行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 多重资本过剩阶段奠定资本市场黄金期基础 工业化成熟期后资本开支时代远去 形成政府资本过剩、居民资本过剩、企业资本过剩三重资本过剩格局[2] - 六月份商品价格或为年内低点 反弹冲高后新低概率较低 四月份产业链主动清库导致商品价格超调[2] - 反内卷政策有望加速推进 供给端调控及转型升级预期升温 叠加需求改善趋势 钢材中长期基本面或持续好转[7][14] - 上半年经济表现强劲 GDP增速达5.3% 经常项目顺差约1650亿美元/季度 同比增约1100亿美元 出口贡献约1.6万亿人民币 对经济年化贡献约2%[2] - 财政政策靠前发力 上半年发债7.79万亿 同比增4.39万亿 财政前置事半功倍 宽财政推动经济持续反弹[2] 行情表现 - 中信钢铁指数报收1,818.55点 周涨1.89% 跑输沪深300指数2.29pct 位列中信一级行业第21位[1][90] - 板块内33家上涨 16家下跌 涨幅前五：五矿发展(+11.9%)、杭钢股份(+9.6%)、福然德(+9.1%)、包钢股份(+8.4%)、南钢股份(+8.2%)[91] 供给端分析 - 全国247家钢厂高炉产能利用率90.3% 环比+0.03pct 同比+4.4pct[3][18] - 日均铁水产量240.8万吨 环比+0.04% 同比+5.3%[18] - 91家电炉产能利用率54% 环比-0.2pct 同比+10.1pct[3][18] - 五大品种钢材周产量878.1万吨 环比+0.7% 同比+12.9%[3][18] - 螺纹钢产量214.7万吨 环比-2.6% 同比+29%[18] - 热卷产量325.2万吨 环比+3.1% 同比+7.9%[18] - 全球粗钢产量：7月1.5亿吨 同比-1.3%；1-7月10.86亿吨 同比-1.9%[4][7][14] 库存状况 - 钢材总库存周增1.8% 增幅较上周收窄1.2pct[3][25] - 社会库存1017.2万吨 环比+2.7% 同比-17.6%[3][27] - 钢厂库存423.8万吨 环比-0.3% 同比-8.8%[3][27] - 螺纹钢社会库存432.5万吨 环比+4.2% 同比-15.0%[27] - 热卷社会库存282.6万吨 环比+1.8% 同比-21.2%[27] 需求表现 - 五大品种钢材表观消费853.0万吨 环比+2.6% 同比+6.5%[3][52] - 螺纹钢表观消费194.8万吨 环比+2.6% 同比-0.6%[3][52] - 热卷表观消费321.3万吨 环比+2.1% 同比+11.5%[41] - 建筑钢材成交均值9.5万吨 环比-7.3%[42] 原料价格 - 普氏62%铁矿石价格指数100.4美元/吨 环比-1.4% 同比+2.5%[61] - 澳洲铁矿发运量1457.3万吨 环比-4.0% 同比-7.5%[61] - 巴西铁矿发运量936万吨 环比+28.2% 同比+32.4%[61] - 天津港准一级焦炭价格1540元/吨 环比持平 同比-21.0%[61] - 废钢价格2100元/吨 环比-5.0% 同比-0.9%[74] 盈利水平 - 247家钢厂盈利率64.9% 较上周降0.8pct[3] - 螺纹钢即期毛利-140元/吨 热卷即期毛利-243元/吨[73] - 螺纹钢滞后三周毛利-107元/吨 热卷滞后三周毛利-209元/吨[74] - 短流程螺纹毛利-234元/吨[74] 重点推荐标的 - 底部估值区域：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份[2][8] - 受益油气核电景气：久立特材[2][8] - 受益管网改造：新兴铸管[2] - 受益煤电新建及油气景气：常宝股份[2][8] - 受益需求复苏及镀镍钢壳业务：甬金股份[2][8] - 受益煤电新建及进口替代：武进不锈[2]

公司专利技术进展 - 公司于2025年5月申请超声波处理技术专利 公开号CN120519659A 涉及焊缝疲劳改善方法 包含焊缝信息采集 自适应超声波处理 效果评估及质量检测四步骤 [1] - 该技术通过多维度智能分析和实时监测实现参数自适应调整 提升焊缝疲劳改善效果与处理稳定性 避免局部过热及处理不均问题 [1] - 专利属于焊接技术领域 强调精准处理和反馈优化机制对可靠性的提升 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年 位于南京市 主营业务为黑色金属冶炼和压延加工 [2] - 注册资本达61.65亿元人民币 对外投资企业58家 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息18条 专利总量4626条 行政许可100个 体现深厚技术积累与合规经营能力 [2]

券商评级与目标价涨幅 - 恒铭达获华创证券强推评级 目标价68.3元较最新收盘价涨幅65.18% 属消费电子行业 [1][2] - 云天化目标价41.47元 涨幅55.96% 属农化制品行业 [1][2] - 南钢股份目标价7.25元 涨幅51.04% 属普钢行业 [1][2] - 天山股份获国海证券增持评级 目标价8.92元涨幅49.16% [2] - 网宿科技获买入评级 目标价17元涨幅41.2% [2] - 金山办公获中国国际金融跑赢行业评级 目标价400元涨幅33.5% [2] 机构推荐集中度 - 盐津铺子获7家券商推荐 居推荐家数榜首 收盘价72.33元属休闲食品行业 [2][3] - 牧原股份获5家券商推荐 收盘价50.21元属养殖业 [2][3] - 金山办公获5家券商推荐 收盘价299.63元属软件开发行业 [2][3] - 永辉超市获3家推荐 收盘价4.93元属一般零售业 [3] - 南钢股份获2家推荐 属普钢行业 [3] 首次覆盖标的 - 再升科技获国泰君安证券首次覆盖 给予增持评级 属非银金融行业 [3][4] - 东方铁塔获德邦证券首次覆盖 给予买入评级 属农化制品行业 [3][4] - 妙可蓝多获长江证券首次覆盖 属印刷行业 [4] - 易点天下获东北证券首次覆盖 属广告营销行业 [4]

核心观点 - 中通快递-W盈利能力承压但市占率环比提升，基于"反内卷"政策环境上调至买入评级 [2][7][10] - 远大医药核药产品高速增长且创新品种收入占比提升，维持买入评级 [3][12][13] - 苑东生物受集采影响短期承压但通过自研与战略投资加速创新转型，维持增持评级 [4][16][17] - 泡泡玛特全球化布局成效显著，多IP爆发推动业绩高增长，维持买入评级 [4][19][20] - 南钢股份高端产品优势凸显且业绩超预期，强α属性彰显，维持买入评级 [23][24] - 华阳集团海内外客户持续扩张驱动业绩高增，维持买入评级 [26][27] - 神火股份电解铝业务贡献主要业绩，Q2业绩同比增长超预期，维持买入评级 [29][30][31] - 北新建材石膏板主业承压但涂料业务高增，全球化布局加速，维持买入评级 [33][34][35] - 中国中铁充分受益大型基建开工，境外新签高速增长，首次覆盖给予买入评级 [37][38][39] - 中国中冶冶金工程龙头地位稳固，矿产资源价值有望重估，首次覆盖给予增持评级 [41][42][43] - 生猪行业7月上市猪企出栏量同比高增环比下降，出栏体重持续回落 [45][46][47] 交通运输（中通快递-W） - 2025Q2实现营业收入118亿元（同比+10.3%），经调整净利润21亿元（同比-26.8%）[7] - 2025Q2经调整单票净利0.21元（同比-0.12元），毛利率24.9%（同比-8.9个百分点）[7] - 营业成本增加是毛利率下降主因，2025Q2单票营业成本0.89元（同比+0.07元），其他成本提升134.9%[8] - 2025Q2包裹量98.5亿件（同比+16.5%），市占率19.5%（环比+0.6个百分点）[9] - 下调2025年包裹量指引至388-401亿件（增速14.0%-18.0%），全年资本开支预计基本持平或微降[9] - 宣布2025H1每股股息0.3美元，派息比率40%[9] 医药生物（远大医药） - 2025H1收入61.07亿港元（同比+1.0%），剔除集采影响后人民币口径收益上涨约13.0%[12] - 核药抗肿瘤诊疗板块收益4.2178亿港元（同比+105.5%），创新和壁垒产品营收占比51.0%（同比+14.9个百分点）[12][13] - 归母净利润11.69亿港元，剔除Telix投资影响后经调净利润10.17亿港元（同比-5.9%）[12] - 研发总投入约10.22亿港元，全球核药研发推进顺利，15款核药产品处于在研注册阶段[13] 医药生物（苑东生物） - 2025H1营业收入6.54亿元（同比-2.3%），归母净利润1.37亿元（同比-6.8%）[16] - 毛利率75.81%（同比-1.9个百分点），研发费用率19.79%（同比+3.5个百分点）[16] - 自研管线多项新药取得临床进展，包括小分子新药EP-0108、EP-0146、EP-0186获临床许可[17] - 通过战略投资加速创新转型，增持上海超阳药业股权至30.68%[17] 轻工制造（泡泡玛特） - 2025H1营业收入138.76亿元（同比+204.4%），归母净利润45.74亿元（同比+396.5%）[19] - 分区域：中国营收82.8亿元（同比+135.2%），美洲营收22.6亿元（同比+1142.3%），亚太营收28.5亿元（同比+257.8%）[19] - THE MONSTERS IP收入48.14亿元（同比+668.0%），占比34.7%，毛绒品类收入61.4亿元（同比+1276.2%）[20] - 预计2025全年营收不低于300亿元，海外门店年底达200家[20] 钢铁（南钢股份） - 2025H1营收289.44亿元（同比-14.06%），归母净利润14.63亿元（同比+18.63%）[23] - 2025Q2归母净利润8.85亿元（同比+30.21%），天工股份公允价值变动收益贡献4.25亿元[23] - 先进钢铁材料销量133.72万吨（占比29.77%），毛利率20.26%（同比+2.32个百分点）[24] - 金安矿业实现净利润2.49亿元，印尼焦炭项目规划年产能650万吨[24] 汽车（华阳集团） - 2025H1营收53.11亿元（同比+26.65%），归母净利润3.41亿元（同比+18.98%）[26] - 汽车电子业务营收37.88亿元（同比+23.37%），精密压铸业务营收12.92亿元（同比+41.32%）[26] - HUD和车载无线充电产品市占率位列国内第一，全球首家量产VPD产品[26][27] - 新开拓Stellantis、福特、大众、通用、小米、理想等海内外客户[27] 有色金属（神火股份） - 2025H1营收204.28亿元（同比+12.12%），归母净利润19.04亿元（同比-16.62%）[29] - 电解铝业务子公司新疆煤电、云南神火分别实现净利润12.35亿元、9.83亿元[30] - 煤炭业务子公司新龙公司、兴隆公司净利润分别下降70.50%、89.98%[30] - 2025Q2归母净利润11.96亿元（同比+0.22%），扣非归母净利润12.95亿元（同比+13.26%）[31] 建筑材料（北新建材） - 2025H1营收135.58亿元（同比-0.29%），归母净利润19.30亿元（同比-12.85%）[33] - 石膏板业务收入66.77亿元（同比-8.57%），涂料业务收入25.11亿元（同比+40.82%）[34] - 海外收入3.24亿元（同比+68.78%），泰国年产4000万平米石膏板生产线进入试生产[34] - 毛利率30.35%（同比-0.60个百分点），期间费用率13.37%（同比+0.58个百分点）[35] 建筑装饰（中国中铁） - 2024年基建业务收入占比85.57%，其中市政、铁路、公路分别占比44.85%、25.89%、14.82%[37] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，新藏铁路总投资估算约3445亿元[38] - 2025H1境外新签1248.7亿元（同比+51.6%），2024年"第二曲线"新签4257亿元（同比+11%）[39] 建筑装饰（中国中冶） - 2024年冶金建设、房建和市政基建、特色业务营收占比分别为19.5%、70.3%、6.8%[42] - 中长期目标提升核心冶金业务占比至50%左右[42] - 拥有3个在产矿产项目，2024年合计营收54.7亿元，归属中方利润总额9.13亿元[43] - 艾娜克铜矿资源量1236万吨，公司持股75%，有望年底启动开采工程[43] 农林牧渔（生猪行业） - 2025年7月上市猪企出栏量1553.82万头（同比+31.36%，环比-4.59%）[45] - 牧原股份/温氏股份/新希望7月出栏量分别为635.50/316.48/130.25万头[45] - 7月生猪销售均价环比+1.90%，同比-22.35%，牧原股份销售均价14.30元/公斤[46] - 7月出栏均重105.7公斤/头（环比-1.34%，同比+0.53%）[47]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未提及 [5][2] 核心观点 - 2025H1营收289.44亿元（同比-14.06%），归母净利润14.63亿元（同比+18.63%），扣非净利润11.49亿元（同比+13.03%），超市场预期 [1] - Q2单季归母净利润8.85亿元（同比+30.21%），非经损益含天工股份上市带来的公允价值变动收益3.61亿元 [1] - 高端产品（先进钢铁材料）销量占比提升至29.77%（同比+2.64pct），毛利率20.26%（同比+2.32pct），贡献毛利总额46.67%（同比+3.19pct） [2] 业务亮点 高端产品表现 - 先进钢铁材料销量133.72万吨，毛利13.67亿元，单吨毛利显著优于普通钢材 [2] 产业链延伸 - 金安矿业取得范桥矿探矿权，上半年净利润2.49亿元 [2] - 印尼布局年产650万吨焦炭项目（金瑞新能源260万吨+金祥新能源390万吨），完善海外资源供应链 [2] 股东回报 - 半年度现金分红7.31亿元，股利支付率49.98% [2] 财务预测 - 2025-2027年EPS预测0.39/0.42/0.45元，对应PE 12/11/11倍 [2] - 预计2025年营收637.68亿元（同比+3.2%），归母净利润24.21亿元（同比+7.1%） [4] - 毛利率持续改善：2025E-2027E分别为12.1%/12.3%/12.4% [9] 估值指标 - 当前P/E 12.2倍（2025E），P/B 1.0倍，低于历史均值 [4][9] - ROE稳定在8.7%-8.9%区间（2025E-2027E） [9]

市场整体表现 - 沪指8月21日上涨0.13% [1] - 申万行业中17个行业上涨 涨幅前两位为农林牧渔(1.50%)和石油石化(1.39%) [1] - 机械设备(-1.08%)和电力设备(-0.98%)为跌幅最大行业 [1] - 两市主力资金全天净流出664.20亿元 [1] 行业资金流向 - 5个行业实现主力资金净流入 商贸零售行业净流入7.50亿元(涨幅0.70%) [1] - 公用事业行业净流入5.57亿元(涨幅0.89%) [1] - 26个行业主力资金净流出 电子行业净流出149.90亿元居首 [1] - 电力设备行业净流出83.80亿元 机械设备/有色金属/汽车行业净流出规模较大 [1] 钢铁行业表现 - 钢铁行业上涨0.54% 主力资金净流入4.23亿元 [2] - 行业44只个股中27只上涨 10只下跌 [2] - 16只个股获资金净流入 10只净流入超千万元 [2] - 包钢股份净流入4.05亿元(涨幅1.52%) 杭钢股份净流入1.35亿元(涨幅3.48%) [2] - 宝钢股份净流入2943.38万元(涨幅0.42%) [2] 钢铁个股资金流出 - 8只个股资金净流出超千万元 [2] - 南钢股份净流出5167.65万元(涨幅1.69%) [2][3] - 沙钢股份净流出4075.34万元(跌幅1.81%) [2][3] - 钒钛股份净流出3531.03万元(平盘) [2][3]

板块表现 - 可燃冰概念板块单日上涨3.12% 位列概念板块涨幅首位 [1] - 板块内12只个股上涨 神开股份涨停 潜能恒信、新锦动力、中海油服分别上涨6.41%、5.90%、2.77% [1] - 当日涨幅居前概念包括数字货币(2.38%)、跨境支付(2.19%)、草甘膦(2.03%) 跌幅最大为稀土永磁(-2.14%) [1] 资金流向 - 板块获主力资金净流入3.64亿元 其中8只个股获净流入 [1] - 5只个股主力资金净流入超千万元 神开股份净流入2.39亿元居首 [1] - 中国石化、中海油服、潜能恒信分别净流入1.11亿元、3217.11万元、3014.71万元 [1] 个股资金指标 - 神开股份主力资金净流入率26.96% 换手率24.14% [2] - 中海油服主力资金净流入率8.97% 换手率0.84% [2] - 中国石化主力资金净流入率6.54% 换手率0.31% [2] - 南钢股份主力资金净流出5167.65万元 净流出率-16.46% [3]

普钢板块市场表现 - 普钢板块整体上涨0.68%，领涨个股为杭钢股份（涨幅3.48%）[1] - 上证指数上涨0.13%至3771.1点，深证成指下跌0.06%至11919.76点[1] - 板块成交活跃度分化明显，包钢股份成交量达1910.89万手（成交额51.89亿元），凌钢股份成交量仅38.56万手[1] 个股价格变动 - 杭钢股份收盘价9.8元位列板块最高，酒钢宏兴1.75元为最低价[1] - 涨幅超1%的个股包括南钢股份（1.69%）、包钢股份（1.52%）、凌钢股份（1.44%）、山东钢铁（1.30%）[1] - 首钢股份（0.95%）、河钢股份（0.84%）等五只个股涨幅低于1%[1] 资金流向特征 - 主力资金净流入5.53亿元，游资净流出3.53亿元，散户净流出2.0亿元[3] - 杭钢股份成交额20.82亿元居首，包钢股份51.89亿元成交额显示最高流动性[1] - 南钢股份（3.14亿元）、柳钢股份（3.02亿元）成交额显著高于板块平均值[1]

行业技术突破 - 中国科研团队在可燃冰大规模利用领域实现重要突破 成功破解甲烷直接催化转化的世界性难题 [1] - 新型催化体系以接近100%的选择性在温和条件下将甲烷高效转化为液体燃料甲醇 选择性高达99.7% [1] - 转化过程仅需70℃低温 具备工业化生产的安全节能环保优势 商业应用潜力和经济价值极高 [1] 市场表现 - 可燃冰概念股集体拉升 神开股份涨停涨幅10.00% 潜能恒信涨6.74% 海默科技涨3.60% [1][2] - 中海油服涨2.20%总市值688亿 南钢股份涨2.12%总市值297亿 [1][2] - 神开股份年初至今涨幅115.85% 潜能恒信年初至今涨幅74.38% 海默科技年初至今涨幅60.41% [2] 公司市值数据 - 神开股份总市值41.63亿 潜能恒信总市值71.42亿 海默科技总市值44.03亿 [2] - 中集集团总市值443亿涨幅1.73% 石化油服总市值396亿涨幅1.46% 广州发展总市值231亿涨幅0.15% [2]

核心观点 - 民生证券给予南钢股份推荐评级 基于产品销量增长和高端产品突破 [2] 财务表现 - 产品销量环比增加 毛利率同比和环比均大幅增长 [2] 业务发展 - 高端产品助力公司实现高质量增长 [2] - 产业链延伸取得新突破 [2]