投资评级 - 环保行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 居民端供热价格改革持续推进 供热企业盈利有望迎来修复 [4] - 节能环保及资源循环利用维持高景气度 水务和垃圾焚烧板块盈利稳健上行 [4][5] - 环保板块本周上涨1.1% 表现优于大盘 [4][11] 行情回顾 - 截至9月26日收盘 环保板块上涨1.1% 上证综指上涨0.2%至3828.11 [4][11] - 电力设备板块涨幅最高达3.9% 有色金属和电子板块均上涨3.5% [4][11] - 社会服务板块跌幅最大为-5.9% 综合和商贸零售分别下跌4.6%和4.3% [4][11] - 水治理板块上涨2.7% 水务板块上涨2.83% [4][12] - 大气治理板块下跌2.84% 环保设备板块下跌0.39% [4][12] - 固废板块中环卫上涨1.06% 垃圾焚烧上涨0.7% 资源化上涨0.15% 其他固废上涨4.69% [4][12] 供热企业盈利分析 - 联美控股2024年毛利率接近25% 处于行业较高水平 [4][18] - 华电能源和惠天热电长期处于亏损状态 [4][18] - 燃料成本占供热成本58% 是盈利关键因素 [4][29] - 北京市单位供热价格全国最高 达7.5元/月·㎡·供暖季 [4][24] - 哈尔滨和沈阳已有十年未进行热价调整 [4][26] 价格改革进展 - 2024年以来多地实施供热价格调整 包括河北新乐市上涨19.6% 新疆哈密市上涨14.7% [28] - 2025年4月出台《关于完善价格治理机制的意见》提出深化城镇供热价格改革 [4][26] - 供热价格校核周期原则上不超过3年 实行政府定价或政府指导价 [22] 行业动态 - 2024年全国PM2.5浓度下降至29.3微克/立方米 比2020年下降16.3% [4][37] - 地表水优良水质断面比例达90.4% 首次超过90% [4][37] - 国家标准化管理委员会推进氢能标准实证标准化试点 [4][39] - 陕西省批准10项工程建设标准 涉及生活垃圾焚烧飞灰处理等领域 [41] - 辽宁省提出压缩环评审批时限至法定基础的三分之一 [42] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境 兴蓉环境 洪城环境 [5][53] - 建议关注旺能环境 军信股份 武汉控股 英科再生 高能环境 青达环保 [5][53] - 运营类资产有望迎来戴维斯双击 [4][5]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会由董事会召集，8月29日公告会议通知，9月16日公告会议材料[5] - 9月23日上午9:30现场召开，网络投票时间为9月23日9:15 - 15:00[7] - 截至9月12日登记在册的A股股东和9月17日登记在册的B股股东有权参会[8] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代理人2名，代表股份数6,428,574,856股，占比81.30%[9] - 有效表决股东及代理人共415名，代表股份数6,515,803,497股，占比82.4020%[10] 议案审议结果 - 修订《公司章程》及取消监事会议案同意票6,513,855,196股，占比99.9700%[13] - 更换公司董事议案同意票6,514,091,696股，占比99.9737%[14] - 续签《金融服务协议》同意票85,267,940股，占比97.7522%[15] - 申请注册并发行融资券和票据议案同意票6,513,539,996股，占比99.9652%[17] - 全资子公司办理融资租赁业务议案同意票6,513,671,196股，占比99.9672%[18] - 向控股子公司提供委托贷款议案同意票84,558,840股，占比96.9393%[19] - 向控股子公司提供委托贷款议案反对票2,302,000股，占比2.6390%[19] - 向控股子公司提供委托贷款议案弃权票367,801股，占比0.4217%[19] 其他情况 - 本次股东大会表决程序及结果符合规定，召集及召开程序合法有效[21][22] - 公司股东及监事会未提出新议案[21] - 上述议案经出席股东及代理人表决通过[21]

董事会构成 - 董事会由九名董事组成，含三名独立董事和一名职工董事[4] - 兼任高管及职工代表董事总数不超董事总数1/2[4] - 董事任期3年，届满可连选连任[3] 会议召开 - 董事会每年至少开两次会，提前10日书面通知[12] - 特定主体可提议召开临时会议，提前五天通知，紧急可口头[12][13] 会议决议 - 会议需过半数董事出席，决议经全体董事过半数通过[13] - 关联董事无表决权，无关联董事过半数出席且决议经其过半数通过[14] 独立董事 - 连续两次未出席且未委托他人，30日内提议解除职务[14] - 行使部分职权及部分事项需全体独立董事过半数同意[21] 议案与记录 - 议案提出人提前5日交材料给董事会秘书[17] - 董事发言不超30分钟[20] - 会议记录保存不少于10年[23] 决策权限 - 董事会决定交易金额在公司上一年经审计净资产5% - 15%且超1000万元事项[27] - 未超下限由管理层决策，超上限提交股东会[27] 规则相关 - 规则由董事会制定，股东会批准后实施[31] - 规则解释和修改由董事会负责[31]

股本结构 - 公司注册资本为790,733.6210万元[7] - 已发行股份数为7,907,336.621万股，内资股747,533.6208万股，境内上市外资股43,200.0002万股[13][14] - 成立时向发起人发行12706.7万股，占当时可发行普通股总数的79.42%[13] 股份限制 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[14] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持本公司同一类别股份总数的25%，上市交易之日起一年内及离职后半年内不得转让[21] - 持有5%以上股份的股东、董事等6个月内买卖本公司股票，所得收益归公司所有[21] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可特定情形下为公司利益诉讼[27][29] - 股东会、董事会决议违法或违反章程，股东可60日内请求法院撤销[26] 重大事项审议 - 一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%需股东会审议[36] - 年度股东会可授权董事会向特定对象发行融资总额不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的股票，授权次年股东会召开日失效[36] 股东会相关 - 股东会是权力机构，可选举更换董事、审议利润分配等[35] - 部分对外担保行为须经股东会审议通过[36] - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[38] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，包括1名职工董事[81] - 董事长由董事会以全体董事过半数选举产生[81] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开前十日书面通知全体董事[84] 独立董事相关 - 担任独立董事需具备5年以上法律、会计或经济等工作经验[88] - 独立董事每年对独立性情况自查，董事会每年评估并出具专项意见，与年度报告同时披露[88] 利润分配 - 分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不提取[102] - 法定公积金转增注册资本时，留存公积金不少于转增前注册资本的25%[104] - 连续三年现金累计分配利润不少于三年年均可供分配利润的30%[105] 会计师事务所 - 会计师事务所聘期一年，可续聘，聘用、解聘及审计费用由股东会决定[113][114][118] 公司合并与减资 - 公司合并支付价款不超本公司净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[121] - 公司合并、分立、减资时，需通知债权人并公告，债权人相关要求期限为接到通知30日内或未接到通知自公告之日起45日内[121][123] 章程相关 - 2024年修订《公司章程》自股东会批准后施行并废止旧版[137] - 章程以在哈尔滨经开区市监局核准登记中文版为准[136] - 董事会可制定章程细则，不得与章程抵触[136]

股东会召开 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[2] - 特定情形或单独/合计持10%以上股份股东请求时，2个月内召开临时股东会[4] 股东会授权与审议 - 年度股东会可授权董事会决定特定发行股票，授权在下一年度股东会召开日失效[6] - 一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%需股东会审议[6] - 对外担保总额超规定比例需股东会审议[7] 股东提案与通知 - 单独/合计持有1%以上股份股东可在股东会召开十日前提临时提案[14] - 召集人应按规定时间公告通知各股东[14] 会议相关时间 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[16] - 股东会延期或取消需提前至少2个工作日公告说明[16] - 网络或其他方式投票时间有规定[18] 投票相关 - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[28] - 关联股东不参与关联交易投票，不计入有效表决总数[24] - 中小投资者重大事项表决单独计票并披露[24] - 超比例买入股份部分三十六 个月内无表决权[26] - 可公开征集股东投票权，禁止有偿征集[26] - 同一表决权重复表决以第一次结果为准[40] 决议相关 - 股东会决议应及时公告，列明相关内容[31] - 提案未通过或变更前次决议应特别提示[31] - 会议违法违规或章程，股东可60日内请求撤销[31] - 对决议效力有争议应及时起诉，判决前执行决议[32] - 判决后公司应披露并执行，涉及更正及时处理[34] 其他 - 股东会会议记录由董事会秘书负责，保存不少于10年[35][36] - 股东会可对董事会授权，遵循相关原则[38] - 本规则经股东会审议生效，原规则失效[41] - 本规则由公司董事会负责解释[41]

参会股东情况 - 出席会议股东和代理人415人，A股407人，B股8人[4] - 出席股东所持表决权股份总数6,515,803,497股，占比82.4020%[4] - A股股东持股占比82.3998%，境内上市外资股股东持股占比0.0022%[6] 议案表决情况 - 修订《公司章程》及取消监事会议案，普通股同意票数6,513,855,196，比例99.9700%[7] - 更换公司董事议案，普通股同意票数6,514,091,696，比例99.9737%[9] - 续签《金融服务协议》关联交易议案，普通股同意票数85,267,940，比例97.7522%[9] - 2025年申请注册发行融资券和票据议案，普通股同意票数6,513,539,996，比例99.9652%[10] - 全资子公司办理融资租赁业务议案，普通股同意票数6,513,671,196，比例99.9672%[10] - 向控股子公司提供委托贷款议案，A股同意票数84,464,040，比例97.0204%[11] 关联交易回避情况 - 中国华电集团和华电煤业集团在关联交易议案表决时回避[12]

公司基本信息 - 公司注册资本为人民币790,733.6210万元[16] - 已发行股份数为7907336.621万股，其中内资股747533.6208万股，境内上市外资股43200.0002万股[23] 会议相关 - 2025年第一次临时股东大会有6项会议议题，包括修订《公司章程》、更换董事等[3] - 年度股东会每年召开一次，需于上一会计年度结束后6个月内举行；临时股东会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[155] 公司章程修订 - 完善总则、法定代表人、股份发行等规定[6] - 完善股东、股东会相关制度，新增控股股东和实际控制人专门章节[6] - 取消当年不进行利润分配条件中部分财务指标限定，明确资本公积金弥补亏损事项[7] - 新增“职工民主管理与劳动人事制度”章节[7] 公司治理结构 - 拟取消监事会，由董事会审计委员会行使其职权，现任监事等职务将解除，《监事会议事规则》废止[4] - 董事会由九名董事组成，其中独立董事三名，设董事长一人[90][193] - 董事会成员中包括一名职工董事，由公司职工通过职工代表大会选举产生[90][193] 股东权益与决策 - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起六十日内请求法院撤销[36] - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，有权就相关人员给公司造成损失的行为请求诉讼[38] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[66][68] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[25] - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或注销[28] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司同类别股份总数的25%，所持股份自上市交易之日起一年内不得转让，离职后半年内不得转让[31] 担保与重大资产交易 - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保须经股东会审议[46] - 公司一年内向他人提供担保金额超最近一期经审计总资产30%的担保须经股东会审议[46] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[68] 党组织相关 - 公司党委每届任期一般为五年，党的纪律检查委员会每届任期和党委相同[79] - 公司党委设书记一名、其他党委委员若干名，经同意董事长和党委书记可由一人担任，可设专职副书记[79] 董事相关 - 董事任期为三年，任期届满可连选连任[84][193] - 兼任高级管理人员职务的董事以及由职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的二分之一[84][193] - 董事连续两次未能亲自出席，也不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东会撤换[110] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议，需提前十日书面通知全体董事[94][200] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事等可提议召开董事会临时会议，董事长应十日内召集[95][200] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须全体董事过半数通过[95]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月17日10:00-11:00通过网络形式召开2025年半年度业绩说明会 [2][5][6] - 投资者可在2025年9月10日至9月16日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱600726@chd.com.cn提前提交问题 [2][7] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）以网络互动方式举行 [4][5][6] 参会人员 - 董事长郎国民先生和总经理魏宁先生将出席业绩说明会 [6] - 董事会秘书兼总会计师付璐璐女士及独立董事曹玉昆女士也将参与会议 [3][4] 信息披露安排 - 公司已于2025年8月29日在上海证券交易所网站发布2025年半年度报告 [2] - 说明会后将通过上证路演中心提供会议召开情况及主要内容查询 [7] - 会议将重点讨论2025年半年度经营成果和财务指标具体情况 [3]

业绩说明会安排 - 2025年9月17日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[4] 投资者参与 - 2025年9月10日至9月16日16:00前提问，17日10:00 - 11:00在线参与[3][6] - 可通过上证路演中心或公司邮箱提问[6] 联系信息 - 联系部门证券法务部，电话0451 - 58681872[7] - 邮箱为600726@chd.com.cn[8]

财务表现 - 营业总收入82.84亿元，同比下降10.87% [1] - 归母净利润4.58亿元，同比下降27.24% [1] - 第二季度营业总收入31.28亿元，同比下降20.61% [1] - 第二季度归母净利润-1891.21万元，同比下降109.13% [1] - 毛利率21.04%，同比下降14.82个百分点 [1] - 净利率9.6%，同比下降26.77个百分点 [1] - 每股收益0.06元，同比下降25.0% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.11元，同比上升6.88% [1] - 每股净资产0.54元，同比上升0.66% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达949.38% [1] - 货币资金/流动负债比例为26.54% [2] - 有息资产负债率达54.84% [2] 费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.68亿元 [1] - 三费占营收比例5.65%，同比上升3.95个百分点 [1] 投资回报表现 - 去年ROIC为8.91%，资本回报率一般 [2] - 去年净利率6.1%，产品附加值一般 [2] - 近10年中位数ROIC为4.63%，投资回报较弱 [2] - 2017年ROIC为-2.67%，为历史最差表现 [2] 历史经营稳定性 - 上市以来28份年报中出现9次亏损 [2] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2]