港股通标的调整 - 深交所调整港股通标的证券名单 自2025年07月30日起生效[1] - 调出东阳光长江药业[1]

资本运作模式 - 东阳光长江药业完成港股市场首例"H股吸收合并私有化+介绍上市"创新资本运作 将于8月7日以"东阳光药"(06887 HK)为主体登陆港交所主板 [1] - 上市不涉及新股发行与募资 通过吸收合并港股子公司东阳光长江药业实现整体上市 向小股东发行H股换取其持有的子公司股份 [1] - 该模式打破传统资本运作时间壁垒 降低收购资金摩擦成本 实现资源整合与资本升级衔接 [1] 战略意义 - 创新资本运作方式为产业整合与国际化发展提供可借鉴范例 响应国家"优化资本市场结构"决策部署 [1] - 上市后公司将获得长线资本支持 研发能力与销售网络形成合力 构建"研发-生产-销售"闭环 打造全球化运营平台 [1] 公司业务定位 - 综合性制药企业专注创新药 涉及改良型新药 仿制药和生物类似药 战略聚焦感染 慢病和肿瘤治疗领域 [2] - 以自主研发为驱动 拥有成熟且良性循环的商业模式 目标成为国际一流创新药企 [2]

综合板块市场表现 - 7月29日综合板块整体上涨0.61%，领涨个股为东阳光（收盘价14.83元，涨幅3.20%）[1] - 当日上证指数报收3609.71点（上涨0.33%），深证成指报收11289.41点（上涨0.64%）[1] - 板块内涨幅居前个股包括倪达投资（涨0.53%）、鲁银投资（涨0.31%），跌幅最大个股为南京新白（跌2.24%）和三木集团（跌2.17%）[1][2] 个股成交情况 - 东阳光成交58.90万手，成交额8.76亿元，为板块内成交最活跃个股[1] - 综艺股份成交40.71万手，成交额2.20亿元；粤桂股份成交15.54万手，成交额1.93亿元[1][2] - 南京新白成交77.48万手（板块最高），成交额5.74亿元；亚泰集团成交60.58万手，成交额1.11亿元[2] 资金流向分析 - 综合板块整体呈现主力资金净流出9795.5万元，游资资金净流出2679.96万元，散户资金净流入1.25亿元[2] - 东阳光主力资金净流出3696.84万元（净占比4.22%），游资净流出2604.54万元（净占比-2.97%）[3] - 上海三毛获主力资金净流入405.06万元（净占比11.21%），为板块内主力资金净流入最高个股[3] - 三木集团获游资净流入825.61万元（净占比11.32%），为游资净流入最高个股[3]

股东持股 - 控股股东深圳东阳光实业持股617,650,241股，占总股本20.52%[3] - 控股股东一致行动人宜昌药业股份持股545,023,350股，占总股本18.11%[3] - 苏州丰禾盈晖企业管理合伙企业持股150,693,800股，占比5.01%[6] 股东质押 - 控股股东及其一致行动人累计质押1,244,388,597股，占比41.35%[7] - 深圳东阳光实业本次解质押10,000,000股，占总股本0.33%[4] - 宜昌药业股份本次解质押10,000,000股，占总股本0.33%[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]

上市进程与交易结构 - 公司私有化及吸收合并决议获99%以上高票通过 将于8月7日正式登陆联交所 [1][2] - 采用"吸收合并+介绍方式"创新上市路径 通过私有化持股51.41%的子公司东阳光长江药业实现 [3] - 换股比例为每股东阳光长江药业H股兑换0.263614股东阳光药H股 特别股息为每股1.50港元 [4] 股东收益测算 - 按H股理论价值中位数19.36港元计算 较收盘价14.90港元存在30%理论溢价收益 [4] - 特别股息覆盖约4.28亿股H股 大股东持有的2.26亿股不参与分配 [6] - 叠加私有化溢价与特别股息后 中小股东理论收益超40% [6] 研发实力与产品管线 - 公司拥有完全自主的研发平台和技术体系 覆盖小分子靶向药/AIDD/小核酸/ADC/PROTAC/特异性抗体等领域 [6] - 全球在售药物150款 在研药物超100款 其中49款为1类创新药 多款具备"十亿美元分子"潜力 [6] - 核心产品克立福替尼全球销售峰值潜力达10亿美元 伊非尼酮在IPF治疗领域同样具备显著商业化潜力 [7] 市场表现与投资价值 - 年初至今股价累计涨幅超70% 通过一体化整合有望进一步释放规模效应与协同优势 [6] - 作为稀缺的高价值生物医药标的 在港股医药板块估值修复行情中获市场主力资金青睐 [7]

优必选配股融资 - 公司拟以每股82 00港元配售3015 545万股新H股 募资约24 73亿港元 净额约24 10亿港元 [1] - 配售价较7月21日收市价90 25港元折让9 14% 为上市以来第五次配售 [1] - 累计融资总额达55 82亿港元 对应发行股份占配售后总股本13 85% [1] - 频繁融资或反映业务扩张及研发需求 市场关注资金使用效果 [1] 歌尔微电子港股递表 - 歌尔股份分拆歌尔微电子二次递表港交所 拟香港主板上市 [2] - 公司专注声学传感器及智能传感方案 2024年传感器销售额全球第四(市占率4 3%) 声学传感器全球第一(市占率43 0%) [2] - 业务覆盖消费电子 汽车电子 智能家居等领域 [2] 协创数据赴港IPO计划 - A股上市公司协创数据宣布拟赴港IPO 目标为拓展国际化战略及优化海外布局 [3] - 公司主营物联网智能终端及数据存储设备 2020年7月登陆深交所创业板 当前市值275 10亿元 [3] 东阳光药吸收合并进展 - 东阳光长江药业以超99%赞成率通过东阳光药吸收合并方案 将于8月7日以介绍形式登陆联交所 [4] - 此为联交所首例H股吸收合并私有化加介绍上市案例 不涉及新股发行与募资 [4] 港股市场行情 - 恒生指数报25130 03点 单日涨0 54% [5] - 恒生科技指数报5606 83点 单日涨0 38% [5] - 国企指数报9075 60点 单日涨0 39% [5]

行业表现 - 氟化工板块价格指数震荡上行 7月18日达3561.25点 较2024年底上涨16.65% [1] - 行业龙头企业半年度归母净利润同比增长均超100% 包括巨化股份 三美股份 永和股份 东阳光等 [1] 企业业绩 - 巨化股份上半年净利润预计19.7亿~21.3亿元 同比增长136%~155% 第三代制冷剂配额份额37.86%居全国第一 [2] - 三美股份预计归母净利润同比增长146.97%~171.67% 第三代制冷剂配额份额15.3%居全国第二 [2] - 永和股份预计归母净利润同比增长126.30%~148.49% 依托配额优势把握市场价格上行机遇 [2] - 东阳光预计归母净利润同比增长157.48%~192.81% 受益于全球第三代制冷剂需求提升和行业供需结构改善 [2] 市场驱动因素 - 政策端生态环境部2024年12月核发2025年度氢氟碳化物配额 规范供给 [3] - 需求端2025年前5个月国内空调产量1.35亿台 同比增长4.74% 叠加存量空调维修需求及新能源汽车产量提升 [3] - 第二代制冷剂生产配额进一步削减 第三代制冷剂继续实行生产配额管理 竞争格局优化 [3] - 供给端生产配额制度严格限制产量 需求端全球用量显著增长 推动价格同比快速攀升 [3] 行业前景 - 生态环境部2025年配额分配进一步规范供应 第三代制冷剂配额制度加速行业集中 [4] - 龙头企业通过配额优势主导定价权 推动行业进入高景气周期 [4] - 第三代制冷剂政策预期明朗 有望受益于"双碳"战略实现渗透率快速提升 [4] - 第三代制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势 近期延续供需紧平衡趋势 [4] - 第四代制冷剂价格维持在20万元/吨水平 第三代制冷剂存在较高上涨空间 [4] 企业战略布局 - 龙头企业通过技术迭代拓展新增长点 巨化股份 永和股份已部署万吨级第四代制冷剂产能 [4] - 巨化股份业务延伸至新能源 电子信息领域 自产氢氟酸使锂电池黏结剂毛利率达55% [4] - 永和股份在高端氟材料领域收获显著 氟树脂 可熔性聚四氟乙烯等高端产品优等品率突破95% [5] - 半导体级产品实现批量交付 高端材料占比提升至35% 高毛利产品单吨售价超20万元 毛利率为传统制冷剂的3倍 [5] - 头部企业凭借配额优势享受周期红利 同时通过技术迭代与多元化布局构建长期竞争力 [5]

融资信息 - 芯寒智能完成数千万元人民币种子轮融资 由东阳光独家战略投资 光源资本参与孵化并担任独家财务顾问 [1] - 融资资金将主要用于气液相变液冷技术的研发迭代 预计2025年实现相变浸没液冷服务器样机生产、产线建设和小批量交付 [1] - 战略融资将拓展公司与东阳光集团在氟化工等领域的业务合作 推进高算力数据中心相变液冷技术应用 [1] 公司背景与技术 - 芯寒智能成立于2025年 是国内掌握自适应双相液冷智能调控核心技术的创新企业 [3] - 公司已开发双相流态感知与智能控制融合技术 并成功应用于下一代双相浸没和双相冷板热管理系统 [3] - 创始团队为全浙大硕博阵容 核心成员拥有华为云、阿里云、浪潮信息等一线企业背景 兼具研发与产业化交付能力 [3] - 公司突破高密度散热效率、能效比优化、材料兼容等行业瓶颈 提供相变液冷一体机和模块化数据中心液冷快速部署方案 [3] 行业应用与前景 - 公司技术能够有效满足国产数据中心的高功率、高密度部署和能耗要求 有望成为液冷领域整体解决方案的行业领导者 [3] - 东阳光看好公司在AI算力、数据中心等高增长领域的市场前景 已推动上市公司进一步开展战略布局 [3] - 光源资本认为公司实现从核心技术到产业化的关键突破 是行业技术升级和绿色转型的重要推动者 [4] 战略合作 - 东阳光将在氟化工材料和液冷一体机销售等领域与芯寒智能展开战略合作 持续赋能其产业化进程 [4] - 光源资本将持续深化与芯寒智能的战略协同 共同助力中国算力基础设施迈向高效、绿色、智能的新阶段 [4]

市场表现 - 沪指7月21日上涨0.72% [1] - 申万行业中有27个上涨，建筑材料、建筑装饰涨幅居前，分别上涨6.06%、3.79% [1] - 银行、综合行业跌幅居前，分别下跌0.77%、0.34% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出69.45亿元 [1] - 11个行业主力资金净流入，电力设备行业净流入规模最大，达31.93亿元，涨幅2.06% [1] - 建筑材料行业净流入20.38亿元，涨幅6.06% [1] - 20个行业主力资金净流出，计算机行业净流出93.19亿元居首，电子行业净流出20.52亿元 [1] 综合行业个股表现 - 综合行业下跌0.34%，主力资金净流出1.36亿元 [2] - 行业17只个股中13只上涨，3只下跌 [2] - 漳州发展资金净流入居首，达2931.23万元，悦达投资、泰达股份分别净流入1564.85万元、658.35万元 [2] - 东阳光资金净流出最多，达8633.51万元，天宸股份、特力A分别净流出4362.82万元、1458.86万元 [2] 综合行业资金流向排名 - 东阳光跌幅4.53%，换手率2.77%，主力资金净流出8633.51万元 [3] - 天宸股份跌幅1.81%，换手率13.47%，主力资金净流出4362.82万元 [3] - 漳州发展涨幅2.69%，换手率3.58%，主力资金净流入2931.23万元 [3]