CPO概念板块表现 - CPO概念板块整体上涨3.09% [1] 个股涨幅情况 - 华工科技上涨7.88% [1] - 紫光股份上涨6.88% [1] - 中际旭创上涨6.76% [1] - 通富微电、长电科技、光迅科技涨幅均超过5% [1]

公司技术进展 - 公司CPO解决方案通过先进封装技术实现光引擎与交换、运算等ASIC芯片的异构异质集成[1] - 该技术为运算等多个应用领域提供带宽扩展与能效优化[1] - 技术有效推动系统实现代际提升[1] 公司业务合作 - 公司在光引擎封装集成、热管理和可靠性验证等核心环节与多家客户开展合作[1] - 公司未来将持续加大先进封装及异构集成技术的研发投入[1] - 公司致力于推动产业链协同创新[1] 行业地位 - 公司通过技术创新进一步巩固在全球半导体封装测试行业的战略地位[1]

公司及行业 * 公司为长电科技（JCET Group Co Ltd 600584 SS）[3] * 行业为半导体封装测试（OSAT）行业[12] 核心观点与论据 **投资评级与目标** * 摩根士丹利给予公司Underweight（减持）评级[3] * 目标价格为23 50人民币 较当前股价38 84人民币有39 50%的下行空间[3][9] * 看跌论点基于公司在本地市场份额流失以及研发和资本支出增加对短期盈利构成下行风险[12] **财务预测与估值** * 2025年每股收益（EPS）预测从1 2人民币下调9%至1 1人民币 主要因财务成本增加 2026/27年EPS预测1 4/1 9人民币维持不变[6] * 公司当前交易于28倍2026年预期市盈率 与本地同行持平但高于全球同行[13] * 基础目标价基于剩余收益模型计算 假设股权成本为8 6% 中期增长率8 5% 终值增长率4 0%[7] **业务表现与风险** * 看涨情景（股价38 50人民币）：2025年收入强劲增长 公司在全球和国内客户中份额提升 先进封装上量 全球OSAT市场份额显著增加 估值达2 1倍2026年市净率（27倍2026年市盈率）[10] * 基础情景（股价23 50人民币）：2025年收入增长15% OSAT行业定价稳定 先进封装（2 5D/3D）收入占比提升至5% 估值1 3倍2026年市净率（17倍2026年市盈率）[11] * 看跌情景（股价15 80人民币）：2025年收入下降 OSAT行业定价下滑 先进封装收入占比低于3% 估值0 8倍2026年市净率（11倍2026年市盈率）[17] * 风险主题：逆向操作（负面） 定价能力（负面） 长期增长（正面）[16] **市场与竞争格局** * 公司是国家冠军企业 但因本地同行激进定价及在2021/22年芯片短缺期间未能支持小客户而正在丢失本地市场份额[12] * 预期公司因全球业务布局和收入规模 估值应与全球同行看齐[13] 其他重要内容 **收入构成与区域分布** * 公司收入主要来自长电科技（JCET）和STATS ChipPAC两大主体[18] * 2024年JCET收入170 56亿人民币 STATS收入73 23亿人民币[18] * 2025年e JCET收入171 59亿人民币 STATS收入96 80亿人民币[18] * 全球收入暴露：40-50%来自北美 20-30%来自中国大陆 20-30%来自亚太（除日本、中国大陆和印度）[20] **机构持股与市场共识** * 机构活跃持股者占比97 4%[21] * 市场共识评级分布：81%增持 13%持有 6%减持[15] * 市场共识目标价均值为41 11人民币 摩根士丹利目标价23 50人民币显著低于共识[8][22] **上行与下行风险** * 上行风险：下一代Apple Watch SiP订单分配 融资成本变动 通信、计算和消费电子需求超预期 2 5D/3D先进封装进度快于预期 份额增长快于预期[23] * 下行风险：通信、计算和消费电子需求不及预期 2 5D/3D先进封装进度慢于预期 份额增长慢于预期[23] **财务数据对比** * 摩根士丹利对2025年e的预测：收入413 61亿人民币 EBITDA 55 634亿人民币 净利润16 63亿人民币[22] * 市场共识对2025年e的预测：收入421 407亿人民币 EBITDA 65 374亿人民币 净利润20 224亿人民币[22]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.48% [1] - 保险、汽车、电工电网等板块涨幅靠前 半导体、电脑硬件跌幅居前 [1] - 芯片ETF（159995）下跌3.53% 成分股北方华创下跌6.53% 盛美上海下跌6.31% 寒武纪-U下跌6.20% [1] - 部分芯片个股活跃 通富微电上涨10.01% 华天科技上涨1.64% [1] 半导体行业投资 - 2025年上半年中国半导体产业总投资额达4550亿元 同比下滑9.8% [1] - 半导体设备投资逆势增长53.4% 凸显中国供应链自主可控战略决心 [1] 国产芯片技术进展 - DeepSeek-V3.1版本采用UE8M0FP8精度参数 针对下一代国产芯片设计 [1] - 国产软硬件协同成果显著 能效高、动态范围大、能避免信息损失 [1] - 国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻 国产算力基础设施需求维持高景气 [1] 芯片ETF产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只成分股 [2] - 成分股覆盖A股芯片产业材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业 包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [2] - 场外联接基金A类008887 C类008888 [2]

会议基本信息 - 江苏长电科技股份有限公司将于2025年9月5日14:30在江阴市长山路78号D3二楼会议室召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为交易时间段9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 [1] - 股权登记日为2025年8月29日下午3:00上海证券交易所交易结束后登记在册的股东 [1] 会议议程安排 - 现场会议议程包括宣布会议开始、报告出席情况、宣读会议规则、提名监票人、审议议案、股东发言询问、表决投票、统计结果及律师见证等环节 [1] - 公司使用上证所信息网络有限公司提供的股东大会提醒服务 通过智能短信主动推送参会邀请和议案信息 [1] - 股东可选择现场投票或网络投票方式 但只能选择其中一种表决方式 [1] 续聘会计师事务所议案 - 公司拟续聘德勤华永会计师事务所为2025年度审计机构 年度审计费用不超过人民币372万元 其中含内部控制审计费40万元 [1][6] - 德勤华永2024年度经审计业务收入总额为人民币38.93亿元 其中审计业务收入33.52亿元 证券业务收入6.60亿元 [3] - 该所2024年末合伙人204人 从业人员5,616人 注册会计师1,169人 其中签署过证券服务业务审计报告的注册会计师超过270人 [3] - 德勤华永为9家同行业上市公司提供审计服务 购买的职业保险累计赔偿限额超过人民币2亿元 [3][4] 董事变更议案 - 董事长全华强因工作安排调整于2025年8月19日辞去董事、董事长及专门委员会职务 [6] - 提名周响华女士为第八届董事会非独立董事候选人 周女士现任华润集团总会计师 曾任中国电信集团财务部总经理 具有高级会计师职称和中央财经大学财政学硕士学位 [6][8] 相关市场数据 - 消费电子ETF(159732)跟踪国证消费电子主题指数 近五日涨幅10.54% 市盈率46.61倍 [10] - 该ETF最新份额33.8亿份 较前期增加2.1亿份 但主力资金净流出2.3亿元 [10] - 当前估值分位处于70.91%水平 [11]

芯片ETF龙头(159801)市场表现 - 8月29日开盘价0.830元 单日跌幅达2.35% [1] - 近一个月回报率为32.77% 成立以来累计回报率达68.86% [1] 成分股表现 - 中芯国际开盘跌4.38% 寒武纪跌6.80% 北方华创跌4.27% [1] - 海光信息跌2.58% 澜起科技跌2.00% 中微公司跌2.44% [1] - 兆易创新跌1.61% 紫光国微跌0.62% 豪威集团平盘0.00% [1] - 长电科技微涨0.12% 为当日唯一上涨成分股 [1] 产品基本信息 - 业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司 基金经理为曹世宇 [1] - 产品成立于2020年1月20日 运作时间超3年 [1]

半导体ETF南方市场表现 - 8月29日开盘价1.450元 较前日下跌1.23% [1] - 成立以来累计回报率达46.37% 近一个月回报率为32.29% [1] 成分股价格变动 - 中芯国际开盘下跌4.38% 北方华创下跌4.27% [1] - 寒武纪跌幅达6.80% 海光信息下跌2.58% [1] - 澜起科技下跌2.00% 中微公司下跌2.44% [1] - 兆易创新下跌1.61% 紫光国微下跌0.62% [1] - 豪威集团持平0.00% 长电科技微涨0.12% [1] 产品基本信息 - 跟踪标的为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 基金管理人为南方基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为赵卓雄与何典鸿 [1] - 产品成立日期为2024年10月31日 [1]

半导体板块业绩表现 - 2023年中报季半导体板块431家公司中有221家业绩下滑 占比超过半数[2] - 六家重点公司净利润大幅下跌：移为通信暴跌68.57% 长电科技下滑24% 三佳科技下跌76% 浩云科技暴跌350% 神宇股份下滑41.54% 荣旗科技缩水137%[2][4] 外资逆势布局情况 - 阿布达比投资局买入移为通信75.27万股成为第十大股东[2] - 阿布达比投资局大手笔买入长电科技1054.65万股进入前十大股东 北向资金持股比例达15.55%价值超1亿人民币[2] - 摩根士丹利买入三佳科技42.55万股位列第九大股东 北向资金买入50.56万股成为第五大股东[2] - 巴克莱银行逆势买入浩云科技207.81万股成为第十大股东[4] - 巴克莱银行买入神宇股份30.59万股成为第十大股东[4] - 巴克莱银行买入荣旗科技25.83万股成为第七大股东[4] 外资投资逻辑 - 国产替代政策要求政务国企采购国产芯片比例不低于70% 为长电科技和三佳科技等龙头企业提供订单保障[5][6] - 看重企业资质优势：浩云科技拥有安防全牌照 荣旗科技与苹果产业链深度绑定[5] - 低估值布局机会：神宇股份股价腰斩市盈率跌至历史低位 移为通信股价跌出空间[5] - 行业复苏预期：全球半导体库存去化接近尾声 中芯国际产能利用率回升至89.6%[8] - 地方国资重组预期：合肥国资委旗下的三佳科技和地方国资背景的浩云科技存在资源整合可能[9] 细分领域企业特征 - 长电科技为全球第三中国第一的芯片封测巨头[2] - 三佳科技为隶属于合肥国资委的老牌设备商[2] - 浩云科技为拥有全套安防资质的智慧物联网平台[4] - 神宇股份专注于射频电缆和连接器业务[4] - 荣旗科技系苹果无线充电检测设备核心供应商[4] 外资投资策略特点 - 采取分散押注策略 使用小资金博取大趋势[11] - 擅长押注问题股重组 典型案例包括ST岩石[5] - 选择在行业最差时进场 押注行业复苏拐点[8]

中芯国际概念板块表现 - 截至8月28日收盘，中芯国际概念板块上涨3.86%，位居概念板块涨幅第10位，板块内70只股票上涨 [1] - 中芯国际、上海新阳、屹唐股份涨幅居前，分别上涨17.45%、13.10%、12.15% [1] - 盛剑科技、天华新能、兴发集团跌幅居前，分别下跌1.85%、1.44%、1.41% [1] 板块资金流动 - 中芯国际概念板块获主力资金净流入48.24亿元，其中38只股票获净流入，10只股票净流入超亿元 [2] - 中芯国际主力资金净流入24.89亿元，澜起科技、北方华创、长电科技分别净流入6.44亿元、5.98亿元、5.89亿元 [2] - 长电科技、中芯国际、敏芯股份主力资金净流入率居前，分别为9.49%、9.18%、8.79% [3] 个股资金详情 - 中芯国际今日换手率12.17%，主力资金净流入24.89亿元 [3] - 澜起科技今日上涨8.60%，换手率7.07%，主力资金净流入6.44亿元 [3] - 北方华创今日上涨6.27%，换手率2.49%，主力资金净流入5.98亿元 [3] - 长电科技今日上涨4.09%，换手率8.81%，主力资金净流入5.89亿元 [3] - 上海新阳今日上涨13.10%，换手率14.98%，但主力资金净流出1.59亿元 [7] 板块对比 - 铜缆高速连接板块涨幅5.61%居首，共封装光学(CPO)和F5G概念分别上涨5.13%和5.12% [2] - 转基因板块下跌1.81%表现最差，阿尔茨海默概念和重组蛋白分别下跌1.07%和1.01% [2] - 国家大基金持股板块上涨4.40%，光纤概念和6G概念均上涨4.26% [2]

国家大基金持股概念板块表现 - 截至8月28日收盘，国家大基金持股概念板块上涨4.40%，位居概念板块涨幅第5名，板块内45只个股上涨 [1] - 瑞芯微和深南电路涨停，中芯国际、盛科通信、中微公司涨幅居前，分别上涨17.45%、8.99%、8.93% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 铜缆高速连接板块涨幅最高达5.61%，共封装光学(CPO)和F5G概念分别上涨5.13%和5.12% [2] - 转基因板块跌幅最大为-1.81%，阿尔茨海默概念和重组蛋白板块分别下跌-1.07%和-1.01% [2] 主力资金流向 - 国家大基金持股概念板块获主力资金净流入39.66亿元，26只个股获净流入，7只个股净流入超亿元 [2] - 中芯国际获主力资金净流入24.89亿元居首，北方华创、长电科技、芯原股份分别净流入5.98亿元、5.89亿元、4.49亿元 [2] 个股资金流入比率 - 芯原股份主力资金净流入率最高达9.88%，长电科技和中芯国际分别达9.49%和9.18% [3] - 北方华创主力资金净流入率为8.65%，深南电路为5.85% [3] 个股资金流出情况 - 国芯科技主力资金净流出1.15亿元，净流出比率达-14.89% [5] - 江波龙净流出1.19亿元，三安光电净流出3.02亿元，净流出比率分别为-9.23%和-9.02% [5]