稀土行业价格走势 - 轻重稀土价格均有望迎来上行 轻稀土供给预期收紧 需求维持增长 重稀土可能受出口管制事件拉动 [1] - 出口管制政策颁布后到落地前 金属出口量及价格上涨 政策落地后3-6个月价格随出口恢复迎来趋势性上涨 [3] - 中重稀土元素在出口管制政策生效后数月将随出口恢复迎来价格上行 [3] 战略金属资源政策 - 2023年至今实施4次战略金属资源出口管制 管控金属品类从少量增至多项 管控措施落地速度加快 [2] - 后两次出口管制涉及金属品类分别达四项和七项 政策颁布当天即实际落地 [2] 轻稀土供需分析 - 2025年第一批稀土开采指标配额暂未公开 行业预期供给收紧 [4] - 2025年包钢稀土精矿产量预计增加3.4% 叠加中重稀土出口管制及钨配额同比下降6.45% 轻稀土供应增量有限 [4] - 2025年1-6月新能源汽车产量同比增长40.61% 汽车总产量增长11.61% 风电新增装机容量1-6月同比增长104.64% [5] 中重稀土产能格局 - 2024年全球稀土冶炼分离产能40.7万吨(REO) 中国占比88.56% [6] - 预计五年后全球稀土冶炼分离产能升至56万吨(REO) 中国以外国家贡献主要增量 中国产能占比将降至64.17% [6] 重点企业推荐 - 建议关注广晟有色、盛和资源、中国稀土、北方稀土四家稀土生产企业 [1] - 中国稀土、广晟有色侧重离子吸附型稀土矿 重稀土端受益明显 [1]

小金属价格与市场表现 - 电解钴、氧化钨、1锑锭、镨钕氧化物等小金属价格普遍上涨 电解钴平均价报265000元/吨较年初上涨55 43% 氧化钨平均价报317500元/吨较年初上涨32 02% 1锑锭平均价报186500元/吨较年初上涨33 21% 镨钕氧化物平均价报52 15万元/吨较年初上涨31 03% [2] - 有色金属板块整体营收和归母净利润分别同比增长8 0%和65 1% 镍钴锡锑、铅锌、铜、钨、黄金板块归母净利润分别同比增长65 9%、68 0%、50 2%、33 3%、44 1% [3] - 有色金属行业累计上涨32%领涨各行业板块 盛和资源、广晟有色均累计涨逾120% 菲利华累计涨逾100% 北方稀土、中钨高新均累计涨逾80% [4] 供需格局变化 - 刚果（金）宣布将暂停钴出口四个月 6月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比大幅下降61 6% [5] - 全球稀土探明储量1 1亿吨 中国以4400万吨的储量排名第一占全球40% 国务院发布《稀土管理条例》自2024年10月1日起施行 [6] - 稀土行业进入高质量、规范化发展新时代 稀土在军工、航空航天、新材料、新能源等产业中均有重要用途 [7] 需求增长驱动 - 钕铁硼永磁材料是新能源汽车永磁驱动电机的核心制造材料 预计2026年全球新能源汽车产量将增长至2800万辆左右 对应钕铁硼永磁材料需求量将达到8 7万吨 [8] - 新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求领域 占高性能磁材需求总量的近50% [8] - 人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间 2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至约2 4万吨 [8] 未来价格趋势 - 锑、钴等品种价格中枢上移已成为市场共识 新能源汽车双电机渗透率高企支撑钴价中枢上移 [9] - 美元指数调整与战略金属呈现负相关性 美元指数每下跌1%战略小金属价格就反弹2%以上 [9] - 小金属供给弹性小 供需失衡的基本面格局在未来较长时间内难有明显改观 价格上涨趋势仍将延续 [9]

小金属价格及市场表现 - 今年以来电解钴、氧化钨、1锑锭、镨钕氧化物等小金属价格普遍上涨 其中电解钴平均价报265000元/吨较年初上涨55.43% 氧化钨上涨32.02% 1锑锭上涨33.21% 精铋上涨61.22% 镨钕氧化物上涨31.03% [2] - A股市场有色金属板块领涨各行业 今年以来累计上涨32% 同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨8.45%、6.86%、8.98% [4] - 个股方面盛和资源、广晟有色累计涨逾120% 菲利华涨逾100% 北方稀土、中钨高新涨逾80% 中孚实业、宏创控股等涨逾70% 金力永磁、华友钴业等涨逾50% [4] 行业供需格局变化 - 刚果(金)自2025年2月起实施钴出口禁令并多次延长 导致6月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比下降61.6% 钴价进入供给主导的上行通道 [5] - 中国稀土储量全球第一达4400万吨占全球40% 2024年10月起实施《稀土管理条例》 2025年对7类中重稀土实施出口管制 行业进入高质量发展阶段 [6] - 小金属供给弹性小 供需失衡格局短期内难改观 价格上涨趋势有望延续 但需注意主产国政策风险 [9] 下游需求增长 - 新能源汽车领域成为高性能钕铁硼永磁材料第一大需求来源 预计2026年全球新能源汽车产量达2800万辆 对应钕铁硼需求8.7万吨占高性能磁材需求总量近50% [7] - 人形机器人商业化加速 中性预期下2035年全球钕铁硼需求有望增至2.4万吨 2024-2035年复合增长率达75% [7][9] - 新质生产力需求爆发 如钼用于高温合金、镓锗用于半导体、稀土用于永磁电机 在供给刚性下价格弹性显著 [9] 公司业绩表现 - 2025年一季度有色金属板块整体营收和归母净利润分别同比增长8.0%和65.1% 细分板块中镍钴锡锑、铅锌、铜、钨、黄金板块归母净利润分别增长65.9%、68.0%、50.2%、33.3%、44.1% [3] - 35家有色金属上市公司公布中报业绩预告 近七成预喜 北方稀土预计上半年归母净利润同比增长上限超2000% 盛和资源预计增长上限超600% [3]

董秘薪酬概况 - A股市场共有5817家上市公司，董秘薪酬合计达40亿元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 小金属行业董秘最高年薪为厦门钨业周羽君，达227.68万元 [1] 董秘薪酬变动 - 多数未变更董秘的上市公司调增年薪，东方钽业秦宏武薪酬涨幅最大，同比增长88.28% [1] - 广晟有色柯昌波年薪降幅最大，同比减少 [1] 公司业绩与薪酬对比 - 厦门钨业董秘年薪228万元居首，但公司营收同比减少10.66% [1] - 西部材料董秘顾亮年薪超百万，但公司销售毛利率持续下降，2022-2024年分别为22.2%、21.95%、20.64% [2] - 中矿资源董秘张津伟年薪超百万，公司营收同比减少10.8%，销售毛利率从54.81%下降至32.75% [2]

A股董秘薪酬总体情况 - A股市场共有5817家上市公司 董秘薪酬合计达40.86亿元 平均薪酬75.43万元[1] - 1144位董秘年薪超百万 占比超21%[1] 小金属行业董秘薪酬表现 - 厦门钨业董秘周羽君获最高年薪227.68万元[1] - 云南锗业董秘金洪国获最低年薪50.09万元[1] - 4家公司董秘年薪超百万：西部材料/章源钨业/中矿资源/厦门钨业[1] 董秘薪酬变动情况 - 东方钽业董秘秦宏武薪酬涨幅88.28%[1] - 广晟有色董秘柯昌波年薪降幅52%[1] 高薪董秘所在公司经营表现 - 厦门钨业2024年营收同比减少10.66%[1] - 西部材料销售毛利率持续下降：2022年22.2%/2023年21.95%/2024年20.64%[2] - 西部材料销售净利率持续下降：2022年8.77%/2023年8.68%/2024年6.27%[2] - 西部材料2024年加权平均净资产收益率5.33% 低于7%[2] - 中矿资源2024年营收同比减少10.8%[2] - 中矿资源销售毛利率由2023年54.81%下降至2024年32.75%[2] - 中矿资源净资产收益率由2023年20.95%下降至2024年6.25%[2]

稀土板块市场表现 - 8月7日稀土板块全线走强 正海磁材和阿石创20cm涨停 宁波韵升涨停 奔朗新材、中科磁业、北方稀土、久吾高科等涨幅居前 [1] 稀土资源特性与产业地位 - 稀土是17种不可再生战略元素 分为轻稀土和中重稀土两大类 轻稀土储量丰富分布广 中重稀土稀罕且分布不均 [1] - 中国是全球分离重稀土唯一来源地 几乎掌控整个稀土产业 是全球占主导地位的稀土开采商、精炼商及磁体生产商 [1] 供需关系与价格驱动因素 - 8月稀土产业链进入传统消费旺季 下游需求回升带动采购增加 磁材行业部分大厂订单排产至9月中旬 [1] - 受中美关税冲突及缅甸政治冲突影响 上半年国内稀土产品进口量显著下降 [1] - 下游磁材厂接单量持续增长 需求旺盛可能引发稀土原材料供应偏紧 结构性供需关系驱动价格上行 [1] 下游应用领域需求 - 新能源汽车每辆车需使用约2公斤稀土 [2] - 消费电子产品对小型高性能永磁材料需求稳定增长 如手机电脑的电机和扬声器部件 [2] - 人形机器人单台消耗0.9公斤稀土金属 与电动汽车需求相当 未来或催生8000亿美元稀土需求 [2] - 特斯拉Optimus试产线单台钕铁硼用量达2-4公斤 若全球人形机器人达1亿台 磁材需求将再造一个稀土市场 [2] - 低空经济对高性能磁材需求快速增长 [2] 主要上市公司业务概况 - 北方稀土是全球最大轻稀土产品供应商之一 我国六大稀土集团之一 2025年镨钕产能利用率提升至90% [3] - 中科磁业主营永磁材料研发生产 是国内重要永磁材料生产商 产品包括烧结钕铁硼和永磁铁氧体磁体 [3] - 中国稀土是中国五矿唯一稀土上市平台 国内最大南方离子型稀土分离加工企业 最大中重稀土分离企业 [3] - 银河磁体业务涵盖粘结钕铁硼稀土磁体元件、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体研发生产 [3] - 英洛华主营钕铁硼永磁材料和电机系列产品 终端用户包括苹果、三星、比亚迪、飞利浦、宇通等 [3] - 包钢股份主要供应稀土精矿 白云鄂博矿稀土储量居世界第一位 [3] - 广晟有色是六大稀土集团之一 广东省稀土产业集团唯一稀土上市平台 控制广东省内全部4张稀土采矿权证 [3] - 厦门钨业是六大稀土集团之一 业务涵盖钨钼、稀土永磁和能源新材料 磁材产能达4000吨/年 [4]

行业概述 - 氧化铽是一种稀土金属铽的氧化物，具有特殊的光、磁性能，化学性质稳定，主要分为Tb₂O₃和Tb₄O₇两种类型 [2] - 中国是全球稀土资源最丰富的国家，2024年稀土储量约4400万吨，占全球近一半，产量27万吨，同比增长12.50% [6] - 中国稀土矿产分布呈"北轻南重"格局，轻稀土集中在内蒙古、四川、山东，重稀土集中在南方7省（区） [6] 行业产业链 - 上游包括稀土矿资源及生产设备（挖掘机、浮选机、萃取箱等） [4] - 中游为氧化铽生产制造环节 [4] - 下游应用于荧光材料、磁光材料、催化剂、电子陶瓷、新能源材料等领域 [4] 行业现状 - 2025年4月中国对铽、镝等7类中重稀土实施出口管制，引发国际市场恐慌，欧洲氧化铽价格飙涨至3000美元/千克（约218.1万元/吨） [8] - 2025年6月底中国氧化铽价格为709万元/吨，同比增长31.30% [8] - 2025年上半年中国氧化铽出口数量26.01吨，同比下降41.78%，出口金额1.72亿元，同比下降41.02% [10] 重点企业经营情况 - 中国稀土集团资源科技股份有限公司：国内最大南方离子型稀土分离企业，氧化铽纯度达99.999%，2024年稀土氧化物产量7785.27吨，同比增长107.27% [15] - 北方稀土：全球最大稀土企业集团，掌控白云鄂博矿80%轻稀土资源，2024年稀土氧化物产量1.55万吨，销量3.06万吨 [13] - 广晟有色：拥有广东省全部在采稀土采矿证，具备全元素分离能力，在中重稀土领域竞争优势突出 [13] - 厦门钨业：在福建独揽70%中重稀土资源，构建从开采到深加工的完整产业链 [13] 行业发展趋势 - 政策调控深化：中国出口管制政策长期化，海外氧化铽价格溢价超200%，北方稀土一季度净利润同比增727.3% [17] - 技术创新驱动：金力永磁通过晶界渗透技术降低重稀土用量60%，北方稀土绿色冶炼项目年处理能力达11.5万吨 [19] - 市场需求演变：机器人、新能源汽车等领域需求增长，但面临非稀土永磁材料替代风险 [20]

氧化镝市场价格变动 - 2021至2023年氧化镝价格持续高于200万元/吨，主要因新能源汽车产业爆发导致供需失衡 [1][7] - 2025年6月底价格回落至161.5万元/吨，同比降幅11.26%，因全球稀土开采产能释放和技术进步降低成本 [1][7] - 2025年7月包头希迪瑞科技公司技术突破使镝用量降低70%，推动价格回归合理区间 [1][7] 行业产业链 - 上游包括稀土矿资源和生产设备如颚式破碎机、球磨机等 [4] - 中游为氧化镝生产制造环节 [4] - 下游应用于磁性材料、激光技术、新能源电池等领域，磁性材料需求旺盛 [4] 全球稀土资源分布 - 2024年全球稀土储量约9000万吨，中国以4400万吨占比48.9%位居首位 [6] - 巴西、美国、俄罗斯、越南分列二至五位，合计占比约48.1% [6] - 2024年全球稀土矿产量39万吨，中国产量27万吨占比69.2% [6] 重点企业经营情况 - 中国稀土集团氧化镝年产能约300吨，纯度达99.99% [11] - 广晟有色2023年氧化镝产量900吨，预计2025年提升至1100吨 [11] - 北方稀土2023年氧化镝产量1000吨，预计2025年增至1200吨 [11][13] - 北方稀土2025年一季度营业收入92.87亿元同比增长61.19%，归母净利润4.31亿元同比增长727.30% [13] - 广晟有色2025年一季度营业收入15.06亿元同比下降14.05%，研发费用645.44万元同比下降32.14% [15] 行业发展趋势 - 国内政策推动产业整合与绿色转型，工信部起草相关管理办法规范行业 [17] - 技术创新如"物理气相沉积法加晶界扩散法"降低镝用量70%，厦门钨业技术使磁材成本降低15% [18] - 替代材料如无重稀土磁材对氧化镝需求产生冲击，但高端领域仍具不可替代性 [19] - 新能源汽车、风电、人形机器人等新兴领域拓展市场需求 [20]

股价表现 - 截至2025年8月4日收盘，公司股价报收于61.68元，上涨1.95% [1] - 换手率3.14%，成交量10.57万手，成交金额6.50亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入7052.97万元，占比成交额10.85% [1] - 超大单净流入5814.24万元、占成交额8.95% [1] - 大单净流入1238.73万元、占成交额1.91% [1] - 中单净流出853.13万元、占成交额1.31% [1] - 小单净流出6199.84万元、占成交额9.54% [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入15.06亿元、同比减少14.05% [1] - 归属净利润4727.12万元，同比增长115.55% [1] - 扣非净利润4506.21万元，同比增长114.78% [1] - 流动比率1.264、速动比率0.523、资产负债率52.77% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1993年，位于海口市 [1] - 主要从事有色金属冶炼和压延加工业 [1] - 注册资本33643.591万人民币，实缴资本12937.2517万人民币 [1] - 法定代表人杨杰 [1] 公司业务拓展 - 对外投资27家企业 [2] - 参与招投标项目32次 [2] - 拥有专利信息16条 [2] - 拥有行政许可6个 [2]

稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率2.78% 单日成交额1.15亿元 近1周日均成交额3.57亿元居可比基金首位 [2] - 近1周规模增长1.38亿元 份额增长2.94亿份 新增规模与份额均居可比基金第一 [2] - 近5个交易日有4日资金净流入 合计净流入5.75亿元 [2] - 近1年净值上涨62.04% 在指数股票型基金中排名前5.20%（153/2944） [2] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.02% [2] 稀土行业政策与供需 - 中国对部分中重稀土项目实施出口管制政策 2024年稀土配额总量27万吨 [3] - 配额中轻稀土占比接近25万吨（同比增长6.36%） 中重稀土2万吨 [3] - 行业从资源开发到稀土永磁产业链具备全球规模与技术领先优势 拥有国际定价权 [3] - 稀土产品价格处于合理区间 存在进一步上涨预期 [3] 中证稀土产业指数成分股 - 前十大权重股合计权重占比59.32% 北方稀土以13.22%权重居首 [2][5] - 权重股包括包钢股份（4.78%）、中国稀土（5.63%）、盛和资源（3.87%）、卧龙电驱（4.54%） [2][5] - 中国铝业（4.93%）、领益智造（4.84%）、格林美（4.93%）、厦门钨业（4.18%）、金风科技（4.45%） [2][5] - 单日表现中卧龙电驱涨幅2.67%领涨 盛和资源跟涨1.80% 领益智造（-1.53%）与金风科技（-1.44%）跌幅居前 [5] 稀土投资渠道 - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（代码011036）参与稀土投资 [6]