公司战略转型 - 公司持续推进全屋AI智慧健康空气专家战略 强化高端暖通领域布局 [1] - 战略核心从产品引领全面转向体验引领 通过AI技术构建主动思考的空气管理系统 [3] - 依托5大全球研发中心和14个设计中心实现全链路自研 获得16项国家科技进步奖和12项中国专利金奖 [5] 技术创新与产品特性 - 推出行业首个全自研AI动态五恒空气系统 实现恒温恒湿恒净恒氧恒静的全维空气管理 [1] - 系统通过实时捕捉五维数据 联动空调新风地暖加湿除湿等多模块协同运行 [3] - 采用厨房模式与动静分区设计 厨房模式下排风与三重净化联动阻隔油烟 客厅卧室实现快速调温和精准净化 [3] 行业影响与市场定位 - 公司加速从单一产品向全屋场景解决方案转型 通过大暖通战略重新定义智慧健康空气未来路径 [5] - 系统在设计方案运维等方面构建暖通专业能力 为用户提供全屋AI智慧健康空气解决方案 [1] - 国际标准提案超百项 研发实力为高端化场景化战略提供坚实支撑 [5]

公司战略与创新 - 公司全面推动"全屋AI智慧健康空气专家"战略 持续优化产品结构与技术迭代[1] - 2025年8月推出行业首创"一机三系统"解决方案 9月发布超宽频科技[1] - 通过AI算法赋能和系统升级研发超宽频科技 精准解决多机协同痛点[3] - 依托全球13大研发中心与17个制造基地高效协同 实现研发提质增效[4] - 数字化转型优化产品开发流程 实现用户需求精准洞察与敏捷响应[4] 技术突破与性能参数 - 超宽频科技实现4Hz–160Hz超宽频运行 突破行业技术瓶颈[1] - 室温波动控制在±0.1℃以内 支持-37℃至67℃宽温域运行 跨越104℃温域[3] - 室内机噪声最低仅16分贝 4Hz超低频运行功率低至124W[3] - 24小时耗电量不足5度 实现24小时连续运转且达温不停机[3] - 累计拥有超百项全球首创科技 覆盖性能、节能、静音、舒适等维度[4] 行业地位与成就 - 行业唯一三次荣获国家科技进步奖的品牌 拥有最多"灯塔工厂"[4] - 从技术到标准、从产品到场景持续引领行业转型[6] - 通过技术里程碑加速推进全球智慧空气生态构建[4] - 超宽频科技重新定义多联机运行标准 标志着战略实践的深度推进[6]

产品创新 - 公司推出全球首台一机四筒洗衣机"融合・洗护家"，占地面积仅0.36㎡，布局10KG洗涤空间+10KG烘干空间+两个1KG专属洗涤小空间 [3][5] - 产品采用AI洁净健康科技，针对不同面料匹配参数，烘干筒应用AI双擎全变频科技，45分钟烘干4KG衣物 [5] - 设计融合纯平一体化和低纯度中性色调，支持智慧、人感、手势交互，屏幕高度1.4米，支持自动舱门开启和夜间迎宾灯 [6] 技术突破 - 公司2015年通过卡萨帝品牌推出全球首台一机双滚筒洗衣机，2025年3月通过Leader品牌推出行业首台一机三筒洗衣机，上市4个月销量突破10万台 [8][10] - 一机四筒技术实现微秒级数据感知和"精准到每一度"的洗涤轨迹控制，分区小筒提供医护级安全保障和Bra精洗级认证 [5] - 公司主导制定全球首个多筒洗衣机IEC国际标准，填补国际标准空白，历时4年完成 [13][15] 行业影响 - 公司推动洗衣机行业从传统洗净竞争转向以"分区洗护"为核心的多筒时代，引领"一机多筒、专属分区、AI交互、融合美学"新阶段 [1][12] - IEC标准为多筒洗衣机提供全球统一的性能、安全及测试规范，解决原有标准测试项目不明确的问题 [16] - 公司连续16年稳居欧睿国际全球大型家电品牌零售量第一，通过多筒技术重新定义行业趋势和用户场景 [16]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 投资评级为"看好" [3] 报告核心观点 - 家电行业2025Q2收入同比增长7.34%至4825亿元 利润同比增长3.14%至374.11亿元 [4] - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性 地产政策反转和以旧换新政策催化量价齐升 [4][5] - 出口链企业受益新兴市场需求高景气和汇率优势 核心零部件需求超预期 [4][6] - 行业短期景气度低迷已反应在估值中 内需有望随政策改善 成本压力缓解开启盈利修复 [6] 子行业表现总结 白电行业 - 2025Q2营收3002.06亿元 同比+5.81% 归母净利润303.79亿元 同比+5.86% [4][41] - 毛利率26.07% 净利率10.60%同比提升0.12pcts 期间费用率10.65%同比下降1.99pcts [4][41] - 空调/冰箱/洗衣机销量分别+2.9%/+1.0%/+10.2% 均价分别+2.8%/+4.0%/+4.5% [41] 厨电行业 - 2025Q2营收79.44亿元 同比-8.36% 归母净利润8.13亿元 同比-13.80% [4][46] - 毛利率38.88%同比下降0.90pcts 净利率10.12%同比下降0.62pcts [4][46] - 烟机线下销售额同比+42% 但商品房销售面积同比下降4.98%影响需求 [69] 小家电行业 - 2025Q2营收372.30亿元 同比+14.10% 归母净利润25.99亿元 同比-14.68% [4][51] - 毛利率31.92%同比下降0.77pcts 净利率7.06%同比下降2.33pcts [4][51] - 出海需求高速增长 内销新品持续推进 汇率震荡影响出口企业 [70] 黑电行业 - 2025Q2营收1003.41亿元 同比+8.23% 归母净利润13.42亿元 同比+13.93% [4][55] - 毛利率12.82%同比+0.02pcts 净利率0.71%同比+0.09pcts [4][57] - 液晶面板价格环比下降2.56%至1.12% 彩电总销量同比-6.8% [59] 零部件行业 - 2025Q2营收367.39亿元 同比+15.74% 归母净利润22.78亿元 同比+14.38% [4][60] - 毛利率16.07%同比下降0.85pcts 期间费用率4.93%同比下降0.72pcts [4][64] - 受益白电景气度超预期 热管理零部件和储能温控等新业务增长亮眼 [6] 重点公司业绩表现 - 美的集团Q2营收1239.03亿元同比+11% 归母净利润135.91亿元同比+15% 符合预期 [73] - 海尔智家Q2营收773.76亿元同比+10% 归母净利润65.46亿元同比+16% 符合预期 [74] - 格力电器Q2营收558.18亿元同比-12% 归母净利润85.08亿元同比-10% 低于预期 [76] - 石头科技Q2营收同比+74% 归母净利润同比-43% 超预期 [77][90] - 盾安环境Q2归母净利润3.18亿元同比+20% 超预期 [81][87] - 三花智控Q2营收85.93亿元同比+19% 归母净利润12.07亿元同比+39% 符合预期 [83] 投资主线 - 白电链推荐海信家电+美的集团+海尔智家+格力电器组合 [4][5] - 出口链推荐欧圣电气+德昌股份+石头科技 [4][6] - 核心零部件推荐华翔股份+盾安环境+三花智控 [4][6]

人形机器人产业发展动态 - 青岛市长调研海尔集团机器人产业 凸显政府对该领域高度重视[1] - 美的在IFA 2025展会上正式发布家用人形机器人预告片 标志正式进入该赛道[1] - 优必选获得2.5亿元具身智能人形机器人采购合同 为全球该领域最大单笔订单[1] - 人形机器人正从研发走向规模化商业应用 成为家电巨头寻找新增长点的重要方向[1] 市场规模与需求驱动 - 摩根士丹利报告显示人形机器人潜在市场总规模达60万亿美元 预计2050年中国市场规模达6万亿元[2] - 2024年末全国60周岁及以上老年人口31031万人 占总人口22% 创造庞大居家养老机器人需求[2] - 2024年中国家电全品类零售额9071亿元 同比增长6.4% 过去十年年化增速仅3% 亟需新增长点[2] 企业战略布局 - 海尔2021年成立家庭机器人产业 依托智慧家庭生态打造服务机器人产品矩阵[2] - 海尔成立机器人事业部 覆盖工业机器人和家政服务机器人 包括陪伴型和康复型机器人[2] - 海尔推出轮式人形机器人"海娃" 能操控洗地机 从冰箱取物 餐桌摆盘 烹饪 熨烫衣物[3] - 美的人形机器人展示炒菜 洗衣 收拾家务 操作冰箱 洗衣机 消毒柜等家电能力[3] - 海尔采取场景分解策略 研发康复 陪护等不同功能的小机器人 目标成本控制在万元左右[3] - 海尔与星动纪元合作推出家庭服务机器人"小星" 6月入股工业机器人企业上海新时达[5] - 海尔与康复大学达成战略合作 加强研发资源[5] - 美的2016年收购库卡机器人 2023年库卡帮助节省95%一线人工 创造营收占比超30%的新业务板块[10] 技术路径与竞争优势 - 家电企业采用轮式人形设计而非双足行走 更适合家庭环境且更易实现商业化[5] - 家电企业拥有多年积累的用户数据 可用于训练场景化AI模型[7] - 成熟的电机 传感器 控制器供应链和规模化采购能力可大幅降低制造成本[7] - 机器人理解烹饪步骤和识别衣物类型表明背后有强大的家庭场景知识图谱支撑[7] 产品开发理念 - 海尔家庭机器人研发遵循"三用"原则：实用 好用 耐用[8] - "三不"原则：不强调机器人形态 不搞过度集成化 不搞炫技[8] - 重点研发投入大脑和灵巧手等关键技术方向[8] - 正在研发智家大脑大模型 突破多模态感知 任务理解与规划 动作泛化训练等技术[8] 业务发展现状 - 海尔清洁机器人年出货量接近百万台规模[8] - 外骨骼机器人月销量达千台左右[8] - 优必选人形机器人已进入汽车工业 3C制造 半导体制造 航空航天等行业[10] - 优必选预计2024年工业人形机器人交付超500台 全年产能超1000台[10] 产业生态建设 - 海尔智家领衔打造山东省服务机器人制造业创新中心 采用"公司+联盟"形式[9] - 2025年成立海尔兄弟机器人公司 组建青岛市具身智能机器人产业发展联盟[9] - 通过创新中心建设拉动机器人技术链 产业链 人才链和资金链发展[9] 能力迁移案例 - 征和工业将链传动技术应用于机器人灵巧手 投资智元机器人并与卓益得机器人合作[6] - 汽车企业特斯拉 广汽 小米等纷纷入局人形机器人 带动零部件企业向机器人关键部件转型[6]

核心观点 - 大家居行业上市公司变更证券简称主要反映战略转型、业务扩张或控制权变更 通过典型案例分析更名后业绩呈现分化 智能化和整家定制成为主流趋势 [1][19][20] 更名原因分析 - 商业模式与经营战略升级：居然智家（原居然之家）转型智能家居体验中心 海尔智家（原青岛海尔）推进智慧家庭生态战略 [3][6][8] - 品类扩展与战略定位变化：金牌家居（原金牌厨柜）从单一橱柜向全屋定制延伸 整体橱柜收入占比从2020年78%降至2024年58% [10][12] - 控制权变更与资产重组：TCL智家（原奥马电器）在TCL家电集团取得控制权后注入优质资产 2022年净利润同比增长681.21% [13][14] - 主营业务结构变化：科达制造（原科达洁能）因建筑陶瓷业务收入占比提升（2024年海外业务占比37.42%）而更名突出制造核心 [16][18] 更名后业绩表现 - 业绩显著提升案例：海尔智家2025年上半年营收1564.94亿元（同比+10.2%） 归母净利润120.33亿元（同比+15.6%）[6]；TCL智家2025年上半年归母净利润6.38亿元（同比+14.15%）[14]；科达制造2025年上半年归母净利润7.45亿元（同比+63.95%）[16] - 业绩承压案例：居然智家2025年上半年归属净利润3.28亿元（同比-45.52%）因租金减免政策影响 [3]；金牌家居2025年上半年利润总额6124万元（同比-13.65%）[10] - 长期正向案例：海尔智家2020-2024年连续五年实现营收与净利润双增长 [6] 战略实施细节 - 智能化转型：居然智家推动卖场向智能体验中心升级 但因市场认知度问题拟恢复"居然之家"品牌名称 [3][4]；海尔智家通过三翼鸟品牌提供一站式智慧家庭定制方案 [8] - 整家定制拓展：金牌家居整体衣柜业务收入占比从2020年未披露值提升至2024年30% [12] - 全球化布局：TCL智家推进全球智慧家电战略 科达制造深化海外建筑陶瓷业务 [13][18] 行业趋势总结 - 更名反映行业向智能化、全屋定制、全球化方向演进 26家上市公司存在证券简称变更记录 [1][19] - 品牌认知与战略匹配度影响经营成效 部分公司需平衡新定位与市场接受度 [4][12]

公司更名概况 - 26家大家居上市公司曾变更证券简称 部分公司更名达到2次 [1] - 典型案例包括居然智家 悦心健康 梦百合 索菲亚 TCL智家等 [1] 居然智家案例 - 2024年12月证券简称变更为居然智家 推进智能家居体验中心转型升级 [4] - 2025年上半年营收64.45亿元同比增长1.54% 归属净利润3.28亿元同比下降45.52% [4] - 2024年8月集团对外简称改回居然之家 董事长王宁表示未来总体战略不变 [5] 海尔智家案例 - 2019年6月由青岛海尔更名海尔智家 出于智能化战略发展需要 [6] - 2020年至2024年连续5年实现营收与净利润双增 2025年上半年营收1564.94亿元同比增长10.2% 归母净利润120.33亿元同比增长15.6% [6] - 推出智慧家庭场景品牌三翼鸟 提供智慧家电家居一体化定制服务 [8] 金牌家居案例 - 2024年5月由金牌厨柜更名金牌家居 强化大家居战略定位 [10] - 2025年上半年营收14.69亿元同比下降3.37% 利润总额6124万元同比下降13.65% [10] - 整体橱柜业务收入占比从2020年78%降至2024年58% 整体衣柜业务收入占比升至30% [12] TCL智家案例 - 2024年4月由奥马电器更名TCL智家 致力于成为全球领先智慧家电企业 [13] - 2025年上半年营收94.76亿元同比增长5.74% 归母净利润6.38亿元同比增长14.15% [14] - TCL家电集团2021年取得控制权后注入优质资产 解决同业竞争问题 [13] 科达制造案例 - 2020年6月由科达洁能更名科达制造 聚焦建材机械及海外建筑陶瓷业务 [16] - 2025年上半年营收81.88亿元同比增长49.04% 归母净利润7.45亿元同比增长63.95% [16] - 海外建筑陶瓷业务收入占比持续上升 2024年达到37.42% [18] 更名原因总结 - 商业模式和战略升级：海尔智家 居然之家拥抱智能趋势 [20] - 单一品类向整家定制转变：金牌家居 志邦家居 海鸥住工 曲美家居 [20] - 控制权易主：TCL智家 帝欧水华存在控股股东更换 [20] - 主营业务重大转变：科达制造 罗莱生活业务范围变更 [20]

核心观点 - "十五五"规划将转向生产与消费并重 以解决有效需求不足问题 [1] - 消费政策力度持续增强 2024年统筹特别国债支持以旧换新 2025-2026年延续补贴政策 [1] - 服务消费占比仅15.2% 远低于美日英等发达国家55%-66%水平 发展潜力巨大 [23] - 科技消费产品如扫地机、无人机受益工程师红利 催生新消费需求 [1] - 消费税改革推动地方政府从生产型转向服务型政府 优化消费环境 [1][39] 消费现状与国际比较 - 中国居民最终消费占GDP比重从2010年34.33%升至2023年39.13% 持续低于40% [20] - 消费率显著低于美国(67.9%)、日本(55.58%)、巴西(63.33%)、越南(54.58%)等国家 [20] - 服务消费占比15.2% 较美国(61.5%)、日本(55.2%)、英国(56.5%)存在巨大差距 [23] - 2005-2024年社零总额从6.65万亿元增至48.33万亿元 CAGR达11.39% [45] - 2013-2024年传统品类增速低迷：家电类CAGR 3.7% 服装类CAGR 2.3% [48] 政策导向与改革措施 - 财政支出从"投资于物"转向"投资于人" 加大教育、医疗、住房等民生领域投入 [26][27] - 建立育儿补贴制度 提高社保标准 缓解家庭养育负担 [27] - 推行"财随人走"转移支付机制 匹配人口流动与公共服务资源 [30] - 深化收入分配改革 提高居民收入占比和劳动报酬占比 [32] - 消费税征收环节后移至批发零售端 促使地方政府优化消费服务 [39] 细分消费领域表现 - 新兴消费品类增长强劲：2013-2024年化妆品CAGR 9.4% 体育娱乐CAGR 10.9% [48] - 白酒产量从2017年1198.1万千升降至2024年414.5万千升 需求持续弱化 [49] - 吸烟率从2005年26%降至2024年23.2% 健康导向趋势强化 [50] - 服务消费场景扩展：演出、赛事需求增长产生地方消费溢出效应 [25] 投资建议涉及板块 - 食品饮料：东鹏饮料、立高食品、优然牧业、百润股份 [2] - 社服板块：古茗、蜜雪集团、步步高、中升控股 [2] - 轻工板块：恒丰纸业、喜临门、奥瑞金 [3] - 潮玩玩具：泡泡玛特、布鲁可 [4] - 家电板块：美的集团、海尔智家、TCL电子、石头科技、科沃斯、影石创新 [5] - 农业板块：中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团 [11] - 纺服板块：安踏体育、特步国际、361度、比音勒芬、海澜之家、李宁、三夫户外 [11]

股份回购 - 公司于9月10日耗资人民币532万元回购A股股份20万股 [1] - 每股回购价格区间为人民币26.58元至26.64元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月10日斥资532.2万元回购20万股A股 [1]