日美消费社会变迁历程 - 日本消费社会演进分为四个阶段：大正世代及昭和初代引领第一到第二消费社会过渡，新人类一代和部分婴儿潮一代主导第三消费社会，婴儿潮一代子女和新人类一代子女推动第四消费社会 [1] - 美国各世代消费特征鲜明：婴儿潮一代注重产品独特优势，X世代偏好"时间节约型"产品，Y世代热衷绿色消费，Z世代贡献网络社交、数字影音等领域的消费 [1][17] - 世代更迭推动主流消费观念更新，日本新人类一代和美国婴儿潮一代(50年代)的消费偏好具有相似性 [9][13] 中国消费社会现状与提升空间 - 中国90后、95后消费观念与日本新人类一代(60年代)、美国婴儿潮一代(50年代)相似，注重精神满足和个性化消费 [2][21] - 中国服务消费占比仅46.1%，显著低于日美历史同期水平，医疗保健、娱乐等领域存在巨大提升空间 [2][42][43] - 1965-2000年日本"康乐"相关消费占比持续扩大，1959-1980年美国服务消费占比提升前三为医疗保健(+7.9pct)、金融保险(+3.0pct)、娱乐(+2.2pct) [35][38] 第三消费社会特征 - 第三消费社会消费者更注重商品象征价值及情感体验，品牌理念从"教主"转向"配角" [3][10] - 日本1965-2000年家庭消费结构中食品/服装/家居支出占比下降14.8pct，医疗/交通/教育支出显著上升 [35] - 美国1959-1980年服务消费占比提升6.1pct至53.6%，日本1980-1999年提升15.8pct至56.6% [45] 悦己消费三大方向 - 情绪资源供给：宠物经济(食品/药品/供应链)、IP潮玩(盲盒/卡牌)、寺庙经济(精神慰藉) [6][11] - 情绪化解方案：美妆美护(国货美妆/胶原蛋白)、黄金珠宝(精品金饰)、新式食饮(茶饮/健康零食) [6][11] - 情绪释放渠道：户外经济(运动装备)、微醺经济(啤酒/预调酒)、烟草(电子烟) [6][11] 消费观念转变驱动因素 - 日本1980-1990年25-29岁未婚率从23.4%升至39.7%，单身家庭娱乐支出占比达18% vs 非单身家庭9.9% [24][26][28] - 日本劳动时间从1980年135小时/月持续下降，1995年奢侈品市场规模达978亿日元 [31][33] - 中国Z世代在人均可支配收入增速(16%)高于GDP增速(14%)的环境下成长，推动个性化消费 [21][22]

回购方案 - 2025年4月16日首次披露回购方案，由董事长章启诚提议[2] - 预计回购金额1.5亿 - 3亿，价格上限11.72元/股[2] 回购实施 - 2025年4月22日首次实施回购[4] - 实际回购4074.20万股，占总股本0.88%，金额29998.01万元，价格7.21 - 7.52元/股[2] 其他情况 - 资金源于自有资金，不影响日常经营[5] - 回购前无限售流通股4643760003股，比例100%[7] - 回购股份存放专用账户，拟12个月后出售，3年未售完注销[9] - 公告于2025年5月29日发布[10]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年6月19日9点30分在杭州召开[5] - 网络投票2025年6月19日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7][8] - 审议14项议案，已在4月相关会议通过，4月26日公告[10][11] - 特别决议议案为14，部分议案对中小投资者单独计票、涉及关联股东回避[13] - 股权登记日2025年6月11日，A股代码601108，简称财通证券[17] - 会议登记2025年6月12 - 13日，工作日9:00 - 17:00[20] - 登记地点杭州财通双冠大厦西楼2101室，电话0571 - 87821312，传真0571 - 87823288[20] - 会期半天，与会费用自理[22] 审议事项 - 审议2024年度利润分配及2025年中期分红授权[5] - 审议2024年度董事、监事薪酬及考核情况[6][7] - 审议独立董事2024年度述职报告[8] - 确认2024年关联交易，预计2025年日常关联交易[9][10] - 核准2025年度证券投资额度[11] - 审议境内外债务融资工具一般性授权[12] - 审议续聘2025年度审计机构[13] - 审议修订《公司章程》[14]

ETF市场概况 - ETF成为券商财富管理转型与业务创新的关键驱动力之一 [1] - 截至4月底沪市ETF共680只总市值2.96万亿元深市ETF共467只总市值1.09万亿元 [2] - 全市场ETF产品总数达1181只较上年同期增长23.28%资产净值4.09万亿元同比增长66.21% [5] 券商竞争格局 - 华泰证券中国银河中信证券位列上交所ETF成交额前三市场份额分别为10.94%8.52%7.94% [2] - 中国银河申万宏源证券中信证券为沪市ETF持有规模前三占比分别为24.57%17.87%6.2% [3] - 华宝证券上海东大名路营业部以4.39%成交份额居沪市营业部榜首 [3] - 华泰证券以11.8%交易账户份额领跑沪市东方财富证券平安证券分别占11.16%5.74% [4] 业务机遇与战略布局 - ETF扩容带动券商零售业务增长并为机构服务做市业务创造有利条件 [5] - 招商证券重点布局ETF产品生态圈财通证券创新"ETF代销+托管"模式 [5] - 券商通过ETF券结业务提升结算份额增强客户黏性并带动代销规模增长 [5] 市场潜力与趋势 - 中国ETF市场显示巨大增长潜力投资生态向被动投资显著转变 [5] - 跨资产类别和地域的多样化产品有望进一步推动ETF市场规模扩张 [5]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 港股市场资产端扩容，A股龙头公司宁德时代和恒瑞医药登陆H股上市，证监会支持优质红筹科技企业回归境内上市，有望带动港股市场交易活跃度，推荐香港交易所和江苏金租[3] - 首批26只新型浮动管理费率基金获证监会注册，设置三档费率水平和业绩考察指标，券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，看好券商板块机会[4] - LPR和存款利率调降促进保险负债端成本进一步调降，5年期LPR降至3.5%，存款利率下调25个基点，利于保险行业下调预定利率，降低负债成本[5] 券商板块 - 本周日均股基成交额1.39万亿，环比-8%，新成立股+混基金规模95亿份，环比+100%[4] - 首批浮动管理费率基金业绩基准主要对标沪深300、中证A500等主流宽基指数，部分参与港股和债券投资[4] - 选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技标的，以及受益于港股市场IPO扩容和活跃度提升的香港交易所[4] 保险板块 - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，国有大行和股份制银行下调存款利率，5年期利率下调25个基点[5] - 下半年新单基数较高，预计全年NBV增速较2024年有所回落，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本[5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保[6] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险[6]

金融赋能科创企业 - 财通证券通过"投行＋投资＋财富"三驾马车协同发力，构建覆盖企业全生命周期的金融服务生态，赋能科创企业发展壮大 [1] - 财通证券以"金融活水"精准滴灌科技创新领域，在人形机器人、量化投资等前沿赛道持续布局 [2] - 云深处科技在财通资本服务的德清县产投基金子基金支持下，加速"绝影"四足机器人产品迭代，在国际市场斩获千万级订单 [2] - 幻方量化在财通证券程序化交易服务支持下，规模从5亿级突破至百亿级，其关联科技企业Deepseek获得战略注资 [2] 产业基金与金融创新 - 财通证券联合多方发起设立总规模40亿元的浙江城西科创制造业母基金 [3] - 财通资本管理的浙江甬元财通富浙高端装备产业股权投资合伙企业完成备案，赋能"415X"先进制造业集群 [3] - "财通—杭州滨江知识产权第1期资产支持专项计划"成功落地，为13家科创企业的114项专利提供1.05亿元融资 [3] 全生命周期金融服务 - 财通证券构建"三投联动"机制，覆盖企业成长全阶段，理念为"投早、投小、投长期、投硬科技" [4] - 斯菱股份在财通证券全链条服务下，从新三板挂牌到创业板上市，募集资金10.33亿元，上市首日市值突破60亿元 [4] - 2022年以来，财通证券保荐11家"专精特新"企业上市或过会，辅导20家企业冲刺资本市场 [4] 创新生态圈建设 - 财通证券在杭州光学精密机械研究所成立金融服务专班，全年助力入驻企业获银行信用贷款超5000万元 [5] - 启动"百千万"产融协同专项行动，集结数百名金融专家，服务万家"专精特新"及科创企业 [6] - 计划通过五年时间，在浙江省内建成14个区域业务中心，服务超过5000家"专精特新"和创新企业 [6]

券商中期策略会概况 - 多家券商在5月至6月扎堆举办2025年中期策略会，包括兴业证券、西部证券、开源证券、财通证券、华创证券等，部分券商如西部证券、财通证券在2024年未举办后重启 [1][3] - 策略会主题多元，如兴业证券聚焦"共议全球格局下的中国机遇"，西部证券以"'西'研东渐 '势'不可挡"为主题，开源证券强调"惟创新者进"，财通证券关注"乘新而上"，华创证券探讨"潮启新章" [3] - 国泰海通证券合并后在全国多地举办投资策略报告会，覆盖广西、福建、甘肃等地，并计划在内蒙古包头、鄂尔多斯、赤峰站开展活动，聚焦"关税战"影响下的资产配置优化 [3] - 华泰证券联合南方基金通过线上直播形式举办年中策略会，讨论消费及房地产、黄金投资、机器人产业等主题 [3] 策略会形式与目的 - 券商中期策略会形式创新，包括线下多地联动（如国泰海通证券）、线上直播（如华泰证券）等，旨在扩大服务范围和触达年轻及技术驱动型客户 [4][5] - 策略会被视为券商强化投资者教育、推动资本市场高质量发展的手段，同时通过展示研究成果增强客户信心并吸引潜在投资者 [4] - 市场人士认为，券商重启策略会可能反映A股估值偏低带来的投资机会及市场信心恢复信号 [4] 下半年投资策略展望 - 开源证券建议2025年下半年采取"底线思维"，认为DDM三要素不悲观，行业配置关注内需消费、科技成长自主可控、军工、成本改善驱动及出海结构性机会 [6] - 兴业证券认为国际秩序重构下中国资产将迎价值重估，A股或呈现"指数稳、结构牛"，港股有望在政策支持下走长牛，建议战略性做多中国资产并战术性攻防兼备 [6] - 西部证券指出中国经济处于修复式增长阶段，需关注外部不确定性、房地产市场回稳及财政政策提振内需，下半年中国权益市场机会较大 [7] 全球变局下的市场焦点 - 多家头部券商如中信证券、国泰海通证券、中信建投证券、东方财富证券等定档5月底至6月举办策略会，主题包括"砥砺开新局"、"潮起东方 新质领航"、"开新局·赢未来"等 [8] - 外资券商野村东方国际证券将于6月10日在上海举办主题为"探寻地缘博弈中的确定性"的中期策略会 [9] - 兴业证券首席经济学家王涵指出中美力量对比变化下中国资产因低估值、汇率低估及制度保障成为避风港，中长期看好中国资本市场 [10] - 华创证券认为中国金融市场比美国提供更好的确定性，稀缺性将带来溢价，科技领域中期投资机会明确 [10]

基金合同终止 - 金鹰品质消费混合型发起式证券投资基金因资产净值低于2亿元触发自动终止条款，基金合同于2025年5月19日终止 [1] - 基金合同终止后进入清算程序，不再办理申购、赎回等业务 [2] - 基金管理人将按照合同约定履行清算程序，无需召开持有人大会 [1] 基金基本信息 - 基金全称：金鹰品质消费混合型发起式证券投资基金，简称金鹰品质消费混合发起式，代码015549 [1] - 基金运作方式为契约型开放式，成立于2022年5月19日 [1] - 基金管理人为金鹰基金管理有限公司，托管人为财通证券股份有限公司 [1] 清算程序安排 - 清算启动日为2025年5月20日，清算期间停止收取管理费、托管费等费用 [2] - 清算小组成立时限为终止事由出现后30个工作日内，成员包括管理人、托管人及专业中介机构 [3] - 清算流程涵盖财产接管、债权确认、资产变现、报告审计及剩余财产分配等7个步骤 [4] 清算时间与费用 - 清算期限原则上为6个月，若资产流动性受限可延长 [5] - 清算费用优先从基金财产中支付，包括审计、法律等合理支出 [6] 剩余资产分配 - 清算后剩余资产在支付费用、税款及债务后按份额比例分配 [7] - 清算报告需经会计师事务所审计并出具法律意见书，备案后5个工作日内公告 [8] 文件保存 - 基金清算账册及文件由托管人保存20年以上 [9] 投资者提示 - 清算期间暂停所有交易业务，投资者可通过公司官网或客服电话咨询详情 [10]

融资情况 - 公司于2024年10月29日发行2024年度第六期短期融资券[1] - 发行规模为20亿元，票面利率1.99%，期限199天[1] 兑付情况 - 2025年5月16日按期兑付本息20.2169917808亿元[1]

短期融资券发行情况 - 2025年度第二期短期融资券于5月16日发行完毕[1] - 简称25财通证券CP002，代码072510082[1] - 计划与实际发行总额均为15亿元[1] - 发行价格100元/张，票面利率1.60%[1] - 兑付日期为2025年9月19日，期限126D[1]