公司成立与定位 - 兴银金融资产投资有限公司于11月16日在福州揭牌成立，标志着首家股份制银行金融资产投资公司正式成立 [2] - 兴银投资是时隔8年首家获批筹建的AIC，也是首家股份行AIC [3] - 公司于11月7日获批开业，历时半年完成筹建 [3] 战略合作与业务规模 - 成立当天与4家投资机构签署战略合作协议，与12家企业签署项目合作协议，意向总金额超过100亿元 [2] - 公司聚焦市场化债转股主业，重点支持传统产业升级、服务新兴产业壮大、布局未来产业发展 [4] - 公司将立足福建、辐射全国，坚持走差异化竞争道路 [4] 宏观背景与发展契机 - AIC作为服务科技创新的重要力量，在加快高水平科技自立自强、发展新质生产力的战略背景下迎来发展契机 [3] - 金融监管总局于今年3月发布通知支持符合条件的商业银行设立AIC [3] - 兴业银行于今年5月成为首家获批筹建AIC的股份行 [3] 公司战略与期望 - 公司董事长提出五点期望，包括服务国家战略、围绕客户所需、统筹发展安全、支持福建创新、深化商投协同 [3] - 公司将持续优化治理结构，完善内控体系，加强生态圈建设 [4] - 公司的“耐心资本”和专业化的债转股运作将为科技创新、产业升级、企业发展注入“源头活水” [4] 对母行的影响与行业地位 - 兴银投资的开业将显著增强兴业银行的科技金融服务能力，促进科技创新与产业创新深度融合 [4] - 截至9月末，兴业银行科技金融贷款余额达1.13万亿元，较年初增长17.70% [4] - 福州市政府表示将持续优化一流营商环境，支持兴银投资发展 [4]

核心观点 - 报告核心观点为财政支持力度同比下降，M1增速见顶回落，但中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，银行板块配置机会值得重视，银行欠配幅度仍然较大 [1][4] 信贷市场分析 - 10月人民币贷款增速同比为6.5%，环比下降0.12个百分点，新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，显示信贷量降 [2] - 信贷结构分化显著，居民部门信贷需求疲弱，居民短贷和居民中长贷分别同比少增3356亿元和1800亿元，企业部门则主要依赖票据融资支撑，票据融资同比多增3312亿元，企业中长贷同比少增1400亿元 [2] - 信贷价格趋稳，9月末人民币贷款加权平均利率为3.24%，环比6月末下降5个基点，降幅较6月末的15个基点收窄，一般贷款加权平均利率为3.67%，环比6月末仅下降2个基点 [2] - 利率结构显示，三季度以对公投放为主，企业贷款利率环比下降8个基点至3.14%，按揭贷款利率因监管规定保持稳定为3.06%，票据融资利率下降13个基点至1.14% [2] - 信贷市场面临“供需平衡”关键问题，生产性信贷增加供给而零售信贷需求端数量减少，个人消费贷款贴息等政策有望提升需求，促进供需平衡 [2] 货币供应量分析 - 10月M1同比增速环比下降1个百分点至6.2%，M2同比增速环比下降0.2个百分点至8.2%，M1增速见顶回落 [3] - M1增速回落主要由于资本市场高涨，10月末上证指数突破4000点，导致居民和企业存款流向非银机构，10月居民存款减少1.34万亿元，企业存款减少1.09万亿元，非银存款增加1.85万亿元，同时去年手工补息造成的低基数效应消退 [3] 市场表现回顾 - 2025年11月10日至11月16日，申万银行指数周涨幅为1.70%，跑赢沪深300指数2.78个百分点 [8] - 同期沪深300指数下跌1.08%，上证综指下跌0.18%，创业板指数下跌3.01%，沪深两市主板A股日均成交额为13,226.68亿元，较上周上升2.49% [8] - 10月社会融资规模存量同比增速为8.5%，环比下降0.2个百分点，新增社融8161亿元，同比少增5959亿元，其中人民币贷款同比少增3119亿元，政府债同比少增5643亿元 [8] - 社融结构分化，委托贷款同比多增1873亿元，未贴现银行承兑汇票同比多减1499亿元，委托贷款多增预计受政策性金融工具投放拉动 [8] 投资建议与板块配置 - 投资建议基于中长期资金入市和公募基金改革的逻辑，制度层面推动银行后续仍有增量资金，建议一揽子配置 [4] - 红利策略被强调，银行中长期投资价值持续，多家银行发布估值提升计划，股息率高、资产质量有安全边际的银行具有配置性价比，推荐国有大行及稳健股份行如招商银行、中信银行、兴业银行，以及区域优质中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行，同时关注低估值股份行如浦发银行的ROE提升机会 [4] - 在经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性，系列政策出台有利于稳定银行资产质量改善预期及信贷稳定增长，若政策有效带动经济结构转型及地产消费回暖，看好顺周期策略机会，建议关注招商银行、宁波银行、中信银行等 [4][9] 行业基本数据 - 银行业股票家数为42只，总市值为114,991.99亿元，占全市场13.04%，流通市值为78,973.67亿元，占全市场11.41% [5] - 银行板块相对指数表现显示，过去1个月绝对表现为5.0%，相对表现为2.8%；过去6个月绝对表现为17.3%，相对表现为15.6%；过去12个月绝对表现为17.7%，相对表现为24.4% [6]

行业核心观点 - 当前房地产市场盘整、居民消费意愿不足、有效信贷需求较弱，导致零售信贷投放增速放缓甚至负增长，零售业务对银行业绩的贡献度降低 [1] - 行业零售业务经营趋势显现为中高净值客群增速快于基础零售客群，标志着银行零售经营进入存量竞争时代，需加大对已有客群的向上挖掘 [1] 零售信贷缩表 - 多家银行出现零售贷款余额较去年末减少的情况，例如兴业银行个人贷款余额1.94万亿元，较去年末下降2.49% [2] - 民生银行个人贷款总额1.71万亿元，较去年末减少3.17% [2] - 工商银行个人贷款9.102万亿元，虽较去年末上升，但较今年6月末的9.167万亿元微降 [2] - 中国银行个人贷款68629.19亿元，较去年末仅增长0.56% [2] - 平安银行发放个人贷款总额1.729万亿元，较去年末减少2.1%，但已较6月末有所回升 [2] - 零售贷款余额下降的主要拉动力是按揭和信用卡业务，有股份行按揭投放同比降幅约10% [3] - 有国有大行深圳地区支行零售投放仅完成计划的近70% [3] 客群结构分化 - 多家银行基础零售客群增长与中高净值客群发生分化，中高净值客群增速高于基础客群 [4] - 招商银行零售客户2.2亿户，较上年末增长4.76%，而金葵花及以上客户增长10.42%，私人银行客户增长13.2% [5] - 平安银行零售客户数增长1.6%，财富客户增长2.4%，私行客户增长6.7% [5] - 民生银行零售客户增长5.38%，私人银行客户增长18.21% [5] - 兴业银行零售客户增长3.4%，双金客户和私行客户分别增长10.49%和11.39% [5] - 北京银行贵宾客户增长10.40%，私行客户增长17.9%，而零售客户增速据测算仅为1% [6] - 浦发银行个人客户增长6.37%，月日均金融资产5万以上客户增长5.05%，私人银行客户增长12.6% [6] 经营策略转变 - 银行内部强调"集约化运营零售长尾客户"，具体做法包括加强手机银行、企业微信等渠道的触客频率，优化薪资代发场景 [7] - 在新客获取降速的背景下，经营重点转向挖掘存量价值客户，争取将基础客群向上输送为中高净值客群 [7]

公司成立背景与监管批复 - 兴银金融资产投资有限公司于11月16日在福州揭牌成立，标志着我国首家股份制银行金融资产投资公司（AIC）正式成立 [1] - 金融监管总局于今年3月发布通知支持商业银行发起设立AIC，兴业银行于5月7日成为首家获批筹建AIC的股份制银行，并于11月7日首家获得批准开业的批复 [1] - 根据监管批复，兴银投资注册资本为人民币100亿元，注册地为福建省福州市 [1] 公司业务定位与发展战略 - 公司将依托专业化、市场化的债转股及相关业务，加大支持科创企业与民营企业，通过优化企业资本结构降低杠杆率，精准服务新质生产力 [1] - 公司董事长表示将聚焦市场化债转股主业，重点支持传统产业升级、服务新兴产业壮大、布局未来产业发展，并坚持走差异化竞争道路，立足福建、辐射全国 [2] - 公司将持续优化治理结构，完善内控体系，加强生态圈建设 [2] 初期合作与业务规模 - 在成立当天，公司与4家投资机构签署战略合作协议，并与12家企业签署项目合作协议 [2] - 签署的项目合作协议意向总金额超过100亿元 [2]

文章核心观点 - 当前银行零售业务面临信贷需求不足、贷款余额缩表等挑战，行业进入存量竞争时代 [1][2] - 银行零售客群增长出现分化，中高净值客群增速显著快于基础零售客群，成为新的增长焦点 [2][6][7] - 银行经营策略转向深度挖掘存量客户价值，通过精细化运营推动客户层级向上输送 [2][8] 零售信贷持续缩表 - 多家大中型银行出现零售贷款余额较去年末减少的情况，例如兴业银行个人贷款余额1.94万亿元较去年末1.99万亿元降低2.49%，民生银行个人贷款总额1.71万亿元较去年末1.77万亿元减少3.17% [3] - 部分国有大行零售贷款增长乏力，工商银行9月末个人贷款9.102万亿元较6月末9.167万亿元微降，中国银行个人贷款较去年末仅增长0.56% [4] - 按揭和信用卡贷款是导致个人贷款余额下降的主要因素，有股份行按揭业务年初至今投放量同比下降约10% [4] - 部分地区零售投放不及预期，某国有大行深圳地区支行仅完成计划的近70% [5] 中高净值客群增长快于基础客群 - 招商银行零售客户总数增长4.76%，而金葵花及以上客户增长10.42%，私人银行客户增长13.2% [6] - 平安银行零售客户数增长1.6%，财富客户增长2.4%，私行客户增长6.7% [6] - 民生银行零售客户增长5.38%，私人银行客户增长18.21% [6] - 兴业银行零售客户增长3.4%，双金客户和私行客户分别增长10.49%和11.39% [7] - 北京银行零售客户增速约1%，而贵宾客户增长10.40%，私行客户增长17.9% [7] - 浦发银行个人客户增长6.37%，月日均金融资产5万元以上客户增长5.05%，私人银行客户增长12.6% [7]

公司设立与业务定位 - 兴银金融资产投资有限公司于11月16日在福州正式揭牌成立，成为全国首家由股份制银行发起设立的金融资产投资公司（AIC）[1] - 公司注册资本为100亿元人民币 [1] - 公司将主要依托专业化、市场化的债转股及相关业务，支持科创企业与民营企业优化资本结构、降低杠杆率 [1] - 兴业银行董事长表示，兴银投资将以市场化债转股为主业，持续创新金融服务模式 [1] 行业格局与政策背景 - 兴银投资的成立标志着我国银行系AIC市场时隔八年迎来扩容，打破了此前由五大国有大行独家布局的行业格局 [1] - 此前已开业的5家AIC均为国有大行于2017年发起设立 [2] - 公司成立源于今年3月国家金融监督管理总局发布的政策，该文件明确支持符合条件的商业银行发起设立AIC，推动金融资源向科创领域倾斜 [2] - 监管政策将AIC股权投资范围扩大至18个试点城市所在省份，并将发起主体扩展至符合条件的全国性商业银行 [2] 市场扩容与同业动态 - 除兴银投资外，中信银行、招商银行、邮储银行分别于6月、7月、10月获批筹建AIC [4] - 中信银行获批筹建信银金融资产投资有限公司，成为第二家获批的股份行AIC [4] - 招商银行获批筹建招银金融资产投资有限公司，意味着首批三家股份行AIC均已获准筹建 [4] - 邮储银行获批筹建中邮金融资产投资有限公司，注册资本100亿元，随着其入局，六大国有行AIC已全部配齐 [4] 行业影响与功能定位 - AIC作为耐心资本，是科技企业穿越发展周期的长期陪伴者和关键赋能者 [2] - 随着AIC队伍持续壮大，银行系“耐心资本”将进一步汇聚，通过市场化运作模式降低科创企业融资成本、分散投资风险 [5] - 行业有望为金融支持科技创新和民营企业发展注入新动能，为我国经济高质量发展和产业升级提供长期稳定的金融支撑 [1][5]

公司设立与市场格局突破 - 兴银金融资产投资有限公司于11月16日在福州正式揭牌成立，成为全国首家由股份制银行发起设立的金融资产投资公司（AIC）[1] - 公司注册资本为100亿元人民币，将主要依托专业化、市场化的债转股及相关业务，支持科创企业与民营企业优化资本结构、降低杠杆率[1] - 该公司的成立标志着我国银行系AIC市场时隔八年迎来扩容，打破了此前由五大国有大行独家布局的行业格局[2] 业务定位与发展战略 - 兴银投资将以市场化债转股为主业，持续创新金融服务模式，强化风险管理[2] - 公司将充分利用兴业银行集团的渠道、品牌等各类资源，以综合金融服务拓展价值创造空间[2] - AIC作为耐心资本，是科技企业穿越发展周期的长期陪伴者和关键赋能者[4] 政策背景与监管动态 - 公司成立源于今年3月国家金融监督管理总局发布的《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，该文件明确支持符合条件的商业银行发起设立AIC[4] - 监管政策将AIC股权投资范围扩大至18个试点城市所在省份，并支持符合条件的商业银行发起设立AIC[4] - 金融监管总局将发起设立AIC的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，以更好地发挥股权投资对科技创新的支持作用[4] 行业扩容与同业动态 - 目前国内已开业的AIC共有5家，均为国有大行于2017年发起设立[4] - 除兴银投资外，中信银行、招商银行、邮储银行分别于6月、7月、10月获批筹建AIC[7] - 邮储银行获批筹建中邮金融资产投资有限公司，注册资本为人民币100亿元，标志着六大国有行AIC已全部“配齐”[7] 市场影响与行业前景 - 随着AIC队伍持续壮大，银行系“耐心资本”将进一步汇聚[8] - AIC将通过市场化运作模式降低科创企业融资成本、分散投资风险[8] - 行业有望为我国经济高质量发展和产业升级提供长期稳定的金融支撑[8]

核心观点 - 兴业银行三季报显示公司经营具有韧性，差异化竞争优势突出，风险高峰期已过，并通过稳定的业绩、有力的分红和估值修复趋势展现长期投资价值 [1] 经营业绩韧性 - 前三季度营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [2] - 前三季度净利润630.83亿元，实现同比正增长 [2] - 净息差1.72%，在股份制银行中保持相对领先水平 [2] - 一般性存款付息率同比下降32个基点，有效对冲资产收益率下行压力 [2] - 手续费及佣金净收入200.81亿元，同比增长3.79%，增幅较上半年扩大1.20个百分点 [3] 差异化竞争优势 - 绿色金融融资余额2.47万亿元，较年初增长12.8% [4] - 绿色金融贷款余额超1.1万亿元，较年初增长18.64%，保持股份制银行第一 [4] - 非金融企业债务融资工具承销规模6346亿元，保持全市场第二 [5] - 并购贷款余额3067.51亿元、境外债承销规模51亿美元，均位列股份制银行第一 [5] - 旗下五家资管子公司资管规模合计3.51万亿元，较年初增长20.62% [5] - 兴银理财管理规模2.38万亿元，保持全市场第二 [5] - 零售财富AUM 3.95万亿元，较年初增长11.48% [6] - 企金财富AUM 4131.46亿元，较年初增长9.25% [6] - 科技金融贷款余额1.13万亿元，较年初增长17.70% [7] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率1.08%，与年中持平 [9] - 关注贷款率1.67%，较年初下降0.04个百分点 [9] - 拨备覆盖率227.81%，保持充足水平 [9] - 对公房地产新发生不良同比下降53% [9] - 信用卡新发生不良同比下降10.58% [9] - 地方政府融资平台没有新发生不良 [9] 股东回报与投资价值 - 上市以来累计分红2161亿元，是普通股融资额的2.3倍 [10] - 首次实施中期分红，每10股分红5.65元，分红总额119.57亿元，占半年度净利润的30.02% [10] - 静态股息率5.29%，处于上市银行前三分之一 [12] - PB市净率0.53，处于上市银行后三分之一 [12] - 福建省财政厅等主要股东及大家人寿在2022年至2024年期间持续增持 [11]

文章核心观点 - 兴业银行三季报显示公司业绩具有韧性，差异化竞争优势突出，风险高峰期已过，股息分配和估值修复趋势使其长期投资价值显现 [1][9] 经营业绩韧性 - 2025年前三季度在行业息差收窄等挑战下，公司实现营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [2] - 前三季度实现净利润630.83亿元，同比实现正增长 [2] - 净息差为1.72%，在股份制银行中保持相对领先水平 [3] - 手续费及佣金净收入200.81亿元，同比增长3.79%，增幅较上半年扩大1.20个百分点 [3] 差异化竞争优势 - 绿色金融融资余额2.47万亿元，较年初增长12.8%，其中绿色金融贷款余额超1.1万亿元，较年初增长18.64%，保持股份制银行第一 [4] - 非金融企业债务融资工具承销规模6346亿元，保持全市场第二，并购贷款余额3067.51亿元、境外债承销规模51亿美元，均位列股份制银行第一 [4] - 旗下五家资管子公司资管规模合计3.51万亿元，较年初增长20.62%，其中兴银理财管理规模2.38万亿元，保持全市场第二 [5] - 零售财富AUM达3.95万亿元，较年初增长11.48%，企金财富AUM达4131.46亿元，较年初增长9.25% [5] - 科技金融贷款余额1.13万亿元，较年初增长17.70%，正加快打造科技金融第四张名片 [5] 资产质量与风险管理 - 截至9月末不良贷款率为1.08%，与年中持平，关注贷款率1.67%，较2025年初下降0.04个百分点 [6] - 拨备覆盖率为227.81%，保持充足水平 [6] - 对公房地产新发生不良同比下降53%，信用卡新发生不良同比下降10.58%，地方政府融资平台没有新发生不良 [6] - 已完成风险管理体制机制改革，新流程机制开始有序运转 [7] 股东回报与估值 - 公司上市以来累计分红2161亿元，是普通股融资额的2.3倍 [8] - 首次实施中期分红，每10股分红5.65元，分红总额119.57亿元，占半年度归属于普通股东净利润的30.02% [8] - 获得主要股东增持，2022年至2024年福建省财政厅等累计增持超9.5亿股，大家人寿在2025年也多次增持 [8] - 截至10月30日，静态股息率为5.29%，处于上市银行前三分之一，PB市净率为0.53，处于上市银行后三分之一 [9]

银行业数字化转型态势 - 银行业数字化转型已从选择题变为生存竞争的必修课 标志着行业进入深水区 [1] - 多家银行近期密集释放科技采购招标信号 折射出金融机构以技术破局构建长期竞争力的战略决心 [1] 银行科技采购具体项目 - 浦发银行启动2025至2028年度信息系统研发外协服务招标 计划选出12至18家供应商组建IT外协人力资源池 服务期三年 [2] - 建设银行湖北省分行推进软件开发及技术服务采购 年度招标控制价达2250万元 拟选取3家供应商合作三年 [2] - 中信银行聚焦全面风险智慧管理系统二期实施服务 明确实施工作量不少于227人/月 周期9至11个月 高级工程师及以上人员工作量占比不低于35% [2] - 兴业银行武汉分行推进智慧破产清算资金结算系统采购 将实现账户查询 资金划拨等功能线上化 [3] - 桂林银行发布资产负债管理系统采购公告 最高预算300万元 旨在实现资金头寸智能化管理 [3] 采购潮背后的行业动因 - 利率市场化背景下行业净息差收窄 传统信贷业务承压 银行亟须通过技术手段打造差异化优势并控制运营成本 [4] - 金融科技公司和互联网平台的技术优势对银行传统支付 存款等核心业务领域形成挑战 [4] - 相较于互联网平台 银行在数据整合能力和场景搭建能力上存在短板 科技采购是弥补差距的直接路径 [4] 未来科技投入重点方向 - 未来银行业科技投入将聚焦数据安全与数据应用 涵盖征信 风控等数据的合规使用与价值挖掘 [5] - 合规风控类信息系统的迭代升级是重点方向之一 [5] - 支撑银行智能化转型的智慧金融整体解决方案也是重点投入领域 [5]