报告行业投资评级 - 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但针对多个子板块及具体公司给出了积极观点和“重点关注”或“看好”的表述 [1][3][12][15][16] 报告的核心观点 - 继续看好“扩内需”及“反内卷”政策背景下航空板块的中长期景气度，在油汇环境友好的环境下航司盈利有望不断改善 [1][2][12] - 基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，航运（尤其是油运）行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会 [1][3][15] - 看好快递行业两条投资主线：一是出海线，受益于海外电商GMV爆发式增长；二是反内卷线，行业增速放缓背景下，头部快递公司凭借管理能力和网络实力，份额与利润有望同步提升，迎来双击 [4][16][17] 根据相关目录分别进行总结 一、周观点及行情回顾 1.1 周观点 - **航空**：航旅纵横大数据显示，截至12月17日，元旦假期国内航线机票预订量超176万张，同比增长约46%；出入境航线机票预订量超62万张，同比增长约18% [11][12]。同时，布伦特原油价格于12月16日收于58.84美元/桶，为5月来首次 [1][11]。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复 [2][12] - **航运**： - **油运**：VLCC中东航线12月下旬货盘基本收尾，运价回落但维持高位，12月19日中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为10.75万美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为10.92万美元/天 [13][44]。需关注美国对委内瑞拉油轮行动的影响，若其出口受冲击可能利好合规市场需求 [3][13] - **干散货**：本周干散货各船型运输指数继续回落，BDI于12月19日收于2023点，较12月3日的2845点下跌 [3][14][40]。2026年行业供给增速温和，重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑 [3][15] - **其他**：LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期，船舶涂料领域也值得关注 [3][15] - **快递**：行业增速因基数增大和价格拉涨等因素持续放缓，11月行业件量同比增长5.0%，收入同比下降3.7%；12月前两周快递揽收量同比增长2.4% [4][17]。通达系内部分化加大，顺丰/圆通/申通/韵达11月件量分别同比+20.1%/+13.6%/+14.7%/-4.2% [4][17]。反内卷背景下，头部快递公司单票收入同比增速均加快，且环比增加 [4][17] 1.2 行情回顾 - **本周行情**：本周（报告期）交通运输板块行业指数上涨2.04%，跑赢上证指数2.01个百分点（上证指数上涨0.03%）[1][18]。子板块中，航空运输、跨境物流、公交涨幅居前，分别为6.84%、3.10%、2.82%；仅公路货运板块下跌1.76% [1][18] - **年初至今行情**：年初至今交通运输板块行业指数上涨0.47%，跑输上证指数15.60个百分点（上证指数上涨16.07%）[21]。子板块中，公路货运、航空运输、航运涨幅居前，分别为51.13%、11.29%、8.76%；铁路运输、高速公路、港口跌幅居前 [21] 二、出行 2.1 航空 - 除了元旦预订数据，报告还列举了多项行业动态：海航航空集团迎来国资新股东；多家航司11月国际ASK实现同比双位数增长；广州白云机场年旅客吞吐量首次突破8000万人次；海南自贸港全岛封关启动，封关首日三亚免税销售额达1.18亿元；国航控股子公司深航拟进行160亿元股权融资；东航启用全球首台交付航空公司的C919全动飞行模拟机 [11] - 持续跟踪需求修复及入境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况 [2][12] 三、航运港口 - **干散货**：详细列出了主要航线运价，12月19日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.247美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.925美元/吨；印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.838美元/吨，巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为34.35美元/吨 [14][40] - **集运**：各航线运价整体稳定或小幅上涨，后续重点依旧是红海复航进展 [15][48] 四、物流 - **行业运营数据**：2025年11月，快递业务量同比增长5.0%，社会消费品零售额同比增长1.3% [62]。1-11月实物商品网上零售额累计同比增长5.7% [62] - **公司运营数据**： - **业务量**：11月，顺丰/圆通/申通/韵达快递业务量分别为15.34/28.86/25.02/21.75亿件 [65] - **业务收入**：11月，顺丰/圆通/申通/韵达快递业务收入分别为206.60/64.74/60.28/46.98亿元 [65] - **单票收入**：11月，顺丰/圆通/申通/韵达快递单票收入分别为13.47/2.24/2.41/2.16元/件 [65] - **市场份额**：11月，顺丰/圆通/申通/韵达市场份额分别为8.5%/16.0%/13.9%/12.0%，其中圆通、申通份额同环比均提升 [17][66] - **大宗商品与蒙煤运输**：2025年10月中国大宗商品价格总指数为162.68点，月环比下降1.7% [73]。12月15日-18日，甘其毛都口岸日均通车量为1559车/日，较前一周增长11.8%，同比增长209.7% [80] 报告关注的重点公司 - **航空板块**：华夏航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、春秋航空、吉祥航空 [12] - **航运港口板块**：招商轮船、中远海能H/A（油运）；海通发展、太平洋航运（干散货）；中集安瑞科（LNG运输）；中远海运国际（船舶涂料） [3][15] - **物流快递板块**：极兔速递（出海线）；中通快递、圆通速递、申通快递（反内卷线）[4][16]；顺丰控股在重点标的表格中被给予“买入”评级，并预测2025-2027年EPS分别为2.15元、2.51元、2.89元 [7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和公司推荐 [2][3][4] 报告的核心观点 * 交通运输行业各子板块表现分化 航空板块表现突出 快递板块景气度出现拐点 航运板块集运下行趋缓 油运稳健 公路铁路板块具备配置性价比 [1][2][4][5][6] * 快递行业在“反内卷”背景下 部分产粮区已提价 行业价格竞争格局有望优化 头部企业市场份额提升 [2] * 航空业中期受供给增速放缓影响 供需结构优化将推动票价提升 航司利润弹性有望释放 [4] * 航运板块中 集运受春节前出货及长协谈判支撑 但红海复航可能对长航线运价形成压力 油运和干散货运输则分别处于旺季尾声和需求减弱阶段 [5][22] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（12月13日至12月19日）交运指数上涨2.0% 同期沪深300指数下跌0.3% 跑赢大盘2.3个百分点 在29个行业中排名第6 [1][13] * 子板块中 航空板块涨幅最大达6.5% 快递板块涨幅最小为0.2% [1][13] * 个股方面 三羊马周涨幅达30.8% 华夏航空上涨13.6% 中国东航上涨12.5% 南方航空上涨11.3% [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1124.73点 环比上涨0.6% 同比下跌24.6% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1552.92点 环比上涨3.1% 同比下跌35.0% 其中东南亚航线运价指数环比上涨6.0% [5][23] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1342点 环比上涨2.6% 同比下跌5.0% 华南指数环比大幅上涨19.6% [5][31] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1399.6点 环比上涨1.2% 同比大幅上涨51.9% 成品油运输指数BCTI收于754.4点 环比上涨0.9% 同比上涨18.9% [5][38] * **干散货运输**：本周BDI指数为2122.4点 环比下跌12.9% 同比大幅上涨107.3% 其中好望角型船指数BCI同比上涨205.1% [5][41] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量为10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量为4.87亿吨 同比增长8.25% [49] * **行业事件**：马士基一艘集装箱船于12月18日至19日完成穿越曼德海峡进入红海 这是近2年来其集装箱船首次恢复红海航行 [5] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周全国日均执飞航班14421班 同比增长2.34% 其中国际地区线日均1878班 为2019年同期的85.11% [4] * **航司表现**：2025年11月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航增长32% 东航增长20% 南航增长15% 春秋航空增长37% 吉祥航空增长38% [60] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为60.47美元/桶 环比下跌1.06% 同比下跌17.38% 2025年12月国内航空煤油出厂价为6105元/吨 环比上涨7.4% 同比上涨3.8% [4][71] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0550 环比下跌0.1% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.1% [4][74] * **机场**：2025年10月 主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期 上海浦东机场增长17% 白云机场增长18% 深圳机场增长29% 首都机场下降26% [80] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年11月 全国铁路货运量4.6亿吨 同比增长1.16% 大秦线当月完成货运量3722万吨 同比增长1.75% [6][85] * **公路**：2025年11月 全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周全国高速公路累计货车通行5434.5万辆 环比下降2.00% 同比下降2.10% [6][90] * **板块观点**：全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8308%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][90] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年11月 快递业务量完成180.6亿件 同比增长5.0% 快递业务收入完成1376.5亿元 同比下降3.7% 快递单票收入为7.50元 同比增长0.2% [2][96] * **公司数据**：2025年11月 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长20.1%、下降4.2%、增长13.6%、增长14.7% 市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [100] * **近期动态**：上周邮政快递累计揽收量约41.32亿件 环比增长3.9% 同比增长9.5% [2][104] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3847点 同比下降11.5% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比上涨0.75% [3][106]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 船舶ETF启航，二手船景气度向新船传导，继续推荐中国船舶、中国动力、苏美达 [4] - 油散二手船价上涨，5年船龄VLCC船价上涨200万美元至1.2亿美元，推荐招商轮船、中远海能 [4] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司有望迎来黄金时代，继续推荐航空板块 [4] - 快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4] - 高速公路板块高股息和破净股两条投资主线值得关注 [4] 本周交运行业市场表现 - 交通运输行业指数上涨2.04%，跑赢沪深300指数2.31个百分点 [5] - 交运三级子行业中，航空运输涨幅最大，为6.84%，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大，为-4.52% [5] - 航运数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,036.64点，周下跌2.04%；上海出口集装箱运价指数收于1,552.92点，周上涨3.08%；波罗的海干散货指数报收于2,023.00点，周下跌8.25%；原油油轮运价指数报收于1,401.00点，周上涨0.36% [5] - 上周超额收益最大的交运子行业为航空运输，一周超额收益最多的公司为华夏航空（13.9%） [12] - 2025年至今A股涨幅前三的交通运输行业证券为原尚股份（232.79%）、龙洲股份（118.68%）、三羊马（102.93%） [14] 航运造船子行业 - 船舶ETF于12月19日发布，前10大权重股合计权重超77%，中国船舶（13.777%）、中国动力（13.62%）权重合计近三成 [26] - 原油运：VLCC本周运价环比下滑11%，录得101,623美元/天；苏伊士原油轮运价环比上涨9%，录得78,107美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨4%至65,418美元/天 [27] - 成品油运：本周MR平均运价下滑1%至23,031美元/天；LR2运价环比下滑4%至36,215美元/天 [28] - 干散货：BDI本周五收于2,023点，环比下滑8.3%；Capesize运价环比下滑2.2%，录得30,052美元/天；Panamax运价环比下滑21.6%，录得11,908美元/天；超灵便型散货船运价环比下滑12.4%，录得13,407美元/天 [28][29] - 集运：12月19日SCFI指数录得1,552.92点，环比上涨3.1%；美西航线运价环比上涨11.9%至1,992美元/FEU，美东航线上涨7.3%至2,846美元/FEU；南美运价下跌13.1%至1,291美元/TEU；中东波斯湾运价上涨7.1%至2,015美元/TEU [30] - 造船：截至12月19日，新造船价格收报184.57点，周环比下滑0.02%，较2025年初下跌2.39% [31] - 推荐中国船舶、中国动力、苏美达、招商轮船、中远海能 [4][26] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升 [44] - 行业动态：上海口岸出入境人员数量已突破4,000万人次，同比增长11.8%；上海机场签订新免税协议，年固定租金约7.6亿元，并拟与中免、杜福睿成立合资公司；深圳航空引战增资计划首期融资确定，鲲航投资及中国国航合计增资40.82亿元 [45] - 油汇变化：本周人民币兑美元中间价升值0.12%，七天移动平均油价为60.26美元/桶，环比下跌3.9% [46] - 推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [4][46] 快递子行业 - 核心观点：快递反内卷进入新阶段，提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；行业分化加剧；更高维度的整合并购 [48] - 行业数据：2025年11月快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%；快递业务收入完成1,376.5亿元，同比下降3.7% [48] - 公司经营月报：11月，顺丰控股速运物流业务营收206.6亿元，同比增长9.88%；圆通速递快递产品收入64.74亿元，同比增长11.08%；韵达股份快递服务业务收入46.98亿元，同比上升2.17%；申通快递快递服务业务收入60.28亿元，同比增长33.1% [49] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [4][48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [51] - 行业数据：12月8日—12月14日国家铁路运输货物7,993.5万吨，环比下降0.32%；全国高速公路货车通行5,434.5万辆，环比下降2% [52] - 1—11月份全国铁路累计完成货运发送量48.30亿吨，同比增长2.4%；累计发送集装箱9.63亿吨，同比增长16.2% [52] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [52] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.46%）、渤海轮渡（8.40%）、唐山港（5.17%）、大秦铁路（4.08%）等 [22] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 13.09%）、东方海外国际（12.87%）、海丰国际（11.24%）、德翔海运（10.50%）、中国船舶租赁（7.51%）等 [24]

交易核心信息 - 中国国航与深国际全程物流、鲲航投资及深圳航空共同签署增资协议 [1] - 鲲航投资以20亿元人民币向深圳航空增资，认购新增注册资本19.56亿元，增资后持股20.91% [1] - 中国国航以非公开方式同步增资20.82亿元，认购新增注册资本20.35亿元，增资后持股比例维持51%的控股地位 [1] - 原股东深国际持股比例从49%降至28.09% [1] - 本次增资是中国国航总额160亿元股权融资计划的首期实施 [1] 交易结构与股东背景 - 增资完成后，深圳航空注册资本总额为93.51亿元，股东及持股比例为：中国国航51%、深国际28.0866%、鲲航投资20.9134% [2] - 鲲航投资于2024年11月3日成立，是深圳航空公开征集融资中唯一意向投资方，其股权穿透后由深圳市国资委控制 [2] - 深国际在本次增资中放弃了优先认购权 [3] 交易目的与战略意义 - 增资旨在增强深圳航空资本实力，改善资本结构，提升短期偿债能力，减轻债务负担，降低资金成本 [2] - 融资有助于深圳航空抓住粤港澳大湾区政策优势，巩固国内及国际市场份额，提升深圳机场国际枢纽竞争力 [2] - 融资将用于加快更新机队，扩大宽体机规模，提升国际市场竞争力 [2] - 交易同日，深圳市政府与中国航空集团签署战略合作协议，旨在推动深圳民航业高质量发展，支持创建国际航空枢纽和物流枢纽 [4] - 协议内容包括完善深圳通达全球的客货运航线网络，加强航空物流业务发展和基础设施建设 [4] 公司财务状况与交易影响 - 深圳航空近期业绩承压：2024年1-7月营收196.67亿元，净利润亏损6.45亿元；2024年全年营收330.70亿元，净利润亏损28.07亿元 [4] - 中国国航按持股比例增资以维持控股权，不会导致公司合并报表范围变更 [4] - 本次投资资金来源于中国国航自有或自筹资金，预计不会对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响 [4]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次交易概述 中国国际航空股份有限公司（以下简称"中国国航"或者"公司"）控股子公司深圳航空拟进行股权融资， 融资总金额为160亿元人民币， 拟分期实施。中国国航将按照持股比例认购深圳航空的融资额度，对深 圳航空增资总金额不超过81.6亿元人民币（以下简称"本次交易"）。 2025年8月28日，中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"或"中国国航"）召开第七届董事会第六 次会议，会议审议通过了《关于〈深圳航空引战增资实施方案〉的议案》，同意深圳航空有限责任公司 （以下简称"深圳航空"）通过深圳联合产权交易所征集1名投资方（以下简称"投资方"）进行现金融资 20亿元人民币，中国国航通过非公开协议方式同步以现金增资20.82亿元人民币（针对投资方和/或中国 国航以下简称"首期增资"），首期增资完成后，投资方持股比例不高于20.9134%，中国国航持股比例为 51.0000%。本次交易相关安排详见公司于2025年8月29日披露的《 ...

文章核心观点 - 高盛发布2026年全球运输行业前景研究报告，对不同子行业前景及重点公司给出分析与评级 [1] - 报告对航空业和原油油轮行业持乐观看法，对集装箱船运行业转趋谨慎 [1] - 报告更新了多只相关股票的目标价和投资评级 [2] 航空业 - 国际需求上升而供应限制持续，将推动航空公司2027年股本回报率达22%，超过行业周期平均水平 [1] - 虽然上半年需关注与日本相关的风险，但对航空股仍持正面看法，预期机票价格有进一步上行空间 [1] - 首选中国国航H股及中国东航A股 [1] - 给予中国国航买入评级，目标价从7.3港元上调至8.2港元 [2] - 给予中国东航买入评级，目标价从3.7港元上调至5.1港元 [2] - 给予中国南航买入评级，目标价从4.6港元上调至5.8港元 [2] - 给予美兰空港沽售评级，目标价从7.6港元上调至8.4港元 [2] 集装箱船运业 - 供应恢复令观点转趋更谨慎，行业利润率将压缩 [1] - 今年新船订单高于预期，导致订单占现有运力比例达33% [1] - 红海潜在重开可能带来进一步下行风险，将释放约10%的有效运力，或导致中远海控陷入现金消耗状态 [1] - 将中远海控评级从中性下调至沽售，目标价从12.5港元下调至10.4港元 [2] 原油油轮业 - 保持乐观，预期在2026年持续上升周期中，现货运费将进一步上升 [1] - 中国的原油储备过程或长达一年，较市场预期三个月更长 [1] - 预测有效运力仅增长1% [1] - 料中远海能将受惠，因其对原油油轮及中国进口市场的敞口较大 [1] - 给予中远海能买入评级，目标价从8.8港元上调至10.8港元 [2] 其他相关公司评级 - 给予中远海运港口买入评级，目标价从6港元上调至6.8港元 [2] - 给予招商局港口中性评级，目标价从14.2港元上调至15.7港元 [2]

行业整体运营数据 - 11月全行业供需同比增速扩大 总供给与总需求同比各增加7.1%/10.3% 约为2019年同期的110.4%/116.7% [1] - 11月全行业客座率同比提升2.5个百分点至85.6% 较2019年同期提升4.6个百分点 [1] - 国内线供给与需求同比各增加4.2%/6.8% 约为2019年同期的113.3%/118.2% 客座率同比提升2.1个百分点至86.6% 较2019年同期提升3.6个百分点 [1] - 国际线供给与需求同比增加15.0%/20.7% 约为2019年同期的104.8%/113.5% 客座率同比上升3.9个百分点至83.4% 较2019年同期上升6.4个百分点 [1] - 地区线供给与需求同比各增加-2.2%/2.6% 客座率同比提升3.7个百分点至80.4% 较2019年同期提升7.4个百分点 [1] 航空公司表现分化 - 三大航11月供需同比各增加6.7%/10.3% 其中国内线供需分别恢复至2019年同期的111.6%/116.6% [2] - 东航客座率领先 11月同比提升3.0个百分点至87.4% 较2019年改善7.3个百分点 [2] - 国航客座率恢复最快 11月同比提升3.9个百分点至83.3% [2] - 春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供需同比各增加8.6%/10.6% 其中国内线合计供需同比增速为5.1%/6.8% 国际线合计供需同比增速分别达到21.4%/26.2% [2] - 春秋航空客座率领先 同比提升1.9个百分点至92.3% [2] - 吉祥航空因发动机维修进度偏慢 飞机利用率受限 国内线供需同比变化-0.5%/+0.8% [2] 国际航线与票价动态 - 11月票价同比增长3.4% 需求具备韧性 [3] - 中日航线短期需求承压 三大航司将中日航线免费退改签政策延长至2026年3月28日 [3] - 第49周中国大陆赴日航班量降至1006班次 再创阶段性新低 12月中日航线航班取消率预计高达30.4% [3] - 11月TOP20通航国家/地区中 赴日本航班量已回落至2019年的82.0% [3] - 尽管中日国际航线短期需求承压 但中长期复苏趋势不改 叠加票价弹性显现 [3] 投资建议 - 首选海航控股与华夏航空 [1][3] - 关注中国国航、吉祥航空、春秋航空 [3]

核心观点 - 全球主要市场股指普遍上涨，美国核心通胀数据意外放缓至逾四年新低，但数据或因政府停摆而失真，市场关注主要央行货币政策动向 [1][8][14] - 港股市场迎来新一轮IPO热潮，多家涉及人工智能、生物科技、智能硬件及消费领域的公司正在招股，其中多家获得知名基石投资者认购 [9][11][12] - 多家知名上市公司有重要公司行为，包括腾讯、快手等持续回购股份，以及中国国航增资、敏华控股收购、周大福产品提价等 [15] 市场表现与宏观经济 - **A股市场**：上证指数收盘涨0.16%报3876.37点，深证成指跌1.29%，创业板指跌2.17%，锂电股活跃，医药商业及航天航空领涨 [1] - **港股市场**：恒生指数收盘涨0.12%报25498.13点，恒生科技指数跌0.73%，大市成交额1623.775亿港元，医药、能源、银行股领涨 [1] - **美股市场**：三大股指全线收涨，道指涨0.14%报47951.85点，标普500指数涨0.79%报6774.76点，纳指涨1.38% [1][32] - **美国通胀**：11月核心CPI同比上升2.6%，为2021年初以来最低水平，整体CPI同比涨幅为2.7%，但数据因政府停摆影响收集而可能失真 [8][14] - **央行政策**：市场普遍预期日本央行将加息至0.75%，为三十年来最高水平；欧洲央行维持存款利率2%不变，为连续第四次按兵不动 [14] - **中国经济数据**：11月货币供应M2同比增8.0%，社会消费品零售总额同比增4.0%，工业增加值同比增4.8%，固定资产投资（除农村）年迄今同比降2.6% [18] 港股IPO动态 - **卧安机器人 (6600)**：智能家电Switchbot母企，招股价63-81港元，入场费8181.69港元，计划募资约15.05亿港元，约66.5%用于研发，获九家基石投资者合共认购7亿港元，大疆教父李泽湘任非执董 [11] - **林清轩 (2657)**：高端国货护肤品牌，招股价77.77港元，入场费3927.72港元，计划募资净额约9.97亿港元，获七家基石投资者合共认购4.82亿港元 [11] - **英矽智能 (3696)**：AI制药平台，招股价24.05港元，入场费12146.27港元，计划募资净额约20.26亿港元，约48%用于临床研发，获礼来、腾讯、淡马锡等15家基石投资者合共认购约8.95亿港元 [12] - **五一视界 (6651)**：数码孪生科技公司，循18C章程上市，招股价30.5港元，入场费6161.51港元，计划募资净额约6.53亿港元，约80%用于研发，股东包括商汤、摩尔线程 [12] - **迅策 (3317)**：实时数据基建服务商，招股价48-55港元，入场费5555.47港元，计划募资净额约10.4亿港元，约80%用于研发，获腾讯入股及九名基石投资者认购约3.08亿港元，2024年在中国资产管理行业实时数据基础设施及分析市场份额为11.6% [12] - **美联股份 (2671)**：预制钢结构建筑工程分包商，招股价7.1-9.16港元，入场费2775.71港元，获四家基石投资者合共认购5150万港元 [12] - **其他招股公司**：包括智汇矿业 (2546)、希迪智驾 (3881)、华芢生物-B (2396)、明基医院 (2581)、南华期货股份 (2691)、印象大红袍 (2695)、诺比侃 (2635)、轻松健康 (2661)、翰思艾泰-B (3378) 等 [9] 重点公司动态 - **腾讯控股 (700)**：今日斥资约6.36亿港元回购105.5万股，年内累计回购9464.1万股，约占股本1.03% [15] - **快手-W (1024)**：昨日斥资约8021.9万港元回购123.5万股 [15] - **中国国航 (753)**：向深圳航空增资20.82亿元人民币，增资后保持51%股权 [15] - **周大福 (1929)**：据报对内地一口价黄金产品年内第三次提价，部分畅销款加幅超过30% [15] - **敏华控股 (1999)**：以3200万美元收购美国软体家具产销商Gainline，并向其提供约2.67亿美元免息贷款 [15] - **威胜控股 (3393)**：巴西附属公司成功中标CPFL项目，合同金额超过8000万元人民币 [15] - **小米集团-W (1810)**：董事长雷军宣布下周将正式发布与徕卡战略合作升级的「小米17 Ultra」手机 [15] - **摩根大通**：维持宁德时代「增持」评级，目标价511元，认为欧盟气候战略及福特扩展储能业务对其有潜在利好 [15] - **高盛**：据报有意以折让价收购新世界发展的部分贷款，该贷款总额为110亿美元 [15] - **恒隆集团 (10) / 恒隆地产 (101)**：行政总裁卢韦柏将于明年8月底前退休，董事会正物色继任人 [15] 行业与板块信息 - **科技与AI**：AI制药平台英矽智能、数码孪生公司五一视界、数据服务商迅策等科技公司集中招股，显示该领域融资活跃 [12] - **消费与医药**：国货护肤品牌林清轩、多家生物科技公司（华芢生物、诺比侃、翰思艾泰）招股，反映消费升级和生物医药投资热度 [9][11] - **智能硬件**：家庭机器人系统提供商卧安机器人招股，显示智能家居赛道持续受到资本关注 [11] - **金融与地产**：多家银行、地产公司公布派息或公司行动，如海丰国际派特别股息，万邦投资派末期息1.6港元 [16][17] - **原材料与能源**：中国据悉在近期采购了至少700万吨美国大豆，完成与特朗普政府商定1200万吨采购目标过半 [8][14] - **监管动态**：中国印发意见要求全链条打击涉烟违法活动，全方位加强电子烟监管 [14] 个股价格与涨跌幅（部分） - **港股通涨幅居前**：石药集团涨6.52%，中国石油化工股份涨3.37%，招商银行涨2.43%，中国神华涨2.29% [20][26] - **港股通跌幅居前**：恒隆地产跌2.91%，小米集团-W跌2.47%，周大福跌2.07%，联想集团跌1.88% [22][26] - **美股部分龙头**：特斯拉涨3.47%，亚马逊涨2.48%，Meta Platforms涨2.30%，英伟达涨1.87%，苹果微涨0.13% [31] - **A股部分龙头**：宁德时代跌2.98%，贵州茅台微跌0.15%，招商银行涨2.05%，紫金矿业涨0.32% [34][36]

2025年11月民航业运营表现 - 2025年11月民航传统淡季不淡，行业在客运需求、运力投入等核心维度实现整体跃升，六大上市航司运营数据亮眼，印证复苏根基稳固，也凸显航司间增长分化态势 [1] - 六大航司11月合计完成旅客运输量约4861.5万人次，较2019年同期增长18.4% [1] - 中国国航11月旅客运输量达1307.17万人次，其中国际航线旅客量163.74万人次，较2019年同期增长19.7% [1] - 海南航空11月旅客运输量613.04万人次，同比增长5.08%，但较2019年同期仍低约8% [1] - 中国南航旅客运输量较2019年增长10.5%，中国东航增长11.3% [1] - 国际航线成为增长引擎，六大航司合计运输国际旅客630.5万人次，同比2019年增长16.6% [1] - 吉祥航空国际旅客运输量31.31万人次，同比2019年增幅达67.9%，以显著优势领跑 [1] - 中国东航国际旅客量176.1万人次，依托上海枢纽中转优势实现稳步增长 [1] - 客座率数据印证需求韧性，六大航司整体客座率持续高位，春秋航空以92.3%居首，较2019年提升5.8个百分点 [2] - 中国东航客座率87.4%，较2019年提升7.2个百分点；中国南航86.3%；吉祥航空85.4%；中国国航83.3%；海南航空83.1%，均保持83%以上的健康水平 [2] - 行业呈现“整体复苏、内部分化”格局，枢纽型航司依托网络与航线优势稳扎稳打，核心中转节点集散价值凸显，成为国际线复苏重要支撑 [3] - 吉祥航空、春秋航空等民营航司以灵活策略突围，前者深耕国际细分市场精准发力，后者凭精细化运营巩固效率优势，差异化路径成效显著 [3] - 国际线已成为行业增长核心赛场，航司竞争正从规模扩张转向质量提升，民航业正稳步迈向高质量发展新周期 [3] 空客天津总装线里程碑与行业意义 - 空中客车天津总装线交付由该线完成总装的第800架飞机，该架空客A321neo飞机由中国国际航空公司接收运营 [5] - 交付的A321neo飞机配备CFM国际公司Leap-1A发动机和空客“飞行空间”客舱，采用两级客舱布局，共设12个公务舱座位和186个经济舱座位 [5] - 空客天津总装线于2008年投入运营，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，已顺利运营超过17年 [5] - 2025年10月，空中客车在中国天津启用第二条A320系列飞机总装线，完善了空客全球由10条总装线组成的生产网络 [5] - 空客全球执行副总裁、空客中国首席执行官徐岗表示，天津总装第800架飞机是里程碑事件，彰显了空客持续深化在华战略合作伙伴关系的决心 [5] - 中国团队将继续致力于支持空客全球到2027年实现月产75架A320系列飞机的产能提升目标 [5] - 空客A320系列飞机已获得来自全球超过300家客户的19000多架订单 [6] - 与上一代飞机相比，A320neo系列飞机能够降低20%的燃油消耗和二氧化碳排放，凭借更宽敞的客舱提供更舒适的飞行体验 [6] - 目前所有空客民用飞机能够使用高达50%混合比的可持续航空燃料飞行，空客目标是到2030年所有飞机均能够使用高达100%的SAF燃料飞行 [6] - 天津总装线交付第800架飞机并建成第二条生产线，标志着中国在全球高端制造产业链中的角色，已从市场终端和部件供应商，深度跃升为全球核心总装与交付中心之一 [8] - 该事件验证了中国高端制造业体系在质量、效率和流程管理上已达到国际顶尖飞机制造商严苛的全球统一标准，为未来更深入的产业合作奠定坚实基础 [8]

交易概述 - 中国国航控股子公司深圳航空计划进行股权融资，融资总金额为160亿元人民币，拟分期实施 [2] - 中国国航将按持股比例认购，对深圳航空增资总金额不超过81.6亿元人民币 [2] - 2025年8月28日，公司董事会审议通过首期增资方案，同意深圳航空通过深圳联合产权交易所征集1名投资方进行现金融资20亿元人民币，中国国航同步以现金增资20.82亿元人民币 [2] - 首期增资完成后，投资方持股比例不高于20.9134%，中国国航持股比例为51.0000% [2] 交易进展 - 深圳航空自2025年9月5日起在深圳联合产权交易所挂牌征集投资方，至2025年11月5日挂牌期满，期间共1家意向方支付了交易保证金 [3] - 2025年11月6日，征集到一家符合条件的意向投资方：深圳市鲲航投资合伙企业（有限合伙） [3] - 2025年12月18日，中国国航、深国际全程物流（深圳）有限公司、鲲航投资及深圳航空共同签署了增资协议及投资合同 [3] 投资方信息 - 投资方为深圳市鲲航投资合伙企业（有限合伙），成立于2025年11月3日，出资额为人民币784,100万元 [4] - 其执行事务合伙人为深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司 [4] - 合伙人包括深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司、深圳市财政金融服务中心及深圳市鲲鹏股权投资有限公司 [5] - 鲲航投资与深国际均为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会控制的企业 [5] 交易细节与定价 - 首期增资前，深圳航空股东全部权益的评估值为人民币5,481,608,749.06元，评估基准日为2024年9月30日 [6] - 鲲航投资以人民币20亿元向深圳航空增资，认购新增注册资本人民币1,955,630,270.28元，持有增资后20.9134%股权 [7] - 中国国航以人民币2,081,632,653.06元同步增资，认购新增注册资本人民币2,035,451,913.96元，保持增资后51%股权，增资价格与鲲航投资一致 [7] 增资后股权与财务处理 - 首期增资完成后，深圳航空注册资本变更为人民币9,351,082,184.24元 [8] - 中国国航的增资款中，2,035,451,913.96元计入注册资本，其余46,180,739.10元计入资本公积 [8] - 鲲航投资的增资款中，1,955,630,270.28元计入注册资本，其余44,369,729.72元计入资本公积 [8] - 首期增资后，深圳航空全部所有者权益由增资后全体股东按实缴出资比例共同享有 [8] 支付与后续安排 - 协议生效后10个工作日内，中国国航需一次性支付增资款至深圳航空账户；鲲航投资需一次性支付剩余增资款至交易所指定账户 [9] - 收到全部增资款后，深圳航空将在5个工作日内出具出资证明并更新股东名册，10个工作日内召开股东会修订章程，并在30日内办理工商变更登记 [9] - 首期增资不导致深圳航空控制权变更，中国国航仍为实际控制人并合并报表，董事会组成与决策机制保持不变 [11] - 相关方将就后续增资事宜适时签署协议，后续增资完成后中国国航的持股比例保持51.00% [11]