投资评级 - 报告对华新水泥的投资评级为“优于大市”（维持）[2][6][25] 核心观点 - 公司收入利润同比逆势增长并加速，主要受海外业务增长和尼日利亚并表贡献，国内水泥量价仍有承压 [2][9] - 公司加速国际化布局并持续推进一体化战略，海外布局领先、成长持续兑现，非水泥业务稳步贡献业绩 [25] - 考虑海外盈利表现超预期，报告上调盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.43/1.77/1.92元/股 [25] 财务业绩总结 - 2025年1-9月实现营收250.33亿元，同比增长1.27%，归母净利润20.04亿元，同比增长76.0% [2][9] - 第三季度单季营收89.86亿元，同比增长5.95%，归母净利润9.0亿元，同比增长120.7% [2][9] - 2025年1-9月综合毛利率为29.5%，同比提升5.47个百分点 [3][12] - 期间费用率为13.38%，同比下降0.31个百分点，其中财务费用率同比下降0.62个百分点至2.24% [3][12] - 经营性现金流净额为32.27亿元，同比下降4.6%，截至9月末资产负债率为53.22% [3][12] 业务发展总结 - 截至2025年上半年，非水泥业务收入占比达43%，EBITDA占比达44% [4][24] - 公司已在14个国家布局，尼日利亚收购项目完成交割，标的公司拥有水泥产能约1060万吨/年 [4][25] - 海外运营水泥粉磨能力突破3500万吨/年，马拉维项目已点火，莫桑比克生产线在建 [4][25] - 海外产能持续提升，盈利能力整体好于国内，有望持续贡献业绩增长 [4][25] 盈利预测总结 - 预计2025-2027年营业收入分别为356.74亿元、396.71亿元、409.20亿元 [5][26] - 预计2025-2027年净利润分别为29.71亿元、36.78亿元、39.93亿元 [5][26] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.43元、1.77元、1.92元，对应市盈率（PE）分别为15.6倍、12.6倍、11.6倍 [5][25][26]

投资评级 - 报告对华新水泥的投资评级为“优于大市”并予以维持 [2][6][25] 核心观点 - 公司收入利润实现逆势增长，主要驱动力来自海外业务增长和尼日利亚项目并表，有效对冲了国内水泥业务的压力 [2][9] - 公司加速国际化布局，海外产能持续提升且盈利能力优于国内，是非水泥业务已成为业绩重要贡献点 [4][24][25] - 公司毛利率同比显著改善，费用端得到优化，特别是财务费用率因汇兑损失减少而明显降低 [3][12] - 基于海外业务的超预期表现，报告上调了公司的盈利预测 [25] 2025年三季度财务表现 - 2025年1-9月营收250.33亿元，同比增长1.27%，归母净利润20.04亿元，同比增长76.0% [2][9] - 第三季度单季营收89.86亿元，同比增长5.95%，增速较第一季度的1.10%和第二季度的-2.94%明显加快 [2][9] - 第三季度单季归母净利润9.0亿元，同比大幅增长120.7% [2][9] - 公司拟每股派发现金股利3.4元（含税） [2][9] 盈利能力分析 - 2025年1-9月综合毛利率为29.5%，同比提升5.47个百分点 [3][12] - 单季度毛利率持续改善，第三季度毛利率为30.5%，同比提升5.79个百分点 [3][12] - 期间费用率为13.38%，同比下降0.31个百分点，其中财务费用率下降0.62个百分点至2.24% [3][12] 财务状况与现金流 - 2025年1-9月经营性现金流净额为32.27亿元，同比小幅下降4.6% [3][12] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为53.22%，较6月末上升2.26个百分点，但整体可控 [3][12] 业务发展与国际布局 - 截至2025年上半年，非水泥业务收入占比达43%，EBITDA占比达44% [4][24] - 海外布局扩展至14个国家，尼日利亚收购项目完成交割，新增年产能约1060万吨 [4][24][25] - 海外运营水泥粉磨能力已突破3500万吨/年，并有莫桑比克3000吨/日熟料生产线在建 [4][25] 未来盈利预测 - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.43元、1.77元、1.92元 [5][25] - 对应市盈率（PE）分别为15.6倍、12.6倍、11.6倍 [5][25] - 预计2025年营业收入为356.74亿元，同比增长4.3%，净利润为29.71亿元，同比增长22.9% [5]

文章核心观点 - A股和港股市场“一年多批次分红”趋势正从政策倡导转向市场实践 合计派现金额达108.70亿元[1] - 高频分红成为提升投资者获得感、吸引中长线资金入市的核心抓手[1] - 政策引导与市场机制共同推动高频分红趋势的形成和深化[4] 分红规模与市场表现 - 截至10月27日 已有95家A股公司发布三季度分红预案 合计派现金额108.70亿元[1] - 温氏股份以19.94亿元分红金额位居榜首 华新水泥、大华股份、重庆银行等公司分红金额均超过5亿元[1] - 华新水泥推出7.06亿元利润分配预案后 A股和港股股价分别上涨7.89%和10.23%[1] - 除三季度外 今年半年报和一季报披露期间 分别有837家和13家A股公司实施现金分红[2] - 汇丰控股宣布派发每股0.1美元股息 与去年同期持平 推动股价逆势上涨超4%[1] 政策与市场驱动因素 - 新“国九条”明确强化上市公司现金分红监管 对不达标公司实施限制减持等措施 并鼓励一年多次分红[4] - 政策引导下 央国企在将“市值管理”纳入考核后 分红意愿显著提升[4] - 险资等长线资金持股比例不断提升 其追求稳定现金流回报的特性天然青睐高分红公司[4] - 截至今年二季度末 保险公司资金运用余额已突破36万亿元 截至8月末公募基金规模达36.25万亿元[4] - 在利率下行环境下 高分红策略对中长线资金吸引力增强 提高股息资产权重是覆盖负债成本的必然选择[4] 行业趋势与影响 - 高频分红正深刻改变资本市场投资生态 龙佰集团、迈瑞医疗等公司已形成年报、半年报、季报多次分红的习惯[2] - 市场逐步向成熟市场迈进 投资者行为从“追涨杀跌”的投机转向对“价值投资”的认同[4]

投资评级 - 行业投资评级为看好 [9] 核心观点 - 非洲是建材品类产能出海的沃土，基于人口增长、城镇化率及全球产业转移，非洲经济增速在全球市场中相对突出，预计2026年非洲经济将进一步走强，带来高景气机会 [5] - 继续推荐非洲链和存量链，关注特种布回调后机会 [2][8] - 非洲建材龙头成长较快且盈利较高，华新水泥海外经营业绩超预期，非洲高弹性正在加速兑现 [5][6][8] 行业基本面 - 水泥价格环比小涨，全国水泥平均价格环比回升0.4% [7] - 水泥需求整体疲弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为45%，环比约持平，同比下降5.6个百分点 [7] - 玻璃库存延续上行，重点监测省份生产企业库存总量6247万重量箱，环比增加290万重量箱，增幅4.87%，库存天数30.51天，环比增加1.42天 [7] - 浮法玻璃市场观望较浓，价格弱势走低，全国玻璃均价为65.70元/重箱，环比下降3.00元/重箱 [38] 非洲链投资机会 - 华新水泥25Q3单季度收入89.9亿元，同比增长6%；归属净利润9.0亿元，同比增长121% [6] - 海外表现突出是25Q3业绩超预期的核心支撑，尼日利亚项目9月开始并表，部分非洲项目投产有积极贡献 [6] - 科达制造是非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升，2025H净利率持续恢复，同时有望受益于碳酸锂价格修复 [8] - 推荐华新水泥、科达制造 [8] 存量链投资机会 - 2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，二手房成交相对较好将传导至后续存量建材企业经营层面 [8] - 城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等 [8] - “十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [20] - 首推三棵树，及低估值的兔宝宝等，东方雨虹底部出现边际改善 [8] 特种布投资机会 - AI电子布的投资机会尚未结束，因AI需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节 [8] - 中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，充分受益国产替代 [8] - 中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入 [8] 高频数据 - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-21%；12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-21% [7] - 本周全国水泥均价353.06元/吨，环比上升1.29元/吨；全国熟料均价为234.85元/吨，环比下降3.27元/吨 [24] - 本周全国水泥库存为66.86%，环比上升1.18个百分点；全国熟料库存为72.13%，环比上升2.90个百分点 [24]

市场整体表现 - 上证指数于10月28日盘中突破4000点整数大关，上一次触及该点位是在2015年8月18日，距今已超过3700天 [1] - 市场资金伴随三季报披露转向业绩面较优板块，通信板块是主要方向之一 [3] - 机构建议采用哑铃型策略，进攻端维持双创板块仓位如通信、半导体、电池，防守端逢低布局红利板块以增强确定性 [3] 三季报业绩概况 - 截至10月28日，共有2000多家上市公司公布2025年三季报，逾半数公司净利润同比增长或扭亏 [4] - 净利润同比增幅超过10倍的公司有18家，同比翻倍且在10倍以下的公司超过130家 [4] - 部分公司业绩高增长源于去年同期基数较低，例如方正电机、晶瑞电材、天保基建去年三季报净利润均不足百万元 [5] - 业绩增幅居前的公司包括方正电机（净利润同比增长153128.60%）、晶瑞电材（19202.65%）、天保基建（7158.91%） [5] 业绩与股价联动个股 - 部分披露三季报的公司股价大幅上涨，如日上集团、永茂泰、运机集团涨停，理邦仪器、燕麦科技大涨超9% [6] - 理邦仪器前三季度归母净利润2.57亿元，同比增长超49% [6] - 燕麦科技前三季度归母净利润为9644.54万元，同比增长超40% [6] - 先锋新材、大为股份、晶瑞电材等业绩暴增股自发布三季报后股价涨幅均超30%，天益医疗、大族数控、北方长龙等涨逾20% [6] 资金关注的高质量个股 - 在三季报净利润同比增长超30%且获两家及以上机构评级的个股中，有23股披露三季报后股价涨超5%且主力资金净流入占比超1% [7] - 瑞达期货主力资金净流入占比超过18%居首，菲利华、东方钽业、多氟多、翔港科技等吸金占比也居前 [8] - 具体个股表现：华新水泥（净利润同比增76.01%，披露后股价涨5.37%，主力资金净流入占比1.81%，18家机构评级）、菲利华（净利增42.23%，股价涨12.39%，主力资金流入占比11.05%）、楚江新材（净利增2089.49%，股价涨10.02%）等 [9] 机构关注与增持动向 - 华新水泥获得18家机构评级，机构认为其第三季度业绩超预期，尼日利亚资产并表增厚业绩 [10] - 中材科技获机构关注，认为其玻纤景气相对底部向上，特种布逐渐释放，叶片量增可观 [10] - 东方钽业获得中汇人寿保险、全国社保基金一零八组合、中国人寿保险旗下产品新进重仓，新进持仓均超300万股 [10] - 多氟多获得1只险资、两只基金新进持仓，持仓均超1100万股 [10]

证券之星消息，10月27日，华新水泥（600801）融资买入5745.95万元，融资偿还5436.56万元，融资净 买入309.38万元，融资余额3.35亿元，近3个交易日已连续净买入累计3160.14万元。 | 交易日 | 融资净买入(元) | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-27 | 309.38万 | 3.35亿 | 1.12% | | 2025-10-24 | 1536.55万 | 3.32亿 | 1.20% | | 2025-10-23 | 1314.20万 | 3.17亿 | 1.16% | | 2025-10-22 | -138.88万 | 3.04亿 | 1.10% | | 2025-10-21 | -848.07万 | 3.05亿 | 1.12% | 融券方面，当日融券卖出15.89万股，融券偿还1.07万股，融券净卖出14.82万股，融券余量23.98万股。 融资融券余额3.41亿元，较昨日上涨1.96%。 | 交易日 | 两融余额(元) | 余额变动(元) | 变动幅度 | | --- | --- | --- ...

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有17个机构投资者持有华新水泥A股股份，合计持股量达9.06亿股，占公司总股本的43.57% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达43.45%，相较于上一季度，该比例合计下跌了1.80个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括HOLCHIN B.V.、华新集团有限公司、香港中央结算有限公司、全国社保基金四一三组合、中国铁路武汉局集团有限公司、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-富国天惠精选成长混合型证券投资基金(LOF)、中银收益混合A、国泰中证全指建筑材料ETF、中银优选混合A [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计5个，包括富国天惠成长混合(LOF)A/B、国泰中证全指建筑材料ETF、信澳价值精选混合A、易方达中证全指建筑材料ETF、西部利得价值回报混合A，持股增加占比达0.50% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即南方中证500ETF，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计6个，主要包括中银收益混合A、中银优选混合A、信澳优势价值混合A、安信核心竞争力混合A、安信远见稳进一年持有混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计266个，主要包括工银创新动力股票、工银核心价值混合A、富国研究精选灵活配置混合A、工银精选平衡混合、富国稳健增长混合A等 [2] 社保基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的社保基金共计1个，即全国社保基金四一三组合，持股减少占比达0.19% [2] - 本期较上一季未再披露的社保基金共计1个，即全国社保基金一零七组合 [2] 外资机构持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.25% [2] - 本期较上一季未再披露的外资机构包括HOLCHIN B.V.、香港中央结算有限公司 [2]

格隆汇10月27日丨华新水泥(600801.SH)公布，截至2025年10月27日，公司完成回购，已实际回购公司 股份257.8万股A股，占公司总股份数的0.12%，回购最高价格人民币22.72元/A股，回购最低价格人民币 17.70元/A股，回购均价人民币19.00元/A股，使用资金总额人民币48,999,401元（不含交易费用）。 ...

回购完成情况 - 公司于截至2025年10月27日完成A股股份回购 [1] - 实际回购股份数量为257.8万股，占公司总股份数的0.12% [1] - 回购最高价格为人民币22.72元/A股，最低价格为人民币17.70元/A股，回购均价为人民币19.00元/A股 [1] 资金使用情况 - 本次回购使用资金总额为人民币4899.94万元，不含交易费用 [1]

香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不负责，对其准确性或 完整性亦不发表任何声明，并明确表示，概不对因本公告全部或任何部份内容而产生或因倚赖该 等内容而引致的任何损失承担任何责任。 華新水泥股份有限公司 HUAXIN CEMENT CO., LTD.* （於中華人民共和國注册成立的股份有限公司） （股份代號：6655） 有關二零二五年第三季度業績報告之補充公告 茲提述華新水泥股份有限公司（「本公司」）日期為 2025 年 10 月 24 日的公告（「該 公告」），內容有關（其中包括）二零二五年第三季度報告。除文義另有所指外，本 公告所用詞彙與該公告所界定者具有相同涵義。 本公司派發的現金股利以人民幣計值和宣佈，以人民幣向 A 股股東支付，以港幣或美 1 元向 H 股股東支付。 董事會已同意委任卓佳證券登記有限公司作為本公司的代理人，處理宣派股利予 H 股 股東事宜。董事會已同意，在臨時股東會批准 2025 年前三季度利潤分配預案的前提 下授權本公司葉家興先生（副總裁及董事會秘書）及彭普新先生（二人中任意一位均 有權簽署）執行派發股利有關事宜、簽署有關派發股利的法律檔，並全權代表本公 ...