三菱日联银行（中国）副行长兼环球企业及投资银行总经理林树文先生表示："在产业加速转型的背景下，此次协助新奥 股份完成可持续供应链融资的交易，是三菱日联银行支持中资企业可持续业务发展的积极举措，体现了三菱日联银行的可持续 金融的能力和决心。我们期待与新奥股份进一步深化合作关系，携手发展，并继续为企业的可持续业务发展目标提供支持"。 （CIS） 这次合作由三菱日联银行与新奥股份ESG团队及下属子公司保理团队密切协同推进，方案聚焦碳减排与供应链金融服务的 深度融合，是双方在绿色金融领域的创新实践，也是三菱日联银行在大中华区落地的首笔可持续供应链融资交易。 新奥股份董事长兼联席CEO蒋承宏先生表示："此次与三菱日联银行联合推出的绿色供应链金融产品，是公司践行高质量 发展责任的创新载体，通过链接银行与产业链各方，既能实现融资成本降低、深化合作共赢、加速绿色转型进程，又能推动银 行资源、企业信用与客户需求的高效聚合，进一步提升资金配置效率，以价值导向的创值实践推动生态协同共赢，为产业链可 持续发展注入持久动能"。 近日，新奥股份携手三菱日联银行成功落地绿色供应链金融产品。围绕供应链融资与可持续发展目标的深度融合，探索通 ...

近日，新奥股份（600803）携手三菱日联银行成功落地绿色供应链金融产品。围绕供应链融资与可持续 发展目标的深度融合，探索通过机制优化降低融资成本、提升资金配置效率，为产业链绿色转型注入新 动能，推动多方协同共赢。 本次推出的"可持续供应链融资"综合方案，创新性地将融资定价机制与供应链可持续表现绩效深度挂 钩：首次引入国际主流CDP（"全球环境信息研究中心"）评分体系，依据供应商环境表现与信息披露透 明度动态调整融资利率。这一机制不仅直接为客户带来降本红利，更通过可持续性导向的激励机制，引 导产业链伙伴主动减碳、强化ESG能力建设，提升信息披露水平，以链式联动助力产业链整体迈向长 期、可持续发展。 这次合作由三菱日联银行与新奥股份ESG团队及下属子公司保理团队密切协同推进，方案聚焦碳减排与 供应链金融服务的深度融合，是双方在绿色金融领域的创新实践，也是三菱日联银行在大中华区落地的 首笔可持续供应链融资交易。 新奥股份董事长兼联席CEO蒋承宏先生表示："此次与三菱日联银行联合推出的绿色供应链金融产品， 是公司践行高质量发展责任的创新载体，通过链接银行与产业链各方，既能实现融资成本降低、深化合 作共赢、加速绿色转 ...

市场表现 - 截至2026年1月6日，国证石油天然气指数(399439)强势上涨1.45% [1] - 成分股洲际油气(600759)上涨9.21%，上海石化(600688)上涨4.36%，大众公用(600635)上涨3.35%，招商南油(601975)和石化油服(600871)等个股跟涨 [1] - 油气ETF(159697)上涨1.44%，最新价报1.2元 [1] 价格驱动因素 - 区域局势升温持续推升油价，国际原油期货结算价涨超1.5% [1] - WTI原油期货2月合约涨1.74%，布伦特原油期货3月合约涨1.66% [1] - 委内瑞拉原油出口目前已基本暂停，短期内对全球市场构成供给扰动 [1] - 委内瑞拉石油短期供给缺口或在100万桶/天左右，预计短期油价将上行 [1] - 区域政治风险或推动油价短期走高 [1] 行业观点与展望 - 考虑到当前全球原油市场仍处于供给宽松格局，预计油价仍将在60~70美元/桶扰动 [1] - 建议关注油气生产企业 [1] - 建议关注沥青、硫磺、石油焦的生产企业 [1] 相关指数与产品 - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数 [2] - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [2] - 油气ETF(159697)设有场外联接基金，A类份额代码019827，C类份额代码019828，I类份额代码022861 [3] 指数成分与权重 - 截至2025年12月31日，国证石油天然气指数(399439)前十大权重股合计占比67.11% [2] - 前十大权重股分别为中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)、杰瑞股份(002353)、广汇能源(600256)、招商轮船(601872)、新奥股份(600803)、九丰能源(605090)、中远海能(600026)、大众公用(600635) [2]

燃气板块市场表现 - 2024年1月5日，燃气板块整体上涨0.94%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内个股表现分化，涨幅居前的个股包括：升达林业涨停，涨幅10.05%；中泰股份上涨6.62%；首华燃气上涨5.22%；新疆火炬上涨4.95%；万憬能源上涨4.02% [1] - 板块内亦有部分个股下跌，跌幅居前的个股包括：美能能源跌停，跌幅9.99%；德龙汇能下跌2.05%；胜利股份下跌1.39% [2] 个股交易活跃度 - 成交额最高的个股为九丰能源，成交额达20.09亿元，成交量45.55万手 [1] - 大众公用成交量最为活跃，达73.45万手，成交额4.80亿元 [2] - 升达林业在涨停的同时，成交额达1.10亿元，成交量26.89万手 [1] 板块资金流向 - 当日燃气板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出6640.4万元，游资资金净流出4899.81万元，但散户资金净流入1.15亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，九丰能源主力资金净流出最多，达4602.78万元，主力净占比-2.29% [3] - 部分个股获得主力资金青睐，升达林业主力资金净流入2810.40万元，主力净占比高达25.63%；首华燃气主力净流入1541.63万元，主力净占比7.05%；陕天然气主力净流入879.79万元，主力净占比13.88% [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业2026年度长协电价面临压力，火电角色正加速向调节性支撑电源转型，盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益” [2][7] - 天然气行业11月消费同比高增，成本红利持续释放，城燃公司盈利能力有望回升 [2][36] - 环保行业水价调整落地，垃圾处理费征收管理办法出台，看好板块顺价及现金流改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2026年度长协电价陆续公布 - 江苏省2026年年度交易总成交电量2724.81亿千瓦时，加权均价344.19元/兆瓦时，成交均价同比下降16.55% [6] - 江苏省内分电源看，火电成交均价同比下降16.53%，核电下降18.10%，风电下降17.24%，光伏下降21.42% [6][8] - 广东省2026年年度交易总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时，同比下降5.03% [2][6] - 安徽省2026年年度双边协商成交均价371.32元/兆瓦时，同比下降10.09% [2][6] - 从已发布省份看，2026年沿海省份电价或将普遍面临较大压力 [2][6] - 此轮周期折射出火电角色正从主力电量电源加速向调节性支撑电源转型 [2][7] - 行业盈利模式转向“电量换电价+容量电价补收益”，具备灵活性改造能力、能高效参与辅助服务市场的主体有望凸显竞争优势 [2][7] - 水电蓄能充足保障发电量，2026年进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][10] - 2025年核电核准10台机组，延续核准高增节奏 [2][11] - 各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报 [2][11] 2. 燃气：11月天然气消费同比高增 - 2025年11月，全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1% [2][34] - 2025年1-11月，全国天然气表观消费量3880亿立方米，同比下降0.1% [2][34] - 2025年11月，我国天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [2][34] - 11月下半月进入供暖季后迎来首次全国型寒潮，增加各地供暖需求 [2][34] - 11月PMI达49.2%，环比回升0.2%，制造业景气水平有所改善 [2][34] - 考虑到2024/25冬季低销气基数，居民及工业端用气边际向好，今冬城燃销气同比增速提升无虞 [2][36] - 近期国际油价中枢整体较低，利好挂钩油价长协资源成本回落，带动我国进口天然气综合成本下降 [2][36] - 四季度以来海气价格旺季不旺，12月中旬起CLD近月价格持续低于10美元/百万英热单位，天然气成本红利持续释放 [2][36] - 截至2026年1月2日，美国Henry Hub现货价格为4.00美元/百万英热单位，周度环比涨幅20.55% [12][13] - 截至2026年1月2日，荷兰TTF现货价格为29.42欧元/兆瓦时，周度环比涨幅6.21% [12][13] - 截至2026年1月2日，英国NBP现货价格78.40便士/色姆，周度涨幅6.09% [12][13] - 截至2026年1月2日，东北亚LNG现货价格为9.60美元/百万英热单位，周度环比持平 [12][13] - 截至2025年12月31日，LNG全国出厂价3895元/吨，环比下跌1.43% [32] - 截至2025年12月28日当周，LNG综合进口价格为3656元/吨，环比上涨1.87%，同比下跌11.77% [32] - 12月，美国天然气产量攀升至1100亿立方英尺/日，创月度历史最高记录 [15] - 12月，流向美国8个大型液化天然气出口设施的原料气平均水平达185亿立方英尺/日，创历史新高 [15] - 截至2026年1月2日，欧盟国家天然气库存量为701.17太瓦时，整体库存水平位于61.37%，约为2021-2025五年均值的84.3% [21] 3. 环保 - 2025年12月31日，中山市自来水价格调整方案正式公布 [2] - 佛山市出台《佛山市生活垃圾处理费征收管理办法》，采用“用水消费量折算系数法”为主模式，由城管和税务部门联合委托供水企业代收生活垃圾处理费，此举有望改善垃圾焚烧现金流 [2] 4. 投资分析意见 - 火电：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际 [2][10] - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [2][10] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气，同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][36] - 环保：推荐直接受益于中山市自来水涨价的中山公用，推荐中集安瑞科，推荐龙净环保，稳健红利资产持续推荐永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、光大环境、洪城环境、海螺创业、粤海投资、绿色动力 [2] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节：建议关注华光环能 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温预期持续偏低推动美国气价上涨，欧洲因提取库存气价亦上涨，需重视商业航天特燃特气价值的长期提升[1] - 展望2025年，行业供给宽松，燃气公司成本压力有望优化，同时价格机制继续理顺、需求放量[4] - 投资主线聚焦于城燃降本促量与顺价推进、具备优质海外气源及灵活调度能力的企业，以及能源自主可控背景下具备气源生产能力的公司[4] 根据相关目录分别总结 1. 价格跟踪：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨 - **全球价格周度变动**：截至2026年1月2日，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比分别变动+20.2%/+4.2%/-0.2%/-1.4%/+2.3%，价格分别为1/2.5/2.5/2.6/2.5元/方[4][9] - **美国市场**：气象机构预测1月12日前全国气温持续偏低，美国天然气市场价格周环比上涨20.2%[4][16]；截至2025年12月26日，储气量周环比减少380亿立方英尺至33750亿立方英尺，同比下降1.1%[4][16] - **欧洲市场**：因提取库存，欧洲气价周环比上涨4.2%[4][18]；2025年1-9月，欧洲天然气消费量为3138亿方，同比增长4.1%[4][18]；在2025年12月25日至31日当周，欧洲天然气供给周环比增加5%至112234 GWh，其中来自库存消耗的部分为41515 GWh，周环比大幅增加23.3%[4][18]；同期，欧洲日平均燃气发电量周环比增长7.8%、同比大幅增长78.3%至1390.9 GWh[4][18]；截至2025年12月26日，欧洲天然气库存为731 TWh（约706亿方），同比减少123.6 TWh；库容率为63.98%，同比下降10.5个百分点，周环比下降3.5个百分点[4][18] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比下降1.4%[4][24]；2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比下降4.8%至1611亿方[4][29]；2025年11月，国内液态、气态及整体天然气进口均价环比分别下降0.7%、1.1%和1.0%，同比分别下降18.3%、10.2%和15.3%[4][29]；截至2026年1月2日，国内进口接收站库存为417.29万吨，同比增加6.66%，周环比增加1.26%；国内LNG厂内库存为60.42万吨，同比下降1.19%，周环比下降3.25%[4][29] 2. 顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复 - **顺价覆盖范围**：2022年至2025年期间，全国67%（即195个）地级及以上城市进行了居民顺价，平均提价幅度为0.22元/方[4][38] - **价差修复空间**：2024年龙头城燃公司的价差在0.53~0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方[4][38]；报告测算认为城燃配气费合理值在0.6元/方以上，当前价差仍存在约10%的修复空间，预计顺价政策将继续落地[4][38] 4. 重要事件 - **美气进口关税调整**：美国液化天然气进口关税税率从140%降至25%[4][49]；根据测算，即使叠加25%关税，2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方，仍具备0.08~0.55元/方的价格优势[4][50]；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小对整体供给影响有限[4][50] - **省内管输价格机制完善**：2025年8月1日，国家发展改革委、国家能源局印发指导意见，旨在加强自然垄断环节价格监管，助力形成“全国一张网”[4][53]；新政策统一规范定价模式，明确天然气管道资产折旧年限原则上为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，核定输气量设置不低于50%的最低负荷率[4][54]；与各省原有标准相比，新标准在准许收益率上限和最低负荷率要求上均体现出降管输费、放松负荷率要求的趋势[4][54] 5. 投资建议 - **总体展望**：2025年行业供给宽松，燃气公司成本压力有望进一步下行，同时价格机制继续理顺、需求放量[4][55]；需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等拥有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响，以及涉及省内管输业务的公司面临的管输费下调风险[4][55] - **具体推荐方向**： 1. **城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.6%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.7%）、中国燃气（2025年股息率6.4%）、蓝天燃气（2025年股息率6.5%）、佛燃能源（2025年股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4][56] 2. **海外气源释放，关注具备优质资源与成本优势的企业**：重点推荐重视商业航天特燃特气价值长期提升的九丰能源（2025年股息率2.8%）、新奥股份（2025年股息率5.5%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气[4][56] 3. **能源自主可控重要性凸显**：建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股[4][56]

股价与市值表现 - 截至2025年12月26日收盘，公司股价报收于20.93元，较上周的22.14元下跌5.47% [1] - 本周股价最高为12月22日的22.22元，最低为12月24日的20.35元 [1] - 公司当前最新总市值为642.96亿元，在燃气板块29家公司中市值排名第一，在全部5181家A股公司中市值排名第275位 [1] 重大资产重组进展 - 公司于2025年12月26日完成了重大资产重组涉及的境外直接投资外汇登记手续 [1] - 本次交易内容为通过全资子公司私有化新奥能源控股有限公司，并以介绍方式在香港联交所主板上市 [1] - 此前，该交易已取得国家发改委备案、商务部门境外投资证书，并向中国证监会提交了备案申请材料 [1] - 相关申请资料已更新递交至香港联交所并对外披露，但交易尚需履行相关审批程序，存在不确定性 [1]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月31日11:21，国证石油天然气指数(399439)上涨0.01% [1] - 指数成分股海默科技上涨4.26%，如通股份上涨3.10%，中国石油上涨1.56%，中泰股份上涨1.09%，中国海油上涨1.07% [1] - 跟踪该指数的油气ETF(159697)最新报价1.19元，盘中净申购400万份 [1] 行业近期动态 - 委内瑞拉区域局势升级，不断扰动原油市场 [1] - 中国银河证券观点：原油近端供需累库预期显著，但区域扰动增添不确定性 [1] - 中国银河证券预计2026年1月Brent原油价格将在55-63美元/桶区间运行，重心或进一步下探 [1] - 建议后续密切关注区域局势、OPEC+产量政策、全球贸易争端指引等 [1] 指数与ETF构成 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [1] - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数 [1] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比65.78% [2] - 前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、中远海能、大众公用、海油工程 [2] - 油气ETF(159697)设有场外联接基金，A类份额代码019827，C类份额代码019828，I类份额代码022861 [2]

交易进展与审批状态 - 新奥股份筹划将新奥能源私有化并以介绍方式在港交所上市的交易 已完成向国家外汇管理局申报登记的程序 达成一项重要先决条件 [1] - 本次交易已获新奥股份股东会超过99.9%的高票通过 并于8月完成国家发展改革委备案程序 日前完成商务部备案程序 [1] - 向国家外汇局完成登记 标志着本次交易在对外直接投资的备案和审批全部完成 目前四项先决条件中已有两项达成 [1] - 余下两项先决条件为港交所和中国证监会关于介绍上市的相关程序 [1] 交易结构与后续计划 - 在满足所有先决条件后 新奥能源将寄发通函并召开股东会 审议私有化建议 [1] - 新奥股份计划在港交所上市 旨在以"H股+现金"作为对价方式 为新奥能源的私有化提供部分流动性支持 [1] 交易目的与战略意义 - 此举将在业务整合、资本运营及公司治理方面充分释放协同效应 夯实其作为天然气一体化产业链运营公司的战略定位 [1] - 公司致力于成为全球能源转型的领军者 [1] - 此次上市有助于整合新奥股份与新奥能源在天然气上下游的业务资源 实现协同效应、提升运营效率 [1] - 此次上市将进一步增强公司在资本市场的吸引力 [1]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月29日收盘，新奥股份股价报收于20.8元，下跌0.62% [1] - 当日换手率为0.19%，成交量为5.96万手，成交额为1.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出458.26万元，占总成交额3.68% [1][2] - 当日游资资金净流入856.02万元，占总成交额6.88% [1] - 当日散户资金净流出397.77万元，占总成交额3.2% [1] 重大资产重组进展 - 公司于2025年12月26日完成重大资产重组涉及的境外直接投资外汇登记手续 [1][2] - 本次交易为通过全资子公司私有化新奥能源控股有限公司，并以介绍方式在香港联交所主板上市 [1] - 此前交易已取得国家发改委备案及商务部门境外投资证书 [1] - 公司已向中国证监会提交备案申请材料，相关申请资料已更新递交至香港联交所并对外披露 [1] - 本次交易尚需履行相关审批程序，存在不确定性 [1]