报告行业投资评级 - 本周天然橡胶投资评级为震荡整理 [108] 报告的核心观点 - 供应方面国内产区进入减量期原料价格坚挺，胶价下跌后下游逢低备货，下周仓库提货量或增加，库存累库幅度或放缓，预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，浅色胶表现或优于深色胶 [111] 相关目录总结 行业资讯 - 2025年第三季度欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%至6398.4万条，卡车和客车轮胎领域需求疲软 [5] - 2025年泰国橡胶产量料增1%至486万吨，全年收割面积料微降0.1%，亩产提升0.9% [6] - 2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期增加1.2%，1 - 10月共计678.2万吨，较2024年同期增加17.2% [7] - 2025年11月6日欧委会正式启动乘用车和轻卡轮胎的反补贴调查 [7] 行情走势 - 本周橡胶RU、NR、外盘TSR20同步下跌，NR继续领跌，日胶上涨 [9] - 截至2025年11月7日，RU2601收盘价14995元/吨，环比上期-0.60%；NR2601收盘价12035元/吨，环比上期-1.67%；新加坡TSR20:2601收盘价168.70美分/千克，环比上期-1.17%；东京RSS3:2601收盘价312.90日元/千克，环比上期1.10% [11] 基差与月差 - 截至2025年11月7日，全乳 - RU01基差为-495元/吨，环比上期-2.06%，同比47.06%；01 - 05月差为-75元/吨，环比上期-7.14%，同比59.46% [14] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR价差增大，NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差减小 [19] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换为主，交投氛围一般，期货盘面偏弱震荡，国产天然橡胶现货报盘区间内窄幅调整，场内交投气氛谨慎 [22] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差小幅波动，3L - 泰混价差微增 [25] 替代品价格 - 原料丁二烯受国内供应增量预期与国外盘商谈重心回落双重利空影响，市场价格跌幅超出预期，顺丁市场看空情绪后期消退 [32] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金上升；NR虚实盘比下降，沉淀资金上升 [35] 供给 - 天气方面，泰国南部降雨量同比偏低，东北部降雨量整体季节性下降，周尾受台风影响稍有抬升；国内海南产区降雨减少，云南产区降雨季节性减少 [41][43] - 原料价格方面，国内外产区阶段性台风扰动割胶，工厂收购积极性减弱，原料端上涨驱动不足，价格分化 [45] - 原料价差方面，泰国杯胶价格暂无，水杯价差缺失，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差增大 [48] - 上游加工利润方面，泰国标胶、海南浓乳生产利润上升，泰国烟片、泰国浓乳生产利润下降 [55] - 交割利润方面，海南、云南交割利润回升 [59] - 泰国出口方面，9月泰国天胶出口同环比微增，标胶出口同比下降较多，烟片出口同环比增加较多；出口中国数量环比下降，烟片出口中国数量同环比大增，标胶同环比下降较多 [65][68] - 印尼出口方面，10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比同样下降 [71] - 越南出口方面，9月越南天胶出口数量同环比下降，出口中国数量季节性下降，减量主要在乳胶和标胶 [75] - 科特迪瓦出口方面，9月科特迪瓦天胶出口延续高增长，出口中国数量同环比大幅增长 [79] - 橡胶进口方面，9月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口59.59万吨，环比+14.41%，同比+20.92%；9月印尼标胶、混合胶进口同环比增加较多 [83] 需求 - 轮胎产能利用率与库存方面，上周检修企业排产恢复至常规水平，带动整体产能利用率稍有提升，周期内多以常规走货为主，整体库存小幅波动，全钢胎本周再度转为累库，半钢胎累库 [86] - 轮胎出口与重卡销售方面，9月全钢胎、半钢胎出口环比下降，全钢胎同比仍处于较高位；9月重卡销量同环比继续保持增长，乘用车销量同环比延续高增 [89] - 公路运输周转量方面，9月公路货物周转量同环比改善，旅客周转量同环比下跌 [92] 库存 - 现货库存方面，本期中国天然橡胶库存大幅累库，深增浅减，青岛库存累库幅度大，样本轮胎企业采购谨慎 [99] - 期货库存方面，截至2025年11月7日，天然橡胶上期所期货库存11.90万吨，环比上周-1.60%；20号胶上海国际能源期货库存4.86万吨，环比上周8.80% [105] 本周观点总结 - 供应上国内产区进入减量期，原料价格坚挺，胶价下跌后下游逢低备货，库存累库幅度或放缓 [111] - 需求上本周半钢轮胎样本企业产能利用率为72.89%，全钢轮胎样本企业产能利用率为65.37%，预计下周期样本企业产能利用率稳中偏弱运行 [110] - 观点为预计短时天然橡胶市场进入区间震荡整理，浅色胶表现或优于深色胶 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱胶价走跌，进口胶和国产现货市场报盘均下调，交投谨慎 [9] - 全球产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少胶水上量恢复正常，海南产区降水扰动减弱但加工厂补库情绪谨慎 [9] - 近期青岛港口库存延续降库，保税库去库幅度大于预期，一般贸易库小幅累库，短时一般贸易库存有去库预期 [9] - 本周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎内销雪地胎订单有支撑，全钢胎替换市场需求未提升且外贸出口有压力，短期产能利用率或小幅下调 [9] - ru2601合约短线预计在15300 - 15750区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12600区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱胶价走跌，进口胶市场报盘下跌，国产现货市场重心下调，交投谨慎 [9] - 行情展望：全球产区处于割胶期，云南产区天气好转胶水上量恢复正常，海南产区降水扰动减弱但加工厂补库谨慎；青岛港口库存延续降库，保税库去库超预期，一般贸易库小幅累库，短时一般贸易库存有去库预期；国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎有支撑，全钢胎需求未提升且外贸有压力，短期产能利用率或小幅下调 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15300 - 15750区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12600区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 1.8%，20号胶主力合约价格震荡收跌周度 - 2.03% [14] - 跨期价差：截止9月19日，沪胶1 - 5价差为5，20号胶10 - 11价差为0 [22] - 仓单变化：截至9月19日，沪胶仓单154920吨较上周 + 1980吨，20号胶仓单44553吨较上周 - 2023吨 [28] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格：截至9月18日，国营全乳胶报14750元/吨较上周 - 300元/吨 [30] - 基差走势：截至9月18日，20号胶基差为706元/吨较上周 + 82元/吨，非标基差为 - 820元/吨较上周 + 85元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至9月18日，泰国田间胶水56.3（ + 0.1）泰铢/公斤，杯胶51.05（ - 0.5）泰铢/公斤；截至9月19日，标胶理论加工利润 - 5美元/吨较上周 + 12美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至9月18日，云南胶水价格14600元/吨较上周 + 100元/吨，海南新鲜乳胶价格14500元/吨较上周 + 100元/吨 [43] 进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.66万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.95%；保税区库存6.62万吨，降幅8.32%；一般贸易库存52.04万吨，增幅0.07% [50] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [53] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18% [57] - 国内重卡销量：2025年8月我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，同比上涨约35%，1 - 8月累计销量接近71万辆 [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年美国轮胎下游需求稳定，进口需求稳健但受关税短期扰动；6月轮胎原材料价格指数同环比明显下降；中国轮胎开工率走势不一、出口延续增长；全球轮胎替换市场总体稳健，各地区配套市场表现不一；赛轮轮胎产能全球化布局优势显著，业绩及品牌力有望继续增长 [5][38][122][123] 根据相关目录分别进行总结 原材料 - 6月轮胎原材料价格指数同环比明显下降，天然橡胶、丁苯橡胶、螺纹钢均价环比下降，炭黑均价环比上涨 [5][8] - 5月我国天然橡胶消费量、产量环比上涨，进口量环比下降，ANRPC成员国天然橡胶产量环比上涨 [14] - 6月天然橡胶现货价格呈上升趋势，丁苯橡胶价格小幅下跌，钢材市场价格震荡偏弱，炭黑市场先下跌后企稳 [21] 生产与出口 - 6月中国全钢胎月度平均开工率同比、环比增加，半钢胎月度平均开工率同比减少、环比增加 [26] - 5月中国橡胶轮胎外胎产量环比微降、同比上升，出口新的充气橡胶轮胎数量环比、同比上涨 [28] - 4月中国小客车胎、卡客车胎对外出口量环比、同比均上涨，出口贸易伙伴集中度不高 [31] - 5月中国非公路轮胎出口量、出口额同比、环比均上涨 [34] 消费 - 2025年5月全球轮胎替换市场总体相对稳健，各地区配套市场受经济环境、购车政策等影响表现不一 [38] - 6月中国重卡销量环比、同比上涨，物流业景气指数环比增加、同比减少，5月汽油消费量环比上涨、同比下降，柴油消费量环比上涨、同比下降 [55] - 6月中国公路物流运价指数均值环比、同比上涨，各车型运价指数同比保持小幅增长趋势 [61] - 5月美国汽车零部件及轮胎店零售额环比、同比上涨，6月汽油消费量环比上涨、同比微降，柴油消费量环比、同比上涨，汽车销量环比下降、同比下降；5月美国进口半钢胎、全钢胎数量环比下降、同比上涨，总体需求稳健，分地区表现受关税短期扰动 [5][67][76][77] - 2025Q1欧洲半钢胎替换市场销量处于近年同期较高水平，全钢胎替换市场销量处于近年同期较低水平；5月欧洲乘用车注册量、新能源汽车销量环比、同比上涨 [96] - 4月欧盟进口半钢胎数量环比下降、同比上涨，进口全钢胎数量环比、同比上涨 [104][111] 海运费 海运费在2021 - 2022年大幅涨跌，2023年恢复正常；2025年6月海运费有明显波动，波罗的海全球集装箱运价指数等环比上涨、同比下降 [115] 行业资讯 - 赛轮轮胎品牌价值增长，获碳中和表现榜奖项，推进海外市场布局，签署长协，参赛获奖，发布新品 [119] - 玲珑轮胎递交港交所上市申请，中策橡胶泰国工厂启动新产线，苏豪控股收购通用股份股权，双星轮胎启动技改项目，海安橡胶IPO上会通过，丰源轮胎拟赴北交所上市 [119][120] - 建大轮胎上调美国市场产品价格，米其林预计销量下降、终止合作、关闭工厂，普利司通关闭美国工厂，固特异关闭南非工厂 [120][121] - 大陆集团分拆业务、终止印度业务、提高可持续材料占比，ENSO计划在美国建碳中和轮胎工厂，南非征收反倾销税，多家车企缩短账期 [121] 重点公司 - 赛轮轮胎海外双基地已贡献业绩，规划基地全球化布局加深，技术、产品、渠道优势助力业绩及品牌力增长 [122][123]