燃气板块整体表现 - 燃气板块较上一交易日下跌0.23% [1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点 [1] 个股价格表现 - 胜通能源涨幅最大达10.01% 收盘价13.85元 [1] - ST金鸿上涨3.98%至3.40元 九丰能源上涨1.85%至31.95元 [1] - 美能能源领跌3.23%至12.90元 万和能源下跌3.04%至7.02元 [2] - 新疆火炬下跌1.47%至21.52元 成都燃气下跌1.23%至10.48元 [2] 成交情况 - 胜通能源成交额最高达2.38亿元 成交量17.95万手 [1] - 大众公用成交量最大为58.77万手 成交额2.53亿元 [2] - 新奥股份成交额1.09亿元 皖天然气成交额3017.89万元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.1亿元 游资净流入4057.79万元 散户净流入6989.62万元 [2] - 胜通能源主力净流入7384.70万元 占比30.99% [3] - ST金鸿主力净流入838.41万元 占比15.39% [3] - 蓝天燃气主力净流入834.97万元 占比17.11% [3] - 洪通燃气主力净流入800万元 占比7.83% 游资净流入680.61万元 [3]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果显示风电表现优于光伏 风电机制电价为0.319元/千瓦时(较煤电标杆电价低19%) 机制电量比例70% 光伏机制电价0.225元/千瓦时(较煤电标杆低43%) 机制电量比例80% [5][9][10] - 国家发改委发布新能源就近消纳电价新机制 明确"谁受益、谁负担"原则 要求项目界面清晰、计量准确 新能源项目可为供电可靠性付费 [5][11][12] - 全球天然气价格呈现分化走势 美国Henry Hub现货价格周跌3.61%至2.94美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨1.27%至32欧元/MWh 英国NBP现货周涨2.13%至79便士/therm 东北亚LNG现货周涨1.77%至11.50美元/mmBtu [5][15][16] 电力行业 - 山东机制电价竞价中风电项目规模达3.5911GW 机制电量59.67亿千瓦时 光伏项目规模1.265GW 机制电量12.48亿千瓦时 [9] - 风电优势源于其出力曲线与负荷曲线更匹配 山东计划优化光伏与风电装机比例 从3.2:1调整为2.6:1 [10] - 就近消纳新机制通过差异化的付费设计 引导新能源项目提升自身平衡能力 减轻系统调节压力 [12][13] - 投资建议关注水电(国投电力、川投能源、长江电力)、绿电(新天绿色能源、龙源电力等)、核电(中国核电、中国广核)、火电(华电国际、建投能源)及电源装备(东方电气、哈尔滨电气) [5][14] 燃气行业 - 美国天然气产量9月上半月达1074亿立方英尺/日 虽较8月高点回落但仍处历史高位 LNG出口终端检修导致原料气需求下降 [15][17] - 欧洲天然气库存水平为79.37% 约903.52太瓦时 较五年均值高92.0% 挪威管道检修及气温偏冷导致供需趋紧 [20][26] - 东北亚LNG需求疲软但受地缘政治风险溢价影响价格逆势上涨 随着高温消散价格有望回落 [15][28] - 投资建议关注城燃企业(昆仑能源、新奥能源等)和天然气贸易商(新奥股份、九丰能源等) [5][32] 市场表现 - 报告期内燃气板块相对沪深300跑赢 公用事业、电力、电力设备及环保板块跑输 [36]

公司担保状况 - 截至2025年8月31日公司及控股子公司不存在逾期担保情形 [1]

担保额度 - 2025年度公司及控股子公司增加担保额度不超360亿元[4] 担保金额 - 新奥新能（浙江）能源贸易有限公司担保1亿元[3] - 新奥（广西）能源销售有限公司担保8000万元[3] - 新奥商业保理有限公司担保2.1309亿元[3] 资产负债率 - 截至2025年6月30日，新奥新能（浙江）负债230.92%[7] - 同期，新奥（广西）能源销售负债1.43%[10] - 同期，新奥商业保理负债75.45%[12] 担保余额 - 截至2025年8月31日，对外担保余额241.53亿元[14] - 对外担保余额占2024年末经审计净资产102.92%[14] 担保情况 - 截至2025年8月31日，无逾期担保情形[14]

股权与质押 - 新奥控股持股374,737,451股，占总股本12.10%，本次解质83,000,000股[2][4] - 新奥科技持股308,808,988股，占总股本9.97%，本次质押83,770,000股[2][5] - 新奥国际及其一致行动人合计持股2,243,449,808股，占总股本72.44%[3] 业绩承诺 - 2022 - 2025年标的公司扣非后归母净利润分别不低于34,967万、63,943万、93,348万和119,643万元[7]

市场指数表现 - 上证指数开盘下跌0.16%至3806.06点 [1] - 深证成指开盘上涨0.11%至12570.87点 [1] - 创业板指开盘上涨0.46%至2917.77点 [1] 个股涨跌分布 - 开盘上涨个股1482只，其中涨停股7只 [1] - 开盘下跌个股3048只，其中跌停股6只包括游族网络和华光环能 [1] 连续涨停个股 - *ST威尔实现13天10板涨停 [1] - 青山纸业实现8天5板涨停 [1] - *ST亚太连续4日涨停 [1] - ST柯利达连续3日涨停 [1] - 东珠生态连续2日涨停 [1] 股价连续性表现 - 昨日涨停个股中6只今日开盘继续涨停包括青山纸业和新炬网络 [1] - 昨日涨停个股中出现低开现象，和展能源低开9.89%，思泉新材低开4.91%，昭衍新药低开4.37% [1] - 昨日跌停个股中2只今日开盘继续跌停包括*ST元成和*ST高鸿 [1]

股价表现与交易数据 - 9月8日盘中股价上涨2.10%至18.51元/股 成交额9555.67万元 换手率0.17% 总市值573.27亿元 [1] - 主力资金净流出385.63万元 特大单卖出占比1.20% 大单买入占比8.58%卖出占比11.42% [1] - 年内股价下跌10.36% 近5日跌1.33% 近20日跌1.17% 近60日上涨3.87% [1] 主营业务结构 - 天然气零售业务占比50.96% 批发业务20.95% 泛能业务10.57% 平台交易气7.22% [1] - 智家业务占比3.34% 工程建造与安装3.30% 能源生产2.98% 基础设施运营0.37% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入660.15亿元 同比减少1.49% [2] - 归母净利润24.08亿元 同比减少4.82% [2] 股东结构与分红 - 股东户数2.50万户 较上期增加3.39% 人均流通股112741股减少3.95% [2] - A股上市后累计派现99.92亿元 近三年累计分红75.66亿元 [3] - 香港中央结算公司持股1.20亿股 较上期增持754.25万股 [3] 行业属性与概念板块 - 属于公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [2] - 概念板块涵盖天然气 煤化工 雄安新区 油气改革 养老金概念 [2]

石油焦产量数据 - 2025年7月中国石油焦产量265万吨 同比下降2.1% [1] - 2025年1-7月累计产量1828.2万吨 累计同比下降4.4% [1] 相关上市企业 - 涉及石油焦产业链企业包括华锦股份 远兴能源 上海石化 华西能源 万华化学 恒力石化 荣盛石化 新奥股份 中油资本 [1] 数据来源 - 产量数据源自国家统计局与智研咨询整理 [1] - 行业报告参考智研咨询发布的《2025-2031年中国石油焦行业发展形势分析及投资潜力研究报告》 [1]

港股IPO融资表现 - 2025年前8个月港交所新股融资总额达1345亿港元 同比增长接近6倍 [1] - A+H上市模式占上半年总募资额70% [1] - 今年港股前五大IPO均为A+H公司 其中4家募资额超过百亿港元 [2] A+H上市规模与队列 - 今年已有11家A股公司实现A+H两地上市 合计募集资金超过900亿港元 [2] - 已递表排队A股公司超过51家 包括三一重工、阳光电源等行业龙头企业 [2] - 三一重工为全球工程机械行业领军企业 在挖掘机及混凝土机械方面全球排名第一 [2] 创新上市模式 - 出现换股吸收合并新模式 浙江沪杭甬拟通过换股吸并镇洋发展实现A+H上市 [3] - 新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源 以介绍上市方式登陆港股 [3] - 新奥股份为中国最大民营天然气企业 2024年零售气量市场份额达6.1% [3] 行业结构影响 - A+H扩容潮将改善港股市场行业结构"偏科"局面 [5] - 先导智能作为全球最大锂电池智能装备供应商 在全球及中国市场份额分别为15.5%和19.0% [2] - 161只A+H股中出现5只H股价格超过A股的情况 宁德时代价格倒挂幅度达17.43% [5][6] AH溢价变化趋势 - 今年以来AH溢价大幅回落 个别公司出现A股较港股大幅折价 [5] - 恒瑞医药、美的集团等5家公司H股价格高于A股 溢价率分别为-7.72%和-3.28% [6] - 中信证券认为AH溢价中枢有望持续下行 南向资金积极抢筹反映市场情绪转变 [6]

港股IPO市场表现 - 2025年前8个月港交所新股融资总额达1345亿港元 同比增长接近6倍[1] - A+H上市模式占上半年总募资额七成[1] - 港股前五大IPO均为A+H公司 其中4家募资额超过百亿港元[2] A+H上市企业动态 - 今年以来11家A股公司实现A+H两地上市 合计募集资金超过900亿港元[2] - 已递表排队A股公司超过51家 包括三一重工、阳光电源、先导智能等知名企业[1][2] - 三一重工为全球工程机械行业领军企业 挖掘机及混凝土机械全球排名第一[2] - 先导智能是全球最大锂电池智能装备供应商 全球及中国市场份额分别为15.5%和19.0%[2] 创新上市模式 - 浙江沪杭甬拟通过换股吸收合并镇洋发展实现A+H上市[1][3] - 新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源 以介绍上市方式登陆港股[1][3] - 新奥股份为中国最大民营天然气企业 2024年零售气量市场份额达6.1%[3] A+H股价对比 - 161只A+H股中有5只H股价格超过A股 包括宁德时代、恒瑞医药等[5] - 宁德时代价格倒挂幅度最大达17.43% 恒瑞医药倒挂7.72%[5] - AH溢价中枢有望持续下行 南向资金持续涌入港股市场[5][6] 市场结构影响 - A+H扩容潮将改善港股市场行业结构偏科局面[4][5] - 优质企业借助港股市场加速全球化布局 提升国际竞争力[4] - 港交所持续优化A股公司赴港上市审批流程[4]