锂价下跌与行业现状 - 碳酸锂期货主力合约最低价跌至6.3万元/吨，接近一体化矿石提锂企业成本线 [1] - 锂价下跌主因包括产能扩张周期延长、资源成本下移、需求增速受限导致的长期供需过剩 [1] - 部分企业外购锂辉石成本高于现货售价，陷入"卖一吨亏一吨"困境 [1] 行业财务表现 - 2025年Q1锂矿板块21家上市公司中14家盈利，7家亏损 [1] - 板块合计营收439.65亿元（同比+16.03%），净利润33.43亿元（同比+1340.4%） [2] - 2024年Q1对比：营收370.74亿元（同比-39.93%），净亏损2.69亿元（同比-101.69%） [2] - 西部矿业以165.42亿元营收居首，赣锋锂业（37.72亿元）和科达制造（37.67亿元）分列二三位 [2] 企业业绩分化 - 赣锋锂业Q1营收37.72亿元（同比-25.43%），净亏损3.56亿元（同比收窄） [2] - 天齐锂业Q1扭亏为盈，净利润1.04亿元（2024年同期亏损38.97亿元），营收25.84亿元（同比-0.02%） [3] - 盐湖股份以超10亿元净利润领跑，西部矿业（8.08亿元）、藏格矿业（7.47亿元）紧随其后 [3] - 11家企业净利润下滑，其中西藏矿业（-156.77%）、永杉锂业（-141.28%）、天华新能（-99.35%）降幅最大 [3] 产能与成本结构 - 2024年国内碳酸锂产量70.1万吨（同比+35.35%），氢氧化锂41.4万吨（同比+29.54%） [4] - 天齐锂业碳酸锂产量同比减少7.35%，藏格矿业（-4.12%）、永兴材料（-3.90%）同步减产 [5] - 赣锋锂业（+24%）、雅化集团（+10%）、盛新锂能（+66.67%）逆势扩产 [5] - 低成本企业如藏格矿业（产能利用率116%）、盐湖股份（100%）保持满产 [5] 供需前景 - 混沌天成期货预计2025年锂资源过剩32.2万吨LCE，过剩幅度从15.2%上调至18.9% [5] - 新能源车渗透率增长放缓可能影响碳酸锂需求，但实际影响程度尚不确定 [6] - 行业人士认为若供应端无大幅减产，库存压力难改善，价格或维持震荡 [6]

纪要涉及的公司 西部矿业股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现优异**：2024 年营收 50.26 亿元，同比增长 17%，五年复合增长率 14.93%；净利润 52.94 亿元，同比增长 25%，五年复合增长率 40.88%；经营性现金流量净额 82.46 亿元，同比增长 32%；加权平均净资产收益率 18.23%，同比增加 0.51 个百分点[2][5][7] - **资源储备丰富**：拥有 6 座有色金属矿山和 7 座铁及铁多金属矿，总储量 3,840 万吨，包括铜矿 2,439 万吨，铅锌矿 316 万吨，铁矿 935 万吨[2][4] - **冶炼产能可观**：冶炼铜产能 35 万吨，锌 20 万吨，铅 20 万吨，实现铅、锌、铜、有价金属一体化综合循环利用[2][4] - **市场表现突出**：2023 - 2024 年底股价上涨 81.49%，远超上证指数和工业金属指数，近三年成交额复合增长 6%达 1,587 亿[2][9] - **分红回报丰厚**：上市以来累计分红 107.23 亿元，平均分红率 60%，动态股息率居有色行业第一[2][9] - **产能扩张潜力大**：玉龙铜业三期改扩建项目预计年底前完成手续，建成后铜矿石处理量达 3,000 万吨/年，铜金属量达 18 - 20 万吨/年，钼金属量达 5,000 吨/年[2][12] - **核心竞争力强**：具备地域、资源储备、科技创新、高海拔采矿经验、ESG 管理、业绩与分红六个方面的优势[6] - **主营产品产量扩大**：2024 年矿产铜产量 17.75 万吨，同比增幅 35%；玉龙铜业 15.9 万吨，同比增幅 39%；钼 4,009 吨，同比增幅 18%；铁精粉 138 吨，同比增幅 15%[8] - **战略规划明确**：以打造一流企业为目标，在资源回收、产能释放、盐湖化工、项目建设等方面有具体规划，同时加强风险管控与合规管理[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **减值风险**：2024 年计提减值准备 5.2 亿元，包括固定资产、无形资产和存货跌价准备，存货跌价准备价格回升可转回；2025 年一季度对四川兴元计提约 6,000 万元减值准备[3][14][15] - **资源探矿找矿进展**：持续加大现有矿山深边部找矿力度，控股子公司四川鑫源有色铅锌矿取得 60 万吨采矿权证；已在拉萨和格尔木设立资源拓展项目组，加快推进矿权办理工作[13] - **未来分红规划**：将遵守相关规定，结合实际经营情况确定分红方案，强化回报投资者力度[16]

业绩数据 - 2025年一季度营收165.42亿元，同比增50.7%，环比增24.4%[4] - 2025年一季度归母净利润8.08亿元，同比增9.61%，环比增306%[4] - 2025年一季度经营性现金流净额26.15亿元，同比增423.69%，环比增1866%[4] - 2024年在产铁矿山企业利润总额1.52亿元[10] 产量数据 - 2025年一季度矿产铜4.5万吨，同比增14.35%、环比增5.81%[4] - 2025年一季度矿产锌3万吨，同比增18.17%、环比增6.95%[4] - 2025年一季度矿产铅1.67万吨，同比增38.38%、环比增32.76%[4] - 2025年计划产矿产铜16.82万吨、锌12.46万吨、铅6.57万吨[9] - 2025年稀贵金属冶炼金计划产量6吨[8] 项目进展 - 鑫源矿业热铅锌矿获60万吨/年采矿许可证[3] - 玉龙铜业预计今年下半年完成前期基建，建成后铜矿石处理达3000万吨/年，矿产铜18 - 20万吨/年[4] - 公司冶炼产能75万吨/年，青海铜业、西部铜材冶炼项目2024年下半年投产未达指标[5] 分红与股权 - 公司累计分红超107亿元，分红率及股息率居有色行业第一[4] - 2024年度分红将于2025年6月30日前完成[9] - 可转债转股数量5573万股[10] - 控股股东自2019年增持超1.1亿股，占总股本4.61%[10] 其他 - 公司期货套保业务保值比率约50%[8] - 公司拥有7座铁矿山[10]

公司业绩表现 - 2024年度营业收入突破500亿元大关 [1] - 利润总额近60亿元 [1] - 经营性现金流达82.46亿元 [1] - 多项经营指标刷新历史纪录 [1] 行业展望 - 2025年全球有色金属行业将迎来新的机遇与挑战 [1] - 新能源革命浪潮为铜、钼等战略资源创造广阔空间 [1] - 人工智能快速发展为铜、钼等战略资源创造广阔空间 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价为 22.5 元，相当于 2025 年 15 倍动态市盈率 [5][9] 报告的核心观点 - 在供给硬约束下，看好铜价中枢上移；公司玉龙铜矿一二选厂扩建项目达产未来仍有增量；公司维持高分红水平，凸显公司投资价值 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 500.26 亿元，同比 +17%，归母净利润 29.32 亿元，同比 +5%，扣非归母净利润 29.47 亿元，同比 +15%；2025Q1 实现营收 165.42 亿元，同比 +51%，环比 +24%，归母净利 8.08 亿，同比 +10%，环比 +306%，扣非归母净利 7.81 亿元，同比 +9%，环比 +331% [1] 2024 年产品产量及价格情况 - 产量方面，2024 年矿产铜产量 17.75 万吨，同比 +35%，矿产钼 4009 吨，同比 +18%，矿产铅 5.4 万吨，矿产锌 10.71 万吨，铁精粉 137.69 万吨，精矿含金 189 千克，精矿含银 130.83 吨；价格方面，2024 年铜均价 74932 元/吨，同比 +9.7%，钼均价 3594.1 元/吨度，同比 -7.0%，锌均价 23398 元/吨，同比 +7.8%，铅均价 17176 元/吨，同比 +10%，铁矿期货均价 823 元/吨，同比 -3%，黄金均价 558 元/克，同比 +24%，白银均价 7186 元/吨，同比 +30% [2] 业绩影响因素 - 2024 年公司冶炼全资子公司西部铜材、青海铜业、湘和有色分别亏损 0.28 亿元、6.88 亿元、1.71 亿元，或受铜、锌精矿加工费下滑影响；2024 年公司计提 5.62 亿元资产减值损失也拖累业绩 [3] 2025 年生产计划 - 矿产铅锌产量计划同增，矿产铜计划同比略有增长；冶炼产量预计扩产，西部铜材升级改造项目新增阴极铜产能 10 万吨/年，湘和有色升级改造项目冶炼锌产能提升至 20 万吨/年，新增铟产能 24 吨/年；稀贵金属完成综合循环利用及环保升级改造项目，实现冶炼铅产能 20 万吨/年、黄金 6 吨/年、白银 430 吨/年 [4][8] 玉龙铜矿项目进展 - 玉龙铜矿一二选厂改扩建项目达产，铜矿石处理能力已提升至 2280 万吨/年；目前正在开展 3000 万吨扩能项目前期手续办理工作 [8] 公司目标及分红情况 - 2025 年公司计划实现营业总收入 550 亿元，利润总额 50 亿元；拟向全体股东每 10 股派发现金股利 10 元（含税），共计分配 23.83 亿元，股利支付率 81% [8] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年的营业收入分别为 612.88、630.79、656.98 亿元，净利润分别为 35.73、38.65、41.01 亿元，对应 EPS 分别为 1.50、1.62、1.72 元/股，目前股价对应 PE 为 10.3、9.6、9.0 倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价为 22.5 元，相当于 2025 年 15 倍动态市盈率 [5][9] 报告的核心观点 - 在供给硬约束下，看好铜价中枢上移；公司玉龙铜矿一二选厂扩建项目达产未来仍有增量；公司维持高分红水平，凸显公司投资价值；预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 612.88、630.79、656.98 亿元，净利润分别为 35.73、38.65、41.01 亿元，对应 EPS 分别为 1.50、1.62、1.72 元/股，目前股价对应 PE 为 10.3、9.6、9.0 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 500.26 亿元，同比 +17%，归母净利润 29.32 亿元，同比 +5%，扣非归母净利润 29.47 亿元，同比 +15%；2025Q1 实现营收 165.42 亿元，同比 +51%，环比 +24%，归母净利 8.08 亿，同比 +10%，环比 +306%，扣非归母净利 7.81 亿元，同比 +9%，环比 +331% [1] 2024 年产品产量与价格 - 产量方面，2024 年矿产铜产量 17.75 万吨，同比 +35%，矿产钼 4009 吨，同比 +18%，矿产铅 5.4 万吨，矿产锌 10.71 万吨，铁精粉 137.69 万吨，精矿含金 189 千克，精矿含银 130.83 吨；价格方面，2024 年铜均价 74932 元/吨，同比 +9.7%，钼均价 3594.1 元/吨度，同比 -7.0%，锌均价 23398 元/吨，同比 +7.8%，铅均价 17176 元/吨，同比 +10%，铁矿期货均价 823 元/吨，同比 -3%，黄金均价 558 元/克，同比 +24%，白银均价 7186 元/吨，同比 +30% [2] 业绩影响因素 - 2024 年公司冶炼全资子公司西部铜材、青海铜业、湘和有色分别亏损 0.28 亿元、6.88 亿元、1.71 亿元，或受铜、锌精矿加工费下滑影响；2024 年公司计提 5.62 亿元资产减值损失，对业绩形成拖累 [3] 2025 年生产计划 - 矿产铅锌产量计划同增，矿产铅计划生产 65672 金属吨、矿产锌 124581 金属吨，矿产铜 168208 金属吨计划同比略有增长；冶炼产量预计扩产，计划生产冶炼铅 240008 吨、冶炼锌 200000 吨、冶炼铜 354003 吨，同比显著增长；稀贵金属完成综合循环利用及环保升级改造项目，实现冶炼铅产能 20 万吨/年、黄金 6 吨/年、白银 430 吨/年 [4][8] 玉龙铜矿项目进展 - 玉龙铜矿一二选厂改扩建项目达产，铜矿石处理能力已提升至 2280 万吨/年；目前正在开展 3000 万吨扩能项目前期手续办理工作 [8] 公司分红情况 - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 10 元（含税），共计分配 23.83 亿元，股利支付率 81% [8] 财务报表预测和估值数据 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，包括营业收入、净利润、各项费用、资产负债情况、现金流量等指标，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等相关数据 [14]

股东大会信息 - 西部矿业2024年年度股东大会于2025年5月7日14点30分召开[4,10] - 2025年4月12日公司董事会发布召开股东大会通知[10] - 参加股东大会的股东及代理人共1760名，代表股份969464365股，占比40.6825%[15] - 本次股东大会由公司董事会召集[9] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股份962365603股，占比99.2677%[19] - 《2024年度独立董事述职报告》同意股份962295303股，占比99.2605%[20] - 《2024年度监事会工作报告》同意股份962295978股，占比99.2605%[21] - 《2024年度利润分配方案》同意股份967398563股，占比99.7869%[22] - 《2024年度利润分配方案》中小投资者同意股份230278515股，占比99.1108%[22] - 《关于2024年度董事津贴发放标准的议案》同意股份951594117股，占比98.1566%[24] - 《2025年度固定资产投资计划—建设工程的议案》同意股份数为962655533股，占比99.2976%[25] - 《关于为子公司提供担保的议案》全体股东同意股份数为949964775股，占比97.9886%[26] - 《关于为子公司提供担保的议案》中小投资者同意股份数为212844727股，占比91.6074%[26] - 《关于续购董监高责任险的议案》同意股份数为952050942股，占比98.2038%[28] 其他 - 律师认为西部矿业本次股东大会召集、召开程序及表决等符合规定，表决结果合法有效[30] - 公司应按规定及时公告股东大会决议，列明相关信息[30]

证券代码：601168 证券简称：西部矿业 公告编号：2025-030 西部矿业股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 7 日 (二)股东大会召开的地点：青海省西宁市海湖新区文逸路 4 号西矿•海湖商务中心 26 楼公司会议室 (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 1、会议召集人：第八届董事会 2、会议主持人：王海丰董事长 3、会议的召开及表决方式：现场投票与网络投票结合的方式 4、本次股东大会的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》等法律法规 和《公司章程》的规定。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、 公司在任董事7人，出席7人； 二、 议案审议情况 (一)非累积投票议案 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,760 | | --- ...

采矿许可证主要信息 - 证书名称：中华人民共和国采矿许可证 [1] - 采矿权人：四川鑫源矿业有限责任公司 [1] - 矿山名称：四川省白玉县有热铅锌矿 [1] - 开采矿种：锌矿、铅矿 [1] - 开采方式：地下开采 [1] - 生产规模：60万吨/年 [1] - 矿区面积：0.7702平方公里 [1] - 有效期限：2025年04月01日至2037年04月01日 [1] 资源储量及品位 - 铅锌矿石资源量：679.2万吨 [1] - 铅金属量：29.71万吨，平均品位4.37% [1] - 锌金属量：43.12万吨，平均品位6.35% [1] - 共（伴）生资源量银金属量：405吨，平均品位59.63g/t [1] - 铜金属量：2.19万吨，平均品位0.32% [1] 对公司的影响 - 鑫源矿业现有呷村银多金属矿矿石处理能力为80万吨/年 [1] - 新矿区将增强公司铅锌资源保障能力 [1] - 有效提升铅锌产能，巩固产业优势 [1] - 提升公司抗风险能力和市场竞争力 [1] - 对公司长远发展具有积极影响 [1]

文章核心观点 4月29日西部矿业集团2025年金融推介会在北京举办，会议回顾发展成果、擘画未来愿景以推动银企合作升级，公司经营效益显著提升，未来将与金融机构共享机遇并提升核心竞争力 [1][2] 会议概况 - 4月29日西部矿业集团2025年金融推介会在北京举办，27家银行总行主要业务负责人、47家非银金融机构和中介机构负责人参会 [1] - 中国有色金属工业协会副会长、青海省国资委党委副书记等出席，集团董事长致辞、总裁作推介、副总裁主持 [1] 公司发展成果 - 五年来公司深入推进供给侧结构性改革，高效开发三大资源，加快结构优化和转型升级 [1] - 公司经营效益逐年提升，营业收入从2020年末413亿元提高至2024年688亿元，利润总额从2020年末14.7亿元增长到2024年53亿元 [1] 未来发展规划 - 公司在产业、科技金融融合、绿色低碳金融融合等方面是待开发“富矿”，将与金融机构共享发展机遇 [2] - “十四五”收官关键节点，公司坚持稳中求进，聚焦新质生产力等提升核心竞争力，力争成国内一流、国际知名大型企业集团 [2] 合作进展 - 推介会签约仪式上，公司与18家银行签署战略合作协议，推动银企合作迈向更高水平 [2]