半导体板块整体表现 - 9月25日半导体板块较上一交易日上涨0.48% 同期上证指数下跌0.01% 深证成指上涨0.67% [1] - 板块内个股表现分化 灿芯股份以10.93%涨幅领涨 立昂微涨9.99% 晶合集成涨9.94% [1] - 下跌个股中利扬芯片跌幅最大达6.79% 阿石创跌6.34% 矽电股份跌5.51% [2] 个股交易数据 - 灿芯股份收盘价93.51元 成交量15.01万手 成交额13.33亿元 [1] - 立昂微成交量43.82万手为涨幅前列个股最高 成交额15.90亿元 [1] - 晶合集成成交量111.00万手为所有个股最高 成交额31.81亿元 [1] - 江波龙成交额30.02亿元居跌幅个股首位 华虹公司成交额28.88亿元 [1][2] 资金流向分析 - 半导体板块主力资金净流出84.98亿元 游资资金净流入33.03亿元 散户资金净流入51.95亿元 [2] - 长电科技主力净流入2.88亿元 净占比2.85% 紫光国微主力净流入2.63亿元 净占比7.22% [3] - 海光信息主力净流入2.06亿元 聚辰股份主力净流入1.80亿元 净占比7.56% [3] - 闻泰科技主力净流入1.30亿元 华虹公司主力净流入1.30亿元 净占比4.49% [3] - 星宸科技主力净流入1.06亿元 净占比10.69%为所有个股最高 [3]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.14% [1] - 综合类、通信设备、电脑硬件板块涨幅靠前 燃气、工程机械跌幅居前 [1] - 芯片ETF（159995）上涨0.81% 成分股晶合集成上涨13.17%、晶盛机电上涨5.59%、通富微电上涨4.85%、长电科技上涨3.71%、海光信息上涨3.63% [1] 芯片产业动态 - 华为公布昇腾芯片三年路线图：2026年推950PR与950DT 2027年960规格翻倍且含自研4bit方案 2028年970在算力/互联/内存带宽全面升级直追英伟达Blackwell [1] - 国产AI芯片频频取得突破 超节点规模持续提升 商业化进程持续推进 [1] - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 覆盖30只A股芯片产业材料/设备/设计/制造/封装/测试龙头企业 包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [1]

半导体ETF南方表现 - 9月25日开盘价1.586元 跌幅0.06% [1] - 成立以来回报率达58.40% [1] - 近一个月回报率为19.33% [1] 重仓股涨跌情况 - 中芯国际开盘跌1.47% [1] - 北方华创开盘涨1.88% [1] - 澜起科技开盘跌1.99% [1] - 中微公司开盘跌1.89% [1] - 海光信息开盘无涨跌 [1] - 寒武纪开盘跌0.34% [1] - 兆易创新开盘跌0.40% [1] - 紫光国微开盘跌0.77% [1] - 豪威集团开盘涨0.03% [1] - 长电科技开盘涨0.07% [1] 产品基本信息 - 业绩比较基准为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 基金管理人为南方基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为赵卓雄与何典鸿 [1] - 产品成立日期为2024年10月31日 [1]

电子行业投资策略研报核心观点总结 核心观点 报告认为AI创新是行业核心主轴，消费电子和半导体两大板块将迎来修复与增长机遇，其中消费电子看好苹果产业链修复及AI硬件需求催化，半导体则受益于AI硬件带动的芯片需求及国产替代机会[2] 消费电子板块 苹果产业链修复与创新 - Apple 2025年9月15日发布Apple Intelligence新功能，硬件方面除了iPhone 17系列手机，亦有AirPods和Apple Watch等多款产品发布，看好果链创新周期及估值修复[2] - 相较于2023年，iPhone 2024年销量同比下降约1.47%，预期2025年销量同比上升约10.50%[7] - iPhone 17系列对产品线进行彻底重构，推出四款定位分明的新机型：iPhone 17标准版、iPhone 17 Air、iPhone 17 Pro和iPhone 17 Pro Max[10] - iPhone 17 Air成为史上最薄iPhone，厚度仅5.6mm，全面转向eSIM设计，取消了物理SIM卡槽[10] - Pro系列回归一体成型的航空级铝合金机身，首次为iPhone打造VC均热板散热系统，搭载A19 Pro芯片，中央处理器性能最高提升40%[10] - 苹果多款硬件有望与AI融合，建议关注26年潜在新品项目落地情况：折叠iPad&iPhone，多模态AirPods&Apple Watch&homepod，Vision Pro二代，AR眼镜等[12] AI终端设备发展 - 大模型驱动AI眼镜多模态交互升级，自2024年初以来，国内外已有十余款主流AI眼镜产品实现上市销售[18] - 据维深信息Wellsenn XR预测，2030年AI眼镜市场规模有望发展至上千亿元；根据IDC报告，2024年国内AI眼镜市场有望突破200亿元，预计到2030年规模达到1200亿元量级，年复合年增长率为35%[18] - Meta已拥有4款AI眼镜产品，价格覆盖379-799美元，场景涵盖日常使用与专业运动，形成全面的产品矩阵[19] - 第二代Ray-Ban Meta眼镜性能向Oakley Meta HSTN看齐，超广角1200万像素摄像头支持最高3024×4032像素照片拍摄，视频录制支持1200p 60帧/秒、1440p 30帧/秒及3K 30帧/秒三种模式[19] - Meta Ray-Ban Display采用右眼全彩单目显示屏设计，600×600像素的显示屏可提供20度视场角内容显示能力，刷新率为90Hz，峰值亮度为5000尼特左右[19] 半导体板块 行业整体趋势 - 2025Q2，A股电子行业配置比例为18.67%，保持全市场第一位置，配置比例环比25Q1下降0.07pct[38] - 根据WSTS数据，2024年全球半导体销售额约6268.7亿美元，同比增长19%[41] - SIA预计2024年中国半导体销售额超1700亿美元，CSAID数据显示2024年中国芯片设计销售额6460.4亿元（约909.9亿美元），长三角地区占比超过50%[45] - 2025年6月全球半导体市场销售额为599.1亿美元，同比增长19.6%，连续14个月同比增速超17%[45] AI芯片与算力需求 - 端侧AI SoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，25H1上半年业绩已体现高增长[2] - 存储涨价及AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级，HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升[2] - 以AI眼镜为例，从"显示设备"向"交互终端"演进，其核心竞争力从传统光学硬件转向SoC的性能升级[50] - Ray-Ban Meta的主板芯片成本达99.1美元(占比57%)，较Ray-Ban Stories(77美元，占比50%)大幅增加，凸显高性能SOC对AR/AI功能的关键支撑[50] ASIC产业发展 - Marvell预测数据中心定制化加速芯片市场规模5年内达到CAGR达45%[53] - Marvell所面向的数据中心市场23年市场规模约210亿美金，预测28年有望增长至750亿美金，复合增速达29%[53] - 博通表示谷歌、Meta、亚马逊都是公司AI定制芯片的大客户，其CEO表示，公司2027年超大规模客户的AI收入将达到600-900亿美元[53] - 上海市发布的《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027）》中提出：到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达到200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%[53] 存储市场展望 - TrendForce集邦咨询调查显示，2025年第三季一般型DRAM价格季增10%至15%，若纳入HBM，整体DRAM涨幅将季增15%至20%[54] - NAND Flash市场供需失衡情况已明显改善，预估第三季NAND Flash平均合约价将季增5%至10%[54] - 具体价格预测：PC DDR4在3Q25预计上涨38~43%，Server DDR4上涨28~33%，Mobile LPDDR4X上涨23~28%，Graphics GDDR6上涨28~33%[55] 模拟芯片与国产替代 - 2024年模拟芯片企业在机器人等新兴市场需求增长与AI技术持续升级的背景下开辟了新的增长曲线[60] - 商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查，调查自2025年9月13日起开始，通常应在2026年9月13日前结束调查[60] 晶圆代工与封测 - Semiconductor Intelligence预估2025年全球半导体业资本支出将年增3%，达到1600亿美元[62] - 台积电2025年资本支出达380亿美元至420亿美元，同比增长30%以上[62] - 中芯国际2025H1营收323.48亿元（yoy+23.1%），归母净利润23亿元（yoy+39.8%），毛利率21.9%（yoy+8.0pct），Q2产能利用率92.5%[64] - 华虹半导体2025H1营收80.2亿元（yoy+19.1%），Q2产能利用率108.3%[64] - 封测企业表现：长电科技2025H1营收186.1亿元（yoy+20.1%），通富微电营收130.38亿元（yoy+17.67%），华天科技营收77.80亿元（yoy+15.81%）[65] 海外算力投资 CSP资本支出与AI投入 - 海外CSP资本支出呈现集体攀升态势，在AI基础设施方面保持高强度投入[20] - 微软FY25Q3营收701亿美元(同比+13%)，净利润258亿美元(同比+18%)，智能云部门表现强劲，AI服务收入增长贡献较大[22] - Meta FY25Q1营收423.14亿美元(同比+16%)，净利润166.44亿美元(同比+35%)，Meta AI的月活跃用户接近10亿，扎克伯格预计未来几年将投入数千亿美元用于人工智能[22] - Alphabet（谷歌母公司）FY25Q1营收902.34亿美元（同比+12%），净利润345.40亿美元(同比+46%)，谷歌云业务收入为122.60亿美元[22] - 亚马逊FY25Q1净销售额1556.67亿美元（同比+9%），净利润171.27亿美元(同比+64%)，AWS销售额为292.67亿美元，同比增长17%，公司计划在2025年投入约1000亿美元用于数据中心建设、自研芯片和AI服务基础设施[22] AI服务器与芯片发展 - Trendforce预测2025年AI服务器全年出货量将年增近28%，产值有机会提升至近2980亿美元[35] - GB300启动出货，英伟达业务端进展与资本市场表现形成共振，CoreWeave公司宣布率先部署GB300 NVL72[28] - TrendForce预估2025年GB200出货量破百万颗（占英伟达高端GPU4-5成），微软2024年四季度GB200订单增长3-4倍（超其他CSP总和）[28] - 英伟达推出首颗推理芯片GPU Rubin CPX，具备30 petaFLOPs的NVFP4计算能力、128GB的GDDR7内存，注意力机制加速性能三倍于GB300[31] - 搭载Rubin CPX的Rubin机架在处理大上下文窗口时的性能，较当前旗舰机架GB300 NVL72高出最多6.5倍[31] - AI服务器对于PCB需求的拉动主要体现在三个关键结构：GPU加速卡、GPU模组版以及CPU母版[35] - Prismark预测，从2023年到2028年，中国多层板、HDI板、封装基板和挠性板这四大核心产品品类的年均复合增长率将保持在6%以上[35]

存储芯片概念板块表现 - 截至9月24日收盘，存储芯片概念板块上涨4.18%，位居概念板块涨幅第4位，板块内105只个股上涨 [1] - 江丰电子、兴福电子涨停20%，诚邦股份、北方华创、通富微电等涨停，汇成股份、微导纳米、华海清科涨幅居前，分别上涨15.84%、15.54%、13.16% [1] - 深南电路、德福科技、中京电子跌幅居前，分别下跌3.81%、2.66%、1.79% [1] 概念板块涨跌幅排名 - 中芯国际概念涨幅5.41%位居榜首，国家大基金持股涨幅4.83%位列第二，BC电池涨幅4.30%排名第三 [2] - 存储芯片概念涨幅4.18%排名第四，光刻胶涨幅4.06%排名第五 [2] - 涨幅最低的板块包括中韩自贸区涨0.07%、抽水蓄能涨0.12%、同花顺中特估100涨0.32% [2] 资金流向 - 存储芯片概念板块获主力资金净流入129.72亿元，其中75只个股获净流入，31只个股净流入超亿元 [2] - 通富微电主力资金净流入12.73亿元居首，北方华创净流入12.15亿元，中芯国际净流入11.37亿元，长电科技净流入9.20亿元 [2] - 资金流入比率最高的个股为通富微电35.94%、深科技28.05%、康强电子20.09% [3] 个股资金数据 - 通富微电换手率6.30%，主力资金净流入12.73亿元 [3] - 北方华创换手率2.59%，主力资金净流入12.15亿元 [3] - 中芯国际换手率7.31%，主力资金净流入11.37亿元 [3] - 长电科技换手率10.35%，主力资金净流入9.20亿元 [3] - 深科技换手率8.72%，主力资金净流入9.17亿元 [3]

先进封装概念板块表现 - 截至9月24日收盘，先进封装概念板块上涨3.38%，位居概念板块涨幅第8位，板块内123只股票上涨[1] - 涨幅居前的个股包括至正股份、通富微电、朗迪集团涨停，汇成股份、微导纳米、盛美上海分别上涨15.84%、15.54%、14.81%[1] - 跌幅居前的个股包括山子高科下跌9.91%、生益科技下跌3.97%、天孚通信下跌3.84%[1] 相关概念板块涨跌幅对比 - 中芯国际概念涨幅5.41%位列第一，国家大基金持股涨幅4.83%位列第二，BC电池涨幅4.30%位列第三[1] - 存储芯片、光刻胶、光刻机涨幅分别为4.18%、4.06%、3.40%，与先进封装同属半导体产业链[1] - 涨幅较低板块包括中韩自贸区涨0.07%、抽水蓄能涨0.12%、钛白粉概念涨0.40%[1] 资金流向分析 - 先进封装概念板块获主力资金净流入63.56亿元，其中90只个股获净流入，24只个股净流入超亿元[1] - 通富微电主力资金净流入12.73亿元居首，长电科技、深科技、佰维存储分别净流入9.20亿元、9.17亿元、4.66亿元[1][2] - 资金流入比率最高的为通富微电35.94%、深科技28.05%、*ST华微25.80%[2] 个股资金流量明细 - 主力资金净流入超亿元的24只个股中，中微公司净流入3.34亿元、华天科技净流入3.09亿元、晶方科技净流入2.74亿元[2][3] - 太极实业净流入2.57亿元、士兰微净流入2.39亿元、康强电子净流入2.02亿元[3] - 资金净流出较多的个股包括生益科技净流出2.50亿元、天孚通信净流出3.02亿元、山子高科净流出9.80亿元[8][9] 换手率与价格表现关联 - 高换手率个股包括微导纳米换手率28.97%、强力新材换手率21.10%、唯特偶换手率25.06%[4][5] - 涨停个股中至正股份换手率8.96%、通富微电换手率6.30%、朗迪集团换手率9.22%[1][3] - 跌幅较大的山子高科换手率达22.07%，显示资金分歧明显[9]

第三代半导体概念板块整体表现 - 截至9月24日收盘，第三代半导体概念板块上涨3.35%，位居概念板块涨幅第9位，板块内136只个股上涨 [1] - 板块内涨幅居前的个股包括江丰电子（20%涨停）、黄河旋风（10.08%涨停）、北方华创（10%涨停）、通富微电（10%涨停）、微导纳米（15.54%）、盛美上海（14.81%）和海目星（13.73%） [1] - 跌幅居前的个股包括长飞光纤（下跌5.94%）、科创新源（下跌4.90%）和东尼电子（下跌3.47%） [1] 资金流向情况 - 第三代半导体概念板块今日获主力资金净流入65.00亿元，其中94只个股获主力资金净流入，20只个股主力资金净流入超亿元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括通富微电（净流入12.73亿元）、北方华创（净流入12.15亿元）、长电科技（净流入9.20亿元）和深科技（净流入9.17亿元） [2] - 主力资金净流入比率最高的个股为黄河旋风（47.12%）、通富微电（35.94%）和深科技（28.05%） [3] 个股资金流入详细数据 - 通富微电今日涨幅10.00%，换手率6.30%，主力资金净流入127306.06万元，净流入比率35.94% [3] - 北方华创今日涨幅10.00%，换手率2.59%，主力资金净流入121549.78万元，净流入比率14.65% [3] - 长电科技今日涨幅5.10%，换手率10.35%，主力资金净流入91959.35万元，净流入比率12.15% [3] - 深科技今日涨幅9.99%，换手率8.72%，主力资金净流入91688.91万元，净流入比率28.05% [3] - 江丰电子今日涨幅20.00%，换手率18.27%，主力资金净流入54518.69万元，净流入比率14.50% [3] 概念板块涨跌幅排名 - 中芯国际概念板块涨幅5.41%位居第一，国家大基金持股板块涨幅4.83%位居第二，BC电池板块涨幅4.30%位居第三 [2] - 存储芯片板块涨幅4.18%位居第四，光刻胶板块涨幅4.06%位居第五，光刻机板块涨幅3.40%位居第六 [2] - TOPCON电池和先进封装板块均上涨3.38%并列第七，第三代半导体板块上涨3.35%位居第九 [2]

行业走势 - 中国科技板块逆势走高 半导体领涨 设备领域表现强劲[1][2] - 半导体设备ETF易方达(159558)单日涨幅9.44% 近10日累计涨幅超31%[2] - 行情呈现龙头领涨、全链扩散特征 覆盖制造、设备、材料、设计及封装测试环节[14][15] 利好催化因素 - 技术层面取得重大进展 新一代先进封装设备获工博会双项大奖[4] - 阿里巴巴宣布推进3800亿AI基础设施建设并计划追加投入 直接刺激AI芯片需求[5][6] - 国产替代持续推进 AI GPU及设备领域订单和市占率呈增长趋势[7] - 台积电宣布2nm制程价格上调至少50% 反映先进制程需求强劲[9] - 美光科技上季财报及财测超预期 AI硬件需求刺激存储芯片销售[9] - 长江存储启动三期扩产 计划2025年月产能提升至15万片 2026年实现全球NAND市场份额15%[10] 业绩表现 - 半导体设备ETF权重股中报营收普遍增长 中微公司营收49.61亿元(同比+43.88%) 北方华创营收161.42亿元(同比+29.51%)[17] - 净利润增速显著 长川科技归母净利润4.27亿元(同比+98.73%) 中科飞测归母净利润-0.18亿元(同比+73.01%)[17] - 主要企业订单排产至2026年及以后 业绩增长可见性高[17] 估值逻辑 - 估值超越传统周期框架 包含高增长溢价、战略稀缺性溢价及确定性溢价[21][22][23][24] - 全球流动性环境转向宽松 无风险利率下行利好长久期资产[28] - 海外资金关注中国科技资产 认为估值仅为美国同类公司一半[29] 投资工具 - 半导体设备ETF(159558)近5日资金净流入1.8亿元[30] - ETF覆盖半导体设备(59%)及材料(23.4%) 权重股包括中微公司(14.73%)、北方华创(14.39%)等龙头企业[31][33][34] - 指数高度契合国产替代主线 覆盖光刻机、蚀刻机、薄膜沉积设备及硅片等关键环节[33]

国家大基金持股概念板块表现 - 截至9月24日收盘，国家大基金持股概念板块上涨4.83%，位居概念板块涨幅第二位，板块内42只个股上涨 [1] - 长川科技、兴福电子等个股涨停，涨幅达20%，北方华创、通富微电等个股涨停，南大光电、中科飞测、拓荆科技等涨幅居前，分别上涨12.50%、10.92%、9.70% [1] - 深南电路、芯原股份、广立微等跌幅居前，分别下跌3.81%、3.35%、0.94% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 中芯国际概念板块涨幅最高，达5.41%，国家大基金持股概念板块涨幅4.83%位居第二，BC电池、存储芯片、光刻胶等板块涨幅均超4% [2] - 涨幅较低板块包括中韩自贸区、抽水蓄能、同花顺中特估100等，涨幅均低于1% [2] 资金流向分析 - 国家大基金持股概念板块获主力资金净流入71.86亿元，35只个股获主力资金净流入，16只个股主力资金净流入超亿元 [2] - 通富微电主力资金净流入12.73亿元居首，北方华创、中芯国际、长电科技分别净流入12.15亿元、11.37亿元、9.20亿元 [2] - 通富微电、兴福电子、北方华创主力资金净流入比率居前，分别为35.94%、15.16%、14.65% [3] 个股资金流入详情 - 通富微电主力资金净流入12.73亿元，换手率6.30%，净流入比率35.94% [3] - 北方华创主力资金净流入12.15亿元，换手率2.59%，净流入比率14.65% [3] - 中芯国际主力资金净流入11.37亿元，换手率7.31%，净流入比率5.83% [3] - 长电科技主力资金净流入9.20亿元，换手率10.35%，净流入比率12.15% [3] 其他个股表现 - 佰维存储主力资金净流入4.66亿元，换手率14.04%，净流入比率11.41% [3] - 中微公司主力资金净流入3.34亿元，换手率5.99%，净流入比率3.07% [3] - 华天科技主力资金净流入3.09亿元，换手率6.72%，净流入比率12.19% [4] - 士兰微主力资金净流入2.39亿元，换手率6.30%，净流入比率7.35% [4]

中芯国际概念板块市场表现 - 截至9月24日收盘，中芯国际概念板块上涨5.41%，位居概念板块涨幅首位，板块内77只个股上涨[1] - 江丰电子、兴福电子等个股涨停，涨幅达20%，TCL中环、彤程新材、北方华创等个股涨停，微导纳米、盛美上海、南大光电涨幅居前，分别上涨15.54%、14.81%、12.50%[1] - 跌幅居前的个股包括新莱应材、美埃科技、冰轮环境等，分别下跌1.83%、1.34%、0.77%[1] 概念板块涨跌幅对比 - 国家大基金持股板块上涨4.83%，BC电池板块上涨4.30%，存储芯片板块上涨4.18%，光刻胶板块上涨4.06%，光刻机板块上涨3.40%[2] - 涨幅较低板块包括中韩自贸区上涨0.07%，抽水蓄能上涨0.12%，同花顺中特估100上涨0.32%，钛白粉概念上涨0.40%[2] - 白酒概念上涨0.62%，煤炭概念上涨0.62%，汽车热管理上涨0.69%[2] 资金流向分析 - 中芯国际概念板块获主力资金净流入90.32亿元，其中65只个股获主力资金净流入，22只个股净流入超亿元[2] - 北方华创主力资金净流入12.15亿元居首，中芯国际净流入11.37亿元，长电科技净流入9.20亿元，澜起科技净流入7.71亿元[2] - 资金流入比率方面，彤程新材、柘中股份、兴福电子流入比率居前，分别为19.66%、15.55%、15.16%[3] 个股资金流量明细 - 豪威集团主力资金净流入6.95亿元，换手率3.78%[3] - 中微公司主力资金净流入3.34亿元，换手率5.99%[4] - 德明利主力资金净流入2.42亿元，换手率17.99%[4] - 多氟多主力资金净流入2.19亿元，换手率11.72%[4] - 南大光电主力资金净流入1.88亿元，换手率23.07%[4] 中小市值个股资金表现 - 芯源微主力资金净流入1.41亿元，涨幅10.67%[4] - 灿芯股份主力资金净流入1.15亿元，换手率15.82%[4] - 有研新材主力资金净流入1.13亿元，涨幅6.19%[4] - 汇顶科技主力资金净流入1.02亿元，换手率2.91%[4] - 江化微主力资金净流入1.01亿元，换手率13.68%[4] 资金流出个股情况 - 新莱应材主力资金净流出1.81亿元，跌幅1.83%[7] - 晶瑞电材主力资金净流出0.98亿元，换手率19.86%[7] - 芯联集成主力资金净流出0.71亿元，涨幅2.67%[7] - 美埃科技主力资金净流出0.20亿元，跌幅1.34%[7] - 上海新阳主力资金净流出0.12亿元，涨幅9.71%[7]