机构持股概况 - 截至2025年8月25日 136家机构投资者合计持有中天科技A股13.47亿股 占总股本比例39.46% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达34.34% 较上一季度提升0.77个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司 中央汇金资产管理有限责任公司等位列前十大机构股东 [1] 公募基金持仓变动 - 35只公募基金增持 持股增加占比0.79% 广发高端制造股票A 中欧信息科技混合发起A等为主要增持基金 [2] - 32只公募基金减持 持股减少占比0.32% 广发鑫享混合A 国泰中证全指通信设备ETF等为主要减持基金 [2] - 41只新披露公募基金入场 包括中欧价值发现混合A 华夏创新未来混合(LOF)等产品 [2] - 44只公募基金退出持仓披露 包括中欧时代先锋股票A 易方达科讯混合等产品 [2] 社保基金持仓变动 - 全国社保基金四零三组合本期未再披露持股情况 [3]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [2] 核心观点 - 公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领先地位 [2] - 公司实现从"产品供应商"向"系统集成服务商"转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商 [2] - 海缆有望成为未来几年新增长驱动力 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.26亿元/39.59亿元/44.82亿元，对应增速分别为21%/16%/13% [2] - 对应PE分别为15.8X/13.7X/12.1X [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入236.00亿元，同比增长10.19% [1] - 归属上市公司股东的净利润15.68亿元，同比增长7.38% [1] - 归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.68亿元，同比增长10.58% [1] - 2025Q2实现营业收入138.44亿元，同比增长5.08% [7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为555.15亿元/615.25亿元/670.81亿元，同比增长16%/11%/9% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.26亿元/39.59亿元/44.82亿元，同比增长21%/16%/13% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元/1.16元/1.31元 [3] 新能源业务 - 国家深化新能源上网电价市场化改革推动光伏抢装潮 [7] - 2025年上半年新增装机达212.21GW，同比增长107% [7] - 5月单月新增装机92.92GW，创历史新高 [7] - 电网投资力度显著，行业逐步从政策依赖转向市场化运营 [7] 海洋业务 - 全球海缆需求进入新一轮景气周期 [7] - 依托交直流海缆技术优势实现市场突破 [7] - 相继中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆、中广核阳江帆石二500kV交流海缆等标志性项目 [7] - 在欧洲市场实现高压陆缆首单供货突破 [7] - 加速全球产能布局，筹建沙特生产基地 [7] - 依托5家境外工厂实现本土及周边市场全覆盖 [7] - 境外收入达40.31亿元，同比增长4.33% [7] - 截至2025年中，公司能源网络领域在手订单约306亿元，其中海洋系列约133亿元，电网建设约155亿元 [7] 产业链布局 - 联合金风科技、海力风电打造"中天31"自升式起重平台与"中天39"浮式起重船两艘国际先进海工船舶 [7] - 覆盖海上升压站建设、风机安装、风电场运维及海洋油气开发等全链条作业能力 [7] - 显著增强深远海施工竞争力 [7] - 依托动态海缆、水下湿式连接器等国际领先技术 [7] - 巩固在海洋工程总承包领域的龙头地位 [7] - 强化"海缆-施工-运维"全产业链协同优势 [7] 基础数据 - 总股本3413百万股 [4] - 总市值541亿元 [4] - 每股净资产10.4元 [4] - ROE（TTM）8.3% [4] - 资产负债率40.3% [4] - 主要股东中天科技集团有限公司持股22.68% [4] 股价表现 - 1个月绝对表现8%，相对表现2% [6] - 6个月绝对表现13%，相对表现3% [6] - 12个月绝对表现19%，相对表现-13% [6]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入236.00亿元，同比增长10.19% [32] - 归属于母公司净利润15.68亿元，同比增长7.38% [32] - 近三年累计现金分红21.1亿元，占近三年平均净利润比例66.77% [40] 募集资金管理 - 2019年公开发行可转换公司债券募集资金总额39.65亿元，实际收到募集资金39.23亿元 [14] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金26.48亿元，期末专户余额3.43亿元 [20] - 当前使用闲置募集资金90,000万元临时补充流动资金 [20][23] 战略发展与产业布局 - 聚焦能源互联和信息通信两大领域，构建"光电网联美好生活"产业生态 [31] - 组建未来产业研究院，聚焦人工智能+、智能机器人+、低空经济、大健康四大战略性新兴产业 [32] - 在海洋领域完成±525kV直流海缆技术研发（国际领先），电力领域开发特强钢芯高强耐热铝合金绞线（国际领先） [34] 技术创新与成果 - 2025年上半年4项产品入选江苏省"三首两新"拟认定技术产品名单 [35] - 线缆排线智能决策系统获全国设备管理与技术创新成果一等奖 [35] - 新增2项国际领先成果：弯曲不敏感四芯光纤及模块化弹性液冷散热系统、高速铜缆 [34] 绿色发展与ESG实践 - 综合能耗同比下降3,826吨标准煤，二氧化碳排放量降低2.3万吨当量 [37] - 开展绿色低碳项目182项，实现二氧化碳减排12,600吨当量 [37] - 获华证指数ESG AAA最高评级，拥有13家国家级绿色工厂和9家零碳工厂 [39] 股东回报与投资者沟通 - 2024年度利润分配每10股派现3.00元，合计分红10.18亿元 [40] - 累计回购股份6,627.44万股（占总股本1.94%），第五期回购已支付2.52亿元 [40] - 2025年上半年通过e互动平台回答投资者问题36次，并计划召开半年度业绩说明会 [43][45] 公司治理与合规 - 根据新《公司法》取消监事会，由董事会审计委员会承接相关职能 [37] - 修订《公司章程》等19项制度，顺应上市公司治理改革方向 [37] - 2025年1-6月募集资金使用不存在违规情形 [28]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入236亿元 同比增长10.19% [2] - 归属于上市公司股东的净利润15.68亿元 同比增长7.38% [2] - 基本每股收益0.462元/股 同比增长7.44% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-18.56亿元 同比恶化19% [2] 业务板块表现 - 海洋板块收入28.96亿元 同比增长37.19% [18] - 电网业务收入99.75亿元 同比增长11.97% [25] - 新能源业务收入26.30亿元 同比增长13.69% [30] - 截至2025年7月31日能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元 [18] 海洋业务发展 - 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆等三大标志性项目 [19] - 实现超高压交直流海缆"双500"工程应用突破 [19] - 海外市场中标沙特阿拉伯 卡塔尔和阿联酋等油气项目 [21] - 越南110kV交流海缆项目是当地首条中国供应的高压海底电缆 [21] - 联合研制脐带缆 绞车 水密连接器等核心组件 [22] - 水下湿式插拔光 电接头及飞线通过DNV认证 [22] 电网业务进展 - 特高压节能和特种导线中标份额占比超20% [25] - 开发800kV 750kV超高压交流直流电力电缆及附件系统 [26] - 研发藏东南地区直流线路工程专用金具串 [26] - 国内出口高压陆缆及配套附件在欧洲市场实现首单供货突破 [28] 新能源技术创新 - 实现N型高效组件全尺寸量产 推出海上光伏专用组件 [30] - 钙钛矿电池中试平台单电池效率稳定突破23% [30] - 液冷储能系统能量密度提升50% 综合转换效率达98%以上 [31] - 开发200Ah/232Ah半固态电池 循环寿命预计突破5000周 [31] - 攻克全球容量最大的超导磁储能装置 最大输出功率不低于5MW [32] - 自主研发高性能千方级碱性电解水制氢系统 [32] 通信技术突破 - 弯曲不敏感四芯及八芯光纤取得重大突破 性能优于行业标准 [38] - 布局反谐振空芯光纤 累计申请核心专利4件 [39] - 国内首创网状光纤带光缆 纤芯密度达传统工艺200% [40] - OPGW产品服务160多个国家和地区 累计供货超85万公里 [40] - 高速铜缆实现量产 满足算力中心互联需求 [41] - 液冷产品通过泰尔实验室认证 累计申请专利17项 [41] - 400G光模块均已规模量产交付 [42] 行业发展趋势 - 全球海上风电项目将安装超过14万公里海底电缆 [3] - 2027年海上光伏总装机量突破6000万KW 市场规模达2400亿元 [3] - 2025年上半年光伏新增装机212.21GW 同比增长107% [11] - 截至2025年6月底中国光伏累计装机量突破1000GW [11] - 2025年1-6月全国新增储能装机规模达37.1GW/91.5GWh [12] - 2025年中国绿氢项目备案产能超760万吨 [13] - 全球高速铜缆市场规模扩展至30亿美元 较去年同期增长20% [15] - 2025年AI应用光缆需求以77%同比增长率远超非AI应用 [15] 市场订单获取 - 中国移动2025-2026年普通光缆产品集中采购排名第一 [42] - 中国移动2025-2027年蝶形光缆产品集中采购排名第一 [42] - 中国移动2025-2027年交流列头柜产品集中采购排名第一 [42] - 安徽铁塔2025年交叉极化漏缆采购排名第一 [42] - 万兆多模光纤产品规模应用于阿里云全球数据中心集群 [42]

财务表现 - 公司总资产达610.32亿元 较上年末增长4.48% [1] - 营业收入235.99亿元 同比增长10.19% [1] - 利润总额18.36亿元 同比增长9.77% [1] - 经营活动现金流量净额为-18.56亿元 较上年同期-15.60亿元进一步扩大 [1] 股东结构 - 控股股东中天科技集团有限公司持股22.68% 持有7.74亿股且未质押 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大股东 持股6.17% 持有2.11亿股 [3] - 中央汇金资产管理有限责任公司持股1.79% 为第三大股东 [3] - 前十大股东中包含多家知名机构投资者 包括广发高端制造基金 华夏能源革新基金等 [3] 公司治理 - 公司实际控制人变更为薛驰 变更日期为2025年6月16日 [3] - 控股股东与前十名其他股东之间不存在关联关系或一致行动人关系 [3] - 公司员工持股计划持有0.49%股份 约1665万股 [3]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月14日通过电子邮件方式发出通知 [1] - 会议实际召开日期为2024年8月（注：存在年份表述差异）[1] - 会议召集和召开程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议结果 - 审议通过2025年半年度报告及摘要 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [1] - 审议通过募集资金年度存放与使用情况专项报告（2025年1-6月） 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [2] - 审议通过2025年"提质增效重回报"行动方案半年度实施情况评估报告 表决结果9票同意0票反对0票弃权 [2] 信息披露安排 - 2025年半年度报告于2025年8月26日刊登于上海证券交易所网站 [1] - 募集资金专项报告于2025年8月26日刊登于三大证券报及交易所网站 [2] - "提质增效重回报"评估报告于2025年8月26日同步披露于指定媒体 [2] 委员会审议情况 - 2025年半年度报告已经董事会审计委员会审议通过 [1] - 募集资金存放与使用情况报告已经董事会审计委员会审议通过 [2]

募集资金基本情况 - 公司2019年公开发行可转换公司债券募集资金总额为人民币3,965,120,000元，扣除承销及保荐费用人民币42,396,560元后，实际收到募集资金为人民币3,922,723,440元 [1] 募集资金管理情况 - 公司严格按照中国证监会和上海证券交易所相关规定管理募集资金，与多家银行及保荐机构高盛中国签订了《募集资金专户存储之监管协议》 [2] - 截至2025年6月30日，公司2019年期募集资金余额为34,297.61万元，包含累计利息收入 [6] 募集资金实际使用情况 - 本期使用募集资金18,296.20万元，累计使用募集资金264,819.05万元 [6] - 部分项目结项永久补充流动资金5,117.80万元，利用闲置募集资金90,000.00万元临时补充流动资金 [6][8] - 2019年3月22日，公司使用2019年期募集资金77,956.07万元置换预先投入募投项目的自筹资金 [7] 募集资金投资项目变更 - 2019年将"110MWp分布式光伏发电项目"实施地点扩大至江苏省南通、盐城、徐州及湖北老河口地区 [9] - 2022年将原项目"高性能绝缘薄膜研发及产业化项目"和"高增益光伏组件用反光膜研发与产业化项目"变更为"线路板用高端电子铜箔研发及产业化扩建项目"，计划投资100,000万元，使用变更募集资金22,196.12万元 [9] - 2023年将原计划投入"950MWh分布式储能电站项目"的50,000.00万元募集资金变更转投用于"新能源用环保型光电缆项目" [10] - 2024年将原"分布式储能电站项目"变更为三个新项目："新型电力系统环保电缆项目"（38,000万元）、"特高压复合绝缘子及避雷器研发生产一期项目"（28,240.91万元）和"工商业储能电站项目"（40,000.00万元） [11] 项目进度与效益情况 - 大尺寸光纤预制棒智能化改造项目进度69.88%，未达计划进度，主要受4G建设尾声、5G建设延迟、设备供货周期延长及数字化工厂高标准要求影响 [12] - 超耐候聚偏氟乙烯（PVDF）薄膜项目未达预计效益，主要因N型双玻组件市占率提升至85%导致常规背板需求下降，以及KPC背板被CPC背板取代 [13] - 线路板用高端电子铜箔项目未达预计效益，主要因铜箔行业需求疲软、库存过剩、价格竞争激烈 [13] - 分布式储能电站项目可行性发生重大变化，因锂电池原材料价格波动、内部园区绿电用电量提升（从2019年约3300万KWh增至2024年9月约6500万KWh）导致峰谷套利容量减少 [13]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月11日15:00-16:30通过上证路演中心以视频及网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年9月4日至9月10日16:00前通过官网"提问预征集"栏目或邮箱zttirm@ztt.cn提交问题 [1][3] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [3] 参会人员 - 董事长薛驰、独立董事王益民/王军/沈洁、总经理陆伟、财务负责人高洪时及董事会秘书杨栋云将出席 [2] 会议内容 - 公司将围绕2025年半年度经营成果及财务指标与投资者互动交流 [2] - 针对投资者普遍关注的问题在信息披露允许范围内进行解答 [1][2] 投资者参与方式 - 可通过互联网登录上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com/)在线参与会议 [2] - 提供联系电话0513-83599505及邮箱zttirm@ztt.cn作为咨询渠道 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入236亿元同比增长10.19% 归属于母公司净利润15.68亿元同比增长7.38% 通过深耕能源互联与信息通信领域 强化光电核心技术并布局未来产业 同时通过绿色创新与股东回报机制提升综合竞争力 [1][2][6][8] 经营业绩与业务发展 - 营业收入236亿元同比增长10.19% 净利润15.68亿元同比增长7.38% [2] - 聚焦"光"与"电"两大核心领域 构建新能源 海洋经济 智能电网 数字通信的多板块协同生态 [1] - 海洋领域完成±525kV直流海缆技术研发(国际领先) 电力领域特强钢芯高强耐热铝合金绞线获国际认证 新能源领域推出N型TOPcon海上光伏组件及2.5MW液冷储能变流器 通信领域新增弯曲不敏感四芯光纤等2项国际领先成果 [3] - 4项产品入选江苏省"三首两新"技术名单 智能决策系统获全国创新成果一等奖 2家单位通过智能制造成熟度四级认定 [4][5] 科技创新与产业布局 - 组建未来产业研究院 采用"1+N"协同创新模式 聚焦人工智能+ 智能机器人+ 低空经济 大健康四大新兴产业 [2] - 通过"向链发展"整合产业集群(海工全产业链) "向新发展"突破前沿技术(深海科技 纳米改性金具等) [3] - 19家单位获评江苏省先进级智能工厂 2家获评智能制造示范工厂 1家获评"智改数转网联"标杆企业 [5] 绿色创新与可持续发展 - 综合能耗同比下降3826吨标准煤 二氧化碳排放量降低2.3万吨当量 绿色能源消费量增加1.2亿千瓦时 [6] - 开展182项绿色低碳项目(绿色设计53项 绿色工艺47项 节能技术48项) 实现二氧化碳减排12600吨当量 [6] - 打造绿色供应链平台 覆盖10大类产品全生命周期追溯 推动76家供应商参与绿色行动(31家实现碳排放下降) 年度碳减排1.2万吨 [7] - 获ESG AAA评级 拥有13家国家级绿色工厂 12家省级绿色工厂 9家零碳工厂 3家子公司加入SBTi倡议 3款产品获EPD认证 [8] 股东回报与公司治理 - 近三年累计现金分红21.1亿元(占平均净利润66.77%) 2025年拟分红10.18亿元(占2024年净利润35.88%) [9] - 累计回购股份金额超6.2亿元(6627.44万股占总股本1.94%) 第五期回购已支付2.52亿元(1879.08万股占总股本0.55%) [10] - 修订《公司章程》等19项制度 取消监事会并由审计委员会承接职能 符合新《公司法》改革方向 [5] 信息披露与投资者沟通 - 通过自愿披露重大订单 路演反路演 可视化简报等形式加强投资者沟通 [10] - 在上证路演中心召开业绩说明会 对定期报告及投资者问题深度解读 [10]

公司财务表现 * 2025年上半年营业收入300.236亿元，同比增长10%[3] * 归母净利润15.68亿元，同比增长7%[3] * 扣非归母净利润14.68亿元，同比增长10%[3] * 基本每股收益0.462元，同比增长7.44%[3] 业务板块收入表现 * 海洋板块收入近30亿元，同比增长37%，其中海缆收入约20亿元，海工收入约9亿元[2][4] * 电网板块收入接近100亿元，保持稳定增长[2][4] * 新能源板块收入增长超10%[2][4] * 通信板块收入约35-36亿元，保持稳定[2][5] 订单情况 * 截至2025年7月31日，能源板块在手订单总额306亿元[2][6] * 海洋板块订单133亿元[2][6] * 电网建设订单超过150亿元[2][6] * 新获广东30个项目和三山岛项目，总计130多亿元订单[2][10] 毛利率与利润结构 * 海洋板块毛利率36%-37%，海工部分毛利率8%-9%[2][10] * 海洋板块毛利率提升接近5个百分点[2][10] * 海洋板块占公司总利润约40%[2][10] * 电力板块贡献接近40%利润[2][10] * 通信板块贡献约20%利润[2][10] * 通信板块毛利率减少2个百分点，电网减少1个百分点[10] 技术创新与产品进展 * 400G光模块已实现量产并交付，预计2025年将进入方案系统[4][14] * 光模块业务预计2025年收入可达4-5亿元[4][16] * 空心光纤通过实验室鉴定并具备批量供货能力[2][5] * 数据中心多模光纤和特种光纤在通信板块收入占比约10%[2][12] * 液冷技术从产品实现阶段向批量销售阶段过渡[13] 市场机会与行业趋势 * AI技术发展显著拉动光纤光缆需求，海外市场光纤管需求增长20%[7][23] * 中国深远海规划行业空间巨大，有望达到6000GW以上[8] * 空芯光纤目前处于示范阶段，预计一年左右价格将有实质性变化[11][23] * 海外高压直流及能源互联项目在欧洲和东南亚地区可能取得突破[26] 重点项目与市场份额 * 江苏进配项目市场占有率预计保持在60%以上[4][19] * 三山岛项目市场份额约40%[4][19] * 红海湾系列项目市场份额70%-80%[4][19] * 翻12项目进展顺利，预计第三季度交付[4][20] 业务发展前景 * PCB和铜箔材料业务开工率显著提升，新老线利用率达90%左右[4][17] * 电子铜箔业务有明显减负[17] * 公司估值较低，在10-12倍之间[4][27] * 基本面出现拐点，增速接近15%[4][27]