山东高速股价表现 - 山东高速连续6个交易日下跌 区间累计跌幅达-4 58% [1] - 公司成立于1999年 由山东高速集团控股 2002年3月在上海证券交易所上市 [1] 基金持仓变动 - 华泰柏瑞基金旗下2只产品进入山东高速前十大股东 包括上证红利ETF和中证红利低波ETF [1] - 华泰柏瑞上证红利ETF二季度增持 年内收益率3 06% 同类排名3100/3422 [1] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF二季度增持 年内收益率6 55% 同类排名2116/2937 [1] 基金业绩表现 华泰柏瑞上证红利ETF - 近1周涨幅2 14% 低于同类平均2 49% [2] - 近6月涨幅7 42% 低于同类平均13 05% [2] - 跟踪标的年内跌幅-2 39% 基金实现3 06%正收益 [2][3] 华泰柏瑞中证红利低波ETF - 近1周跌幅-1 52% 跑输沪深300指数1 23%涨幅 [3] - 近6月涨幅8 96% 超越跟踪标的6 38%的涨幅 [3] - 年内收益率6 55% 显著高于跟踪标的3 39%的回报 [3] 基金经理背景 柳军 - 累计任职16年58天 管理基金总规模4669 84亿元 [5] - 现任华泰柏瑞副总经理 管理上证红利ETF等产品 [4] - 最佳任期回报达148 53% [5] 李茜 - 累计任职5年267天 管理基金总规模393 51亿元 [6] - 现任中证红利低波ETF等产品基金经理 [5] - 最佳任期回报88 33% [6] 基金公司股权结构 - 华泰柏瑞基金成立于2004年11月 董事长为贾波 [6] - 股东包括PineBridge Investments(49%) 华泰证券(49%) 苏州高新(2%) [6]

项目技术突破 - 徒骇河特大桥全长1067米，主桥采用米波形钢腹板悬浇变截面预应力混凝土连续梁结构 [3] - 项目攻克大跨度悬浇施工、波形钢腹板焊接精度控制、异步挂篮协同作业三大技术难点 [3] - 创新应用异步平行挂篮N+2工艺，较传统方法新增两个作业面，缩短工期45天 [3] - 应用波形钢腹板技术使桥梁自重减轻17%，大幅提升结构性能 [3] - 项目获省级施工工法1项、省部级QC成果3项、发明专利7项、国际发明专利1项 [3] 施工质量与安全 - 严格落实危大工程双首件制度，引入射线检测及三维扫描技术，实现126个节段施工合格率100% [3] - 应用施工现场安全隐患智能监测系统，实时追踪施工安全隐患，优化挂篮抗风措施 [6] - 在24小时轮班作业下实现安全生产"零事故"目标 [6] 项目进展 - 徒骇河特大桥左幅顺利合龙，主桥实现双向全幅贯通 [5] - 齐临高速路线全长57.1公里，按双向四车道高速公路标准建设 [8] 项目战略意义 - 项目联接德上高速、济聊高速，增强省会经济圈核心城市辐射带动作用 [8] - 途经齐河县、高唐县、茌平区、临清市4个县市区，促进沿线区域经济社会发展 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q2交运板块持仓市值及占比环比提升，各板块重仓持股市值前三为快递、航空运输、航运，推荐顺丰控股、海晨股份、中国国航、南方航空 [2] - 航运港口中集运和油运略有承压，干散货航运底部企稳，港口货物吞吐量和集装箱吞吐量环比增长 [20][43] - 航空机场景气稳健向上，暑运开启后票价虽有回落但油价下降或对冲压力，中长期供需优化将推动票价提升和利润释放 [51] - 铁路公路稳健向上，公路通行量增速环比好转，煤炭运输需求好，全国主要公路运营主体股息率有配置性价比 [73][76] - 快递物流中快递景气底部企稳，加盟制快递价格竞争或持续，危化品物流持续承压 [83][91] 根据相关目录分别进行总结 本周交运板块行情回顾 - 本周（7/19 - 7/25）交运指数上涨3.2%，跑赢沪深300指数1.5%，排名11/29，子板块中机场涨幅最大，公路涨幅最小 [12] - 交运板块涨幅前五为申通快递、海南机场、海峡股份、海航控股、韵达股份；跌幅前五为海航科技、四川成渝、山东高速、凤凰航运、保税科技 [17] 行业基本面状况跟踪 航运港口 - 景气度：集运和油运略有承压，干散货航运底部企稳 [20] - 运价指数：CCFI、SCFI环比下降，PDCI环比上升，BDTI环比下降，BCTI环比上升，BDI环比增长 [20][28][33][34] - 港口吞吐量：2025年6月沿海港口货物吞吐量同比增长，上周监测港口货物和集装箱吞吐量环比增长 [43] 航空机场 - 景气度：航空景气稳健向上，暑运期间票价和油价有变化，中长期供需优化推动利润释放 [51] - 客运量：2025年6月民航国内和国际地区航线客运量同比增长 [51] - 航空公司：2025年6月RPK和ASK较2019年和2024年有不同程度增长 [53] - 油价和汇率：本周布伦特原油期货结算价环比下降，7月国内航空煤油出厂价环比上升；本周美元兑人民币中间价环比下降，2025Q3人民币兑美元汇率环比持平 [61][65] 铁路公路 - 景气度：公路铁路稳健向上，公路通行量增速好转，大秦铁路发运好转 [73] - 铁路：2025年6月全国铁路客运量、货运量同比增长，旅客周转量同比增长，货物周转量同比微降 [73] - 公路：2025年6月全国公路客运量同比下降，旅客周转量同比微增，货运量和货物周转量同比增长；上周高速公路货车通行量环比和同比均增长 [76] - 股息率：全国主要公路运营主体7月25日收盘股息率高于中国十年期国债收益率 [76] 快递物流 - 快递：景气底部企稳，6月业务收入和业务量同比增长，单票收入同比下降；上周邮政快递揽收量和投递量同比增长 [83][90] - 危化品物流：持续承压，本周CCPI同比下降，上周液体化学品内贸海运价格同比下降，部分化工品开工率有变化 [91]

经济规模 - 山东省属企业上半年营业总收入、资产总额、所有者权益在全国32个省级国资委监管企业中居第一位[2] - 15户企业营业收入同比增长，其中山东黄金、浪潮集团等9户企业增速超5%[2] - 22户企业资产总额同比增长，华鲁集团、山东铁投、中泰证券等12户企业增速超5%[2] - 浪潮集团上半年营业收入达1002亿，同比增长72%[2] 经营效益 - 省属企业上半年利润总额496.9亿元，净利润居全国省级监管企业第二位[2] - 16户企业利润同比增长或减亏，山东重工利润总额149.7亿（+6.9%）、山东高速101.5亿（+5.6%）、山东黄金42.2亿（+55.1%）[2] - 经营活动现金流量净额554亿元，同比增长7.9%[2] 科技创新 - 省国资委将科技创新考核权重从12.5%提升至33%，实施"育新行动"孵化战新产业项目[3] - 研发经费投入203.6亿元，重点投向机械制造、信息技术、交通运输行业[4] - 三新营业收入1521.9亿元（+55.5%），新产品产值1126.1亿元（+11.7%）[4] 企业动态 - 山东重工高阶智能重卡销量占比提升，新能源重卡销量增长242%[4] - 鲁商集团生物大分子原料技术达国际领先水平[4] - 山东国投、山东发展等战略新兴板块收入利润大幅增长[4] 海外与投资 - 省属企业出口产品收入607.3亿元，优化海外市场布局[4] - 固定资产投资719.3亿元（+2.1%），山东高速、山东铁投超100亿，山东能源等5户企业超50亿[4] - 山东海洋等12户企业固定资产投资增速超10%[4]

经济规模 - 山东省属企业营业总收入、资产总额、所有者权益在全国32个省级国资委监管企业中居第1位 [1] - 上半年营业收入和资产总额持续双增长 二季度资产总额、营业收入分别保持7%、6%以上增幅 [2] - 15户企业营业收入实现同比增长 22户企业资产总额实现同比增长 [2] 经营效益 - 上半年实现利润总额4969亿元 16户企业利润同比增长或减亏 [2] - 山东黄金、山东高速、山东发展等14户企业利润总额增速超过5% [2] - 经营活动现金流量净额554亿元 同比增长79% [2] 海外市场 - 上半年实现出口产品收入6073亿元 面对全球市场紧缩加大海外布局优化 [2] 研发投入 - 上半年研发经费投入2036亿元 主要投向机械制造、信息技术、交通运输等行业 [2] - 三新营业收入15219亿元 同比增长555% 新产品产值11261亿元 同比增长117% [2] 固定资产投资 - 上半年固定资产投资7193亿元 同比增长21% [3] 社会贡献 - 上半年工业总产值53756亿元 同比增长145% 工业销售产值53616亿元 同比增长126% [3] - 实现增加值20636亿元 为全省工业经济稳定发展奠定坚实基础 [3]

交通管制通告 - G3京台高速公路齐河至济南段槐荫枢纽部分匝道将进行临时交通管制 自2025年7月28日5时起至2025年8月11日5时止封闭北向东方向匝道（德州至天桥收费站方向）[1] - 自2025年8月11日5时起至2025年8月12日5时止封闭东向南匝道（天桥收费站至泰安方向）[1] - 封闭期间车辆可绕行齐河生态城、国际医学中心、天桥等收费站[1] 绕行路线方案 - 高速绕行方案：槐荫枢纽直行→国家医学中心收费站调头→京台高速北京方向→槐荫枢纽→天桥方向[2] - 地方道路绕行方案1：齐河生态城收费站→G309国道→梓东大道→济南建邦大桥→天桥收费站[2] - 地方道路绕行方案2：齐河东收费站→G308国道→梓东大道→济南建邦大桥→天桥收费站[2] 替代路线 - 高速替代路线：槐荫枢纽→齐河生态城立交收费站调头→京台高速泰安方向[3] - 地方替代路线：天桥收费站→二环西路→小清河南路→腊山河西路→青岛路→国际医学中心收费站[3]

回购方案审批与内容 - 回购方案于2025年4月29日经董事会审议通过 2025年6月6日经股东大会批准 [1] - 回购期限为2025年6月6日至2026年6月5日 使用自有或自筹资金通过集中竞价方式实施 [1] - 预计回购金额2-3亿元 价格上限15.45元/股 用途为减少注册资本 [1] 实际回购执行情况 - 累计回购18,849,280股 占总股本比例0.39% [1][2] - 实际回购金额200,003,509元 达到预计金额下限的100% [1] - 回购价格区间10.16-10.94元/股 显著低于15.45元/股的价格上限 [1] - 回购方案执行情况与披露方案无差异 已按期完成回购 [2] 股份注销安排 - 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [4] - 债权人公示期45天已届满 未收到任何异议或清偿要求 [3][4] - 定于2025年7月23日在中国结算上海分公司办理18,849,280股股份注销手续 [4] 股权结构变动 - 回购前总股本4,853,420,105股 全部为无限售条件流通股份 [4] - 注销后总股本减少至4,834,570,825股 无限售条件流通股比例保持100% [4] - 回购及注销不会导致控制权变化 股权分布仍符合上市条件 [2] 相关主体交易情况 - 自查期间控股股东、实际控制人及董监高均未买卖公司股票 [3]

回购金额 - 预计回购2亿 - 3亿元[2] - 实际回购200,003,509元[2] 回购股份 - 实际回购18,849,280股，占总股本0.39%[2] - 回购前股份4,853,420,105股，拟注销后为4,834,570,825股[9] 回购价格 - 价格区间10.16 - 10.94元/股，上限15.45元/股[2] - 均价10.61元/股[5] 时间安排 - 2025年7月9日首次实施回购[5] - 7月17日完成回购，7月23日注销[5][8] 用途 - 回购股份全部用于注销并减资[10]

定增方案 - 公司拟向控股股东高速产投定向增发A股 发行价5 13元/股 募资总额不超过7 18亿元 资金将全部用于补充流动资金及偿还银行借款 [1] - 定增完成后公司控股股东变更为高速产投 但实际控制人仍为山东省国资委 不会导致控制权变化 [2] - 大股东全额现金认购体现山东国资对公司发展前景的坚定看好 有助于优化资产负债结构并降低财务费用 [3] 业务发展 - 公司核心主业为餐厨有机废弃物处理及废弃油脂资源化利用 已布局近20个大中城市 产能规模居国内前列 [2] - 随着生活垃圾分类体系完善 餐厨垃圾处置市场将快速增长 公司计划通过本次定增提升资本实力以把握行业机遇 [2] - 公司持续通过招投标和收购扩大产能规模 未来将聚焦主业并通过并购优质项目提升盈利水平 [5] 业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润4000万-4500万元 实现同比扭亏 扣非净利润3600万-4100万元 同比增长2116 34%-2424 16% [4] - 业绩增长源于餐厨垃圾处理量提升 工业级混合油价格上涨 以及去年同期大额诉讼负债计提基数较低 [4] 行业前景 - 欧盟SAF强制添加政策带来约180万吨UCO增量需求 2025年起欧盟及英国政策落地持续推高原材料需求 [5] - 国内SAF试点范围从2024年9月的12个航班扩大至2025年3月的4个机场所有航班 预计"十五五"期间需求将跨越式增长 [5] - 餐厨垃圾处理及再生能源行业在政策红利和市场需求驱动下 有望迎来规模化高质量发展的黄金周期 [1]

关联交易概述 - 公司实际控制人控制的高速产投拟认购本次向特定对象发行股票的全部股份，已签订附条件生效的股份认购协议 [2] - 本次发行构成关联交易，但不构成重大资产重组 [2] - 关联交易需经股东大会审议批准，关联股东将回避表决 [1] 关联方基本情况 - 关联方为山东高速产业投资有限公司，注册资本30亿元人民币，注册地济南，经营范围涵盖股权投资、房地产服务等 [2] - 高速产投2025年3月末资产总额380,232.63万元，所有者权益129,281.74万元，2025年1-3月净利润776.88万元 [3][4] 交易标的与定价 - 交易标的为公司拟向高速产投发行的A股普通股 [4] - 发行定价基准日为董事会决议公告日，发行价5.13元/股，不低于基准日前20个交易日均价80% [4][5] - 发行价格设置除权除息调整机制，公式涵盖现金股利与转增股本情形 [5][6] 协议核心条款 - 发行数量不超过139,888,845股（占发行前总股本30%），最终以证监会核准为准 [6] - 认购股份限售期36个月，限售期满后按监管规定执行解锁 [7] - 认购款需在缴款通知后5个工作日内划转至承销专户，公司需在收款后30日内完成股份登记 [7][8] 交易影响与审批 - 募集资金将全部用于补充流动资金及偿还借款，优化资本结构并降低财务风险 [9][11] - 独立董事认为交易定价公允，可增强公司资金实力与抗风险能力 [11] - 交易尚需国资监管机构批准、股东大会审议及证监会注册 [12]