公司股权变更 - 广晟集团将直接持有的广东省稀土产业集团100%股权无偿划转至中国稀土集团 [1] - 划转完成后中国稀土集团间接持有广晟有色38.45%股份 [1] - 公司控股股东仍为广东稀土集团 实际控制人由广东省国资委变更为中国稀土集团 [1] 整合战略意义 - 本次划转为深化国有企业改革及优化资源配置 旨在保障国家战略资源安全 [1] - 推动中国稀土集团对广东区域稀土资源开展专业化整合 [1] - 2022年10月广晟集团已与中国稀土集团签署稀土产业/科研/人才等多领域战略合作协议 [2] 公司行业地位 - 广晟有色是广东省唯一稀土资源合法开采企业 持有省内全部稀土采矿证 [2] - 中重稀土开采及分离指标位居全国前列 [2] - 控制中重稀土资源超12万吨 旗下拥有3家稀土矿山开采企业 [2] 行业整合进程 - 2016年完成首轮整合形成六大国有稀土集团格局 [3] - 2021年12月中国稀土集团正式成立 由五矿稀土/南方稀土/中国稀有稀土整合而成 [3] - 新一轮整合侧重产业链重点环节和关键要素的专业化整合 [3] 行业格局影响 - 形成中国稀土集团（南方）与中国北方稀土（北方）的"一南一北"行业新格局 [3] - 稀土资源加速整合有效提升行业集中度 增强对稀土产品价格话语权 [2] - 稀土作为国家战略性资源 整合带动上下游产业链健康发展 [2] 国际竞争意义 - 中国稀土产量全球第一 关键分离技术全球领先 [2] - 行业整合提高中国稀土产业国际话语权 促进技术创新 [3] - 稀土广泛应用于先进制造业和现代国防军工领域 [2]

稀土行业市场表现 - 稀土指数日内跌幅超3% [1] - 成分股普遍走弱 盛和资源跌5 67% 北方稀土跌4 04% 中国稀土跌3 73% 广晟有色跌3 34% 包钢股份跌2 72% [1] 成分股表现 - 盛和资源跌幅最大 达5 67% [1] - 北方稀土跌幅次之 为4 04% [1] - 中国稀土 广晟有色 包钢股份分别跌3 73% 3 34% 2 72% [1]

稀土行业表现 - 稀土指数显著走低，日内跌幅达2.01% [1] - 成分股中盛和资源跌超5%，中国稀土跌2.80%，北方稀土跌2.35%，广晟有色跌1.90%，包钢股份跌1.56% [1]

氧化锆陶瓷行业概述 - 氧化锆陶瓷是一种以氧化锆为基础的高性能陶瓷材料，添加氧化钇、氧化镁等稳定剂形成四方相或立方相晶体结构，具有韧性、抗弯强度和耐磨性好等特点 [3] - 氧化锆陶瓷广泛应用于航空航天、汽车制造、电子信息、生物医疗等领域 [3] - 2024年中国氧化锆陶瓷行业市场规模达到43.2亿元，同比上涨6.2% [1][14] 氧化锆陶瓷生产工艺 - 氧化锆陶瓷制作第一步是成型，共有8种成型方法，实际操作中采用最多的是注浆成型与干压成型 [5] - 脱脂排胶是第二步，加入塑化剂提高氧化锆陶瓷的塑性、韧性及强度 [6] - 烧结是最后一步，共有7种不同的方法，一般工艺上使用较多的是无压烧结 [6] 氧化锆陶瓷行业产业链 - 上游主要涉及原料的制备与提纯，氧化锆粉末是主要原料，占比通常超过90% [8][10] - 中游是指氧化锆陶瓷的生产制造 [8] - 下游应用领域包括航空航天、汽车制造、电子信息、生物医疗等 [8] 氧化锆陶瓷价格趋势 - 2024年以来中国氧化锆价格呈现波动下滑趋势，截至2025年7月28日已降至4.6万元/吨 [10] - 价格下降主要受行业景气周期下行和市场竞争白热化影响 [10] 氧化锆陶瓷在齿科领域的应用 - 氧化锆陶瓷在牙齿领域应用广泛，包括牙冠、牙桥、嵌体及种植体等修复体制作 [12] - 2021年中国假牙行业市场规模为100.99亿元，预计2028年增长至159.81亿元 [12] 氧化锆陶瓷行业竞争格局 - 头部企业如国瓷材料、东方锆业、三祥新材等凭借规模化生产、技术优势和品牌影响力占据较高市场份额 [16] - 中小企业通过技术创新和产品差异化寻求突破，市场集中度有所分散 [16] 主要企业业绩 - 山东国瓷功能材料2025年第一季度实现营业收入9.75亿元，同比增长17.94%；归母净利润1.36亿元，同比增长1.80% [17] - 广东东方锆业2024年实现营业收入15.43亿元，同比上涨6.72%；归母净利润1.77亿元，同比上涨327.81% [19] 氧化锆陶瓷行业发展趋势 - 技术创新方向包括纳米级制备工艺、复合材料研发和新型烧结技术应用 [21] - 应用领域不断拓展，未来将在新能源、航空航天等领域有更多应用 [22] - 行业积极推进绿色发展，优化生产流程，减少污染物排放和能源消耗 [24]

稀土价格走势 - 轻重稀土价格均有望上行 轻稀土供给预期收紧 需求维持增长 重稀土可能受出口管制事件拉动 [1] - 出口管制政策颁布后短期内因抢出口逻辑导致金属出口量及价格上涨 政策落地后3-6个月随着出口恢复价格将趋势性上涨 [2] - 钨及中重稀土元素在出口管制生效后数月内将随出口恢复迎来价格上行 [2] 稀土供给情况 - 2025年轻稀土开采指标配额暂未公开 行业预期供给收紧 [3] - 2025年包钢稀土精矿产量预计增加3.4% 叠加中重稀土出口管制及钨配额同比下降6.45% 轻稀土供应增量有限 [3] - 2024年全球稀土冶炼分离产能40.7万吨(REO) 中国占比88.56% 预计五年后中国产能占比将降至64.17% [4] 稀土需求情况 - 2025年1-6月新能源汽车产量同比增长40.61% 汽车总产量同比增长11.63% 新能源车渗透率达44.13% [4] - 2025年1-6月风电新增装机容量同比增长104.64% 其中5月单月新增容量同比增长773.78% [4] 重点企业分析 - 建议关注四家稀土生产企业：广晟有色 盛和资源 中国稀土 北方稀土 [1] - 中国稀土和广晟有色侧重离子吸附型稀土矿 重稀土端受益明显 [1] 政策环境 - 2023年至今实施4次战略金属出口管制 管控品类从1-2项增至4-7项 政策落地时间从20-30天缩短至当天生效 [1]

稀土行业价格走势 - 轻重稀土价格均有望迎来上行 轻稀土供给预期收紧 需求维持增长 重稀土可能受出口管制事件拉动 [1] - 出口管制政策颁布后到落地前 金属出口量及价格上涨 政策落地后3-6个月价格随出口恢复迎来趋势性上涨 [3] - 中重稀土元素在出口管制政策生效后数月将随出口恢复迎来价格上行 [3] 战略金属资源政策 - 2023年至今实施4次战略金属资源出口管制 管控金属品类从少量增至多项 管控措施落地速度加快 [2] - 后两次出口管制涉及金属品类分别达四项和七项 政策颁布当天即实际落地 [2] 轻稀土供需分析 - 2025年第一批稀土开采指标配额暂未公开 行业预期供给收紧 [4] - 2025年包钢稀土精矿产量预计增加3.4% 叠加中重稀土出口管制及钨配额同比下降6.45% 轻稀土供应增量有限 [4] - 2025年1-6月新能源汽车产量同比增长40.61% 汽车总产量增长11.61% 风电新增装机容量1-6月同比增长104.64% [5] 中重稀土产能格局 - 2024年全球稀土冶炼分离产能40.7万吨(REO) 中国占比88.56% [6] - 预计五年后全球稀土冶炼分离产能升至56万吨(REO) 中国以外国家贡献主要增量 中国产能占比将降至64.17% [6] 重点企业推荐 - 建议关注广晟有色、盛和资源、中国稀土、北方稀土四家稀土生产企业 [1] - 中国稀土、广晟有色侧重离子吸附型稀土矿 重稀土端受益明显 [1]

小金属价格与市场表现 - 电解钴、氧化钨、1锑锭、镨钕氧化物等小金属价格普遍上涨 电解钴平均价报265000元/吨较年初上涨55 43% 氧化钨平均价报317500元/吨较年初上涨32 02% 1锑锭平均价报186500元/吨较年初上涨33 21% 镨钕氧化物平均价报52 15万元/吨较年初上涨31 03% [2] - 有色金属板块整体营收和归母净利润分别同比增长8 0%和65 1% 镍钴锡锑、铅锌、铜、钨、黄金板块归母净利润分别同比增长65 9%、68 0%、50 2%、33 3%、44 1% [3] - 有色金属行业累计上涨32%领涨各行业板块 盛和资源、广晟有色均累计涨逾120% 菲利华累计涨逾100% 北方稀土、中钨高新均累计涨逾80% [4] 供需格局变化 - 刚果（金）宣布将暂停钴出口四个月 6月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比大幅下降61 6% [5] - 全球稀土探明储量1 1亿吨 中国以4400万吨的储量排名第一占全球40% 国务院发布《稀土管理条例》自2024年10月1日起施行 [6] - 稀土行业进入高质量、规范化发展新时代 稀土在军工、航空航天、新材料、新能源等产业中均有重要用途 [7] 需求增长驱动 - 钕铁硼永磁材料是新能源汽车永磁驱动电机的核心制造材料 预计2026年全球新能源汽车产量将增长至2800万辆左右 对应钕铁硼永磁材料需求量将达到8 7万吨 [8] - 新能源汽车领域将成为高性能钕铁硼永磁材料最旺盛的下游需求领域 占高性能磁材需求总量的近50% [8] - 人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间 2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至约2 4万吨 [8] 未来价格趋势 - 锑、钴等品种价格中枢上移已成为市场共识 新能源汽车双电机渗透率高企支撑钴价中枢上移 [9] - 美元指数调整与战略金属呈现负相关性 美元指数每下跌1%战略小金属价格就反弹2%以上 [9] - 小金属供给弹性小 供需失衡的基本面格局在未来较长时间内难有明显改观 价格上涨趋势仍将延续 [9]

小金属价格及市场表现 - 今年以来电解钴、氧化钨、1锑锭、镨钕氧化物等小金属价格普遍上涨 其中电解钴平均价报265000元/吨较年初上涨55.43% 氧化钨上涨32.02% 1锑锭上涨33.21% 精铋上涨61.22% 镨钕氧化物上涨31.03% [2] - A股市场有色金属板块领涨各行业 今年以来累计上涨32% 同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨8.45%、6.86%、8.98% [4] - 个股方面盛和资源、广晟有色累计涨逾120% 菲利华涨逾100% 北方稀土、中钨高新涨逾80% 中孚实业、宏创控股等涨逾70% 金力永磁、华友钴业等涨逾50% [4] 行业供需格局变化 - 刚果(金)自2025年2月起实施钴出口禁令并多次延长 导致6月中国钴湿法冶炼中间品进口量环比下降61.6% 钴价进入供给主导的上行通道 [5] - 中国稀土储量全球第一达4400万吨占全球40% 2024年10月起实施《稀土管理条例》 2025年对7类中重稀土实施出口管制 行业进入高质量发展阶段 [6] - 小金属供给弹性小 供需失衡格局短期内难改观 价格上涨趋势有望延续 但需注意主产国政策风险 [9] 下游需求增长 - 新能源汽车领域成为高性能钕铁硼永磁材料第一大需求来源 预计2026年全球新能源汽车产量达2800万辆 对应钕铁硼需求8.7万吨占高性能磁材需求总量近50% [7] - 人形机器人商业化加速 中性预期下2035年全球钕铁硼需求有望增至2.4万吨 2024-2035年复合增长率达75% [7][9] - 新质生产力需求爆发 如钼用于高温合金、镓锗用于半导体、稀土用于永磁电机 在供给刚性下价格弹性显著 [9] 公司业绩表现 - 2025年一季度有色金属板块整体营收和归母净利润分别同比增长8.0%和65.1% 细分板块中镍钴锡锑、铅锌、铜、钨、黄金板块归母净利润分别增长65.9%、68.0%、50.2%、33.3%、44.1% [3] - 35家有色金属上市公司公布中报业绩预告 近七成预喜 北方稀土预计上半年归母净利润同比增长上限超2000% 盛和资源预计增长上限超600% [3]

董秘薪酬概况 - A股市场共有5817家上市公司，董秘薪酬合计达40亿元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 小金属行业董秘最高年薪为厦门钨业周羽君，达227.68万元 [1] 董秘薪酬变动 - 多数未变更董秘的上市公司调增年薪，东方钽业秦宏武薪酬涨幅最大，同比增长88.28% [1] - 广晟有色柯昌波年薪降幅最大，同比减少 [1] 公司业绩与薪酬对比 - 厦门钨业董秘年薪228万元居首，但公司营收同比减少10.66% [1] - 西部材料董秘顾亮年薪超百万，但公司销售毛利率持续下降，2022-2024年分别为22.2%、21.95%、20.64% [2] - 中矿资源董秘张津伟年薪超百万，公司营收同比减少10.8%，销售毛利率从54.81%下降至32.75% [2]

A股董秘薪酬总体情况 - A股市场共有5817家上市公司 董秘薪酬合计达40.86亿元 平均薪酬75.43万元[1] - 1144位董秘年薪超百万 占比超21%[1] 小金属行业董秘薪酬表现 - 厦门钨业董秘周羽君获最高年薪227.68万元[1] - 云南锗业董秘金洪国获最低年薪50.09万元[1] - 4家公司董秘年薪超百万：西部材料/章源钨业/中矿资源/厦门钨业[1] 董秘薪酬变动情况 - 东方钽业董秘秦宏武薪酬涨幅88.28%[1] - 广晟有色董秘柯昌波年薪降幅52%[1] 高薪董秘所在公司经营表现 - 厦门钨业2024年营收同比减少10.66%[1] - 西部材料销售毛利率持续下降：2022年22.2%/2023年21.95%/2024年20.64%[2] - 西部材料销售净利率持续下降：2022年8.77%/2023年8.68%/2024年6.27%[2] - 西部材料2024年加权平均净资产收益率5.33% 低于7%[2] - 中矿资源2024年营收同比减少10.8%[2] - 中矿资源销售毛利率由2023年54.81%下降至2024年32.75%[2] - 中矿资源净资产收益率由2023年20.95%下降至2024年6.25%[2]