航空公司直播销售策略 - 航空公司通过直播间以“骨折价”销售国际机票，例如韩国单次往返机票低至200元起，往返曼谷机票350元，飞莫斯科单程600元[4][7] - 直播销售形式包括次卡和“随心飞”套餐，价格较传统OTA平台便宜近一半，例如川航次卡价格为299元，未兑换可全额退款[9][10][12] - 航司直播销售已常态化，部分航空公司一个月有八九场直播，营销阵地转移至抖音、小红书等社交媒体平台[7][22] 航空业财务表现与成本压力 - 国有三大航（中国国航、中国东航、南方航空）2025年上半年持续亏损，分别亏损18.06亿元、14.41亿元和15.33亿元，已持续亏损5年[27][28] - 燃油成本高企，2025年上半年三大航的燃油成本占营业成本比例均超过30%[25] - 航空公司固定成本高，包括飞机租赁和人员工资，停飞将面临零收入和高额固定成本的双重打击[29][30] 航空市场竞争格局 - 民航国内经济舱平均票价持续下降，2025年上半年为740元（含税），同比2019年下降7.8%[31][35] - 高铁网络完善对民航业造成分流，约25%的航线与高铁产生直接竞争，2023年国内1000公里以下短航线航班数量较2019年下降20%[38][39] - 国际航线恢复乏力，2025年上半年国际客运航班同比2019年下降12%，客座率徘徊在80%左右，导致宽体机转投国内航线，加剧国内运力过剩[40][43] 航司盈利能力分化 - 民营航司表现优于国有三大航，春秋航空2025年上半年净利润11.69亿元，连续三年成为内地最赚钱的上市航司[28][34] - 吉祥航空、海航控股和华夏航空2025年上半年均实现盈利，其中海航控股净利润同比增长190.48%，华夏航空净利润同比增长858%[28][36] - 代表票价水平的客公里收益数据普遍下滑，国航、东航、南航国内航线该指标分别同比下降6.23%、7.92%和6.00%，春秋航空也下降4.85%[44][45] 行业整体挑战与趋势 - 航空业面临“规模不经济”怪圈，业务量增长但盈利能力未见改善，国内最繁忙的10条航线承运人多达7家以上，竞争激烈[43][46] - 国内旅游市场需求旺盛，2025年上半年居民出游人次32.85亿，已超过2019年同期的30.8亿，但航司未能同步“满血复活”[32] - 行业竞争未来将转向服务与体验的差异化，需精准切中细分市场需求以打造不可替代的出行产品[48]

行业整体表现与前景 - 香港及内地航空板块今年至今表现跑输大市，主要因成本压力、竞争加剧及定价能力疲弱令利润承压[1] - 近期板块股价反弹源于市场预期十月黄金周出行需求强劲以及价格企稳，但行业即将进入淡季，势头的持续性仍不确定[1] - 反内卷及相关监管措施对改善定价水平的影响有限，预计2025至27年价格将持平，原因包括经济疲弱及高速铁路持续分薄需求[1] 公司评级与目标价调整 - 最看好春秋航空和中国东方航空，其次为国泰航空及中国国航，而中国南方航空则最不看好[1] - 国泰航空评级上调至"中性"，目标价由8.2港元升至9.1港元，因其股息收益率超过6%且估值吸引[1] - 中国东方航空A股评级上调至"增持"，目标价由4.1元人民币升至5元人民币，原因包括剥离货运业务专注于客运，且与春秋航空同以上海为基地，最能受惠于内陆旅游强劲复苏[1] - 春秋航空维持"增持"评级，目标价由63元人民币升至65元人民币[1]

上市计划 - 公司正考虑于明年来香港上市 [1] - 已选择摩通和瑞银负责上市事宜 [1] - 上市或集资数亿美元 [1] 公司基本情况 - 公司于20年前首航 [1] - 目前在上海证券交易所上市 [1] - 公司今年以来股价累计下跌约7% [1] - 公司当前市值为523亿元 [1] 运营与财务数据 - 公司拥有134架飞机 [1] - 公司营运190多条国内航线和50多条国际及区域航线 [1] - 公司上半年净利总计为11.7亿元，同比下跌14% [1] - 公司上半年收入增长4.3%至103亿元 [1]

市场消息：春秋航空正与摩根大通、瑞银就上市事宜展开合作。 ...

公司资本运作 - 春秋航空据悉考虑赴香港上市 [1]

航运市场动态 - 原油运价高位震荡 中国进口原油综合指数报1908.03点 较9月18日下跌3.4% 船东挺价情绪持续但后续货盘跟进存疑 [1][2][3] - 集运远洋航线运价全面下跌 欧洲航线运价971美元/TEU环比下跌7.7% 美西航线1460美元/FEU跌10.8% 美东航线2385美元/FEU跌6.7% [1][2][3] - 干散货运价指数呈现上升态势 与内贸集运运价下降形成对比 [5] 航空创新突破 - 国内首款混合动力倾转旋翼eVTOL型号合格证申请获西南民航局受理 标志着无人驾驶航空器取得监管进展 [1][2][3] - 沙特企业与亿航智能签署谅解备忘录 计划推出自动驾驶飞行器及空中出租车服务 涵盖客运与物流场景 [1][2][3] - 国际航空出行需求保持增长 9月第四周国际日均执飞航班1814架次 同比增长8.69% [5] 物流数字化升级 - 我国首个物流企业数字化国家标准《物流企业数字化第1部分：通用要求》正式发布 推动行业标准化建设 [1][2][3] - "并行港"物流模式运行一周年 货物吞吐量达76.61万吨 折合3.7万标准箱 体现新模式运行成效 [1][2][3] - 快递业务量保持双位数增长 8月业务量同比上升12.29% 业务收入同比增长4.24% [5] 交通基础设施运行 - 全国高速公路货车通行量环比增长1.92% 周度通行量达5882万辆 反映公路货运需求稳定 [5] - 联想PC电脑出货量达1697万台 同比上升15.22% 市场份额环比提升0.9个百分点 显示电子产品物流需求增长 [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价高位震荡，9月25日中国进口原油综合指数（CTFI）报1908.03点，较9月18日下跌3.4% [3][14] - 集运远洋航线运价下跌，9月26日上海港至欧洲基本港运价为971美元/TEU，较上期下跌7.7%；至美西和美东运价分别为1460美元/FEU和2385美元/FEU，分别下跌10.8%和6.7% [3][15] - 低空经济领域进展显著，首款混合动力倾转旋翼eVTOL型号DF600申请获民航西南局受理，沙特与亿航智能合作推出自动驾驶飞行器和空中出租车服务 [3][16][17][18] - 物流数字化标准发布，"并行港"模式运行一周年货物吞吐量达76.61万吨、3.7万标箱，物流成本下降约25% [3][24][25] 行业高频数据跟踪 航空物流 - 2025年9月中国至亚太航线运价稳定，上海出境空运价格指数同比-6.6%，波罗的海空运指数同比-5.9% [26] - 2025年8月国际货运执飞航班量同比+16.88%，国内货运执飞航班量同比-1.13% [33] 航运港口 - 内贸集运价格指数（PDCI）报1040点，同比+13.54%；SCFI指数报1114.52点，同比-47.80% [38] - 干散货运价指数（BDI）报2259点，同比+8.03%，其中海岬型指数同比+1.31% [44] - 2025年1-7月全国港口货物吞吐量104.41亿吨，同比+4.4%，集装箱吞吐量20294万标箱，同比+6.3% [49] 快递物流 - 2025年8月快递业务量161.5亿件，同比+12.29%；业务收入1189.6亿元，同比+4.24% [50] - 顺丰控股单票价格13.27元，同比-15.32%；韵达股份单票价格1.92元，同比-3.52% [71] - 行业集中度指数CR8为86.90，同比+2.00% [79] 航空出行 - 2025年9月第四周国际日均执飞航班1814架次，同比+8.69%；国内飞机日利用率7.55小时/天 [87] - 2025年8月主要航司ASK指标超2019年同期，南航、国航、东航分别恢复至112.06%、128.07%、119.60% [96] 公路铁路 - 2025年9月15-21日全国高速公路货车通行量5882万辆，环比+1.92% [4][105] - 2025年8月铁路货运周转量3167.01亿吨公里，同比+8.80% [107] 交通新业态 - 2025年Q2联想PC出货量1697万台，同比+15.22%，市场份额25.1% [4][118] - 滴滴出行2024年10月市占率79.54%，环比-0.64pct [115] 投资建议 - 关注出口链条标的：中远海特、招商轮船、华贸物流 [5] - 布局低空经济赛道：中信海直 [5][138] - 聚焦基建驱动主题：雅鲁藏布江水电站建设受益标的四川成渝、重庆港 [5] - 配置公路铁路板块：赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5] - 把握电商快递机会：顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5] - 参与航空行业复苏：中国国航、南方航空、春秋航空等 [5]

航线网络拓展 - 春秋航空将于10月28日起新开兰州至和田航线[1] - 换季后公司还计划开通兰州至伊宁、阿勒泰、喀什、克拉玛依航线[1] 航线运营细节 - 新开兰州至和田航线单程飞行时间约3小时30分钟[1] - 该航线开通后将进一步方便旅客前往和田体验特色人文与秋季自然风光[1]

航线网络扩张 - 公司以兰州中川国际机场为核心枢纽构建辐射新疆南北的航线网络 包括新开通的兰州至和田航线及后续5条航线如兰州至伊宁和阿勒泰[1] - 兰州至和田航线单程通勤时间压缩至3个半小时 每周2/4/6执飞 去程航班9C6623于11:15起飞14:45抵达 返程航班9C6624于15:30起飞18:25返回[1] - 兰州至阿勒泰航线推出最低230元起单程票价 较地面交通节省近2小时行程 覆盖可可托海滑雪场等文旅节点[1][2] 中转服务体系 - 联合机场推出"经兰飞・如意行"中转服务 提供60分钟同机转运和8小时以上免费住宿及餐券补贴[2] - 为特需旅客提供舱门至登机口专人引导 通过13669336855专线可预约尊享服务[2] - 配套"经兰飞・畅游兰州"微旅游产品 包含八大主题路线如白塔山和黄河石林[2] 旅游产品整合 - 新航线精准衔接新疆秋冬核心旅游资源 包括南疆风情之旅和北疆滑雪资源如1466米落差雪道及顶级粉雪[2] - 推出六大主题旅游线路 覆盖乌伦古湖金色沙滩和五彩滩地貌等景点 实现落地即玩体验[2] - 构建"机票让利+权益升级"优惠体系 包括首乘旅客折扣福利和限量发售的9元省钱卡及12元亲子省钱卡[3] 促销活动体系 - 在抖音直播间推出400元秋季3次卡爆款产品 10月11日至11月30日期间可兑换兰州至阿勒泰等热门航线 未兑换可全额退款[3] - 配套2699元秋冬全国版套票 支持家庭游客规划北疆环线行程 覆盖世界魔鬼城和新疆国际大巴扎等景点[3] - 每周三至周日错峰促销中推出200元秋冬单次卡 可直接抵扣机票费用[3]

板块表现 - 航空机场板块当日上涨0.44% 跑赢大盘 其中上证指数下跌0.65% 深证成指下跌1.76% [1] - 春秋航空领涨板块 涨幅1.60% 收盘价53.49元 成交额3.71亿元 [1] - 吉祥航空涨幅1.49% 南方航空涨幅1.17% 海航控股涨幅0.63% 中国国航涨幅0.26% 厦门空港涨幅0.21% [1] 个股表现 - 下跌个股包括中信海直(-1.52%) 深圳机场(-0.43%) 上海机场(-0.22%) 华夏航空(-0.20%) 白云机场(-0.11%) [2] - 中国东航当日平盘 收盘价4.09元 成交额2.36亿元 [1][2] - 海航控股成交量最大 达333.86万手 成交额5.28亿元 [1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出9751.93万元 游资资金净流出1252.05万元 散户资金净流入1.1亿元 [2] - 上海机场获主力净流入1224.28万元 占比5.20% 中国国航获主力净流入241.81万元 占比0.71% [3] - 吉祥航空遭主力净流出1774.04万元 占比8.53% 南方航空遭主力净流出1721.83万元 占比5.37% [3] - 华夏航空获游资净流入830.48万元 占比7.01% 中信海直遭游资净流出1486.48万元 占比4.03% [3]