核心观点 - 报告重点关注天士力的P134细胞注射液获得国家药监局临床试验批准，该产品针对复发胶质母细胞瘤适应症，全球范围内尚无同类产品获批上市，具有全球领先潜力[2][5][6] - 天士力研发管线丰富，截至24年年报拥有98款在研产品，其中33款为1类创新药，27款处于临床试验阶段，22款进入临床II、III期，研发进展值得期待[8] - 全球胶质母细胞瘤(GBM)治疗市场空间广阔，2023年规模达75.22亿元，预计2029年将增长至139.68亿元，中国年发病率约6.4/10万人，该疾病存在显著未满足临床需求[7] 市场表现 - 上证综指报3633.99点(+0.45%)，深证成指报11177.78点(+0.64%)，创业板指报2358.95点(+0.66%)[3] - 申万一级行业中，国防军工(+3.07%)、机械设备(+1.98%)、煤炭(+1.89%)涨幅居前，医药生物(-0.65%)表现相对落后[4] 天士力P134产品分析 - P134是靶向CD44/CD133的自体CAR-T产品，通过特异性识别GBM肿瘤抗原激活T细胞杀伤肿瘤，作用机制具有创新性[6] - 该产品由天士力与北京神经外科研究所合作开发，目前针对复发GBM适应症的临床进展处于全球第一梯队[6][7] - GBM占原发恶性中枢系统肿瘤的50.1%，现有治疗手段预后较差，P134有望开辟CAR-T治疗新路径[7] 公司研发战略 - 采用"四位一体"研发模式推进多梯度管线，重点布局与核心业务匹配的创新药[8] - 1类创新药占比达33.7%(33/98)，临床中后期项目占比22.4%(22/98)，显示研发质量与效率[8] 行业数据 - 8月金股组合包含恒瑞医药(600276)、佰仁医疗(688198)等医药股，反映对创新药赛道的持续看好[4] - 医药生物行业当日下跌0.65%，但创新药长期成长逻辑未改[4]

公司高管聘任 - 天士力医药集团股份有限公司第九届董事会第11次会议于2025年8月5日以通讯方式召开，会议全票通过聘任王一民先生为副总经理的议案 [1] - 王一民先生的任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满时止 [1] - 王一民先生1979年1月出生，拥有研究生学历和工商管理硕士学位，曾在多家医药企业担任高管职务，包括华润三九医药股份有限公司和华润圣海健康科技有限公司 [2] - 王一民先生现任天士力医药集团股份有限公司副总经理兼零售事业部总经理 [2] - 截至公告披露日，王一民先生未持有公司股份，与公司主要股东及其他高管无关联关系，符合相关法律法规的任职条件 [2]

经营业绩 - 百济神州2025年上半年产品收入173.60亿元同比上升45.8%，营业总收入175.18亿元同比上升46.0%，归属于母公司所有者的净利润4.5亿元同比扭亏为盈 [1] - 华夏基金2025年上半年实现营业收入42.58亿元，净利润11.23亿元，综合收益总额11.06亿元，母公司管理资产规模28512.37亿元 [3] - 浦发银行2025年上半年营业收入905.59亿元同比增长2.62%，归母净利润297.37亿元同比增长10.19%，不良贷款率1.31%较上年末下降0.05个百分点，拨备覆盖率193.97%较上年末上升7.01个百分点 [6] - 顺博合金上半年净利润同比增长110.56%，杰瑞股份上半年净利润同比增长14.04%，盛美上海上半年净利润6.96亿元同比增长56.99% [14] - 天坛生物上半年度净利润同比下降12.88%，华密新材上半年净利润同比下降18.57% [14] 重要事项 - 赛诺医疗控股子公司赛诺神畅研发的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定，是美国FDA历史上全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品 [2] - 仙鹤股份拟在四川泸州投资约110亿元建设林浆纸用一体化高性能纸基新材料项目，建设年产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料生产线，一期投资约55亿元预计年产值51.5亿元 [7] - 天阳科技正在筹划以支付现金方式购买通联金服及相关公司部分股权，通联金服是为银行等金融机构提供系统运维和技术外包服务的高新技术企业 [10] - 电连技术拟1.80亿元收购控股子公司爱默斯39%股权 [12] - 中船科技子公司拟投资57.12亿元建设130万千瓦风电项目 [15] - 浙江永强投资2300亿印尼盾在印尼设立子公司 [16] - 迪哲医药DZD8586获美国FDA快速通道认定，恒瑞医药获得美国FDA孤儿药资格认定 [19] 股权变动 - 菲林格尔总裁刘敦银在股价异动期间减持8600股，减持均价20.21元 [4] - 东方国信控股股东管连平于2025年8月5日减持268万股占公司总股本0.24%，减持后控股股东合计持股比例由27.06%减少至26.82% [5] - 长盛轴承询价转让价格为61.82元/股，罗博特科股东拟询价转让1.2%公司股份 [15] - 天洋新材珠海横琴财东基金拟减持不超过3%公司股份，迪威尔股东拟合计减持不超0.82%公司股份 [19] - 皓元医药苏信基金拟减持公司不超3%股份，众生药业董事龙春华拟减持不超过90万股 [19] - 康强电子持股5%以上股东司麦司拟减持不超过1%公司股份 [19] 其他公告 - *ST东通实际控制人、董事长黄永军因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案，公司曾于2025年4月14日因涉嫌定期报告等财务数据存在虚假记载被立案 [8][9] - 塔牌集团拟回购不超过1000万股公司股份用于员工持股计划，拟5000万元—1亿元回购公司股份 [19] - 科创新源数据中心散热结构件业务仍处于客户开拓和产品认证阶段，该业务模块收入占比较低 [19] - *ST亚振股票交易异常波动8月7日起停牌核查 [19]

百济神州业绩 - 2025年上半年产品收入173.60亿元，同比增长45.8%，营业总收入175.18亿元，同比增长46.0%，归属于母公司净利润4.5亿元，同比扭亏为盈 [1] 赛诺医疗产品进展 - 子公司赛诺神畅的COMETIU支架系统及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定，为全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品及首个国产神经介入器械获此认定 [1] 华夏基金业绩 - 2025年上半年营业收入42.58亿元，净利润11.23亿元，综合收益总额11.06亿元，母公司管理资产规模达28512.37亿元 [1] 菲林格尔股价异动 - 股票连续3个交易日收盘价涨幅累计偏离值达20%，总裁刘敦银减持8600股，均价20.21元，公司称生产经营正常且无未披露重大信息 [2] 东方国信股东减持 - 控股股东管连平通过大宗交易减持268万股（占总股本0.24%），减持后控股股东合计持股比例由27.06%降至26.82% [3] 浦发银行业绩 - 2025年上半年营业收入905.59亿元（同比增长2.62%），归母净利润297.37亿元（同比增长10.19%），不良贷款率1.31%（较上年末下降0.05个百分点），拨备覆盖率193.97%（较上年末上升7.01个百分点） [4] 仙鹤股份投资项目 - 拟投资110亿元在四川泸州建设林浆纸一体化项目，包括年产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料生产线，一期投资55亿元（预计年产值51.5亿元，税收4.5亿元，就业2000人），二期视情况推进 [5] *ST东通立案调查 - 实际控制人黄永军因涉嫌信披违规被证监会立案，公司此前因涉嫌财务数据虚假记载于2025年4月被立案，若认定重大违法可能触发强制退市 [6][7] 天阳科技并购计划 - 筹划以现金收购通联金服及相关公司部分股权，通联金服为金融机构提供系统运维及技术服务，交易细节尚未确定 [8] 顺博合金等业绩 - 顺博合金上半年净利润同比增长110.56%，杰瑞股份增长14.04%，盛美上海增长56.99%，天坛生物下降12.88%，华密新材下降18.57% [12] 恒实科技等项目动态 - 恒实科技控股子公司中选1.64亿元人工智能计算中心项目，中船科技子公司拟投资57.12亿元建设130万千瓦风电项目，磁谷科技拟投资7亿元建设磁悬浮压缩机研发基地 [13] 迪哲医药等医药进展 - 迪哲医药DZD8586获美国FDA快速通道认定，恒瑞医药获FDA孤儿药资格认定，透景生命子公司取得两项医疗器械注册证 [17] 减持与回购 - 天洋新材股东拟减持不超过3%，迪威尔股东拟减持不超0.82%，塔牌集团拟回购5000万元—1亿元股份用于员工持股计划 [17] 其他事项 - 浙江永强拟投资2300亿印尼盾在印尼设子公司，星源卓镁获新能源汽车镁合金零部件定点通知 [13][14]

公司人事变动 - 天士力第九届董事会第11次会议于2025年8月5日以通讯方式召开 [2] - 董事会审议通过《关于聘任公司高级管理人员的议案》 [2] - 聘任王一民为副总经理 任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满时止 [2]

财务业绩 - 杰瑞股份上半年营业收入69.01亿元同比增长39.21% 净利润12.41亿元同比增长14.04% [1] - 天坛生物上半年营业收入31.10亿元同比增长9.47% 净利润6.33亿元同比下降12.88% [2] - 顺博合金上半年营业收入71.26亿元同比增长11.75% 净利润1.77亿元同比增长110.56% [6][7] - 长虹华意上半年营业收入66.28亿元同比下降1.52% 净利润2.57亿元同比增长13.42% [27] - 海光信息上半年营业收入54.64亿元同比增长45.21% 净利润12.01亿元同比增长40.78% [28] - 东睦股份上半年营业收入29.30亿元同比增长24.51% 净利润2.61亿元同比增长37.61% [29] - 回盛生物上半年营业收入8.22亿元同比增长88.45% 净利润1.17亿元同比增长325.88% 拟每10股派现1元 [38] 业务拓展 - 达实智能签署劲牌大厦智能化项目合同金额3406万元占2024年营收1.07% [3] - 磁谷科技拟投资7亿元建设磁悬浮压缩机研发生产基地 其中一期投资3.05亿元 [4] - 江苏华辰拟使用不超过7000万元闲置募集资金进行现金管理 [13] - 共同药业全资子公司拟1657万元购买关联方土地资产用于新建项目 [15] - 浙江永强在印尼设立子公司注册资本2300亿印尼盾开展海外产能建设 [18] - 鑫宏业子公司中标8158万元核级电缆采购项目 [24] - 恒勃股份在海南设立全资子公司注册资本5000万元 [26] - 上海汽配拟出资1200万元设立控股子公司开展车载冰箱业务 [31] - *ST节能子公司联合体中标3.01亿元储能项目EPC总承包 [32] - 东山精密向香港子公司增资3.5亿美元建设高端PCB项目 [40] - 钧崴电子子公司拟26亿日元收购日本Flat Electronics公司100%股权 [43] - 英联股份子公司与知名圆柱电池公司签署复合集流体战略协议 [46] - 嵘泰股份拟2.88亿元收购中山澳多51%股权 [51] 资本运作 - 科威尔获得550.2万元政府补助 预计对2025年利润产生积极影响 [5] - 顺博合金拟使用不超过1244万元闲置募集资金进行现金管理 [8] - 柳药集团回购54.45万股股份占总股本0.14% 累计支付998.28万元 [10] - 道道全控股股东一致行动人拟5000万至1亿元增持股份 [44] - 云南铜业子公司楚雄矿冶破产清算获法院受理 [41] 经营数据 - 鹏鼎控股7月合并营业收入30.02亿元同比增长12.28% [9] - 金新农7月生猪销量7.94万头 销售收入9673.09万元 商品猪均价14.98元/公斤 [12] - 神农集团7月销售生猪17.47万头 销售收入3.27亿元 商品猪均价14.73元/公斤环比上涨2.65% [22] - 大秦铁路7月大秦线货物运输量3179万吨同比增长5.40% 日均运量102.55万吨 [24] - 温氏股份7月肉鸡销售收入23.16亿元同比下降11.84% 毛鸡均价9.89元/公斤同比下降25.08% 生猪销售收入48.77亿元同比下降8.72% [26] 技术研发 - 王力安防获得三项发明专利包括门锁锁定机构及剪板分料装置 [21] - 迪哲医药在研产品DZD8586获美国FDA快速通道认定用于治疗白血病 [24] - 南极光取得可弯曲超薄Mini-LED背光源发明专利 [25] 人事变动 - 天士力聘任王一民为副总经理 [17] - 汉马科技常务副总经理范瑞瑞因个人原因离任 [30] - 上海银行董事、董事长顾建忠任职资格获监管核准 [42] - 大豪科技副总经理傅晓旗因身体健康原因无法正常履职 [37] 股权变动 - 光格科技两股东拟合计减持不超过4.04%股份 [30] - 芯朋微实控人拟减持不超过2%股份 [34] - 安车检测控股股东变更为矽睿科技 实际控制人变更为无实际控制人 [36] - 德邦科技国家集成电路基金拟减持不超过3%股份 [48] 资产处置 - 天宜新材拟5140万元出售子公司汽车刹车片产线设备及不动产 [50]

公司人事变动 - 天士力董事会聘任王一民为副总经理 [2] - 王一民任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满时止 [2] - 此次人事变动基于公司发展及生产经营管理需要 [2]

公司人事任命 - 公司第九届董事会第11次会议于2025年8月5日以通讯方式召开 全体15名董事出席并以15票赞成0票反对0票弃权通过聘任王一民为副总经理的议案 [1] - 新任副总经理王一民拥有工商管理硕士学位 曾任职华润三九医药股份有限公司专业品牌事业部销售总监及大健康事业部副总经理 并担任华润圣海健康科技有限公司总经理 [1] - 王一民现任公司副总经理兼零售事业部总经理 任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满止 [1] 高管背景信息 - 王一民未持有公司股份 与公司控股股东及持股5%以上股东无关联关系 与其他董事监事及高级管理人员不存在关联关系 [2] - 其任职符合《公司法》等法律法规要求 未受过证监会及交易所处罚 不属于失信被执行人 [2] - 王一民具有医药行业资深管理经验 曾负责OTC区域管理及医药贸易公司副总经理职务 [1]

核心观点 - 天士力P134细胞注射液获批临床 研发管线进展积极 维持买入评级 [1] 产品研发 - P134为靶向CD44和/或CD133的自体CAR-T创新生物药 由天士力与北京神经外科研究所合作开发 [1] - 作用机制为特异性识别胶质母细胞瘤中互斥高表达抗原靶标 激活并延长T细胞寿命以杀伤肿瘤细胞 [1] - 全球范围内截至2025年4月12日尚无用于复发胶质母细胞瘤适应症的同类产品获批上市 [1] 财务估值 - 基于研发进展略微调整盈利预测 对应PE为22.9/21.3/17.9倍（以8月4日收盘价计算） [1] 发展前景 - 研发进展顺利 产品逐步进入临床后期 [1] - 公司持续加大研发力度 未来新产品上市有望推动快速发展 [1]

公司评级与投资观点 - 中银证券给予天士力（600535 SH）买入评级 [2] - 最新股价为16 54元 [2] 产品研发进展 - 公司P134产品临床进展处于领先水平 [2] - 持续加大研发力度 看好公司研发管线进展 [2] 市场潜力与机会 - 全球GBM市场空间大 公司有望开拓新治疗手段 [2]