航空机场板块市场表现 - 2024年1月12日，航空机场板块整体上涨0.23%，表现弱于当日上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内个股涨多跌少，其中中信海直以4.24%的涨幅领涨，厦门空港上涨1.22%，吉祥航空与春秋航空均上涨0.86%[1] - 仅南方航空和上海机场两只个股下跌，跌幅分别为-1.13%和-0.46%[2] 个股交易数据 - 中信海直收盘价为22.36元，成交40.14万手，成交额达8.86亿元[1] - 海航控股成交最为活跃，成交量达531.69万手，成交额为9.23亿元[1] - 中国东航和中国国航成交量也超过百万手，分别为110.10万手和101.88万手[1] - 春秋航空收盘价最高，为58.82元，但成交量相对较低，为6.83万手[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，分别为1840.88万元和687.31万元，而散户资金净流入2528.19万元[2] - 海航控股获得主力资金净流入最多，达7702.93万元，主力净占比为8.34%[3] - 中信海直也获得主力资金净流入5247.10万元，主力净占比为5.92%[3] - 上海机场、春秋航空、厦门空港等个股遭遇主力资金净流出，其中上海机场净流出2263.54万元，主力净占比为-4.94%[3] - 上海机场获得游资净流入最多，达4064.21万元，游资净占比为8.87%[3] - 华夏航空获得散户净流入最多，达2467.23万元，散户净占比为9.50%[3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，2026年交通运输行业各子板块存在结构性机会，重点关注航运景气度回升、航空基本面改善、快递格局优化以及基础设施的红利配置价值 [1][6] 航运 - **核心观点**：受节后需求改善及地缘冲突升级影响，油运景气度从低位快速回暖，集运运价坚挺，干散货市场看好上半年货盘增加，建议重点关注油轮和散货股 [6][16] - **集运市场**： - 欧美干线运价小幅增长，SCFI美东线运价为3128美元/FEU，周环比+3.1%；美西线为2218美元/FEU，周环比+1.4%；欧洲线为1719美元/TEU，周环比+1.7%；东南亚线为524美元/TEU，周环比-4.4% [11] - 长协谈判结束前船东挺价能力较强，美西航线1月下旬报价为1.9-2.9千美元/FEU，欧线报价约2.9-3.6千美元 [11][12] - 主要港口等泊运力上升：洛杉矶在港运力为22万TEU，周环比+20.3%；纽约为17.7万TEU，周环比+64.2%；鹿特丹为23.2万TEU，周环比+26.1% [11][37] - **油运市场**： - 圣诞及元旦节后中东货盘释放，叠加欧美持续加大制裁及委内瑞拉局势升级，运价回升 [6][12] - 截至2026年1月9日，VLCC TD3C-TCE运价为5.9万美元/天，TC7-TCE运价为2.7万美元/天，较上周+5.8% [12][46] - 欧佩克25年12月产量基本稳定，日均略高于2900万桶，第一季度暂停大规模增产计划 [13] - **干散货市场**： - 假期市场活跃度有限，BDI指数报收1688点，周环比-10.3% [15][45] - 仍然看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16] - **推荐标的**：中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][16] 基础设施 - **核心观点**：建议优选个股布局红利资产，头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，港口作为永续现金流资产当前估值偏低，配置价值提升 [6][18] - **周度数据（2026年第1周，12.29-1.4）**： - 公路货车通行量4696.4万辆，环比下降14.9%，同比下降9.7% [6][17] - 国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.5%，同比下降10.3% [6][17] - 港口完成货物吞吐量25495.3万吨，环比下降0.7%，同比下降0.4%；完成集装箱吞吐量649.3万标箱，环比增长6.3%，同比增长7.7% [6][17] - **月度数据（2025年11月）**： - 全国港口货物吞吐量16.1亿吨，同比增长5.1%；集装箱吞吐量0.3亿TEU，同比增长8.7% [17][52] - 铁路旅客周转量1050.3亿人公里，同比增长7.0%；货物周转量3391.2亿吨公里，同比增长4.5% [17][52] - **推荐标的**：皖通高速 [6][18] 航空 - **核心观点**：春节错期导致数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地情况，展望2026年，受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业释放盈利弹性的首年 [6][24] - **周度高频数据（1月2日-1月8日）**： - 民航旅客量同比增长2.1%，其中国内旅客量同比+1.5%，国内裸票价同比-5.2%，客座率同比提升2.2个百分点；国际及地区旅客量同比+6.8% [6][21] - 飞机日利用率均值7.6小时，同比减少3.8%；ASK同比增长0.8% [6][24] - **2025年行业回顾**： - 完成旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；其中国际旅客运输量同比增长21.6%，恢复至2019年90%以上；全年实现盈利65亿元 [22] - **2026年行业目标**： - 力争完成旅客运输量8.1亿人次，对应同比增速5.2% [23] - 将继续深入整治“内卷式”竞争，严控低效航线运力供给，探索建立运价监测预警机制 [23] - **推荐标的**：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注中国东航 [6][24] 快递 - **核心观点**：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股2026年业务调整带来的经营利润较快增长 [6][20] - **行业数据**： - 2025年1-11月快递业务量累计增长14.9%，其中11月单月完成180.6亿件，同比增长5%；业务收入1376.5亿元，同比减少3.7% [19][65] - 2025年11月行业集中度指数CR8为86.9% [19][65] - 预计2026年行业业务量增速将从2025年的双位数回落至中高个位数增长 [6][20] - **主要公司表现（2025年11月）**： - 业务量同比增速：顺丰(+20.13%) > 圆通(+13.6%) > 申通(+14.7%) > 韵达(-4.2%) [19][65] - 单票收入同比增速：申通(+15.9%) > 韵达(+6.4%) > 圆通(-2.2%) > 顺丰(-8.5%) [19][65] - 累计市占率：圆通(15.6%) > 韵达(13.0%) > 申通(13.1%) > 顺丰(8.4%) [19][65] - **投资逻辑**：头部公司具有准红利属性；中尾部公司盈利弹性可能更高；顺丰控股预计经营利润将实现较快增长 [6][20] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份 [6][20] 物流 - **跨境空运**：截至2026年1月9日，TAC上海出境空运价格指数周环比-19.9%，同比-6.1% [6][25][99] - **化工品价格**：截至1月9日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8% [25][98] - **口岸数据**：2025年12月28日-2026年1月3日，甘其毛都口岸通车量日均约558辆；2026年1月5日-9日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约66元/吨 [25][93] 行业整体表现 - **行业规模**：股票家数128只，总市值3203.3十亿元，流通市值3012.1十亿元 [2] - **指数表现**：过去1个月绝对收益1.3%，过去12个月绝对收益13.6%；过去12个月相对沪深300指数收益为-12.3% [4] - **本周市场**：申万交运指数上涨0.2%，落后沪深300指数2.6个百分点；个股涨幅最大为原尚股份（+11.7%），跌幅最大为海汽集团（-9.8%） [26][29]

核心交易与资本运作 - 中国国航董事会批准通过大宗交易方式出售其持有的国泰航空有限公司约1.61%股权（即1.08亿股），交易价格为每股12.22港元 [1] - 本次交易预计实现税前利润约1.82亿元人民币，出售后公司仍为国泰航空的重要战略股东 [1] - 公司于2025年10月底宣布，拟向控股股东中航集团及关联方中航控股定向增发A股股票募集资金不超过200亿元，全部用于偿还债务及补充流动资金 [1] 财务状况与压力 - 截至2025年9月末，公司资产负债率达87.88%，负债合计为3070亿元，该负债水平在航空业中处于最高水平 [1] - 公司管理层承认“公司资产负债率持续处于高位” [1] - 公司利息费用虽有优化，但财务费用仍同比增长24.7% [2] - 公司董事会秘书表示，国航“已公告拟通过股权融资降低负债率” [2] 经营业绩表现 - 2025年第三季度，中国国航归属于上市公司股东的净利润为36.76亿元，同比下降11.31% [1] - 在三大国有航司中，这是唯一的单季度净利润下滑，同期中国东航净利润同比增长34.37%，南方航空同比增长20.3% [2] - 2025年第三季度，中国国航单位客公里收益同比减少2.6%至0.61元 [2] - 公司董事会秘书坦言三季度市场竞争激烈，行业内卷，持续“旺丁不旺财” [2] - 2025年前三季度，三大航合计净利润超过62亿元，同比增幅超过九成，行业整体回暖 [2]

主力资金持续净流出个股统计概览 - 截至1月9日收盘，沪深两市共有387只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] - 从净流出持续时间看，达梦数据连续23日净流出排名第一，大秦铁路连续20日净流出排名第二 [1] - 从净流出总规模看，大秦铁路连续20天累计净流出27.11亿元居首，协创数据5天累计净流出19.14亿元次之 [1] - 从净流出占成交额比例看，*ST摩登占比排名居首，该股近5日下跌4.61% [1] 主力资金净流出规模居前个股详情 - **大秦铁路 (601006)**: 连续20日净流出，累计金额27.11亿元，占成交额比例18.68%，期间股价下跌6.22% [1] - **协创数据 (300857)**: 连续5日净流出，累计金额19.14亿元，占成交额比例9.60%，期间股价上涨7.13% [1] - **海马汽车 (000572)**: 连续12日净流出，累计金额16.26亿元，占成交额比例8.26%，期间股价下跌18.59% [1] - **五洲新春 (603667)**: 连续5日净流出，累计金额15.74亿元，占成交额比例5.24%，期间股价上涨11.62% [1] - **东山精密 (002384)**: 连续6日净流出，累计金额15.12亿元，占成交额比例6.91%，期间股价下跌6.80% [1] 其他主力资金显著净流出个股 - **生益电子 (688183)**: 连续10日净流出13.77亿元，占成交额8.47%，股价下跌8.71% [1] - **欣旺达 (300207)**: 连续8日净流出13.63亿元，占成交额8.27%，股价下跌13.88% [1] - **安通控股 (600179)**: 连续9日净流出13.06亿元，占成交额9.50%，股价下跌13.45% [1] - **剑桥科技 (603083)**: 连续5日净流出12.79亿元，占成交额8.33%，股价下跌7.96% [1] - **海南发展 (002163)**: 连续5日净流出11.90亿元，占成交额8.11%，股价下跌16.40% [1] - **和而泰 (002402)**: 连续6日净流出10.55亿元，占成交额7.40%，股价微跌0.30% [1] - **赤峰黄金 (600988)**: 连续8日净流出10.09亿元，占成交额6.63%，股价下跌3.84% [1] - **四方精创 (300468)**: 连续5日净流出9.56亿元，占成交额9.87%，股价下跌6.52% [1] - **拉卡拉 (300773)**: 连续5日净流出8.70亿元，占成交额6.49%，股价下跌2.88% [1] - **中国移动 (600941)**: 连续5日净流出8.67亿元，占成交额10.32%，股价下跌0.92% [1] 部分净流出持续时间长或占比较高的个股 - **达梦数据 (688692)**: 连续23日净流出5.03亿元，占成交额7.58%，股价上涨14.15% [2] - **中利集团 (002309)**: 连续8日净流出4.69亿元，占成交额比例高达20.86%，股价下跌18.38% [2] - **安琪酵母 (600298)**: 连续18日净流出4.32亿元，占成交额5.74%，股价上涨8.75% [2] - **春秋航空 (601021)**: 连续16日净流出2.05亿元，占成交额4.12%，股价上涨8.56% [3] - **通策医疗 (600763)**: 连续16日净流出1.71亿元，占成交额5.41%，股价上涨3.27% [3] - ***ST新研 (300159)**: 连续13日净流出2.70亿元，占成交额11.56%，股价上涨15.51% [3] - **盈峰环境 (000967)**: 连续9日净流出3.09亿元，占成交额比例高达15.46%，股价下跌2.33% [2]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月9日，航空机场板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股普遍下跌，中国东航以-3.24%的跌幅领跌板块，春秋航空下跌1.87%，中国国航下跌1.64% [1][2] - 部分个股逆势上涨，中信海直上涨0.85%，吉祥航空上涨0.27%，深圳机场上涨0.14%，白云机场上涨0.11% [1] 板块个股交易情况 - 从成交额看，海航控股成交额最高，达7.71亿元，中国东航成交额7.78亿元，中国国航成交额7.12亿元 [1][2] - 从成交量看，海航控股成交量最大，为445.77万手，中国东航成交量为130.34万手，中国国航成交量为79.51万手 [1][2] - 中信海直成交额为5.36亿元，南方航空成交额为3.93亿元，上海机场成交额为3.79亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.08亿元 [2] - 游资资金净流入3085.28万元，散户资金净流入3.77亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反 [2] - 个股层面，主力资金净流出最多的三家公司为海航控股（净流出8362.44万元）、春秋航空（净流出2847.43万元）和华夏航空（净流出2289.09万元） [3] 个股资金流向详情 - 白云机场和深圳机场是仅有的两只获得主力资金净流入的个股，分别净流入565.53万元和108.20万元 [3] - 游资资金显著流入吉祥航空，净流入3031.76万元，占其成交额的11.93%，同时流入上海机场1714.10万元 [3] - 散户资金显著流入海航控股、华夏航空和中信海直，净流入额分别为6481.76万元、4646.77万元和4368.57万元 [3]

航空股市场表现 - 截至发稿，港股航空股集体走低，东方航空(00670)跌3.98%报5.31港元，南方航空(01055)跌3.63%报5.84港元，中国国航(00753)跌2.06%报7.14港元，国泰航空(00293)跌2.04%报12.47港元 [1] 机票价格动态 - 元旦过后国内多条航线机票价格“大跳水”，部分低至一折，促使消费者选择错峰出游 [1] - 在第三方售票平台查询发现，近期从广州出发至多个城市的机票价格低至两百多元，例如1月7日广州到上海最低票价210元（不含税），相当于打1.1折 [1] 原油价格变动 - 周四布伦特原油期货盘中一度飙升5%，创近两周新高，最终收报每桶61.99美元，较前一交易日上涨2.03美元，涨幅3.4%，为自去年12月24日以来的最高收盘价 [1] 成本敏感性分析 - 根据华创证券引用各家航司2025年半年报数据，10%的油价变动对应三大航（应指中国国航、东方航空、南方航空）年化成本影响约43亿至51亿元人民币 [1] - 1%的汇率波动对三大航的年化成本影响在1.3亿至2.6亿元人民币 [1]

公司高层人事变动 - 中国航空集团有限公司于1月9日宣布重要人事调整，曲光吉被任命为公司董事、总经理、党组副书记，同时免去其在中国南方航空集团有限公司的副总经理、党组成员职务 [1] - 原中国航空集团有限公司董事、总经理、党组副书记王明远的职务被免去，资料显示其出生于1966年9月，已届退休年龄 [1][2] 新任高管履历背景 - 新任总经理曲光吉出生于1970年2月，拥有西安统计学院经济统计系统计学专业大学学历，并在职取得东北财经大学经济学硕士、清华大学与法国国立路桥和法国国立民用航空学校高级管理人员工商管理硕士学位，为经济师，中共党员 [1] - 曲光吉于1993年7月参加工作，此前长期在南航体系内任职，曾担任中国南方航空股份有限公司湖北分公司总经理，新疆分公司常务副总经理、总经理，深圳分公司总经理等职务，并于2023年8月升任中国南方航空集团有限公司副总经理、党组成员 [1][2] - 曲光吉还兼任中国交通运输协会第七届理事会副会长、中国航空运输协会第五届理事会副理事长、中国民航信息网络股份有限公司非执行董事等社会职务 [2] 公司基本情况 - 中国航空集团有限公司成立于2002年10月11日，是特大型国有航空运输集团公司，也是中国唯一载国旗飞行的航空运输企业，于2017年12月29日由全民所有制企业改制为国有独资公司 [2] - 公司旗下拥有7家主要二级公司，包括中国国际航空股份有限公司、中国航空（集团）有限公司、中国国际货运航空股份有限公司、中翼航空投资有限公司、中国航空集团建设开发有限公司、中国航空资本控股有限责任公司、中国航空传媒有限责任公司等 [3] - 公司经营业务以航空客运、航空货运及物流两大产业为核心，并涉及飞机维修、航空配餐、航空货站、地面服务、机场服务、航空传媒等高相关产业，以及金融服务、航空旅游、工程建设、信息网络等延伸服务产业 [3] - 公司在职员工总数超过10万人 [3]

核心人事任命 - 国航母公司中航集团召开会议，宣布中央关于曲光吉任中航集团总经理、党组副书记的决定 [1][15] - 前任中航集团总经理王明元因到退休年龄离任 [4][17] 新任总经理背景 - 接任者曲光吉是南航营销系统成长起来的70后干部，于2023年进入南航集团领导班子 [7][20] - 曲光吉到任国航，意味着南航领导班子再度出现空缺 [11][23] 前任总经理履历 - 王明远于1988年7月进入民航工作，2011年2月任国航党委常委，2011年2月至2023年3月任国航副总裁 [5][18] - 2020年4月任中航集团公司党组成员，2020年4月至2023年1月任中航集团公司副总经理 [5][18] - 2020年6月兼任西藏航空副董事长，2022年3月至2025年2月兼任澳门航空董事长 [5][18] - 2023年1月任中航集团公司董事、总经理、党组副书记，2023年2月任国航党委副书记，2023年3月任国航总裁、董事、副董事长，2023年4月任国泰航空非常务董事 [5][18] 行业人事变动趋势 - 最近两年民航人事调整频繁，过去一年有多个要职被调整 [8][21] - 南航频频输出干部到其他公司，目前国航和东航的总经理都来自南航 [8][21] - 2024年4月，李晔从南航安全总监调任东航集团副总经理、党组成员 [8][21] - 2024年12月，何晓群从南航工程技术分公司党委书记任东航集团副总经理、党组成员 [9][21] - 2025年1月，吴颖湘从南航集团副总经理调任中国航空发动机集团党组副书记，吴榕新从南航集团副总经理调任中航工业副总经理 [9][21] - 原南航集团党组副书记罗来君任中华全国工商业联合会党组成员 [9][21] - 2024年9月，接任南航集团党组副书记的高飞调任东航总经理 [10][22] 三大航现任领导班子 - 国航董事长刘铁祥，国航总经理曲光吉 [12][24] - 东航董事长王志清，东航总经理高飞 [12][24] - 南航董事长马须伦，南航总经理韩文胜 [12][24] 央企负责人薪酬披露 - 2022年度：南航集团董事长马须伦薪酬66.63万元，时任东航集团总经理李养民薪酬64.45万元，时任中航集团董事长马崇贤薪酬66.12万元 [13][25] - 2023年度：南航集团董事长马须伦薪酬82.35万元，时任中航集团董事长马崇贤薪酬82.02万元，时任东航集团总经理李养民薪酬81.33万元 [13][25] - 2023年度薪酬较2022年度有显著增长，南航董事长薪酬增长约23.6%，中航董事长增长约24.1%，东航总经理增长约26.2% [13][25]

四川水运发展态势 - 2025年全省港口吞吐量及集装箱吞吐量均实现两位数增长 适水货物“公转水”增量显著 已降低社会物流成本约20亿元[5] - 2026年元旦期间 泸州、宜宾、南充、广安、乐山等主要港口累计完成货物吞吐量3.52万吨 同比增长203.89% 完成集装箱吞吐量1810标箱 同比增长100.22%[5] - 元旦期间铁水联运完成箱量148标箱 同比增长236.36%[5] 主要港口业务动态 - 南充港迎来物流高峰 截至1月7日已有17艘船舶抵达 预计本周内到港船舶总数将达20艘[5] - 泸州港开行水运班轮航线4航次 同比增长33.33%[6] - 宜宾港对云南呈钢等企业钢材实施“边卸火车边装船”无缝作业[6] - 广安港在2025年底完成首单“铁公水空”多式联运业务 正推动常态化开行[6] - 乐山港1月以来已高效完成3批次共5件设备的吊装任务[6] 四川水运发展规划 - 2025年启动“畅通一条江”航运振兴发展集中攻坚三年行动 2026年为行动第二年[5] - 下一步将大力发展“水铁公”多式联运 强化港口集疏运体系 优化全省港口功能布局 提升作业效率 打造长江上游绿色低碳港口群[6] 成都航空市场国内航线扩容 - 东航在1月1日至3月28日期间新增成都天府至湛江、揭阳航线 在1月30日至3月13日新增成都天府至烟台、哈尔滨往返航线[6] - 川航自1月1日起新开天津—成都天府—北海航线[7] - 祥鹏航空计划春运期间新开成都天府至珠海、洛阳航线以及绵阳至宁波航线 复航昆明—泸州—天津航线 并加密成都天府至昆明航线[7] - 南航春运期间将加密粤港澳大湾区至南充、达州、阆中、广元等支线机场往返航班 新开成都天府至芒市航线 恢复南充至惠州航线[8] - 南航将在成都双流往返北京大兴、广州、深圳航线上投放空客A350系列 波音787、777等宽体机型[8] 成都航空市场国际航线扩容 - 国际航线扩容重点聚焦欧洲与东南亚市场[8] - 东航将于2月3日至3月13日新增成都至曼谷航线 并于2月13日至3月12日新增成都天府至普吉航线[8] - 国航将于3月26日开通成都天府直飞布鲁塞尔客运航线[8] - 马来西亚国际航空将于1月9日开通成都至吉隆坡航线[8] - 柬埔寨航空执飞的成都天府-西哈努克直飞航线已延期至1月18日开通[8] 成都航空市场票价动态 - 即日起至1月28日 成都出发直飞国内各地的机票价格均有较大幅度下降[8]

公司融资进展 - 中国国航向特定对象发行A股股票的申请已获上海证券交易所受理 上海证券交易所出具了《关于受理中国国际航空股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》(上证上审(再融资)[2026]5号) [1] - 本次发行尚需履行后续审核与注册程序 需获得上海证券交易所审核通过并报中国证监会注册 在中国证监会同意注册后方可实施 [1] - 公司表示将根据进展及时履行信息披露义务 [1]