三型舰载机完成起降训练，美方再提航发谈判筹码 国防军工 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2025.09.29 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -11% -2% 7% 16% 25% 34% 国防军工 沪深300 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 分析师 杨博星 SAC 证书编号：S0160525060005 yangbx@ctsec.com 联系人 任子悦 renzy01@ctsec.com 相关报告 1. 《巴沙签署防御协议，军贸战略价值重 估》 2025-09-21 2. 《联通获卫星移动通信许可，福建舰通过 台湾海峡》 2025-09-14 3. 《九三阅兵圆满结束，深空经济首次发 布》 2025-09-07 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 国防军工行业行情回顾：近一周(2025/09/20-2025/09/27)国防军工行业 指数涨跌幅(-0.42%)在申万一级行业中排名第 13/31；近一月(2025/08/27- 2025/09/27)国防军工行业指数涨跌幅(-9.03%)在申万一级行业中排名第 31/31 ...

行业投资评级 - 国防军工行业评级为"优于大势" [5] 核心观点 - 福建舰完成三型舰载机电磁弹射和着舰训练 验证了完全自主研制的电磁弹射和阻拦系统与舰载机的良好适配性 对推进海军转型建设具有里程碑意义 [2] - 电磁弹射技术具有系统效率高、弹射范围广、准备时间短、适装性好、控制精确等突出优势 是一项平台型技术 具备跨军民领域的技术通用性 [2] - 低空经济产业处于"政策+新产品商业化进程加速"双共振期 行业蓄势待发 值得重视 [3] - 国防军工板块扰动因素已基本消除 下游需求呈恢复性增长 伴随需求恢复和产能结构优化 板块有望大幅改善 具备长期成长确定性 [3] - 优先关注新域新质领域 包括新质战斗力(新型战机、无人机、远程火箭弹等)和新质生产力(大飞机、低空经济、商业航天等)方向 [39] 板块市场表现 - 上周申万国防军工指数下跌0.42% 在31个申万一级行业中排名第13 [1][13] - 板块绝对收益: 近1个月-9% 近3个月7% 近12个月40% [7] - 板块相对收益: 近1个月-11% 近3个月-8% 近12个月12% [7] - 截至报告期 板块PE(TTM)为84.84倍 PB为3.36倍 [1][7] - 板块成分股数量142只 总市值25859亿元 流通市值21373亿元 [7] - 成分股总营收5745亿元 总净利润210亿元 资产负债率52.16% [7] 子板块估值水平 - 航天装备PE 166.50倍 [1] - 航空装备PE 79.01倍 [1] - 地面兵装PE 140.59倍 [1] - 航海装备PE 55.29倍 [1] - 军工电子PE 109.04倍 [1] 个股表现 - 上周板块内142家公司中有53家股价上涨 [26] - 涨幅前五: 兴图新科(+15.73%)、航天南湖(+14.88%)、航宇科技(+13.75%)、睿创微纳(+12.70%)、国睿科技(+11.43%) [27] - 跌幅前五: 陕西华达(-7.83%)、长城军工(-8.71%)、ST思科瑞(-10.03%)、*ST奥维(-17.09%)、菲利华(-17.59%) [27] 低空经济发展动态 - 极飞科技2024年营收10.66亿元 较2022年6.05亿元增长76.2% 农业无人机营收占比从2022年78.6%提升至2024年87.8% [3][33] - 极飞科技2024年上半年营收7.45亿元 经调整净利润1.34亿元 同比增长50.56% [33] - 零重力飞机工业与皖江金融租赁签署协议 未来五年采购150架电动飞行器 [3][34] - 湖南株洲首个低空全域监管网上线测试 实现全域无人机飞行"一网统管、一网统飞" [32] 重点推荐标的 - 下游主机厂: 中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞 [4][40] - 军工新科技: 联创光电、光启技术、中简科技 [4][40] - 水下装备: 亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][41] - 导弹产业链: 菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][42] - 军品钛材: 西部超导 [4][43] - 电子元器件: 鸿远电子、航天电器 [4][44] - 激光武器: 锐科激光 [4][45] - 军贸: 国睿科技、航天南湖 [4][46] 电磁弹射技术应用 - 军事应用方向: 电磁弹射、电磁阻拦、电磁轨道炮 [2][37] - 民用应用方向: 航天推射、高速磁悬浮列车 [2][37] - 相关标的: 湘电股份、王子新材、联创光电 [37] 行业动态 - 国际: 欧洲多国无人机事件持续发酵 北约与俄罗斯互相指责 [47] - 国际: 洛克希德·马丁获美海军近110亿美元直升机合同 将建造99架CH-53K重型运输直升机 [47] - 国内: 福建舰已完成多次海试 进度远超预期 满载排水量8万余吨 是全球首艘采用常规动力电磁弹射技术的航空母舰 [48]

板块整体表现 - 航海装备板块较上一交易日下跌0.62%，跑输大盘，当日上证指数上涨0.9%，深证成指上涨2.05% [1] - 板块内9只个股中5只上涨，4只下跌，其中国瑞科技领跌，跌幅达3.41% [1] - 板块成交活跃，总成交额超过48亿元，其中中国船舶成交额最高达29.21亿元 [1] 个股价格表现 - 中科海讯涨幅最大达2.37%，收盘价46.66元，成交4.70万手 [1] - 中国船舶跌幅0.95%，收盘价34.57元，但成交量最大达84.12万手 [1] - 亚星锚链成交27.70万手，成交额2.74亿元，涨幅0.51% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.6亿元，游资净流入1.14亿元，散户净流入3.46亿元 [1] - 中国船舶主力净流出3.42亿元，占比11.71%，为板块中流出最多 [2] - 中科海讯是唯一主力净流入个股，金额1510.67万元，占比6.93% [2] - 天海防务散户净流入2697.84万元，占比10.14%，为板块最高 [2]

板块整体表现 - 航海装备板块9月26日微涨0.09% 同期上证指数跌0.65% 深证成指跌1.76% [1] - 板块主力资金净流出9856.65万元 游资净流入3056.55万元 散户净流入6800.1万元 [1] 个股价格表现 - 亚星锚链领涨板块 收盘价9.87元 涨幅2.71% 成交量49.40万手 成交额4.89亿元 [1] - 中船防务涨幅2.69% 报收26.77元 成交量18.13万手 成交额4.88亿元 [1] - 国瑞科技上涨2.66% 收于15.83元 成交量13.96万手 成交额2.21亿元 [1] - 海兰信跌幅最大 下跌5.32% 收报18.67元 成交量52.91万手 成交额10.04亿元 [1] 资金流向明细 - 亚星锚链获主力资金净流入5854.00万元 占比11.98% 但遭散户净流出5043.84万元 [2] - 中船防务主力净流入4473.71万元 占比9.17% 游资与散户分别净流出700.26万元和3773.45万元 [2] - 天海防务主力净流入2964.97万元 占比8.11% 游资与散户资金呈净流出状态 [2] - 中国船舶遭主力净流出6235.31万元 占比2.97% 而散户资金净流入4394.79万元 [2] - 海兰信主力资金净流出2.06亿元 占比达20.51% 但获游资净流入4474.17万元 散户净流入1.61亿元 [2]

板块表现 - 航海装备板块整体下跌0.85% 领跌个股为江龙船艇（跌1.91%）[1] - 上证指数下跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块成交量最大为中国船舶59.80万手 成交额达20.87亿元[1] 个股涨跌 - 中国船舶收盘34.89元（跌0.85%） 海兰信收盘19.72元（跌1.15%）[1] - 天海防务跌幅1.44%至6.18元 中船防务跌幅0.38%至26.07元[1] - 亚星锚链微跌0.10%至9.61元 中科海讯微跌0.11%至46.02元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出3.18亿元 散户资金净流入3.23亿元[1] - 中国船舶主力净流出1.89亿元（占比-9.05%） 散户净流入1.86亿元[2] - 中国海防主力净流出2818.64万元（占比-18.01%） 散户净流入2577.13万元[2] - 中科海讯获主力净流入1502.29万元（占比5.99%） 游资净流出619.72万元[2]

本届大会以"福海扬帆 绿动领航"为年度主题，主要内容包括开幕式，福建省加快建设全国海洋经济发 展示范区回顾与展望等4项活动及13场分论坛，将同期举办2025第三届中国海洋装备博览会等系列活 动，首次举办2025年国际海事组织可持续海事创新研讨会、海洋产业融合创新大赛等活动。 据介绍，在打造专业平台方面，大会进一步突出自然科学领域专业性国际会议属性，首次设立主宾高校 和主宾院所，已邀请哈尔滨工程大学等19家高校、中国科学院海洋研究所等41个科研机构参会参展，组 织海洋科技成果转移转化对接活动，策划举办25场自然科学领域的专业论坛和研讨会。 2025世界航海装备大会将在福州举办 中新网福州9月24日电 (郑江洛)2025世界航海装备大会，将于10月16日至19日在福建福州举办。 福建省人民政府副省长、2025世界航海装备大会组委会副主任林瑞良24日在福州举办的新闻发布会上介 绍，大会将有超过50个国家和地区的嘉宾参会，包括共建"一带一路"国家政府官员，21世纪海上合作委 员会会员城市和组织、金砖国家代表，以及国际海运联合会等国际组织代表。 同时，大会将组织招商路演、重大项目推介等产业对接活动，举办福建省海洋经济产 ...

2025世界航海装备大会将于10月16日至19日在福建省福州市举办。福建省人民政府新闻办公室9月24日 举行新闻发布会介绍有关情况。 截至目前，大会已邀请50多个国家和地区约800名嘉宾参会，其中外宾230余人，届时将全方位展示世界 航海装备发展的前沿成果和重大成就。 据了解，本届大会由福建省人民政府主办，福州市人民政府、福建省工业和信息化厅、福建省发展和改 革委员会、福建省交通运输厅、福建省自然资源厅、福建省海洋与渔业局、福建省科学技术厅、福建省 教育厅、中国电子信息产业发展研究院、中国—东盟产业合作发展促进会等承办。 （文章来源：新华网） 发布会介绍，本届大会将以"福海扬帆绿动领航"为年度主题，旨在践行海洋命运共同体理念，共筑航海 装备可持续发展生态。大会将围绕航海装备热点领域，聚焦全产业链协同创新、经贸对接、成果转化， 进一步助力航海装备向高端化、绿色化、智能化发展。 大会主要内容包括开幕式、福建省加快建设全国海洋经济发展示范区回顾与展望等4项活动及13场分论 坛。大会将同期举办2025第三届中国海洋装备博览会等系列活动，首次举办2025年国际海事组织可持续 海事创新研讨会、海洋产业融合创新大赛等活动。 ...

人民网福州9月24日电 （记者陈蓝燕）24日上午，福建省人民政府新闻办公室召开新闻发布会，正式宣 布2025世界航海装备大会将于10月16日至19日在福建省福州市举办。 发布会介绍，本届大会将以"福海扬帆 绿动领航"为年度主题，旨在践行海洋命运共同体理念，共筑航 海装备可持续发展生态。大会立足国家战略和福建优势，围绕航海装备热点领域，聚焦全产业链协同创 新、经贸对接、成果转化，进一步助力航海装备向高端化、绿色化、智能化发展。 大会主要内容包括开幕式，福建省加快建设全国海洋经济发展示范区回顾与展望等4项活动及13场分论 坛，同期将举办2025第三届中国海洋装备博览会等系列活动，首次举办2025年国际海事组织可持续海事 创新研讨会、海洋产业融合创新大赛等活动。 截至目前，大会已邀请超50个国家和地区约800名嘉宾参会，其中外宾230余人，届时将全方位展示世界 航海装备发展的前沿成果和重大成就。 值得关注的是，世界航海装备大会已在福州成功举办两届，也同时举办了两届中国海洋装备博览会，已 成为推动全球航海装备产业迈向高端化、智能化、绿色化的重要平台。 众多国内外海洋领域世界500强企业、央企、"专精特新"企业等踊跃参 ...

板块表现 - 航海装备板块整体上涨1.67%，显著跑赢上证指数（涨0.22%）和深证成指（涨0.67%）[1] - 海兰信以7.51%涨幅领涨板块，收盘价19.48元，成交额达14.79亿元[1] - 中国船舶成交最为活跃，成交量99.46万手，成交额34.93亿元，股价上涨1.59%[1] 个股涨跌 - 涨幅居前个股包括中模型（涨3.24%至48.37元）、中国海防（涨2.41%至31.01元）、国瑞科技（涨2.13%至15.82元）[1] - 仅中船防务出现下跌，跌幅0.79%至26.29元，成交额2.01亿元[1] - 天海防务微涨0.48%至6.33元，但成交量达54.20万手，成交额3.39亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入2.12亿元，游资净流出1.96亿元，散户净流出1631.69万元[1] - 海兰信获主力资金净流入1.89亿元（占比12.77%），但遭游资净流出6306.44万元和散户净流出1.26亿元[2] - 中国船舶获主力净流入1.37亿元（占比3.93%），游资净流出1.26亿元，散户净流出1158.60万元[2] - 天海防务遭遇最大主力资金净流出3496.35万元（占比10.30%），但获散户净流入3598.67万元[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于2025年9月19日收盘价对应PE为30倍、23倍、19倍 [6][8] 核心观点 - 公司是"深海科技"核心配套企业 受益于船舶、海上油气景气上行及漂浮式风电成长空间打开 [1] - 市场对漂浮式风电商业化进度存在认知不足 实际2030年有望进入商业化阶段 公司系泊链产品将直接受益 [2][5] - 2025年上半年海工油服系泊链新接订单约3.95万吨 超过2024年全年订单量 显示行业高景气度 [3] - 船舶板块受益换船周期与环保要求 公司通过品类拓展（如2023年推出船用铸钢件）提升业绩弹性 [3] 行业与市场空间 - 漂浮式风电：全球80%以上海风资源位于水深超60米海域 2030年全球新增装机预计1.03GW（2024-2030年CAGR=70%） 2034年新增装机达5.724GW（2024-2034年CAGR=63%） 对应系泊链市场空间约143亿元 [2] - 海上油气：布伦特原油价格达67.15美元/桶（截至2025年9月19日） 高油价推动海上油气勘测开发景气复苏 [3] - 船舶制造：行业处于中期景气上升期 受换船周期和环保政策驱动 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润为3.17亿、3.99亿、4.85亿元 同比增长13%、26%、22%（CAGR=20%） [6] - 预计同期营业收入为23.21亿、27.48亿、31.23亿元 同比增长17%、18%、14% [13] - 2025年预测每股收益0.33元 2027年提升至0.51元 [13] 政策与催化因素 - 深海科技被列入2025年政府工作报告 与商业航天、低空经济并列 中央财经委员会会议强调海洋经济高质量发展 [5] - 催化剂包括深海科技政策超预期、漂浮式风电项目推进超预期、新船造价上涨超预期 [4] 公司定位 - 从船舶板块配置型标的升级为风电零部件领域具备强阿尔法逻辑的企业 产品矩阵拓展打开市场空间 [5]