指数表现与成分股 - 中证国有企业红利指数上涨0.41% [1] - 成分股晋控煤业上涨6.18%、威孚高科上涨4.99%、陕西煤业上涨4.78%、山煤国际上涨3.78%、华阳股份上涨3.67% [1] - 国企红利ETF上涨0.35%并冲击3连涨 [1] 指数构成与权重 - 指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具流动性的100只证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比16.77% [2] - 权重最高个股为中远海控（2.36%）、冀中能源（2.00%）、山煤国际（1.47%） [2][3] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券指出稳定型红利品种（银行、公共事业）因防御属性优于周期型红利品种 [1] - 光大证券认为红利板块逻辑从风格驱动转向个股驱动，银行板块频遭保险与AMC举牌 [1] - 煤炭、钢铁等传统高股息行业近期涨幅居前，反映市场轮动补涨行情 [1] 资金与政策支持 - 保险与AMC举牌显示中长期资金对低估值红利公司的配置需求明确 [1] - 政策持续推进险资入市进一步支撑红利股配置价值 [1]

指数表现 - AMAC黑色金属指数下跌0 01% 报1542 15点 成交额96 17亿元 [1] - 近一个月上涨17 10% 近三个月上涨16 81% 年至今上涨18 54% [1] 指数构成 - 十大权重股包括宝钢股份(20 04%) 包钢股份(17 81%) 华菱钢铁(7 38%) 中信特钢(4 06%) 杭钢股份(3 71%) 沙钢股份(3 64%) 南钢股份(3 49%) 河钢股份(3 1%) 太钢不锈(2 98%) 重庆钢铁(2 79%) [1] - 上海证券交易所占比71 04% 深圳证券交易所占比28 96% [1] - 行业分布为原材料占比100 00% [2] 指数背景 - 中基协基金估值行业分类指数包含43条行业分类指数 以2009年01月01日为基日 1000 0点为基点 [1]

行业投资评级 - 投资评级为中性丨维持 [7] 核心观点 - 长期看好反内卷主线下钢铁板块的投资价值，类比2016~2018年供给侧改革，政策预期阶段板块走势波折，但主升浪在落后产能退出后逐步浮现 [2] - 短期权益市场缺乏明确锚点，行业展望或跟随钢价，个股估值位置是市场关注重点 [2][6] - 反内卷政策延续，重点治理低价无序竞争，但价格暴涨暴跌非政策目标，需关注基本面支撑 [6] 行业动态与数据 - 钢价高位回落：上海螺纹跌至3350元/吨（环比-100元/吨），热轧跌至3390元/吨（环比-130元/吨） [5] - 需求端：五大钢材表观消费量同比-0.69%，环比-2.47%；建筑钢材日均成交量下降2.07万吨/天至9.41万吨 [4] - 供给端：样本钢企日均铁水产量240.71万吨（环比-1.52万吨/天），五大钢材产量同比-1.76%，环比-0.25% [4] - 库存：钢材总库存环比+1.17%，同比-23.42%；长材库存同比-22.51%，板材同比-19.11% [4] 估值与投资主线 - 低估值标的：华菱钢铁、新钢股份、方大特钢当前PB分位数为2016年以来24%、26%、23%，较历史最低PB分别低39%/39%/40%，向上空间充足 [6] - 四条投资主线： 1) 成本端优化标的（南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等） [26] 2) 供给侧收缩预期下低PB标的（新钢股份、方大特钢） [26] 3) 国企改革并购重组标的 [27] 4) 加工龙头（久立特材、甬金股份）及资源龙头（河钢资源） [27] 市场表现与盈利 - 螺纹钢吨钢即期利润148元/吨，成本滞后一月利润399元/吨 [5] - 钢厂盈利面环比上升，但钢价-原料滞后毛利测算显示毛利环比下降 [23]

行业投资评级 - 维持钢铁行业"推荐"评级 [4] 核心观点 - 宏观政策靴子落地，7月政治局会议明确"反内卷"政策方向，重点行业产能治理成为主线，治理目标从提价转向理性竞争以提高行业利润 [3] - 短期钢材需求进入季节性淡季，价格过快上涨可能回调；长期看粗钢供给优化叠加铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] - 推荐关注三大方向：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份等）、特钢板块（中信特钢、甬金股份等）、管材标的（久立特材等）[3] 价格与利润 - 本周钢材价格普跌：上海螺纹钢3350元/吨（周降100元），热轧3430元/吨（周降120元），冷轧3860元/吨（周降40元）[1][10] - 利润分化：长流程螺纹钢毛利环比+20元/吨，热轧毛利-14元/吨；短流程电炉钢毛利+38元/吨 [1] - 原材料价格震荡：废钢上涨20元/吨至2100元/吨，焦炭上涨50元/吨至1320元/吨，进口矿稳中有跌 [1][29] 供需与库存 - 五大钢材产量867万吨（周升0.45万吨），其中建筑钢材减产4.81万吨，板材增产5.26万吨 [2] - 社会总库存941.33万吨（周增15.34万吨），螺纹钢社库增11.17万吨，厂库降3.52万吨 [2][39] - 表观消费量走弱：螺纹钢周消费量203.41万吨（环比降13.17万吨），建筑钢材日均成交量下降18.01% [2] 生产与产能 - 247家钢厂高炉开工率83.46%（同比+1.13pct），产能利用率90.24%，日均铁水产量240.71万吨 [37] - 16家钢企通过极致能效标杆验收，本钢板材最新入围；发改委严控政府投资基金流向过剩产能领域 [8] - 上半年重点钢企利润总额592亿元（同比+63.26%），利润率1.97%（同比+0.83pct），自律控产成效显著 [8] 下游需求 - 建筑业持续收缩：1-6月房地产投资同比-11.2%，新开工面积同比-20%；基建投资稳定增长 [61] - 制造业分化：汽车产量同比+8.8%，家电中洗衣机产量+16.5%，但冰箱产量-3.3% [61] - 不锈钢产量2016.86万吨（同比+5.17%），净出口167.26万吨（同比+33.1%）[9] 国际比较 - 美国热卷价格960美元/吨（周降10美元），欧盟热卷635美元/吨（周降10美元）[24] - 中国钢材出口价格优势显现：热轧出口价476美元/吨，较欧盟进口价低69美元/吨 [26] 估值与市场表现 - 普钢板块PB为0.7倍，较A股整体折价30%；柳钢股份年内涨幅130.4%领跑，杭钢股份涨137.8% [63][68] - 重点公司估值：华菱钢铁2025年PE 17倍，宝钢股份16倍，中信特钢12倍 [3]

可燃冰概念板块市场表现 - 截至8月1日收盘 可燃冰概念板块整体下跌1.14% 位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅3只个股上涨 分别为潜能恒信上涨1.26% 广州发展上涨0.63% 海默科技上涨0.48% [1] - 跌幅居前个股包括中国石化下跌5.32% 新锦动力下跌4.02% 德石股份下跌1.77% [1][2] 资金流向分析 - 板块整体遭遇主力资金净流出3.16亿元 [2] - 10只个股呈现主力资金净流出 其中5只净流出超千万元 [2] - 中国石化主力资金净流出2.20亿元居首 中集集团净流出3925.37万元 石化油服净流出1319.31万元 [2] - 仅2只个股获主力资金净流入 潜能恒信净流入610.15万元 南钢股份净流入149.33万元 [2] 板块相对表现 - 在概念板块涨跌幅排名中 可燃冰板块位列跌幅榜第五位 [2] - 当日涨幅最高板块为动物疫苗上涨2.22% 跌幅最大板块为中船系下跌2.54% [2] - 其他跌幅较大板块包括兵装重组概念下跌1.90% 国产航母下跌1.45% [2] 个股交易特征 - 神开股份换手率最高达10.51% 股价下跌1.74% [2] - 潜能恒信换手率6.18% 为资金流入最多个股 [2] - 中国石化换手率仅0.43% 但资金流出规模最大 [2]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 年薪超百万的董秘人数达1144位，占比超21% [1] 钢铁行业董秘薪酬分布 - 钢铁行业董秘年薪50万以下、50-100万、100-200万、200万以上区间人数分别为21人、15人、6人、2人，对应占比48%、34%、14%、4% [5] - 年薪超150万元的6位董秘分别来自宝钢股份（221.7万元）、中信特钢（217.94万元）、翔楼新材（197.74万元）、海南矿业（191.06万元）、抚顺特钢（169.62万元）、大中矿业（160.63万元） [7] 董秘年龄与学历特征 - 40-50岁董秘占比48%，50岁以上占比26%，30-40岁占比24%，30岁以下占比2% [1] - 最年轻董秘为大中矿业林圃正（29岁） [1] - 钢铁行业董秘本科、硕士、博士学历占比分别为51%、47%、2%，新兴铸管王美英为唯一博士学历董秘 [3] 高薪董秘任职特征 - 6位最高薪董秘任职年限分别为7年、6年、3年、5年、6年、2年 [7] - 大中矿业董秘林圃正2023年任职时年薪105.9万元，2024年同比增53.74%至160.63万元 [7] 投资者接待频次分布 - 年接待投资者次数＜10次的公司占比52%（23家），10-100次占比25%（11家），100-300次占比7%（3家），300-1000次占比16%（7家） [9] - 接待次数前五公司为杭钢股份（707次）、华菱钢铁（442次）、南钢股份（364次）、首钢股份（361次）、方大炭素（361次） [9]

板块表现 - 截至7月30日收盘，可燃冰概念板块上涨3.07%，位居概念板块涨幅首位 [1] - 板块内10只个股上涨，其中潜能恒信、新锦动力、神开股份涨幅居前，分别上涨11.82%、8.07%和4.76% [1] - 在当日概念板块涨跌幅排名中，可燃冰表现突出，青蒿素(2.33%)、乳业(1.84%)紧随其后 [2] 资金流向 - 可燃冰概念板块获得主力资金净流入2100万元 [2] - 板块内7只个股获得主力资金净流入，潜能恒信以6615.85万元净流入居首 [2] - 神开股份、海默科技、新锦动力分别获得主力资金净流入4791.59万元、3886.83万元和2255.01万元 [2] 个股资金流入比率 - 海默科技主力资金净流入比率达10.08%，位居板块首位 [3] - 潜能恒信和神开股份主力资金净流入比率分别为9.29%和5.00% [3] - 新锦动力主力资金净流入2255.01万元，净流入比率为2.47% [3] 个股换手率表现 - 神开股份换手率达28.72%，新锦动力换手率为25.02% [3] - 潜能恒信换手率为15.82%，海默科技换手率为12.83% [3] - 石化机械换手率2.66%，中海油服换手率0.44% [3]

数字化转型成果 - 公司建立智能配料模型实现球团矿成分合格且成本最低[1] - 公司建成工业互联平台打造智慧原料、炼铁、炼钢、连铸、轧钢、检验等全流程智能化[1] - 应用智能配矿模型、高炉体检模型和高炉炉身镜像实现年降成本上亿元[1] - 应用造球盘大块球团识别模型通过图像识别算法远程控制机器人保障生球质量[2] 产品与技术突破 - 公司生产全球最纯净轴承钢、最厚止裂钢、最高强度水电钢以及最好船板钢、海工钢、管线钢[2] - 打破技术垄断成功开发9镍钢[2] - 钢产品独家供货爱达·魔都号、爱达·花城号国产大邮轮及最大盾构机"京华号"[2] 人工智能战略布局 - 公司提出"左右脑架构"并发布"元冶"钢铁大模型覆盖研发设计、生产制造、营销服务、经营管理四大业务方向[2] - "元冶"钢铁大模型首期发布20个场景展现显著实践价值[2] - 计划在钢铁制造全流程、经营管理全领域打造百景千模新景象[3] - 持续推进"人工智能+"行动加速构建现代化钢铁梦工厂[3]

报告行业投资评级 - 投资评级为中性，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 本轮钢铁供给侧优化强调“扶优劣汰”，尾部落后产能受限，优质龙头有望强者恒强，反内卷政策落地且行业盈利回复合理利润时，华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、中信特钢等优质龙头弹性显著，但本轮反内卷执行或相对细水长流，短期波动难改长期趋势好转 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 最新跟踪 - 本周随反内卷政策深化，钢市呈“量价联动”，钢价上涨使前期压制需求释放，建筑钢材成交量回升，产业终端补库，钢企生产积极但库存延续去化，矿、焦等原料反弹支撑钢价，盈利维持高位，未来钢价或易涨难跌 [4] - 补库需求支撑，五大钢材表观消费量同比 -1.03%，环比 -0.36%，建筑钢材成交量日均值 11.47 万吨，较上周上升 2.10 万吨/天 [4] - 盈利改善驱动，样本钢企日均铁水产量降至 242.23 万吨，环比 -0.21 万吨/天，五大钢材产量同比 -2.63%，环比 -0.09% [4] - 库存小幅去化，钢材总库存环比 -0.14%，同比 -24.22%，农历口径长材总库存同比下降 27.40%，板材库存同比下降 17.74% [4] - 上海螺纹涨至 3450 元/吨，环比涨 180 元/吨，上海热轧涨至 3520 元/吨，环比涨 160 元/吨，测算螺纹钢吨钢即期利润 238 元/吨，成本滞后一月利润 495 元/吨 [5] 热点关注 - 短期钢铁股价与钢价走势同频共振，过往限产行情中，吨钢市值和 PB 是核心交易锚，吨钢市值和 PB 越低的钢铁股弹性越强，当下若以 PB 为锚，假设估值修复至 2011、2016 年以来均值，华菱钢铁、新钢股份、方大特钢等标的测算弹性较大，在反内卷政策未落地前，市场或跟随钢价高频交易修复估值，低 PB 思路可供参考 [5] - 中长期来看，反内卷政策落地且行业盈利回复合理利润时，假设上市钢企平均吨归母净利润提升至 200/300/400 元/吨（25Q1 为 56 元/吨），测算华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、中信特钢等优质龙头弹性显著 [6] 反内卷关注主线 - 随着矿、焦新增产能释放，钢铁成本端或弱化，部分细分品种供需好、售价平稳，成本压力减轻使经营弹性释放，伴随资本开支和资产结构优化，股东回报有望强化，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢等优质板材或特钢标的 [32] - 随着“反内卷”政策推进，钢铁供给侧收缩预期强化，吨钢市值或 PB 相对低位的标的，业绩和估值修复弹性更显著，关注新钢股份、方大特钢、首钢股份等标的 [32] - 国企改革主线下，并购重组有望加速推进，被并购重组企业若提升资产质量，后续估值有望修复 [33] - 竞争格局优异或布局专精特新领域的加工类标的值得重视，如久立特材、甬金股份，中美宏观复苏预期下，铜铁资源标的河钢资源值得关注 [33]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 - 黑色产业链价格波动加大，中信钢铁指数周涨7.55%，跑赢沪深300指数5.86pct，位列中信一级板块涨幅第2位[1] - 库存周期反转驱动价格弹性，产业链库存几近干涸后反弹，但下半年经济增速或受出口消退、财政发力放缓影响[2] - "反内卷"政策加速推进，十大重点行业稳增长方案即将出台，钢铁行业将严控增量、优化存量[6][12] - 保险公司举牌优质钢铁公司（如信泰人寿增持华菱钢铁至5%股权），印证板块低估判断[2] 供给端分析 - 日均铁水产量242.2万吨（环比-0.3万吨），247家钢厂高炉产能利用率90.8%（环比-0.1pct）[3][11][14] - 电炉产能利用率53.5%（环比+1.3pct），五大品种钢材周产量867万吨（环比-0.1%）[3][14] - 重点钢企粗钢日产214.1万吨（环比+2.1%），供给端调控预期升温[6][12] 库存与需求 - 钢材总库存小幅回落0.1%，社会库存927.1万吨（环比+0.5%），钢厂库存409.4万吨（环比-1.5%）[3][20][22] - 五大品种表观消费868.1万吨（环比-0.2%），螺纹钢表需216.6万吨（环比+5.0%）[3][36][46] - 建筑钢材成交周均值11.5万吨（环比+22.4%），需求呈现韧性[36][37] 价格与利润 - Myspic综合钢价指数127.8（周环比+4.2%），螺纹钢现货价3450元/吨（周环比+5.5%）[66][67] - 长流程螺纹即期毛利108元/吨，滞后三周毛利212元/吨，盈利显著改善[67][68] - 247家钢厂盈利率63.7%（环比+3.5pct）[3] 重点公司推荐 - 底部估值标的：华菱钢铁（PE 10.07x）、南钢股份（PE 10.78x）、宝钢股份（PE 15.55x）[2][8] - 细分赛道受益标的：久立特材（核电）、新兴铸管（管网改造）、常宝股份（煤电/油气）[2][7] 行业动态 - 钢管企业受益煤电投资增长（1-5月火电投资+54%）及油气景气[7] - 抚顺特钢获5%股权要约收购，凌钢股份高管变动[91]