报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 结合公司2024年经营情况，预计2025 - 2027年公司归母净利润为4.7/5.9/6.6亿元，当前市值对应2025E PE 38x，认为公司作为行业龙头应享有更高估值溢价，拟启动股份回购亦有助于提升市场信心 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入217亿元，同比 - 8.8%，归母净利润5.8亿元，同比 - 21.1%，归母净资产较年初 + 3.3%，较Q3末 + 1.5%，全年每股分红0.12元，同比 - 20%，分红率约30.4% [8] - 24Q4单季营收31亿元，同比 - 39.1%，归母净利润1.6亿元，同比 - 7.9% [8] - 25Q1营业收入23亿元，同比 - 47.5%，归母净利润929万元，同比 - 88.1%，归母净资产较年初持平 [8] 业务板块情况 - 期货经纪业务：营业收入11.0亿元，同比 - 3.8%，手续费净收入同比 - 30%，境内期货代理交易成交手数2.01亿手，同比 - 14%，成交金额14.7万亿元，同比 - 8%，年末客户权益为471亿元，较年初 + 3% [8] - 资产管理&基金销售业务：资管业务和基金销售业务收入分别为0.26亿元和0.53亿元，分别同比 + 85%、 - 12%，资管产品总规模达44.9亿元，同比 + 24% [8] - 风险管理&境外业务：风险管理业务收入201亿元，同比 - 9.8%，毛利率同比 - 0.76pct降至0.15%，场外衍生品名义本金同比 + 17%，做市业务份额位居第一；境外业务营业收入为4.3亿元，同比 + 51%，期货经纪业务交易量同比 + 58%，基金销售总额同比 + 129% [8] 盈利预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|23823|21735|19945|21056|22659| |同比（%）|-31.5%|-8.8%|-8.2%|5.6%|7.6%| |归母净利润（百万元）|729|575|470|590|658| |同比（%）|8.3%|-21.1%|-18.2%|25.5%|11.5%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.50|0.40|0.32|0.41|0.45| | P/E（现价&最新摊薄）|24.85|31.49|38.49|30.68|27.51| [1] 市场数据 - 收盘价12.44元，一年最低/最高价10.50/16.60元，市净率1.41倍，流通A股市值18107.11百万元，总市值18107.11百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.80元，资产负债率79.36%，总股本1455.56百万股，流通A股1455.56百万股 [6] 可比公司数据（2025年4月23日收盘价） |可比公司代码|可比公司名称|市盈率（2024）|市盈率（2025E）|市盈率（2026E）|市净率（2024）|市净率（2025E）|市净率（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |600927|永安期货|31.49|38.49|30.68|1.41|1.36|1.30| |603093|南华期货|16.61|14.08|12.48|1.83|1.83|1.61| |002961|瑞达期货|17.70|16.97|15.40|2.43|2.20|2.12| |平均值| - |21.93|23.18|19.52|1.89|1.80|1.68| [15]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入217.35亿元，归母净利润5.75亿元 [1] - 2025年一季度营业收入22.77亿元，归母净利润0.09亿元 [1] - 2025年一季度营业收入同比下降17.13%（可比口径为27.48亿元），主要因会计政策调整采用净额法确认收入 [6] 境外业务 - 境外金融服务业务营业收入4.30亿元（同比增长51.06%），营业利润1.46亿元（同比增长6.67%） [2] - 子公司获得新交所衍生品清算会员资格，可直接开展清算业务 [2] - 拟向全资子公司新永安金控增资不超过5.36亿港元，其中2000万英镑用于英国子公司设立 [2] 风险管理业务 - 风险管理业务收入达201.42亿元，基差贸易业务收入排名行业第一 [3] - 农产品板块服务生猪客户100余家，购销总量约14万吨 [3] - 黑色板块贸易量超440万吨，营业收入超100亿元 [3] - 全年注册仓单量28.55万吨（同比增长56%），交割仓单量18.68万吨（同比增长130%） [3] 财富管理业务 - 基金销售业务营业收入0.53亿元，约占期货行业一半以上份额 [4] - 代销产品加权收益率13.3%，超额收益3.3个百分点 [4] 季度业绩说明 - 一季度利润波动主要因存量场外衍生品业务受市场波动影响产生亏损，目前风险敞口已释放 [6] - 经纪业务、基差贸易业务、财富业务指标显著增长，境外业务保持稳定 [6] 战略规划 - 公司将推进"以客户为中心"的重大改革，重塑战略体系和组织架构 [7] - 加快衍生品投行建设，做好资源调配和精准赋能 [7][8] 股份回购 - 拟出资0.5-1亿元回购股份用于注销减资 [1]

证券代码：600927 证券简称：永安期货 公告编号：2025-009 永安期货股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例：A 股每股派发现金红利 0.07 元（含税）。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本 为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的， 拟维持分配总额不变，相应调整每股分配金额，并将另行公告具 体调整情况。 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则（2024 年 4 月修订）》（以下简称"《股票上市规则》"）第 9.8.1 条第一款第（八） 项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配方案内容 经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024年度永安 期货股份有限公司（以下简称"公司"）合并报表中归属于母公 司股东的净利润为575,102,455.16元，其中母公司2024年度净利 润为417,450,190.24元。截至2024年12月31日，公司母 ...

一、提议人的基本情况及提议时间 1.提议人：公司董事长黄志明先生 2.提议时间：2025 年 4 月 22 日 二、提议回购股份的原因和目的 基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为维护全体股 东利益，增强投资者信心，公司董事长黄志明先生提议公司通过集中 竞价交易方式回购公司部分股份，以更好地维护公司价值与股东权益。 证券代码：600927 证券简称：永安期货 公告编号：2025-015 永安期货股份有限公司 关于董事长提议回购公司部分股份的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 永安期货股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 22 日收到董事长黄志明先生（以下简称"提议人"）提交的《关于提议 永安期货股份有限公司回购公司部分股份的函》，具体内容如下： 三、提议内容 1.回购股份的种类：人民币普通股（A 股）股票。 2.回购股份的用途：本次回购的股份将用于减少注册资本。 3.回购股份的方式：通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交 易方式进行股份回购。 4.回购股份的价格：回购价格上 ...

永安期货股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二四年度 您可使用手机"扫一扫"或进入 and and the same 永安期货股份有限公司 审计报告及财务报表 (2024 年 01 月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止) | 目录 | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-5 | | 财务报表 | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | 合并所有者权益变动表和母公司所有者权益变动表 | 9-12 | | 财务报表附注 | 1-102 | 立信会计师事务所(特殊普通合伙) BDO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LL 审计报告 一、审计意见 我们审计了永安期货股份有限公司(以下简称永安期货公司)财 务报表,包括 2024年12月 31 日的合并及母公司资产负债表,2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公 司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财 ...

永安期货股份有限公司 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZF10399 号 永安期货股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求,我们审计了永安期货股份有限公司(以下简称永安期货)2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评 价其有效性是永安期货董事会的责任。 二、 注册会计师的责任 内部控制审计报告 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业综—临誉可么 台 (http://: 技言编 立信会计师事务所(特殊普通合伙) BDO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。 此外,由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当 ...

本人冯晓，1969 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕 士学位。曾任上海三爱富新材料股份有限公司独立董事，浙江富 润股份有限公司独立董事，银江股份有限公司独立董事，四川金 顶（集团）股份有限公司独立董事，香溢融通控股集团股份有限 公司独立董事，杭州士兰微电子股份有限公司独立董事，通策医 疗股份有限公司独立董事，顾家家居股份有限公司独立董事，慧 博云通科技股份有限公司独立董事，浙江人文园林股份有限公司 董事。现任永安期货股份有限公司独立董事，浙江财经大学教授， 浙江运达风电股份有限公司独立董事，杭州长川科技股份有限公 司独立董事，浙江凤登绿能环保股份有限公司独立董事，北京蓝 色光标数据科技股份有限公司监事会主席，杭州联合农村商业银 行股份有限公司监事。 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第 六条规定的独立性要求，不存在影响独立性的情况。 永安期货股份有限公司 二、独立董事年度履职概况 2024年度独立董事述职报告 （一）参加会议情况 作为永安期货股份有限公司独立董事，本人严格按照《公司 法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的有关规定，认真履 ...

永安期货股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 作为永安期货股份有限公司独立董事，本人严格按照《公司 法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的有关规定，认真履行职责，在 董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用，维护公司整 体利益，保护中小股东合法权益。 现将 2024 年度内履行职责的情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 本人李小文，1973 年出生，中国国籍，无境外永久居留权， 硕士学位。曾任杭州西泠集团有限公司办公室职员、杭州三盛房 地产开发有限公司发展部职员、浙江方圆企业管理咨询有限公司 咨询师、浙江浙杭律师事务所律师。现任永安期货股份有限公司 独立董事，浙江智仁律师事务所合伙人。 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第 六条规定的独立性要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 （一）参加会议情况 报告期内，本人亲自出席公司所有董事会和股东大会，在审 议相关事项时，充分结合公司实际和自身法律专业知识，客观、 独立、审慎地行使独立董事职权。本人对各项议案均投赞成票， 未对董事会各项议案发表反对、保留意见、无法发表意 ...

作为永安期货股份有限公司独立董事，本人严格按照《公司 法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的有关规定，认真履行职责，在 董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用，维护公司整 体利益，保护中小股东合法权益。 现将 2024 年度内履行职责的情况报告如下： 永安期货股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 一、独立董事的基本情况 本人朱燕建，1981 年出生，中国国籍，无境外永久居留权， 博士学位。曾任浙江大学经济学院博士后、助理教授、副教授， 浙江大学经济学院金融系副主任，横店影视股份有限公司独立董 事,浙江三门农村商业银行股份有限公司独立董事,杭州市房地产 开发集团有限公司外部董事。现任永安期货股份有限公司独立董 事，浙江大学教授、博士生导师、经济学院金融系主任、金融研 究院副院长，浙江皇马科技股份有限公司独立董事,杭州商旅金融 投资有限公司外部董事，重庆银行股份有限公司独立董事。 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第 六条规定的独立性要求，不存在影响独立性的情况。 | | 提名与薪酬考核委员会 | | 审计委员会 | | | --- ...

永安期货股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 作为永安期货股份有限公司独立董事，本人严格按照《公司 法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公 司章程》《独立董事工作制度》的有关规定，认真履行职责，在 董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用，维护公司整 体利益，保护中小股东合法权益。现将 2024 年度内履行职责的 情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 本人汪滔，1973 年出生，中国国籍，加拿大永久居留权， 博士学位。曾任摩根士丹利（香港）高级经理，中国国际金融有 限公司副总经理、执行总经理，上海交通大学上海高级金融学院 教授。现任永安期货股份有限公司独立董事，香港大学教授。 报告期内，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第 六条规定的独立性要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 （一）参加会议情况 报告期内，本人亲自出席公司所有董事会和股东大会，在审 议相关事项时，充分结合公司实际和自身金融专业知识，客观、 独立、审慎地行使独立董事职权。本人对各项议案均投赞成票， 未对董事会各项议案发表反对、保留意见、无法发表意见，未有 弃权的情况，具体情况如下： | ...