报告核心观点 报告对2025年6月30日至7月4日机构调研、股东增持与公司回购情况进行梳理，给出投资建议，还分析了机构资金流向 [2][22][27]。 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、博实结等，近5天有沪电股份、桂林三金等 [2][8] - 近30天调研数前二十且评级机构家数≥10家的有冰轮环境、博实结等5家 [2][8] - 骏鼎达和大族激光2024年归母净利润较2023年实现较大增长 [2][8] A股上市公司重要股东增持情况 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 2025年6月30日至7月4日，2家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有人福医药和苏州银行 [3][12] 年初至2025/07/04部分上市公司重要股东增持情况 - 2025年1月1日至7月4日，234家公司发布增持进展公告，评级机构家数≥10家的有64家 [3][13] - 评级机构＞10家且拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的公司共19家，建议关注新集能源、隧道股份等 [3][13] A股上市公司回购情况 本周A股上市公司回购情况 - 2025年6月30日至7月4日，288家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的共78家 [3][16] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的公司有厦门象屿、华发股份等 [3][16] 2025年部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至7月4日，1573家公司发布回购进展公告，评级机构家数≥10家的共345家 [3][18] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例＞1%的有93家，处于董事会预案阶段的有长虹美菱、柳工等 [3][18] 机构资金流向 - 本周（2025/06/30 - 2025/07/04），房地产、钢铁等行业获机构资金净流入 [22] - 近30天（2025/06/04 - 2025/07/04），电力设备、家用电器等行业获机构资金净流入 [24] 投资建议 - 机构调研：关注近30天调研热度高、评级机构家数≥10家且2024年归母净利润增长大的骏鼎达和大族激光 [27] - 重要股东增持：关注评级机构家数＞10家且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例＞1%的新集能源、隧道股份等 [27] - 公司回购：关注评级机构家数≥10家且回购比例大的公司，以及处于董事会预案阶段的长虹美菱、柳工等 [28]

大成国企改革灵活配置混合A基金表现 - 最新净值3.4950元，下跌0.94% [1] - 近1个月收益率5.21%，同类排名146|871 [1] - 近6个月收益率12.34%，同类排名214|862 [1] - 今年来收益率10.29%，同类排名165|860 [1] 大成国企改革灵活配置混合A持仓情况 - 股票持仓前十占比合计67.75% [1] - 赛轮轮胎占比9.57% [1] - 昊华科技占比8.69% [1] - 云铝股份占比8.06% [1] - 中国铝业占比8.02% [1] - 山东黄金占比7.35% [1] - 西部材料占比6.39% [1] - 中金黄金占比5.49% [1] - 冰轮环境占比5.43% [1] - 紫金矿业占比5.10% [1] - 湖北宜化占比3.65% [1] 大成国企改革灵活配置混合A基金基本信息 - 成立于2017年9月21日 [1] - 截至2025年3月31日规模11.55亿元 [1] - 基金经理为韩创 [1] 基金经理韩创背景 - 经济学硕士 [2] - 2012年6月至2015年6月任招商证券研发中心研究员 [2] - 2015年6月加入大成基金管理有限公司 [2] - 担任股票投资决策委员会委员 [2] - 曾担任研究部研究员 [2] - 2019年1月10日起任大成新锐产业混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年1月2日起任大成睿景灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年1月13日担任大成国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年2月9日起任大成产业趋势混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年6月30日起任大成核心趋势混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2021年10月28日起任大成景气精选六个月持有期混合型证券投资基金基金经理 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年美国轮胎下游需求稳定，进口需求稳健但受关税短期扰动；6月轮胎原材料价格指数同环比明显下降；中国轮胎开工率走势不一、出口延续增长；全球轮胎替换市场总体稳健，各地区配套市场表现不一；赛轮轮胎产能全球化布局优势显著，业绩及品牌力有望继续增长 [5][38][122][123] 根据相关目录分别进行总结 原材料 - 6月轮胎原材料价格指数同环比明显下降，天然橡胶、丁苯橡胶、螺纹钢均价环比下降，炭黑均价环比上涨 [5][8] - 5月我国天然橡胶消费量、产量环比上涨，进口量环比下降，ANRPC成员国天然橡胶产量环比上涨 [14] - 6月天然橡胶现货价格呈上升趋势，丁苯橡胶价格小幅下跌，钢材市场价格震荡偏弱，炭黑市场先下跌后企稳 [21] 生产与出口 - 6月中国全钢胎月度平均开工率同比、环比增加，半钢胎月度平均开工率同比减少、环比增加 [26] - 5月中国橡胶轮胎外胎产量环比微降、同比上升，出口新的充气橡胶轮胎数量环比、同比上涨 [28] - 4月中国小客车胎、卡客车胎对外出口量环比、同比均上涨，出口贸易伙伴集中度不高 [31] - 5月中国非公路轮胎出口量、出口额同比、环比均上涨 [34] 消费 - 2025年5月全球轮胎替换市场总体相对稳健，各地区配套市场受经济环境、购车政策等影响表现不一 [38] - 6月中国重卡销量环比、同比上涨，物流业景气指数环比增加、同比减少，5月汽油消费量环比上涨、同比下降，柴油消费量环比上涨、同比下降 [55] - 6月中国公路物流运价指数均值环比、同比上涨，各车型运价指数同比保持小幅增长趋势 [61] - 5月美国汽车零部件及轮胎店零售额环比、同比上涨，6月汽油消费量环比上涨、同比微降，柴油消费量环比、同比上涨，汽车销量环比下降、同比下降；5月美国进口半钢胎、全钢胎数量环比下降、同比上涨，总体需求稳健，分地区表现受关税短期扰动 [5][67][76][77] - 2025Q1欧洲半钢胎替换市场销量处于近年同期较高水平，全钢胎替换市场销量处于近年同期较低水平；5月欧洲乘用车注册量、新能源汽车销量环比、同比上涨 [96] - 4月欧盟进口半钢胎数量环比下降、同比上涨，进口全钢胎数量环比、同比上涨 [104][111] 海运费 海运费在2021 - 2022年大幅涨跌，2023年恢复正常；2025年6月海运费有明显波动，波罗的海全球集装箱运价指数等环比上涨、同比下降 [115] 行业资讯 - 赛轮轮胎品牌价值增长，获碳中和表现榜奖项，推进海外市场布局，签署长协，参赛获奖，发布新品 [119] - 玲珑轮胎递交港交所上市申请，中策橡胶泰国工厂启动新产线，苏豪控股收购通用股份股权，双星轮胎启动技改项目，海安橡胶IPO上会通过，丰源轮胎拟赴北交所上市 [119][120] - 建大轮胎上调美国市场产品价格，米其林预计销量下降、终止合作、关闭工厂，普利司通关闭美国工厂，固特异关闭南非工厂 [120][121] - 大陆集团分拆业务、终止印度业务、提高可持续材料占比，ENSO计划在美国建碳中和轮胎工厂，南非征收反倾销税，多家车企缩短账期 [121] 重点公司 - 赛轮轮胎海外双基地已贡献业绩，规划基地全球化布局加深，技术、产品、渠道优势助力业绩及品牌力增长 [122][123]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][11] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎业绩稳步增长，以量补价，2024 年全年业绩稳中有进，看好公司多个在建项目年内完工，预计项目投产会为公司利润带来新的增量 [1][2][11] 报告关键数据总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 25,978 | 31,802 | 37,404 | 42,113 | 45,219 | | 增长率 yoy（%） | 18.6 | 22.4 | 17.6 | 12.6 | 7.4 | | 归母净利润（百万元） | 3,091 | 4,063 | 4,199 | 5,131 | 5,980 | | 增长率 yoy（%） | 132.1 | 31.4 | 3.4 | 22.2 | 16.5 | | ROE（%） | 20.7 | 20.0 | 18.0 | 18.4 | 17.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.94 | 1.24 | 1.28 | 1.56 | 1.82 | | P/E（倍） | 14.0 | 10.6 | 10.3 | 8.4 | 7.2 | | P/B（倍） | 2.9 | 2.2 | 1.9 | 1.6 | 1.3 | [1] 2024 年年报及 2025 年一季报数据 - 2024 年收入 318.02 亿元，同比上升 22.42%；归母净利润 40.63 亿元，同比上升 31.42%；扣非归母净利润 39.92 亿元，同比上升 26.89%；24Q4 营业收入 81.74 亿元，环比下降 3.54%；归母净利润 8.19 亿元，环比下降 25.00% [1] - 2025 年 1Q 收入 84.11 亿元，同比上升 15.29%；归母净利润 10.39 亿元，同比上升 0.47% [2] 2024 年产品及原材料价格、产销量数据 - 产品价格：2024 年第 1 - 4 季度轮胎产品平均价格同比变化分别为 -4.35/-3.44/-5.55/-3.17%，整体呈下降趋势 [2] - 原材料价格：2024 年第 1 - 4 季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比变化分别为 1.72/12.75/15.08/21.72%，整体呈上升趋势 [2] - 产销量：2024 年轮胎产品板块产量 7481.11 万条，同比上升 27.59%；销量 7215.58 万条，同比上升 29.34% [2] 2025 年一季度数据 - 自产自销轮胎产量同比增长 16.84%，平均价格同比下降 0.40%，环比下降 2.35% [3] - 四项主要原材料综合采购价格同比增长 4.51%，环比下降 7.94%，天然橡胶均价 16767.32 元/吨，同比上升 28.10% [3] 2024 年费用及现金流数据 - 销售费用同比上升 23.77%，销售费用率 4.81%，同比下降 0.14pcts；管理费用同比上升 16.06%，管理费用率 3.19%，同比下降 0.17pcts；研发费用同比上升 20.82%，研发费用率 3.18%，同比下降 0.05pcts；财务费用同比下降 10.39%，财务费用率 1.10%，同比下降 0.41pcts [3] - 经营性活动现金流净额 22.89 亿元，同比下降 56.92%；投资活动现金流净额 -39.97 亿元，同比下降 96.76%；筹资活动现金流净额 18.73 亿元，同比上升 220.57%；期末现金及等价物余额 51.56 亿元，同比上升 4.25% [8] - 应收账款同比上升 41.97%，周转率从 2023 年同期的 8.53 次下降到 7.79 次；存货同比上升 32.02%，周转率从 2023 年同期的 4.15 次下降到 4.02 次 [8] 2024 年全球轮胎市场数据 - 全球轮胎销量 18.56 亿条，同比增长 1.86%；配套市场轮胎销售 4.54 亿条，同比下降 2.41%；替换市场轮胎销售 14.02 亿条，同比增长 3.32% [9] - 欧洲和北美洲轮胎市场分别占全球轮胎销售的 28%和 24%，南美洲、非洲、中东等新兴市场发展迅速，市场占比呈上升趋势 [9] - 米其林、普利司通、固特异三大头部轮胎制造商 2023 年市场占有率为 36.7%，较 2022 年下滑 2.2 个百分点 [9] 公司产能数据 - 截至 2024 年年报发布日，共规划建设年生产 2765 万条全钢子午胎、1.06 亿条半钢子午胎和 44.7 万吨非公路轮胎的生产能力 [10] - 2024 年全钢胎年度可实现产能增加 95 万条，半钢胎年度可实现产能增加 800 万条，非公路轮胎年度可实现产能增加 4.2 万吨 [10] - 2025 年在建项目包括墨西哥年产 600 万条半钢子午线轮胎项目、印尼年产 360 万条子午线轮胎与 3.7 万吨非公路轮胎项目、柬埔寨年产 1200 万条半钢子午线轮胎项目等，多个项目预计于 2025 年完工 [10] 行业情况总结 - 2024 年轮胎行业呈现“配套承压、替换放量”特征，全球轮胎销量增长，配套市场下降、替换市场增长 [9] - 欧美市场是主要核心市场，新兴市场发展迅速，国产轮胎品牌凭借性价比优势品牌力持续提升，逐步实现结构性替代 [9] 公司发展总结 - 推动全球化布局，通过海外基地产能优化实现全产品系列区域化精准供应，提升需求响应速度与市场覆盖率 [10] - 多个在建项目逐步投产，预计为公司利润带来新的增量 [10][11]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：轮胎行业 - 公司：赛轮、中策 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现及影响因素**：今年一季度轮胎板块利润显著下滑，估值跌至约 8 倍，原因包括天然橡胶价格自 2024 年以来持续上涨、美国加征关税致海外产能受限、地缘事件引发海运费波动以及投资者对中长期海外产能和美国市场物价上涨、消费观望情绪等问题的担忧，这些利空因素已在股价中充分反映[2] - **未来发展趋势**：二季度利空出尽，验证企业业绩韧性，三季度开始出现明显拐点，原材料价格企稳，成本缓解，美国贸易政策成本转移逐步落地；长期来看，自主品牌份额提升带动本土优质胎企份额增长，今年自主品牌份额增速预计在 8 - 14 个百分点，未来本土强势自主品牌市场份额有望达 80%以上；欧洲双反调查预计 2025 年第四季度前确定，利好头部企业清理产能，推动板块估值修复和提升[1][3][4] - **头部胎企赛轮表现**：整体板块利润下滑时，赛轮盈利韧性强，今年一季度同比微幅增长，当前 PB 估值跌至历史低位 2 倍区间（以往 2 - 4 倍），预计三季度业绩环比快速增长，欧洲双反调查推动估值修复[5] - **天然橡胶价格影响**：自今年 4 月以来下跌 20%，绝对值下降约 3000 元，二季度回到去年二季度较低区间，缓解利润压力，预计三季度降价效应完全反映到企业业绩层面，覆盖美国市场加税负面影响[1][6] - **美国贸易政策影响**：4 月开始关税调整影响海外产能销售，二、三季度成本转移逐步确定，短期利润有压力，但天胶降价可覆盖负面影响；欧洲双反政策确定推动板块估值修复和提升[7] - **海运费波动影响**：2023 年底红海危机后持续波动，2025 年一季度略涨，对业绩影响相对较小，长期需求乐观，本土优质胎企客户多为强势自主品牌，市占率提升带动其份额增长[8][11] - **应对美国关税政策措施**：半钢胎 2025 年 5 月起美国执行 232 关税，增加 25%税率，企业补贴下游经销商 6% - 12%共同承担，头部企业 7 月涨价，预计 2025 年第三季度通过涨价和天胶降价消除关税影响；全钢胎目前执行 10%对等关税，7 月最终确定，因美国进口依赖度 60%以上，预期关税维持在可承受范围；美墨加协定利好墨西哥有产能企业，如赛轮和中策，运输至美国产能免税概率大，7 月底确定细则[9] - **自主头部轮胎企业抢占市场份额**：凭借性价比优势及成本控制能力，随着美国市场物价上涨，消费者对性价比产品需求增加，自主品牌过去 6 - 8 年配套积累迎来突破，短期内订单持续增长，美国经销商提前补库，需求强劲[12] - **自主头部轮胎企业海外产能扩展**：2023 年至今海外产能持续放量，有利于利润端逐步提升和兑现，中长期利于抢占外资及国内尾部品牌份额[13] - **自主头部轮胎企业业绩预期**：二季度业绩压力大，但头部企业利润端同环比仍有超预期可能；三季度成为板块明确拐点，恢复快速增长趋势；四季度欧洲双反配额确定推动估值进一步修复和提升，目前板块估值低，应重点关注并提前布局相关个股[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

赛轮轮胎投资MTS信托拓展澳大利亚业务 - 赛轮新加坡拟投资500万澳元（约2328.5万元人民币）认购MTS信托621.12万单位份额，持股比例达11.09% [1] - MTS信托成立于2016年，主要投资轮胎销售业务，截至5月底总资产551.9万澳元，所有者权益112.8万澳元 [1] - MTS控股通过电商平台和移动轮胎车提供轮胎销售、在线选购及上门安装服务 [1] - 此次投资将利用MTS控股成熟的销售渠道与市场资源，快速提升赛轮产品在澳洲市场的渗透率和品牌影响力 [1] 赛轮轮胎全球化产能布局进展 - 正在推进柬埔寨全钢胎扩建、印尼工厂及墨西哥工厂建设，印尼工厂已于5月28日实现首胎下线 [2] - 柬埔寨半钢项目产能持续提升，全钢扩建、印尼工厂、墨西哥工厂产能预计本年度逐步释放 [2] - 已建立半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎、非公路轮胎三大自主技术体系，形成全球化研发体系 [2] - 全球化布局可缩短供货周期、拓展海外客户，并降低地区间贸易摩擦风险 [2] 中国轮胎企业全球化战略趋势 - 头部企业加速在北美、欧洲、南美等核心市场"近岸建厂"：中策橡胶、森麒麟、赛轮轮胎布局墨西哥，玲珑轮胎建设塞尔维亚（欧洲）和巴西（南美）基地，森麒麟摩洛哥工厂辐射欧非中东 [3] - 成熟市场建厂面临高劳动力成本（数倍于东南亚）、严格环保法规及能源原材料采购成本压力 [3] - 本地运营效率优化、自动化水平提升及成本结构平衡成为盈利关键 [3]

权益变动概况 - 信息披露义务人瑞元鼎实投资有限公司及其一致行动人通过集中竞价交易增持赛轮轮胎股份，持股比例从22.17%增至25.00% [1][7] - 本次权益变动涉及股份数量92,962,268股，变动比例2.83% [7] - 增持目的基于对公司未来发展前景的信心及中长期投资价值的认可 [5] 信息披露义务人情况 - 瑞元鼎实由袁仲雪控制，注册资本45,000万元，主要从事股权投资业务 [2] - 一致行动人包括袁仲雪及其配偶杨德华、儿子袁嵩以及青岛煜明投资中心 [1][2] - 袁仲雪现任赛轮轮胎董事、名誉董事长，同时担任多家橡胶轮胎相关企业高管 [2] 资金来源与增持计划 - 增持资金来源于自有资金与银行专项贷款，交通银行和工商银行分别提供7亿元和9亿元贷款支持 [8][9] - 2024年11月增持计划已完成，累计增持金额约9.64亿元 [8] - 2025年4月启动新一轮增持计划，金额5-10亿元，截至报告日尚未完成 [5][8] 财务数据 - 瑞元鼎实2024年总资产692,312.98万元，净资产541,623.27万元，净利润10,049.84万元 [3][15] - 煜明投资2024年总资产138,085.14万元，净资产111,103.98万元，净利润-1,029.12万元 [3][15] - 两家公司近三年资产负债率维持在13-24%区间 [3][15] 对公司影响 - 权益变动不会导致公司控股股东和实际控制人变更 [13] - 不影响公司人员、资产、财务、机构和业务独立性 [13] - 信息披露义务人承诺与上市公司不存在同业竞争和新增关联交易 [13][14]

权益变动情况 - 公司实际控制人袁仲雪之一致行动人瑞元鼎实通过集中竞价交易方式增持股份，持股比例从24 00%增至25 00%，触及1%刻度[1][2] - 2024年11月25日至2025年6月20日期间，瑞元鼎实累计增持使持股比例从22 17%升至25 00%，触及5%刻度[1][2] - 本次增持累计涉及32,821,498股，袁仲雪及其一致行动人合计持股达822,025,124股（占总股本25 00%）[1][2] 股东结构及信息披露 - 瑞元鼎实注册资本4 5亿元，成立于2014年7月28日，法定代表人袁仲雪，主营业务为股权投资及资本运营管理[1] - 一致行动人包括袁仲雪、青岛煜明投资中心（出资额2 28亿元）、杨德华、袁嵩，均无境外居留权[1][2] - 权益变动未导致公司控股股东或实际控制人变更，不影响治理结构[2] 市场关联数据 - 中证500质量成长ETF（560500）近五日下跌1 64%，市盈率15 69倍，最新份额增加200万份至5 4亿份，主力资金净流入10 9万元[5] - 该ETF估值分位为52 69%，跟踪中证500质量成长指数[5][6]

公司资本 - 瑞元鼎实注册资本45,000万元[4] - 煜明投资出资额22,800万元[5] 股权变动 - 2024年11月18日袁仲雪及其一致行动人持股占比22.17%[13] - 截至2025年2月21日占比24.00%[10] - 2025年6月20日占比增至25.00%[2][13] 权益变动 - 权益变动后瑞元鼎实持股比例增至15.62%[14] - 袁仲雪、煜明投资、杨德华持股比例不变[14]

公司信息 - 上市公司为赛轮集团股份有限公司，股票代码601058[1] - 信息披露义务人为瑞元鼎实投资有限公司，注册地为青岛市市北区商邱路52号1202室[104] - 瑞元鼎实注册资本为45000万元，成立于2014 - 07 - 28，经营期限至无固定期限[10] - 袁仲雪为国家橡胶与轮胎工程技术研究中心主任等多职，是上市公司第一大股东和实际控制人[13][104] 财务数据 - 2024年瑞元鼎实总资产692312.98万元，总负债150689.71万元，净资产541623.27万元，资产负债率21.77%，净利润10049.84万元，净资产收益率1.86%[25] - 2023年瑞元鼎实总资产490156.23万元，总负债65235.75万元，净资产424920.49万元，资产负债率13.31%，净利润12172.69万元，净资产收益率2.86%[25] - 2022年瑞元鼎实总资产445253.93万元，总负债104102.98万元，净资产341150.96万元，资产负债率23.38%，净利润3536.73万元，净资产收益率1.04%[25] - 2024年煜明投资总资产138085.14万元，总负债26981.15万元，净资产111103.98万元，资产负债率19.54%，净利润 - 1029.12万元，净资产收益率 - 0.93%[31] - 2023年煜明投资总资产112440.50万元，总负债20019.08万元，净资产92421.41万元，资产负债率17.80%，净利润1861.09万元，净资产收益率2.01%[31] - 2022年煜明投资总资产102167.07万元，总负债25000.06万元，净资产77167.00万元，资产负债率24.47%，净利润372.77万元，净资产收益率0.48%[31] 权益变动 - 本次权益变动性质为股份增加（集中竞价），变动方式为协议转让[1][104] - 本次权益变动前，信息披露义务人及其一致行动人持股729062856股，比例22.17%；变动后持股822025124股，比例25.00%[46] - 2024年11月19日至2025年2月21日，瑞元鼎实增持60140770股，袁仲雪控制股份比例从22.17%增至24.00%[44] - 2025年4月10日至6月20日，瑞元鼎实增持32821498股，袁仲雪控制股份比例从24.00%增至25.00%[45] - 2024年12月20日至2025年6月20日，瑞元鼎实增持赛轮轮胎49359598股，占总股本1.50%，增持金额约65135.52万元[68] 增持计划 - 2025年4月8日，瑞元鼎实披露增持计划，6个月内增持金额不低于5亿元且不超过10亿元[41][105] - 2024年增持计划累计增持金额约9.64亿元，其中7亿来自贷款，2.64亿为自有资金[50] - 2025年增持计划资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，工行提供9亿贷款支持，尚未实施完毕[50] - 瑞元鼎实将在12个月内根据行情和股价波动择机继续实施未完成部分[105] 未来展望 - 截至报告签署日，未来12个月暂无改变上市公司主营业务等重大调整计划[52] - 截至报告书签署日，除本次权益变动及增持计划外，信息披露义务人及其一致行动人12个月内无其他增持或处置公司股份计划[105]