行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 可控核聚变商业化加速实现，超导磁体作为磁约束可控核聚变装置的核心部件有望充分受益 [1] - 高温超导材料的应用显著提升了聚变装置的磁场强度和性能，推动商业化进程 [33] - 超导磁体在核聚变领域的潜在市场规模庞大，预计到2050年超导磁体空间超千亿美元 [1] 磁约束聚变装置 - 托卡马克是目前最为主流的可控核聚变装置，全球占比接近50% [13] - 磁体系统是托卡马克装置的核心部件，成本占比高达28% [16] - ITER项目的磁体系统包括18个TF线圈、6个PF线圈和1个CS线圈，设计复杂 [17] 超导材料发展 - 低温超导材料如NbTi和Nb3Sn已实现商业化生产，但高温超导材料仍处于产业化初期 [39] - 高温超导材料如REBCO具有更高的临界温度和热稳定性，适合高磁场应用 [39] - 高温超导材料价格显著高于低温超导材料，但随着技术进步价格逐年下降 [47] 超导磁体应用 - 超导磁体在MRI、NMR、感应加热设备等领域有广泛应用 [1] - 高温超导磁体的制备工艺复杂，技术壁垒较高 [39] - 超导磁体产业链包括材料制备、绕制工艺和终端应用，未来市场空间广阔 [47] 相关上市公司 - 联创光电、西部超导、精达股份（上海超导）、永鼎股份等公司具备超导磁体制造能力 [3] - 西部超导是全球唯一的低温超导全流程生产企业，涉及NbTi锭棒、线材和磁体生产 [67] - 上海超导是高温超导材料的技术引领者，其第二代高温超导带材价格逐年下降 [51]

股价表现 - 截至2025年8月4日收盘，联创光电报收于55.35元，下跌1.91% [1] - 当日换手率2.03%，成交量9.22万手，成交额5.08亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入538.07万元，占总成交额1.06% [2] - 游资资金净流入1196.59万元，占总成交额2.35% [2] - 散户资金净流出1734.66万元，占总成交额3.41% [2] 股份回购进展 - 回购方案首次披露于2025年1月24日，实施期限为2025年2月10日至2026年2月9日，预计回购金额1亿至1.5亿元 [2] - 截至2025年7月31日，累计回购1,713,400股，占总股本0.3778%，累计金额95,386,505.38元，价格区间53.44-56.50元/股 [2] - 2025年6月25日因权益分派调整回购价格上限，由70.00元/股调整为69.95元/股 [2] - 2025年7月未回购股份，8月1日至4日回购1,600,000股，占总股本0.3528%，支付金额89,291,756.38元 [2] - 截至2025年8月4日，累计回购3,313,400股，占总股本0.7306%，支付总金额184,678,261.76元 [4]

公司股份回购情况 - 2025年7月份公司未实施股份回购 后续将根据市场情况择机实施回购计划 [2] - 截至2025年7月31日累计回购股份113,400股 占公司总股本比例0.0376% [2] - 通过上海证券交易所集中竞价交易方式进行股份回购 [2]

公司股份回购进展 - 截至2025年7月31日累计回购股份约11.34万股 占公司总股本0.0376% [2] - 回购价格区间为53.44元/股至54元/股 已支付总金额约609万元 [2] 营业收入结构 - 智能控制产品占比最高达60.44% 为主要收入来源 [2] - 背光源及应用产品占比30.17% 为第二大业务板块 [2] - 光电通信缆和智能装备缆及金属材料占比5.12% 半导体激光系列及航天微电子元器件占比2.54% 其他业务占比1.72% [2] 公司基本信息 - 公司证券代码SH 600363 当前收盘价55.35元 [2] - 股份回购通过上海证券交易所集中竞价交易方式进行 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年1月24日[2] - 实施期限为2025年2月10日至2026年2月9日[2] - 预计回购金额10000万元至15000万元[2] 回购进展 - 截至2025年7月31日，累计回购113400股，占比0.0376%，支付6094749元[6] - 2025年8月1 - 4日，回购1600000股，占比0.3528%，支付89291756.38元[6] - 截至公告披露日，累计回购1713400股，占比0.3778%，支付95386505.38元[2][7] 其他要点 - 实际回购价格区间53.44元/股至56.50元/股[2][7] - 回购用途为减少注册资本[2][4] - 2025年6月25日，回购价格上限调为不超69.95元/股[4] - 2025年7月未回购，后续择机实施[6]

公司2025年7月未进行股份回购 但后续将根据市场情况择机实施回购计划[1] 截至2025年7月31日 公司累计回购股份113,400股 占总股本比例0.0376%[1] 回购价格区间为53.44元/股至54.00元/股[1] 累计支付金额609.47万元人民币[1] 2025年8月1日至4日期间 公司回购股份1,600,000股 占总股本比例0.3528%[1] 回购价格区间为55.08元/股至56.50元/股[1] 支付金额8,929.18万元人民币[1] 截至公告披露日 公司累计回购股份1,713,400股 占总股本比例0.3778%[1] 整体回购价格区间为53.44元/股至56.50元/股[1] 累计支付总金额9,538.65万元人民币[1]

行业投资评级 - 国防军工板块具备长期成长确定性，安全边际高 [4][43] 核心观点 市场表现 - 上周申万国防军工指数上涨0.08%，跑赢上证指数（-0.94%）、深证成指（-1.58%）和沪深300指数（-1.75%），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 板块PE(TTM)为84.92倍，子板块估值分化明显：航天装备146.02倍、航空装备76.50倍、地面兵装189.72倍、航海装备53.82倍、军工电子103.87倍 [2][21] - 板块总市值达2.59万亿元，成分股总营收5745亿元，净利润210亿元，资产负债率52.16% [7] 军工AI投资机会 - AI技术显著提升装备智能化水平，在俄乌战争中Palantir数据分析平台将情报处理周期从数月压缩至分钟级，改写传统战争逻辑 [2][39] - 2024年底以来军工AI订单从个别公司突破转向特定领域集中释放，如导弹、无人机、数据链等，预计2025年全领域订单将爆发 [40] 海洋装备投资机会 - 福建舰入列进入最后攻坚阶段，重点攻克滑跃与电磁弹射起飞的无缝转接技术优化 [3][41] - 福建舰是我国首艘电磁弹射航母，2022年6月下水后已完成多次海试 [41] 低空经济产业 - 深圳市规划到2026年建成1200个以上低空起降点，开通1000条商业航线，实现"2小时同城、4小时跨城"服务 [32] - 粤港澳大湾区首条城际长航无人机物流航线开通，全长82.9公里，运输效率比陆路提升60% [36] - 低空经济处于"政策+新产品商业化加速"双共振期，重点关注eVTOL和无人机领域 [37] 重点推荐标的 主机厂方向 - 洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [4][44] 军工新科技 - 联创光电、光启技术、中简科技 [4][44] 水下装备 - 亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][45] 导弹产业链 - 菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][46] 军品钛材 - 西部超导 [4][47] 电子元器件 - 鸿远电子、航天电器 [4][48] 激光武器 - 锐科激光 [4][49]

董事会决议 - 公司第八届董事会第二十二次临时会议审议通过增加人民币20,000万元银行综合授信额度议案，授信类型包括贷款、汇票、信用证等[1][37] - 会议全票通过以10,000万元自有资金回购子公司江西联创显示科技33.0229%股权的议案，交易后将恢复为全资子公司[4][12] - 董事会授权管理层参与江西省产权交易所挂牌竞买上述股权，并全权办理相关手续[7][16] 财务运作 - 公司及子公司2025年综合授信总额度提升至539,100万元，可在合并报表子公司间循环使用[37][38] - 临空产业投资公司原应支付19,500万元股权转让款，实际仅支付10,000万元，本次回购实质为偿还债务[13][21] - 回购价格以未支付款项10,000万元为基准，年化2.5%固定收益计算至付清日[26][22] 交易细节 - 联创显示科技33.0229%股权将通过江西省产权交易所公开挂牌转让，底价不低于评估值或1亿元[23][15] - 交易完成后需办理章程修改、股东名册更新等工商变更手续[24][25] - 标的公司无抵押质押且非失信被执行人，2020年股权转让时评估值19,500万元[18][19] 业务影响 - 本次回购为履行2020年《股权转让暨回购协议》义务，不影响合并报表范围[28][32] - 交易不涉及管理层变动、关联交易或同业竞争[29][30][31] - 银行授信增加将支持公司生产经营需求，具体融资金额按实际需求确定[37][38]

公司公告 - 公司监事会召开第八届监事会第十七次临时会议，应到监事5人，实到监事5人，会议由监事会主席辜洪武主持 [1] - 会议审议通过了关于增加2025年度银行综合授信额度的议案，拟申请增加人民币20,000万元银行综合授信额度 [1] - 表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票 [1] - 公告日期为二〇二五年八月二日 [2]

授信额度调整 - 2025年8月1日审议通过增加2025年度银行综合授信额度议案[3] - 公司及子公司拟增加20000万元敞口类额度银行综合授信额度[3] - 增加额度后2025年可申请综合授信总额度不超539100万元[3] 各银行已审批授信额度 - 江西银行南昌高新支行已审批30600万元[4] - 中国银行南昌西湖支行已审批27500万元[4] - 招商银行南昌分行已审批28000万元[4] - 中信银行南昌分行已审批65000万元[5] - 中国光大银行南昌分行已审批70000万元[5] 新增授信额度 - 中国工商银行南昌高新支行新增15000万元，新增后65000万元[5] - 交通银行江西省分行新增5000万元，新增后17000万元[5]