报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 北京人力 2024 年业绩表现良好，收入和归母净利均实现增长，置入资产完成业绩承诺；2025 年一季度业绩也有一定表现，虽扣非归母净利有变化但整体向好 [1] - 公司业务外包服务是核心收入来源且增长显著，重点聚焦外包业务专业化发展，新增多家大客户 [2] - 短期公司深度绑定头部客户，有业绩承诺且补贴趋势乐观；中长期有望承接大客户出海用工需求，推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润有一定波动，剔除黄寺商厦影响后经调归母净利呈增长态势，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩概览 - 2024 年上市公司收入 430.3 亿元（同比 +12%），归母净利 7.91 亿元（+44%），扣非归母 5.33 亿（+107%），扣非项主体为政府补助 5.6 亿元；2025Q1 收入 108.4 亿（+3%），归母净利 5.91 亿（+180%），扣非归母 1.45 亿（ - 22%），扣非项主体为政府补助 4.2 亿及黄寺商厦转让确认收益 3.6 亿元 [1] - 2024 年置入资产全年归母净利 8.72 亿元（+6%），扣非归母 5.75 亿元（+17%），分别实现全年业绩承诺的 147%/102% [1] 收入拆分 - 2024 年业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工分别营收 360.5 亿元（+14%）/9.9 亿（ - 9%）/12.0 亿（+5%）/43.4 亿（+13%），占比为 84%/2%/3%/10%，对应毛利率为 3.2%/82.3%/18.4%/3.2% [2] - 公司重点聚焦外包业务专业化发展，全年新增千人规模大客户 30 家，其中 14 家为民营企业 [2] 展望 - 短期北京人力深度绑定头部客户，驱动核心外包业务增长，2025 年有业绩承诺；一季度收到产业政策资金情况好于去年，预计全年补贴趋势乐观，业绩确定性强 [3] - 中长期公司 2024 年已与华为、德科签订合作，后续有望承接大客户出海用工需求；旗下全资子公司外企数科与昆仑万维合作设立人工智能招聘/求职平台，积极推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润分别为 11.5/9.8/10.9 亿元，同比 +45.8%/ - 14.8%/+10.5%，当前市值下对应 25 - 27 年 PE 分别为 10.2X/11.9X/10.8X [4] - 剔除黄寺商厦影响，公司 2025 - 2027 年经调归母净利分别为 8.7/9.8/10.9 亿元，同比 +10.4%/+12.5%/+10.5% [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43032|47984|53690|60216| |(+/-) (%)|12.3%|11.5%|11.9%|12.2%| |归母净利润（百万元）|791|1154|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|45.8%| - 14.8%|10.5%| |经调归母净利润（百万元）|791|874|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|10.4%|12.5%|10.5%| |每股收益(元)|1.40|2.04|1.74|1.92| |P/E|14.8|10.2|11.9|10.8| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [10] - 每股指标和估值比率也给出了 2024 - 2027 年的预测数据 [10]

股价与估值表现 - 5月14日收盘价21.03元 单日上涨1.5% 总市值119.05亿元 [1] - 滚动市盈率10.16倍 静态市盈率15.04倍 市净率1.67倍 [1][2] - 市盈率显著低于行业平均值55.72倍和中值35.65倍 在专业服务行业中排名第8位 [1][2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入108.37亿元 同比增长2.72% [2] - 同期净利润5.91亿元 同比大幅增长180.41% [2] - 销售毛利率为5.63% [2] 机构持仓情况 - 33家机构合计持股3.98亿股 持股市值85.33亿元 [1] - 持仓机构包括26家基金、5家其他机构、1家信托和1家社保 [1] 行业地位与业务构成 - 主营业务为综合人力资源服务 包括业务外包、人事管理、薪酬福利及灵活用工服务 [1] - 获评5A级人力资源服务机构 并荣获国务院"全国就业先进企业"等多项国家级荣誉 [1] - 在专业服务行业总市值排名中处于中上游 高于行业平均市值56.77亿元 [1][2]

股东大会安排 - 会议以现场与网络投票结合方式召开 现场会议时间为2025年5月19日下午15:00 网络投票时间为股东大会召开当日的交易时间段9:15-15:00 [1][2][3] - 会议地点位于北京市朝阳区广渠路18号院世东国际大厦B座11层1108会议室 [3] - 股东享有知情权、发言权、质询权和表决权 发言时间一般不超过五分钟且需与提案相关 [1][2] 2024年财务表现 - 营业收入430.32亿元 同比增长12.32% 营业利润14.02亿元 同比增长19.11% [24] - 归属于上市公司股东的净利润7.91亿元 同比增长44.42% 扣非净利润5.33亿元 同比增长106.88% [4][24] - 经营活动现金流量净额3.06亿元 同比减少52.52% 总资产164.24亿元 较上年末增长0.40% [24] 核心资产业绩 - 置入资产北京外企2024年实现归母净利润5.75亿元 同比增长17.45% [4] - 北京外企超额完成业绩承诺 归母净利润和扣非归母净利润承诺实现率分别为146.78%和102.24% [4] 董事会运作 - 2024年召开董事会会议7次 采用现场与网络投票结合方式 [5][6][7][8] - 董事会下设战略与ESG委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会及审计委员会 各委员会由3名委员组成 [9][10][11] - 独立董事3名（含1名会计专业人士）积极参与决策监督 全年提出专业建议 [12] 信息披露与投资者关系 - 全年披露4份定期报告和34份临时公告 确保信息真实准确完整 [12][13] - 召开3场业绩说明会 举办逾百场路演活动 及时回复投资者问询 [13] 2025年经营目标 - 营业收入计划增长5%-15% 营业成本计划增长4%-15% [24] - 利润总额计划增长5%-15% 净利润计划增长5%-15% [24] - 投资计划涉及16个项目总额13.59亿元 包括新设企业（0.61亿元）、追加投资（1.30亿元）和投资并购（11.68亿元） [27] 治理结构优化 - 董事会席位由7个增至9个 补选曾兆武和李彦（Ian Lee）为董事 [11] - 修订《公司章程》及三会议事规则 强化董事会职责权限 [13] - 颁布《北京人力内部控制管理手册》 完善风险防控机制 [13] 战略发展重点 - 坚持"市场化、专业化、数字化、国际化"战略方向 目标成为人力资源服务领军企业 [15] - 推进数字化转型 通过数据分析支撑业务决策 [16] - 探索资本运作平台功能 完善全球化业务生态 [16] 利润分配方案 - 拟每股派发现金红利0.699元（含税） 总分红金额3.96亿元 [25] - 现金分红占归属于上市公司股东净利润比例为50% 不进行送红股和资本公积金转增股本 [25] 监事会监督 - 2024年召开4次监事会会议 对财务报告、募集资金使用及内部控制进行监督 [19][20][21][22] - 确认财务报告真实准确 未发现损害股东利益行为 [20][21][22]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入430.32亿元，同比增长12.32%[11] - 2024年度公司归属于股东的净利润7.91亿元，同比增长44.42%[11] - 2024年度公司归属于股东的扣非净利润5.33亿元，同比增长106.88%[11] - 置入资产北京外企2024年度归母净利润87,175.85万元，同比增长5.61%[11] - 北京外企2024年扣非归母净利润57,547.62万元，同比增长17.45%[11] - 北京外企2024年归母净利润和扣非归母净利润业绩承诺实现率分别为146.78%和102.24%[11] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为30568.75万元，同比减少52.52%[67][68] - 2024年末总资产为1642409.12万元，资产负债率为55.18%[68] - 2024年度拟派发现金红利395712789.88元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例50%[75][76] 未来展望 - 2025年是公司“十四五”规划收官之年和“十五五”开局关键之年[34] - 2025年公司董事会聚焦七方面工作，包括推动业绩承诺兑现、强化治理结构管控等[34] - 2025年营业收入计划比2024年度增长5%-15%[72] - 2025年营业成本计划比2024年度增长4%-15%[72] - 2025年利润总额计划比2024年度增长5%-15%[72] - 2025年净利润计划比2024年度增长5%-15%[72] - 2025年度公司计划投资项目16项，投资额13.59亿元，其中新设企业项目4项，投资额0.61亿元；追加投资项目7项，投资额1.30亿元；投资并购项目5项，投资额11.68亿元[84] 公司治理 - 2024年公司共召开董事会会议7次[13] - 公司第十届董事会在2024年召开了6次会议，审议多项议案[15] - 公司董事会下设4个专门委员会各设委员3名[17][18][21][23] - 报告期内公司共召开2次股东大会，董事会落实执行股东大会决议[24][25] - 经2024年第一次临时股东大会审议，董事会席位由7个增至9个，并补选2名董事[26] - 公司有3名独立董事，其中1名为会计专业人士[27] - 报告期内公司共披露4份定期报告和34份临时公告[29] - 公司组织召开3次业绩说明会，全年开展逾百场路演及调研接待活动[31] - 公司修订并颁布《北京人力内部控制管理手册》[33] - 公司对《公司章程》《三会议事规则》和《董事会专门委员会工作细则》进行修订[33] - 2024年度公司监事会共召开监事会会议4次[48] - 2024年度公司依法经营，运作规范，未发现违法违规及损害公司和股东利益行为[51] - 2024年监事会对公司2023年年度、2024年第一季度、2024年半年经营及财务状况持续监督[52] 其他 - 2025年年度股东大会现场会议时间为5月19日下午15:00[7] - 网络投票时间为5月19日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网平台）[7] - 股东大会会议地点为北京市朝阳区广渠路18号院世东国际大厦B座11层1108会议室[7] - 公司完成《北京人力2024年年度报告》及摘要编制，由立信会计师事务所出具标准无保留意见审计报告[79] - 公司开展2024年度现任非独立董事考核工作，王一谔、郝杰考核系数建议为1.2，曾兆武考核系数建议为1.28[90] - 经董事会提名委员会审核与建议、董事会审议同意，提名杨临明先生为公司第十届董事会非独立董事，任期自股东大会审议通过之日起至公司第十届董事会届满之日止[94] - 2024年度公司独立董事严格履职，提交《北京人力2024年度独立董事述职报告》[98]

人事变动 - 2025年5月7日焦瑞芳因工作调整申请辞去董事职务，原定任期至2025年11月29日，未持股[1][2] - 2025年5月8日董事会同意提名杨临明为非独立董事候选人，其未持股[3][4][7] 候选人信息 - 杨临明1980年6月出生，研究生学历，管理学博士，高级经济师[7] - 曾任北京国有资本运营管理有限公司战略管理部总经理，现任股权管理部总经理[7]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会召开日期为2025年5月19日[2] - A股股权登记日为2025年5月12日[2] - 现场会议召开时间为2025年5月19日15点00分[5] - 网络投票起止时间为2025年5月19日[5] 股东与提案 - 北京国有资本运营管理有限公司持有49.23%股份并于2025年5月7日提出临时提案[3] 会议信息 - 现场会议地点为北京市朝阳区广渠路18号院世东国际大厦B座[5] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 议案情况 - 对中小投资者单独计票的议案为4、7、8号议案[9] - 议案已在2025年4月26日和5月9日披露相关公告[7] - 特别决议议案无[8] - 涉及关联股东回避表决的议案无，涉及优先股股东参与表决的议案无[9] 资料披露 - 股东大会资料将在上海证券交易所网站披露[7]

股东大会安排 - 公司拟于2025年5月19日15:00召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合方式表决[1] 投票服务 - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[2] - 投资者收短信可按手册提示步骤投票[2] - 遇拥堵可通过原交易和互联网平台投票[2] 意见反馈 - 投资者可通过邮件、热线反馈服务意见[2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：人力资源服务行业 - 公司：北京国际人力资本集团 纪要提到的核心观点和论据 经营情况 - 2024 年和 2025 年 Q1 面对复杂形势，坚持战略方向，深耕主业，展现业务稳定性和业绩韧性，2024 年各方面大幅改善，竞争力提升，连续两年超额完成业绩承诺并分红 [3] 财务成就 - 2024 年营收首破 400 亿达 430 亿，同比增 12%，三年复合增长率 15%；外包业务收入 360 亿，同比增 14%，占比 83.77%，毛利 12 亿，同比增 12% [2][5] - 期间费用逐年降 2.34 个百分点，归母净利润 7.91 亿，同比增 44%，三年复合增长率 38%；扣非归母净利润 5.33 亿，同比增 107%，三年复合增长率 161% [2][5] - 2024 年底资产总额 164.24 亿，归母净资产 65.33 亿，加权平均净资产收益率 12.61%，总资产报酬率 8.34%，资产负债率 55.18%，人均创利 27.89 万，同比增 6.8 万 [2][5] - 拟每股派现 0.699 元，总计 3.69 亿，分红比例 50%，较上年增近 45% [2][3][5] 未来发展规划 - 2025 年坚持稳中求进，强化治理管控和运营水平，巩固提升投资价值 [6] - 聚焦战略目标，做好十四五收官，布局十五规划；深化区域业务协同；提升外包能力和附加值；深化业财融合；发挥资本市场作用；推进业务整合降本增效；促进技术赋能；推进国际化布局；深化内控合规管理 [7][24] 客户拓展 - 2024 年新增千人大规模客户 30 家，其中民企 14 家，增强市场竞争优势 [8] 业务发展成果 - 2024 年各子公司拓展多行业客户，如北京公司签国有交通企业项目，上海公司签金融机构外包业务等 [9][10] 业务外包专业化发展 - 提升招聘能力，研究人才需求，建专业团队，配领先工具，提供精准匹配和高效服务 [11] - 深耕多元行业，深化高附加值行业发展，提供特色方案和增值服务 [11] - 提升服务水平，满足客户即时性需求 [11] 大客户集中管理 - 对大客户重点调研、维护和价值深挖，提高服务质量和粘性，深化合作关系 [12] - 依托市场化活动拓客，与大客户建立合作，构建战略生态 [12][13] 人事管理集约化运营 - 京津冀整合基础人事服务至河北与天津公司，实现均衡布局与协同发展 [14] - 华东和华南通过信息科技公司整合多地基础人事服务，规范操作，降成本提质量 [14] 全球化发展布局 - 2024 年 6 月设新加坡公司为海外平台，出海业务涵盖多环节，有差异化竞争优势 [15] 产品多元化能力建设 - 政务服务加强多领域政务能力，完善政务生态 [16] - 招聘聚焦高科技产业人才储备，升级京企直聘平台 [16] - 灵活用工搭建新媒体与经纪人模式，覆盖蓝领岗位 [17] - 培训咨询与院校合作研发项目，完善课程体系，搭建线上平台 [17] 总部管理职能优化 - 2024 年划转子公司股权，强化集团化管理，集中管理产品型子公司 [18] - 调整优化董事会监事会设置，增强专业形象，提高决策效率 [18] 数字化能力建设 - 推动大模型应用和产品创新，推出数字人形象，实现实时对话和肢体反馈 [19] - 与昆仑万维合作，融合先进模型技术，推动数字迭代升级 [19] ESG 可持续发展治理 - 重视 ESG 治理，提升董事会参与度，借鉴评价标准，携手利益相关者践行理念 [20] - 环境责任践行绿色低碳，遵守法规，健全安全体系 [20][21] - 社会责任关爱员工，促进就业，助力公益 [21] - 治理责任完善体系，合规经营，管控风险 [21] 行业发展趋势 - 人力资源服务行业将更智能化、个性化，向高价值创造转变，服务品牌国际化加速 [22] 国际化挑战与机遇 - 企业国际化面临政策、文化、服务标准差异等挑战 [23] - 关税政策变化催生业务机遇，推动用工模式、技术和产业链变革，增加人才和出海业务需求 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司发布提质增效行动方案，为人才高地建设和新质生产力提供人力资源保障，服务社会就业 [3][4]

核心财务表现 - 2024年实现营收430亿元 同比增长12% 归母净利润7.9亿元 同比增长44% 扣非归母净利润5.33亿元 同比增长107% [1] - 2025年第一季度营收108亿元 同比增长2.7% 归母净利润5.9亿元 同比增长180% 主要受益于子公司股权转让及产业扶持资金 [1] - 2024年北京外企子公司实现归母净利润8.7亿元 扣非归母净利润5.8亿元 业绩承诺完成率分别达147%和102% [1] 股东回报政策 - 公司拟实施每股派现6.99元（含税）的分红方案 合计派发现金3.96亿元 占净利润比例50% [1] - 以2024年度成交均价计算 股息率达到3.86% [1] 业务板块表现 - 业务外包服务收入360.5亿元 同比增长14% 招聘及灵活用工业务收入43.4亿元 同比增长13% [1] - 薪酬福利服务收入12.0亿元 同比增长5% 人事管理服务收入9.9亿元 同比下降9% [1] 盈利能力指标 - 2025年第一季度毛利率为5.63% 同比下降0.72个百分点 [2] - 期间费用率有所改善 销售费用率1.3%（+0.04pct） 管理费用率2.0%（-0.1pct） 研发费用率0.05%（-0.04pct） [2] 发展前景展望 - 外包业务增长稳健 市场渗透率持续提升 [2] - 与华为签署全球化协议 海外业务成为新增长点 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.3亿元、10.1亿元和11.4亿元 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][13] 报告的核心观点 - 2024年公司营收稳健，补贴落地带动利润高增，2025Q1收入端稳增，利润端高增，看好公司战略发展方向，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.6/10.6/11.8亿元，对应PE分别为13/12/11X，维持“买入”评级 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入430.32亿元，同比+12.32%；归母净利润7.91亿元，同比+44.42%；扣非后归母净利润5.33亿元，同比+106.88% [2][6] - 2025Q1营业收入108.37亿元，同比+2.72%；归母净利润5.91亿元，同比+180.41%；扣非后归母净利润1.45亿元，同比 - 22.11% [2][6] 业务分析 - 2024年外包业务是总收入增长核心驱动，营业收入360.48亿元，同比+13.96%；人事管理服务营业收入9.90亿元，同比 - 9.06%；薪酬福利服务营业收入12.00亿元，同比+4.68%；招聘及灵活用工服务营业收入43.36亿元，同比+12.60% [13] 盈利能力分析 - 2024年业务结构变化和外包业务毛利率走低拖累整体综合毛利率，费用率优化抵消部分影响，因2023年同期资产注入前情况及增值税影响，2024年归母和扣非后归母净利润增速高 [13] - 2025Q1收入端稳增预计系外包增长带动，毛利率同比回落，费用率略增0.06个pct，资产处置收益增厚和政府补贴提前到账带动利润端高增，综合毛利率同比 - 0.72个pct，扣非后归母净利率 - 0.43个pct [13] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027公司归母净利润分别为9.6/10.6/11.8亿元，对应PE分别为13/12/11X，维持“买入”评级 [2][13] 财务报表及预测指标 - 展示了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2027E营业总收入656.82亿元，营业成本621.14亿元等 [19]