会 - 公司委托上证所信息网络有限公司通过智能短信等形式 根据股权登记日股东名册主动提醒股东参会投票 [7] - 同一表决权通过不同方式重复表决的 以第一次投票结果为准 [7] - 股权登记日下午收市时在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东会 [9] - H股股东登记及出席须知请参阅公司在香港联交所披露易网站发布的文件 [10] 现场会议登记 - A股个人股东出席现场会议需持本人有效身份证件及股票账户卡 委托代理人需另持授权委托书及代理人有效身份证件 [10] - 非自然人股东出席需持股票账户卡 法定代表人有效身份证件 营业执照复印件（加盖公章）等文件 [10] - 融资融券投资者出席现场会议需持证券公司出具的证券账户证明及授权委托书 [11] - 现场会议登记时间为2025年12月29日13:00-14:00 登记地点为上海市南京西路768号405会议室 [13] 其他会务信息 - 本次股东会现场会议会期半天 与会股东或代理人的交通 食宿等费用自理 [13] - 公司联系部门为董事会办公室 联系电话021-38676798 传真021-38670798 电子邮件dshbgs@gtht.com [14]

行业整体表现与趋势 - 2024年中国实体药店市场零售规模达6119亿元，同比下降1.8% [1] - 2025年前三季度行业规模为4490亿元，同比下降1.9%，但环比呈现复苏态势，2025年9月行业规模538亿元，同比增长0.8%，环比增长6.7% [1] - 2025年前三季度实体药店各主要品类收入降幅均较1-8月数据有所收窄，其中药品收入同比下降0.8%，器械下降1.8%，中药饮片下降4.8%，保健品下降16.6% [1] 需求侧结构变化 - 以保健品为代表的偏消费终端销售品类降幅较大，而以中西成药品为代表的偏刚需终端消费品类实现环比复苏 [2] - 2025年9月实体药店药品零售规模为437亿元，环比增长6.9%，同比增长2.2%，创新药销售提升拉动药品市场增长 [2] - 品类结构变化导致药店前三季度药品销售占比同比提升0.8个百分点至81.4%，保健品占比同比下降0.5个百分点至3.8%，消费变量对线下零售药店的影响在逐步减弱 [2] 供给侧出清与竞争格局 - 实体药店数量在2024年再创新高，一度突破70万家，较2014年末的43.5万家增长超60%，平均单店服务客群下探至约2000人/店，行业竞争压力凸显 [3] - 部分中小连锁药店经营不善，2024年第四季度与2025年第一季度行业门店数量分别净减少4000家和3000家 [3] - 行业头部连锁药店关店比例更低，根据中康数据，行业TOP10连锁关店率最低为2.3%，而其他小连锁关店率最高为4.5%，行业集中度有望被动提升 [3] 龙头药店增长前景 - 2026年龙头药店将通过“内生+外延”同步驱动增长 [4] - 内生增长方面，近期流感发病率快速爬升将带动呼吸类等药品销售，第47周北方哨点医院流感阳性病例达到8.6%，已明显高于22-24年同期，同时行业门店数量减少有望推动剩余存量药店客流回升 [4] - 外延扩张方面，头部连锁药店有望通过并购实现持续性扩张，当前部分行业龙头直营门店数量约1万家，行业占比仅约1.5%，行业格局变化仍处于早期阶段 [4]

豆包AI手机助手预览版发布 - 豆包发布AI手机助手预览版，作为系统级Agent可以执行复杂指令，实现从信息搜索、信息处理到跨应用沟通的完整闭环 [1] - 该助手与操作系统深度融合，拥有比单一APP更高的系统权限，可调用底层硬件能力和系统服务 [1] - 用户可通过侧边栏、实体键或语音直接唤醒，覆盖在任何界面之上，且运行不打断当前APP进程 [1] 产品核心功能与技术特点 - 助手能够“看懂”用户当前屏幕内容，并基于此进行对话或操作，例如生成回复、协助处理微信好友请求 [1] - 能够识别屏幕上的UI元素，模拟人手进行点击、滑动和输入等操作，以执行复杂的跨应用任务 [1] - 具体应用场景包括：在多个购物平台比价并下单、整合小红书攻略与地图标记及购票软件，最后将方案发送给微信好友 [1] 对手机行业的潜在影响 - 全面AI手机的时代即将到来，豆包为品牌厂商提供了AI平权和弯道超车的机会 [2] - 公司不造手机硬件，而是与手机厂商在操作系统层面合作，形成“模型公司提供AI大脑+手机厂商提供硬件载体”的商业模式 [2] - 对于中低端价位手机厂商，尤其是难以大额投入自研大模型的企业，接入豆包助手可提升用户AI体验，加强品牌在AI时代的竞争力 [2] 对端侧硬件生态的推动 - 豆包强大的实时语音、多模态和代理能力，为无屏或小屏端侧设备（如AI眼镜、TWS耳机、AI Pin等）提供了真正的可用性 [3] - 这些设备可通过豆包助手与手机操作系统的深度集成，实现复杂的任务执行，丰富用户体验 [3] - 端侧硬件生态有望因此快速爆发 [3]

会议信息 - 国泰海通证券2025年度第二次临时股东会于2025年12月29日下午2时在上海举行[2] - 填妥及签署的代表委任表格须于2025年12月28日下午2时前送抵指定地址才有效[3] 审议事项 - 临时股东会将审议及批准重续与华安基金就证券及金融产品交易及服务之新框架协议[3]